導讀：11月21日,，施樂副董事長兼CEO John Visentin公開致信惠普董事長和CEO,，稱施樂仍愿意投入必要資源，在接下來的三周內完成雙方盡職調查,，并確認通過合并實現(xiàn)的巨大成本和收入?yún)f(xié)同效應,。如果惠普11月25日仍拒絕與施樂友好商談并購事宜,，施樂將啟動“敵意并購”程序，即直接將收購提議提交給惠普股東,。

在號稱“硅谷第一個IT巨人”的個人計算機與打印機制造商惠普公司,，拒絕了美國辦公設備制造商施樂公司（Xerox）的“蛇吞象”式不對稱并購交易四天后，施樂發(fā)出了敵意并購前的最后通牒,。

周四（11月21日）,，施樂公司副董事長兼首席執(zhí)行官John Visentin公開致信惠普董事長Chip Bergh和首席執(zhí)行官Enrique Lores，對惠普董事會的一致拒絕理由表示不解,。

信件稱,，惠普以“大大低估”企業(yè)價值和不符合股東最佳利益為由，拒絕了施樂每股22美元的收購要約,，“令施樂感到非常驚訝”,，并“對這種推理感到困惑”。因為在10月3日惠普宣布大規(guī)模重組計劃后,，其自身財務顧問高盛將惠普評級為“賣出”,，目標價為14美元。

施樂認為,，自己提出的收購要約較高盛對惠普的目標價高出57%,，也較惠普30天交易量加權平均交易價格17美元溢價29%。同時,，施樂的報價既不是“有條件的”也不是“不確定的”,，與惠普所稱相反，施樂完成對惠普的收購將沒有融資條件,。

施樂表示,，很高興看到惠普董事會承認兩家公司業(yè)務合并的實質優(yōu)點，并愿意為各自的股東探索價值機會,。但惠普單方面要求施樂接受常規(guī)盡職調查,，卻拒絕了施樂提出的相應反向要求,，是“不必要的延誤策略”,。

信件稱，施樂仍愿意投入必要資源,，在接下來的三周內完成雙方盡職調查,，并確認通過合并實現(xiàn)的巨大成本和收入?yún)f(xié)同效應?！笆范聲Q心迅速而有效地推進對惠普的收購,，我們認為沒有理由再繼續(xù)拖延?！比绻萜赵诿罇|時間11月25日下午5點前拒絕與施樂友好商談并購事宜,，施樂將啟動“敵意并購”程序,，即直接將收購提議提交給惠普股東,。

盡管惠普約290億美元市值是施樂的三倍多,，施樂還是在信件中透露，其報價將得到惠普股東的壓倒性支持,，有助于解決惠普方面對迅速完成并購交易的任何疑問,。

11月17日,，惠普董事會一致拒絕了施樂的收購要約，對施樂的業(yè)務發(fā)展軌跡和前景有“重大質疑”,，建議對施樂進行更多的盡職調查,，以便更好了解其2018年6月以來收入從102億美元降至92億美元的情況，并對合并后給新公司造成的“超額”債務水平感到擔憂,。

當時惠普表達了開放態(tài)度,，稱“認識到合并的好處”，并“愿意繼續(xù)探索與施樂的潛在合并選項”,，似乎暗示最終想上演“象吞蛇”的收購反轉戲碼,。近期也有知情人士透露，雙方都“強烈希望”找到一種合并的方式,，因為同意彼此業(yè)務領域互補,。

11月5日的消息稱，施樂正考慮以現(xiàn)金加股票的方式收購惠普,，施樂首席執(zhí)行官Visentin可能將管理合并后的企業(yè),。該公司據(jù)稱已向花旗集團籌資，出價將高于惠普當時約270億美元的市值,，而施樂市值約80.5億美元,，僅為惠普的三分之一。

兩天后的消息稱,，施樂擬以77%的現(xiàn)金加23%的股票收購惠普,，即用每股17美元的現(xiàn)金和0.137股施樂股票交換每一股的惠普股票,。預計總收購價是施樂市值的四倍多,；收購股價相當于22美元，較前一日惠普收盤溢價約20%,。收購完成后,，惠普股東擁有新公司48%的股份,。

上周四消息顯示，著名激進投資者,、擁有“華爾街狼王”之稱的卡爾·伊坎（Carl Icahn ）透露,，自己持有惠普4.24%的股份，價值約12億美元,，等于成為惠普第五大股東,。數(shù)據(jù)還顯示，截至8月6日,，伊坎聯(lián)合公司（Icahn Associates）持有施樂公司10.85%的股份,，是施樂的第二大股東。

分析認為,，這表明伊坎可能正是施樂擬“蛇吞象”收購惠普背后的推動者,。伊坎上周稱，這筆交易“毋庸置疑”,，將為兩家公司的股東增加回報,；考慮到節(jié)約成本的潛力和更為平衡的產品組合，合并符合雙方股東的最佳利益,。施樂此前認為,，兩家公司合并后每年可節(jié)省約20億美元的成本。

目前兩家公司都受到打印市場需求下滑的困擾,，但惠普狀況明顯更差,。

今年8月，惠普前任CEO Dion Weisler在公布三季報時宣布“出于家庭和健康原因”辭職,，2015年起主管打印機業(yè)務的Enrique Lores接任總裁兼CEO,，任命已于11月1日生效。10月初,，作為大規(guī)模重組計劃的一部分,，惠普宣布未來三年在全球裁員9000人，約占員工總數(shù)的16%,，并下調2020財年EPS指引至低于市場預期,，股價一度跌破16美元，至2017年2月初以來最低,。

施樂計劃收購惠普的消息傳出后,，惠普股價升至8月初以來的三個半月新高，但年內仍累跌近4%,；施樂股價屢創(chuàng)2014年以來的五年高位,，今年已累漲近95%。周四,，施樂盤中最高漲1.4%,，惠普早盤一度下跌,，隨后轉漲近0.7%。

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