|
高端制造 1.9052 0.83%,、消費,、金融還是科技？明年誰會在資本市場上唱主角,？該買什么,，怎么買？ 12月16日,，由上海證券報社主辦的“中國證券業(yè)2021投研峰會暨2020上證報最佳分析師評選頒獎典禮”在上海舉行,。在這場峰會上，榮獲本次評選的最佳策略分析師第一名以及多位榮獲行業(yè)研究第一名的分析師,，為投資者分享了明年的投資要義,。 海通證券副所長、首席策略分析師荀玉根主持了一場圓桌討論,，而興業(yè)證券首席策略分析師王德倫,，天風(fēng)證券機械軍工首席分析師鄒潤芳，長江證券零售行業(yè)首席分析師李錦,、申萬宏源研究所所長助理,、金融地產(chǎn)研究部負責(zé)人、銀行業(yè)首席分析師馬鯤鵬等頂尖分析師齊聚,，進行了一場投資方向的頭腦風(fēng)暴,。 海通證券荀玉根：慢牛不是名詞,，而是動詞 海通證券研究所副所長、首席策略分析師荀玉根談到了他對股市“長?！薄奥,！钡目捶āＫ硎?，美國從1776年起就有股票,，縱觀其漫長的股票歷史，可以發(fā)現(xiàn)美國前面200年沒有慢牛,，最近40年才有,。而中國資本市場從1984年開始有證券發(fā)行到現(xiàn)在才只有36年的歷史。1980年對美國股票市場是個分水嶺——1980年之前有時一年漲30%,，有時一年跌30%,，1980年之后越來越像慢牛。最近一輪牛市是從2009年至今,。 “這是一個動態(tài)的過程,，A股會慢慢變慢牛。美國類似一個45歲的中年大叔,，很沉穩(wěn),。A股市場現(xiàn)在可能還是20幾歲的年輕小伙兒，性格波動,、情緒波動可能大一點,。我覺得慢牛不能作為一個名詞來看，可作為一個動詞來看,?！避饔窀硎尽?/p> “大家都在說明年投資收益率預(yù)期要降低的問題,，可能很多人是與今年相比,。而我們把上證綜指的歷史K線圖拿出來看看，很少有長牛,，這個使很多人產(chǎn)生心理的障礙?！避饔窀f道,，“但首先我們的資本市場歷史還是很短的，30年的投資規(guī)律不一定有多少價值,?！?/p> 另外歷史上A股牛市雖然時間很短，但是幅度和空間非常大,。而這一輪結(jié)構(gòu)性行情不一樣,，這一輪上漲幅度和空間并不大,。歷史上每一輪行情的最低漲幅也有137%。因此從這個角度而言,，A股的本輪行情時間,、空間都有上漲的余地。 興業(yè)證券王德倫：明年的小訣竅就是買疫情受損股 “明年有機會,，但是可能空間不一定有今年大,，恐怕這已經(jīng)成為市場上非常有代表性的觀點了?！?a >興業(yè)證券首席策略分析師王德倫說,，“從更長周期看，好資產(chǎn)越來越好,，各個領(lǐng)域的龍頭公司每年回報率都上行,，我們就處在這個上行通道中?！?/p> 王德倫表示,，2021還是權(quán)益時代，即權(quán)益資產(chǎn)在大類資產(chǎn)中占優(yōu),，且中國區(qū)的大類資產(chǎn)在全球配置里面表現(xiàn)占優(yōu),。“不要計較短期的回報率多少,，與其追求高成長的溢價,，不如把握確定性的溢價，明年依然是有機會的,?！?/p> 他建議，節(jié)奏上,，明年有兩波機會需要把握,，一個是年初，一季度的機會會比較好,；另一個則是明年下半年靠近年底的機會相對顯著,。 具體到行業(yè)配置上，王德倫看好三條主線,。 第一個是從疫情中復(fù)蘇彈性最大的服務(wù)業(yè),。“明年的小訣竅就是買疫情的受損股,，今年受損最嚴重,，明年反過來講便是復(fù)蘇彈性最大的。”王德倫表示,。因此2021年重點推薦第一條主線是服務(wù)業(yè),，包括社會服務(wù)業(yè)、生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)以及金融服務(wù)業(yè),。 第二條主線則是順周期品種,。稍微偏短期一點，主要聚焦于明年一季度,。其背后的邏輯是出口鏈上的產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)將極大地超預(yù)期,，而且具有持續(xù)性。如制造業(yè)機械,、化工,、輕工等等一系列的板塊內(nèi)部景氣度有很大的提升，很多公司供給側(cè)出現(xiàn)了較大改善,。 第三條線索是科技成長主線,。明年從大方向來看，中國經(jīng)濟從傳統(tǒng)的投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動,，在轉(zhuǎn)軌的過程中科技將有持續(xù)有的表現(xiàn),。從節(jié)奏上來看，科技板塊2021年下半年會更好,，明年全年特征是前高后低,。 天風(fēng)證券鄒潤芳：中游制造業(yè)正在發(fā)生深刻的變化 軍工指數(shù)2015年以來持續(xù)跑輸市場，但今年7月份出現(xiàn)一輪爆發(fā)式行情,。對此,，天風(fēng)證券機械軍工首席分析師鄒潤芳表示，從投資性價比而言,，軍工板塊2021年仍然值得關(guān)注,。 “包括軍工，機械,、中游的電力設(shè)備,、新能源等行業(yè)，從投資的性價比來講,，大家是可以多關(guān)注的,。類似的這些公司過去整個行業(yè)的投資機會并不佳，但是從今年開始發(fā)生了很深刻的變化,?！编u潤芳說道。 其背后的產(chǎn)業(yè)邏輯主要是兩點,。第一，中國的制造業(yè)在經(jīng)過拐點后開始顯現(xiàn)出自己的競爭力，不管是工程師紅利還是供應(yīng)鏈紅利,，整體的行業(yè)景氣度非常好,。第二個是行業(yè)集中的邏輯，即下游企業(yè)在集中,，供應(yīng)鏈在集中,，“不管哪一個行業(yè)，供應(yīng)鏈只要一集中,，溢價能力就會很強,。” 鄒潤芳重點介紹了軍工行業(yè)的機會,。他表示,，軍工是偏內(nèi)循環(huán)的一個行業(yè)，是國家創(chuàng)造需求,，景氣度非常好,，特別是很多上游的配套公司未來都將有很好的表現(xiàn)。 “過去很多人都不喜歡軍工股,，因為軍工企業(yè)的利潤很難有表現(xiàn),。但是現(xiàn)在出現(xiàn)很多民營企業(yè)給軍工做配套，利潤都很高,，而且ROE也很高,。這些公司未來也會成為新的機構(gòu)配置的重點?！编u潤芳說道,，“其他的包括一些制造業(yè)的龍頭公司，現(xiàn)在也已經(jīng)走出了國門,，走向了全球,。特別是這次疫情，加快了海外供應(yīng)鏈的重構(gòu),，給國內(nèi)的制造業(yè)帶來了新的機會,。最重要的是，這些公司在經(jīng)歷了不小的漲幅后,，估值還很便宜,，因此整體上制造業(yè)明年的機會還是比較明顯的?！?/p> 長江證券李錦：優(yōu)質(zhì)的新興互聯(lián)網(wǎng)消費品潛藏著巨大的機會 A股市場表現(xiàn)最為堅挺的賽道之一便是大消費行業(yè),，同時消費類行業(yè)目前最值得關(guān)注的問題便是好賽道的好公司估值已經(jīng)不低了。對此,，長江證券零售行業(yè)首席分析師李錦表示,，有核心競爭力，以及人均滲透率相對低的新興消費品種未來或許更有彈性。 “個人而言,，我對估值的評判標準主要來自于兩個方向,。”李錦說道,，“第一個方向是核心競爭力,。核心競爭力是最后決定估值中相對更準確的要素?！?/p> 第二個方向則是尋找人均滲透率比較低以及互聯(lián)網(wǎng)滲透率偏低的品種,。李錦解釋道，中國整個消費品渠道是比較完善的體系,，并且自改革開放以來,，消費品渠道的變遷用五年、十年的時間經(jīng)歷海外二十年,、三十年甚至五十年的變化,。所以在快速的變更期中，最好是找到人均滲透率相對低,，尤其是新興消費渠道中介入很低的賽道,。 具體到零售行業(yè)的新業(yè)態(tài)，李錦表示,，過去兩年中,，阿里、京東,、美團這一類新標的登陸資本市場,。在這樣一批新興互聯(lián)網(wǎng)渠道的推波助瀾下，很多消費品公司從中崛起,，這些都是值得關(guān)注的方向,。 “包括引起市場廣泛討論的泡泡瑪特，以及未來即將上市的薇諾娜等,，這一系列深入消費者生活,，并且可以感知到文化的一類消費品，正在逐漸形成趨勢,?！崩铄\表示。 優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)消費品和新興消費品明年乃至更長周期潛藏著巨大投資機會,。李錦認為,，A股傳統(tǒng)的超市、百貨等板塊則需要關(guān)注結(jié)構(gòu)性的變化,。未來數(shù)個季度甚至一兩年時間內(nèi),，數(shù)字化賦能,、企業(yè)與企業(yè)之間、資本的相互融合產(chǎn)生的并購型的機會,，將是上述傳統(tǒng)行業(yè)值得關(guān)注的方向,。 今年四季度以來，銀行板塊成為帶領(lǐng)指數(shù)沖高的重要中堅力量,。申萬宏源研究所所長助理、董事總經(jīng)理,、金融地產(chǎn)研究部負責(zé)人,、銀行業(yè)首席分析師馬鯤鵬表示，部分頭部銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)持續(xù)領(lǐng)先,，一整套的保障機制運行能力較強,，因此明年A股銀行板塊內(nèi)部分化將持續(xù)加深。 “銀行或者整個金融行業(yè) 2.1346 1.20%過去幾年大家一直覺得估值低,，沒有想象空間,，恰恰因為金融行業(yè)就是有板塊拖累優(yōu)質(zhì)公司，優(yōu)質(zhì)公司埋沒于對板塊整體的擔(dān)憂之中,?！瘪R鯤鵬說道，“過去這么多年大家對銀行探討永遠停留在經(jīng)濟好不好,，后面加不加息,，息差行不行，明年放多少貸款這些問題,。但是我想往后看,，明年整個銀行行業(yè) 1.1800 0.54%有一個值得大家非常關(guān)注的主線，這個主線已經(jīng)開始,，就是行業(yè)內(nèi)部的分化,。” 馬鯤鵬進一步分析認為,，銀行板塊內(nèi)的投資機會更多聚焦于優(yōu)質(zhì)的頭部銀行,，從2017年開始，有銀行一年漲50%,，有銀行一年跌20%,。尤其是今年經(jīng)過疫情的大考之后，明年整個銀行板塊的分化會更大,。 “2021年我們不看好板塊漲幅,，客觀說以銀行股的體量，銀行板塊也不可能漲太多,。更值得關(guān)注的是明年優(yōu)質(zhì),、頭部的銀行,，能夠給多少估值?；蛟S銀行業(yè)想象空間,、成長性沒有別的行業(yè)那么大，確實也不是一個新興成長行業(yè),，但是現(xiàn)在的估值水平給了大家非常好的回報空間和未來的回報潛力,。這個行業(yè)里面的好公司還是有非常強的投資價值?！?/p> （文章來源：上海證券報） |
|
|
