一是美債的期限結(jié)構(gòu)限制了明年美聯(lián)儲加息的空間，根據(jù)目前美債的期限結(jié)構(gòu)來看,，美聯(lián)儲僅能維持兩次加息,。事實(shí)上，美國長短端債券收益率差已經(jīng)觸及過53個(gè)基點(diǎn),，顯示出市場對于美聯(lián)儲的加息預(yù)期較低,。除非美聯(lián)儲能夠快速提升長債收益率，也就是通脹預(yù)期,，美聯(lián)儲的加息節(jié)奏將會十分緩慢,，這將阻礙美元的上漲。

　　二是,，歐美貨幣政策之間的差異將會逐漸降低,，這會提升非美貨幣兌美元走勢。盡管短期內(nèi)特朗普的稅改對于美元的走勢有較大的推動(dòng)作用,，但隨著市場對于美聯(lián)儲政策預(yù)期的逐漸實(shí)現(xiàn),，更多的注意力將會聚焦于歐洲和日本貨幣當(dāng)局。日本央行行長黑田東彥在上周四的一次講話中表示,，量化寬松和收益率曲線控制使得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn),，很明顯低利率促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，但距離實(shí)現(xiàn)物價(jià)目標(biāo)仍有距離,。他同時(shí)再次強(qiáng)調(diào)日本央行繼續(xù)以2%的通脹率作為目標(biāo),，并且重申日本央行有退出超級量化寬松的工具。這也是自此前關(guān)于“反轉(zhuǎn)利率”的言論發(fā)表后,，黑田東彥的最近一次講話,。此前,，黑田關(guān)于“反轉(zhuǎn)利率”的講話被市場解讀為日本央行即將退出量化寬松政策,，使得日元兌美元大幅走強(qiáng)。但由于此后日本首相安倍晉三再次強(qiáng)調(diào)希望日本央行能夠繼續(xù)通過規(guī)模刺激來保證經(jīng)濟(jì)的增長和穩(wěn)定,，使得日元重新走低，目前日元已經(jīng)回撤到113.5一線,，幾乎抹平了此前的所有漲幅,?？紤]到黑田東彥的任期將于明年第二季度到期,，屆時(shí)日元將會成為市場關(guān)注的重點(diǎn),。但目前的問題在于,，由于近期日本的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，包括貿(mào)易數(shù)據(jù),，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）及消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）均保持良好的態(tài)勢，市場對于日本央行的壓力開始逐漸加大。一旦美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場產(chǎn)生懷疑,，將無疑引發(fā)日元兌美元的大幅波動(dòng),，甚至開始復(fù)制今年第一季度歐元兌美元的單邊走強(qiáng)的格局,，這將利好黃金。

　　三是,，由于通脹不及預(yù)期,，歐元兌美元持續(xù)走弱,。不過就歐元區(qū)的整體局面來看,，市場對于歐洲央行貨幣政策收緊的預(yù)期仍將持續(xù),。因此除非美聯(lián)儲議息會議上,，提出具體的能夠快速提升長債收益率的方法，美元走勢仍將會在一段時(shí)間后重回跌勢,。

　　從技術(shù)走勢來看，黃金仍有繼續(xù)下跌的動(dòng)能,。不過在12月14日凌晨公布的美國12月份利率決議前，市場的波動(dòng)率將會逐漸降低,，甚至在上半周出現(xiàn)小幅的反彈,，但反彈高度將極為有限,。如果美聯(lián)儲12月份利率決議沒有太多出人意料的地方,，那么國際金價(jià)可能會繼續(xù)進(jìn)行探底,，同時(shí)在價(jià)格跌至每盎司1230美元的水平之前,，將很難出現(xiàn)強(qiáng)力的技術(shù)性支撐。（徐銓翰）