7月作為鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)淡季,，卻在近十年的走勢中走出了“淡季不淡”的行情。根據(jù)中鋼網(wǎng)平臺數(shù)據(jù)顯示,，自2010年至2019年,，僅2012年和2019年兩年中出現(xiàn)明顯的下跌行情，剩余8年鋼價(jià)綜合指數(shù)均呈現(xiàn)上漲,。

7月行情的“淡季不淡”,，一方面，與6月價(jià)格多數(shù)下跌有關(guān),，為7月反彈贏得空間；另一方面,，隨著利潤收窄,，產(chǎn)量增幅放緩對鋼價(jià)形成支撐。今年疫情影響下,，需求滯后,，7月能否走出“淡季不淡”的行情，關(guān)注兩點(diǎn)：其一,，鋼價(jià)經(jīng)過6月變動,，目前價(jià)格所處位置，未來波動空間,；其二,，更重要的是疫情影響下7月供需結(jié)構(gòu)變動；

回顧6月鋼價(jià)行情,，整體波動不大,，板強(qiáng)長弱表現(xiàn)突出。根據(jù)中鋼網(wǎng)平臺數(shù)據(jù),，螺紋鋼均價(jià)較月初下跌35,，而熱卷均價(jià)較月初上漲75，中板均價(jià)較月初下跌46。

綜合來看,，“淡季不淡”的特點(diǎn)說明季節(jié)性影響在7月鋼價(jià)上的表現(xiàn)并不突出,，但需要結(jié)合今年疫情之下需求滯后的特點(diǎn)來觀察，同時(shí),，從目前價(jià)格水平來看,，仍處于近年來的相對低位，價(jià)格回落空間有限,。

全球經(jīng)濟(jì)局勢對鋼材市場

的影響

海外疫情截至6月30日，新冠累計(jì)確診人數(shù)突破1000萬人,，累計(jì)死亡人數(shù)突破50萬人,，且新增確診仍呈現(xiàn)反復(fù)向上的趨勢。后疫情時(shí)代,，重災(zāi)區(qū)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到南美洲,，巴西成為僅次于美國第二大疫情高發(fā)地。同時(shí),，相較歐洲,，美國疫情二次爆發(fā)再度引發(fā)關(guān)注。目前至少11個(gè)州宣布暫?；蛲七t重啟計(jì)劃,。

國際貨幣基金組織IMF再次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，2020年全球經(jīng)濟(jì)將下降4.9%,，相較4月預(yù)測數(shù)據(jù)下降了1.9個(gè)百分點(diǎn),。并預(yù)計(jì)2020年中國經(jīng)濟(jì)增速將在1%，較4月預(yù)測的1.2%下降0.2個(gè)百分點(diǎn),。

從IMF發(fā)布的全球GDP走勢圖來看,，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)快于其他國家，認(rèn)為2季度開始國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將保持正增長,，三四季度會進(jìn)一步回升,。全球經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下半年仍然值得期待!

從貨幣政策來看，6月降準(zhǔn)降息的落空,，利用持續(xù)性的逆回購操作來穩(wěn)定市場流動性,，再次反映了央行貨幣調(diào)控的靈活性和注重結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié),。自6月18日連續(xù)5個(gè)工作日8000億逆回購，已經(jīng)相當(dāng)于1月我國降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)向市場投放的資金規(guī)模,。因此,，未來央行貨幣政策會更加注重長短結(jié)合，結(jié)構(gòu)性調(diào)整,。

同時(shí),，7月財(cái)政政策方面，1萬億規(guī)模的抗疫特別國債要求在7月底之前發(fā)行完畢,，其中7000億元將用于支持基建投資,，一方面，將進(jìn)一步加快基建投資步伐,；另一方面,，也意味著7月發(fā)債將繼續(xù)增加市場流動性需求，且6月巨量逆回購操作將在7月到期,，資金回籠帶來的壓力,，會增加7月降準(zhǔn)的機(jī)率。

此外,，暫停兩個(gè)月的降息是否能在7月實(shí)施也值得期待,。

目前基建投資恢復(fù)最快,，房地產(chǎn)投資降幅最小,，制造業(yè)恢復(fù)最慢。

基建投資有望超10%增長

基建投資關(guān)鍵是資金保障,，而今年基建投資加大政策支持,，一方面,，專項(xiàng)債較去年增加1.6萬億至3.75萬億，且1-5月專項(xiàng)債用于基建投資的比例達(dá)到55%,，若按照50%計(jì)算,，今年至少有近2萬億規(guī)模支持基建投資。另一方面,，增加基礎(chǔ)設(shè)施試點(diǎn)公募REITs對基建投資的保障,，股權(quán)融資成為新的手段。此外,，中央預(yù)算內(nèi)投資安排6000億重點(diǎn)支持“兩新一重”建設(shè),。因此，今年基建投資將成為托底經(jīng)濟(jì),，托底鋼材需求的關(guān)鍵,。

從目前基建投資增速來看，5月基建投資（全口徑）增加10.9%,，創(chuàng)2018年3月以來新高,。不含電力口徑基建投資恢復(fù)至8.3%，全年有望保持在10%以上的增長,。同時(shí),，基建投資二季度開始加碼，上半年更加強(qiáng)調(diào)基建投資的資金保障,，而對用鋼需求的拉動有望在下半年集中釋放,，預(yù)計(jì)三季度會是基建投資發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

需要注意的是,，我們更加關(guān)注7月需求變動,，梅雨季對基建投資的影響已經(jīng)有所表現(xiàn)，華東地區(qū)以房地產(chǎn)和基建為主的水泥材料價(jià)格回落明顯,?；ㄍ顿Y對用鋼需求的拉動階段性下滑不可避免，但隨著梅雨季結(jié)束和北京疫情的緩解,，基建投資的強(qiáng)支撐會再度釋放,。

房地產(chǎn)用鋼需求階段性回落

今年穩(wěn)樓市政策未變，但地方政策相對寬松,，今年在土地供應(yīng)方面有所增加，從最新一期房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)來看,，5月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為1.28萬億元,，環(huán)比上升15.1%，同比上升8.1%,，已經(jīng)回歸至疫情前的正常水平。盡管5月房地產(chǎn)企業(yè)土地成交有所下滑,，但基于存量土地今年對用鋼需求支撐仍在,。

中期來看，房屋新開工面積年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正,，說明3-6月之后用鋼需求釋放逐步向好。

同時(shí),，反映短期用鋼需求變化的房地產(chǎn)企業(yè)房屋施工面積保持正增長,，1-5月為762628萬平方米，同比增長2.3%,，短期房地產(chǎn)對用鋼需求的拉動韌性仍在,。

因此，梅雨季對房地產(chǎn)用鋼需求的影響將是階段性的,，梅雨過后市場仍有支撐,。

制造業(yè)緩慢恢復(fù)，汽車供應(yīng)鏈需持續(xù)關(guān)注

疫情過后制造業(yè)中的汽車產(chǎn)業(yè)恢復(fù)較快,，5月產(chǎn)銷均呈現(xiàn)正增長,。5月汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到218.7萬輛和219.4萬輛，環(huán)比增長4.0%和5.9%,，同比增長18.2%和14.5%,，增速高于上月15.9個(gè)百分點(diǎn)和10.1個(gè)百分點(diǎn)。

但需要關(guān)注,，汽車產(chǎn)業(yè)也是受疫情影響最直接的一個(gè)領(lǐng)域,，尤其零部件高度依賴進(jìn)口。其中,，作為大頭的機(jī)動車輛用變速箱,，主要來自德國和日本進(jìn)口，兩個(gè)國家的進(jìn)口額占比分別為30%和43.2%,。

中汽協(xié)對國內(nèi)近100家汽車行業(yè)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查,，其中二三十家企業(yè)提到了海外零部件供應(yīng)可能會對整車生產(chǎn)帶來一定的影響。而根據(jù)最新調(diào)查,，中國整車生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)口核心零部件庫存量可維持至5月底,，也意味著接下來的幾個(gè)月汽車供應(yīng)鏈端的影響需要重點(diǎn)關(guān)注。

不過短期來看,，德國和日本疫情有所控制,，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有助于供應(yīng)鏈的恢復(fù)。

綜合來看,，下半年需求仍有較強(qiáng)支撐,，尤其是基建投資是三季度發(fā)力關(guān)鍵，但需要注意梅雨季對建材相關(guān)領(lǐng)域的影響不可忽視,，一方面南方強(qiáng)降雨帶來的洪澇災(zāi)害已經(jīng)造成到26個(gè)省市區(qū)千萬人口受災(zāi),，同時(shí)北京疫情管控加嚴(yán)對華北施工進(jìn)度也造成影響,。而板材方面，隨著海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)和國內(nèi)市場的持續(xù)復(fù)蘇仍會有一定支撐,。

從近五年數(shù)據(jù)來看，粗鋼產(chǎn)量處于歷史高位,，且6月產(chǎn)量再創(chuàng)新高,，但環(huán)比增速明顯放緩。從產(chǎn)量歷史波動軌跡來看,，5月至6月通常會迎來產(chǎn)量峰值,，7月增產(chǎn)空間有限，甚至?xí)行》芈洹?/span>

值得關(guān)注的是,，品種之間存在差異,，疫情過后螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)增長，最近幾周增速放緩,，且存在小幅回落空間,，而熱卷產(chǎn)量增長相對平緩，且從歷史數(shù)據(jù)來看處于中位水平仍有增產(chǎn)空間,。

7月鋼材市場供需變動存在一定差異,，尤其是螺紋鋼和熱卷會有所分化。以螺紋鋼為主的建材需求受梅雨季節(jié)性因素影響更為顯著,，但產(chǎn)量增速也會同步放緩,，以熱卷為主的板材市場，隨著制造業(yè)恢復(fù)仍有支撐,，但力度有限,，且有小幅增產(chǎn)空間。

因此,，供需同向變化決定了7月鋼價(jià)不可能出現(xiàn)大漲大跌的行情,，更多的是窄幅調(diào)整。而從7月市場需求的角度來看,，上旬和中旬由于梅雨和北京疫情影響,，累庫壓力較大，因此鋼價(jià)總體表現(xiàn)更趨于震蕩偏弱的走勢,，下旬隨著出梅和疫情的好轉(zhuǎn),，有望迎來趕工階段性補(bǔ)庫的支撐。