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又一個(gè)新材料黑馬,！機(jī)構(gòu)將它對(duì)標(biāo)Sika，多項(xiàng)新 材料新技術(shù)商業(yè)化潛力巨大，有望打破成長邊界 再造一個(gè)自己,；鋰電板塊再度爆發(fā),！各大電池企 業(yè)龐大的出貨量規(guī)劃曝光，這些電池龍頭+材料硬 缺口的材料龍頭最受追捧——1208脫水研報(bào) 摘要： 1,、光伏設(shè)備：券商統(tǒng)計(jì)2020年的光伏企業(yè)新投項(xiàng)目產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的電池片設(shè)備規(guī)模約889.59億 元,。假設(shè)項(xiàng)目平均在3.5-4年左右投產(chǎn)，則對(duì)應(yīng)年均電池片設(shè)備市場規(guī)模約222-254億,。,，邁為 股份/捷佳偉創(chuàng)已經(jīng)有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。未來2-3年的業(yè)績穩(wěn)定性極高,。2021年及朝后至少有 140GW以上新增硅片產(chǎn)能投放,。對(duì)應(yīng)每年硅片設(shè)備規(guī)模112-140億，單晶爐規(guī)模72-90億,。晶 盛機(jī)電,、上機(jī)數(shù)控等設(shè)備廠商有望直接受益。 2,、蘇博特：近期多家機(jī)構(gòu)開始覆蓋,。核心邏輯，一是公司的減水劑產(chǎn)品和服務(wù)相比同行明顯 高端,，底層邏輯也與競爭對(duì)手不同,，技術(shù)壁壘被嚴(yán)重低估。且國家對(duì)天然砂石資源的限采政 策逐漸趨嚴(yán),。機(jī)制砂占比提升將使得減水劑用量增加,，且會(huì)擴(kuò)大客戶對(duì)技術(shù)服務(wù)定制化需求 的增加。第二個(gè)更重要的是公司正從減水劑企業(yè)成長為綜合性的新型土木工程技術(shù)和材料供 應(yīng)商,。多項(xiàng)新材料和新技術(shù)的商業(yè)化前景潛力巨大,， 對(duì)標(biāo)Sika打破成長邊界， 有望再造一個(gè)蘇 博特,。 3、鋰電：券商策略會(huì)指出,，明年電池企業(yè)普遍都有龐大的出貨量規(guī)劃,。均來自下游客戶強(qiáng)烈 的需求指引，且伴隨著兩輪車,、電動(dòng)工具多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域消費(fèi)電池的爆發(fā),，明年鋰電材料的供 需缺口進(jìn)一步加大。優(yōu)選電池龍頭+材料硬缺口的材料龍頭,。標(biāo)的如寧德時(shí)代,、億緯鋰能、天 賜材料、新宙邦等,。 4,、5G：12月8日， 中國移動(dòng)[00941.HKEX,、CHL.NYSE] 西藏公司發(fā)布2020-2022年度5G基站 C-RAN無源波分設(shè)備年度集中采購招標(biāo),。券商調(diào)研指出三大運(yùn)營商目前已經(jīng)啟動(dòng)2021年的5G 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備(包括5G基站、傳輸網(wǎng)設(shè)備等)采購工作,，采購規(guī)模將不低于今年的水平,，隨著5G 建設(shè)三期招標(biāo)工作開始，通信設(shè)備以及相關(guān)器件制造商將迎來業(yè)績好轉(zhuǎn),，具備補(bǔ)漲機(jī)會(huì),。年 底關(guān)注招標(biāo)進(jìn)程帶來的投資機(jī)會(huì)。標(biāo)的中際旭創(chuàng),、新易盛等,。 正文： 1、光伏設(shè)備：下游產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期!電池片,、大硅片兩大設(shè)備細(xì)分龍頭訂單爆 滿,，業(yè)績穩(wěn)定性極高(中信建投) 分享中信建投機(jī)械設(shè)備團(tuán)隊(duì)關(guān)于明年光伏設(shè)備這個(gè)方向的投資機(jī)會(huì)。 1)電池片 當(dāng)前PERC+/Topcon/HJT三線并進(jìn),。 PERC/PERC+的生命周期仍在延續(xù),， 仍是最具量產(chǎn)性價(jià)比的技術(shù)路線。且在大硅片等因素的 推動(dòng)下,，當(dāng)前還有較大的產(chǎn)能缺口,，擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能遠(yuǎn)超年初預(yù)期。 而HJT電池在2020年取得了明顯發(fā)展,。就成本而言,， HJT設(shè)備單GW投資降至4.5億， 判斷2021 年有望降至4億甚至更低水平,； 就轉(zhuǎn)換效率而言,， HJT產(chǎn)品更加成熟， 轉(zhuǎn)換效率已接近24.5% 左右,，預(yù)計(jì)2021年將進(jìn)一步提至24.5-25%以上,。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年以來,，各企業(yè)宣布的新投項(xiàng)目合計(jì)產(chǎn)能總計(jì)達(dá)到319.57GW以上,，其中 PERC/PERC+共155.85GW； Topcon共8GW,； HIT共68.82GW,； 未表明技術(shù)路線86.9GW,。 以上產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的電池片設(shè)備總規(guī)模約889.59億元。假設(shè)項(xiàng)目平均在3.5-4年左右投產(chǎn),，則對(duì)應(yīng) 年均電池片設(shè)備市場規(guī)模約222-254億元,。 從今年的中標(biāo)情況看，在整線供應(yīng)環(huán)節(jié),，邁為股份/捷佳偉創(chuàng)已經(jīng)有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì),。未來2-3 年的業(yè)績穩(wěn)定性極高。 就設(shè)備而言,，從規(guī)模維度看,，目前市場上約有近100GW166及以下尺寸的產(chǎn)能，大多無法直接 升級(jí)至210,；從時(shí)間維度看,，僅2018-2019年左右投產(chǎn)的產(chǎn)能，部分可以改造至210mm尺寸,； 最后從尺寸的選擇來看,，近幾個(gè)月規(guī)劃的產(chǎn)能大多選擇210mm向下兼容。 全產(chǎn)業(yè)鏈尺寸的升級(jí)一定不會(huì)一蹴而就,，上下游配合需要2-3年的時(shí)間,。各個(gè)環(huán)節(jié)的各個(gè)廠商 出于利益最大化考慮，會(huì)選擇最符合自身長期規(guī)劃的產(chǎn)能進(jìn)行布局,。但無論何種選擇,，產(chǎn)業(yè) 更新升級(jí)是必然趨勢(shì)，帶來設(shè)備廠商的訂單持續(xù)增長,。 中信建投預(yù)測2021年及朝后至少有140GW以上新增硅片產(chǎn)能投放,。對(duì)應(yīng)每年硅片設(shè)備規(guī)模 112-140億，單晶爐規(guī)模72-90億,。晶盛機(jī)電,、上機(jī)數(shù)控等設(shè)備廠商有望直接受益。 而2020年下半年,，一方面由于部分廠商出于提升產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)考慮,，加大硅片環(huán)節(jié)布局力度(例如通威和 天合合作，投資年產(chǎn)15GW拉棒項(xiàng)目,、15GW切片項(xiàng)目)：另一方面第三方新勢(shì)力陣營借行業(yè)變革之際開始加 速轉(zhuǎn)型(例如單品爐制造商京運(yùn)通公告建設(shè)24GW單晶拉棒,、切方項(xiàng)目：上機(jī)數(shù)控定增募投年產(chǎn)8GW單品硅 拉品生產(chǎn)項(xiàng)目)，在此推動(dòng)下,，2021年及朝后(大部分一兩年內(nèi)投產(chǎn))至少有140GW以上新增硅片產(chǎn)能投放 我們以1GW硅片所需設(shè)備投資約2億，其中單晶爐投資約13億左右計(jì)算,，2021年及朝后新增硅片投入 對(duì)應(yīng)硅片設(shè)備市場規(guī)模約280億元,，對(duì)應(yīng)單晶爐市場規(guī)模約180億元：假設(shè)項(xiàng)目平均在2-2.5年左右投產(chǎn),，則 對(duì)應(yīng)年均硅片設(shè)備市場規(guī)模約112-140億元，對(duì)應(yīng)年均單晶爐市場規(guī)模72-90億元,。核心設(shè)備廠商如晶盛機(jī)電,、 上機(jī)數(shù)控、連城數(shù)控等,，直接受益市場規(guī)模增長,。歐03 2、蘇博特：功能性新材料業(yè)務(wù)被忽視!對(duì)標(biāo)Sika打破成長邊界,， 多項(xiàng)新材料新 技術(shù)商業(yè)化潛力巨大,，有望再造一個(gè)蘇博特(華安證券) 減水劑行業(yè)龍頭蘇博特近期有幾家機(jī)構(gòu)開始覆蓋。 核心邏輯,，一是公司的減水劑產(chǎn)品和服務(wù)相比同行明顯高端,，底層邏輯也與競爭對(duì)手不同， 技術(shù)壁壘被嚴(yán)重低估,。第二個(gè)更重要的是公司正從減水劑企業(yè)成長為綜合性的新型土木工程 技術(shù)和材料供應(yīng)商,。多項(xiàng)新材料和新技術(shù)的商業(yè)化前景潛力巨大，有望再造一個(gè)蘇博特,。 1)技術(shù)壁壘被嚴(yán)重低估 市場普遍認(rèn)為減水劑是技術(shù)含量較低的一種產(chǎn)品,，但這只適用于同質(zhì)化的中低端市場。 3,、一場集齊鋰電龍頭公司的策略會(huì),，分析師說行業(yè)不可逆，迎接電池和材料的 硬缺口(國泰君安) 鋰電板塊行情火熱市場關(guān)注度極高,。國泰君安在海南舉辦策略會(huì),，基本聚齊了鋰電行業(yè)的大 部分公司，經(jīng)過兩天深度討論,，對(duì)行業(yè)的整體預(yù)判和認(rèn)知更深一步,，這次交流的反饋一共有4 個(gè)系列，基本推演了電動(dòng)車行情,。 電池企業(yè)：明年均有龐大的出貨量規(guī)劃(部分企業(yè)可能需要打點(diǎn)折扣,，但是不排除行業(yè)景氣 度) ①億緯鋰能今年出貨量為5Gwh， 明年為15Gwh(增長300%) ,； ②中航鋰電今年出貨量3Gwh,， 明年規(guī)劃20-30Gwh(增長700%-1000%) ； ③寧德時(shí)代今年為60Gwh,， 明年為125Gwh(增長100%) ,； ④孚能科技今年為2Gwh， 明年為5Gwh(增長150%) ,； ⑤小電池企業(yè)-澳洋順昌今年出貨量2.2億顆,，明年規(guī)劃4億顆(增長80%) ⑥國軒今年出貨量8Gwh,， 現(xiàn)在每月出貨量1Gwh， 簡單線性外推明年出貨量12Gwh(增長 50%) 電池企業(yè)的龐大規(guī)劃,，均來自下游客戶強(qiáng)烈的需求指引,，且伴隨著兩輪車、電動(dòng)工具多個(gè)細(xì) 分領(lǐng)域消費(fèi)電池的爆發(fā),，明年鋰電材料的供需缺口進(jìn)一步加大 在此背景下,，優(yōu)選電池龍頭+材料硬缺口的材料龍頭。 電池環(huán)節(jié)：寧德時(shí)代,、億緯鋰能,，當(dāng)前背景下，繼續(xù)強(qiáng)推億緯鋰能,，前幾天市場傳聞的調(diào) 整,，給予了上車機(jī)會(huì)，澳洋順昌也值得重點(diǎn)關(guān)注 材料環(huán)節(jié)：天賜材料,、新宙邦,，隨著電池企業(yè)明年均規(guī)劃100%出貨量的增長，6F供需缺口會(huì) 進(jìn)一步加大,，不排除價(jià)格急劇上行,；另外德方納米 其他：恩捷股份、容百科技,、當(dāng)升科技,、孚能科技、璞泰來等,。 4,、2021年5G建設(shè)招標(biāo)即將開啟，年底關(guān)注三大運(yùn)營商及主要設(shè)備商招標(biāo)進(jìn)程 帶來的投資機(jī)會(huì)(招商證券) |
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