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來源：地產(chǎn)大爆炸（ID：dichandabaozha）2012年，萬達(dá)以26億美元鯨吞美國(guó)的AMC院線時(shí),，董事長(zhǎng)王健林在美國(guó)留下了一句話,，未來十年萬達(dá)至少要在美國(guó)投資100億美元。 當(dāng)時(shí),，美國(guó)一家著名媒體報(bào)道時(shí)加了個(gè)標(biāo)題“希望王先生兌現(xiàn)他的承諾”,，意思是別忽悠美國(guó)人。 事實(shí)上,，這位中國(guó)首富先生并未忽悠美國(guó)人,。 此后的幾年時(shí)間里，萬達(dá)集團(tuán)開啟了全球大采購(gòu)時(shí)間,。 先后并購(gòu)了澳洲HOYTS院線,、英國(guó)圣汐游艇、瑞士盈方體育、世界鐵人公司,、入股西班牙馬德里競(jìng)技俱樂部,，并在倫敦、馬德里,、芝加哥,、洛杉磯、悉尼等全球頂尖城市投資建設(shè)地標(biāo)性建筑,。
其中,，僅用3年時(shí)間就在美國(guó)投資超100億美元，向美國(guó)人民展示了啥叫“萬達(dá)速度”,。
春風(fēng)得意的王健林很快就成為了美國(guó)人的座上賓,，成為首位受邀主講哈佛公開課的中國(guó)企業(yè)家，萬達(dá)的兩個(gè)跨國(guó)并購(gòu)案例也被收錄進(jìn)哈佛商學(xué)院案例,。 不僅如此,，王健林還成為唯一一位獲邀“選擇美國(guó)”投資峰會(huì)并與時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬會(huì)見的中國(guó)企業(yè)家。 眼見他高樓起,，有媒體就質(zhì)疑王健林向海外轉(zhuǎn)移資產(chǎn),，不過卻被王健林霸氣回懟：自己賺的錢，想怎么花就怎么花,。 01 海外地產(chǎn)清零 時(shí)間回?fù)艿?014年,。 那一年是國(guó)內(nèi)企業(yè)海外掘金最熱的一年，萬達(dá)與海航,、復(fù)星,、安邦等并稱為出海四子，成為中國(guó)企業(yè)出海的典型代表,。 彼時(shí),，萬達(dá)酒店借殼恒力商業(yè)地產(chǎn)上市，更名為萬達(dá)酒店發(fā)展,。 意氣風(fēng)發(fā)的王健林和媒體談及“出海夢(mèng)”： 不光把企業(yè)做大,，還要把中國(guó)酒店品牌打到全世界。 在王健林的規(guī)劃里,，到2020年,，萬達(dá)將在世界12至15個(gè)主要城市建設(shè)萬達(dá)品牌的五星級(jí)酒店。 如今2020年即將燃盡,，萬達(dá)酒店的海外項(xiàng)目卻伴隨著芝加哥物業(yè)項(xiàng)目的出售完成,，已經(jīng)全部清零。 6年前的豪言壯志,，6年時(shí)間的痛苦掙扎,，王健林終究還是放手了。 在王健林最痛時(shí),，怒斥過馬德里政府： 像對(duì)狗一樣對(duì)我,！ 其近日剛售出的芝加哥項(xiàng)目也不遂心。按照規(guī)劃,，這座緊鄰芝加哥CBD,，高350米、地上93層,，擁有193間客房及高級(jí)公寓的五星級(jí)酒店,，本該在2020年底完工。沒成想,，項(xiàng)目在2016年開工后,，承受了不小的經(jīng)營(yíng)壓力，截至2019年6月30日,，芝加哥項(xiàng)目單開發(fā)成本就已經(jīng)砸進(jìn)了27.41億元,。感受到外部市場(chǎng)的變化，從2018年,，萬達(dá)便計(jì)劃將海外位于英國(guó),、美國(guó)與澳大利亞的五個(gè)項(xiàng)目以50億美元打包出售。在其他項(xiàng)目相繼出手后,，只有美國(guó)芝加哥項(xiàng)目,，因?yàn)橐恢睙o人接手，所以留存到了今年,。11月24日,，當(dāng)最后的底牌也被售出，萬達(dá)轟轟烈烈的“出海夢(mèng)”終于迎來夢(mèng)醒時(shí)刻,。萬達(dá)接連出售海外酒店背后,，既有著國(guó)內(nèi)企業(yè)出海的通病——水土不服，又有著流年不利的無奈,。在思維方面,，萬達(dá)的海外項(xiàng)目沿用了其國(guó)內(nèi)高杠桿的模式。以比佛利山一號(hào)項(xiàng)目為例,，雖然萬達(dá)沒有公布收購(gòu)價(jià)格,，但該片土地的價(jià)值高達(dá)4.349億美元。這意味著萬達(dá)不僅要付給當(dāng)?shù)卣貎r(jià),，項(xiàng)目開工前還要支付一筆高達(dá)8000萬美元的費(fèi)用和稅款,，再加上后續(xù)投入的建安成本，整個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)付出約15億美元,。由于國(guó)內(nèi)外有較大的信息差,，法律體系、價(jià)格體系、稅收體系,、材料供應(yīng)體系等和國(guó)內(nèi)多有不同,，加杠桿進(jìn)入海外市場(chǎng)，并沒有帶給萬達(dá)理想的收益,。給萬達(dá)致命一擊的,，還是外匯政策的突然收緊。在當(dāng)時(shí),，“內(nèi)保外貸”是普遍的做法,，萬達(dá)的海外收購(gòu)都是用國(guó)內(nèi)資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押，然后向國(guó)內(nèi)的銀行借外匯,，而這會(huì)導(dǎo)致國(guó)家下屬的銀行外匯債務(wù)增多,。2017年6月，國(guó)內(nèi)各家銀行對(duì)萬達(dá),、海航,、安邦、復(fù)星等公司的境內(nèi)外融資情況及可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行排查,，萬達(dá)遭遇“股債雙殺”,。7月，國(guó)家發(fā)改委又明文表示,，將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn),、酒店、影城,、娛樂業(yè),、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對(duì)外投資傾向，防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn),。發(fā)改委提及的5個(gè)投資領(lǐng)域,，萬達(dá)全占，從而被標(biāo)普列入負(fù)面觀察名單,，評(píng)級(jí)為“BBB-”,。內(nèi)憂外患之際，萬達(dá)開始“大甩賣”,，最轟動(dòng)的當(dāng)屬萬達(dá)融創(chuàng)富力的那場(chǎng)世紀(jì)大收購(gòu),。有媒體報(bào)道，因?yàn)楦涣钏剂貕簝r(jià),，彼時(shí)會(huì)議室還傳來了老王摔杯子的聲音,。2018年萬達(dá)年會(huì)，王健林做了萬字報(bào)告,，其中有這么幾句：萬達(dá)過去幾年在海外投了一批項(xiàng)目,，現(xiàn)在我們決定清償海外債務(wù),，賣一半資產(chǎn)就能把全部債務(wù)清償。不過,，變賣了海外項(xiàng)目,，萬達(dá)酒店的經(jīng)營(yíng)情況也是平平。據(jù)財(cái)報(bào)顯示,，2017-2019年,，萬達(dá)酒店發(fā)展的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，分別達(dá)到-16.59億元,、-4.87億元、-8.18億元,，累計(jì)凈流出高達(dá)30億元,。去年全年，萬達(dá)酒店發(fā)短期負(fù)債仍有41.96億元,，而期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有24.22億元,，變賣芝加哥項(xiàng)目的資金僅僅能勉強(qiáng)覆蓋去年的短期債務(wù)。不過,，在萬達(dá)酒店造錢能力縮水之后,，將其出售償還債務(wù)，已成了糟糕局面的最優(yōu)解,。除了海外項(xiàng)目,，2020年，萬達(dá)曾經(jīng)被國(guó)內(nèi)無限看好的護(hù)城河項(xiàng)目——“左文體右電影”,，也逐漸失去光彩,。停業(yè)半年，萬達(dá)電影傷到了“筋骨”,。萬達(dá)電影2020年中期業(yè)績(jī)報(bào)告稱,，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.72億，同比減少73.93%,，歸屬于上市公司股東的凈虧損15.67億,。早在春節(jié)檔預(yù)熱期間，萬達(dá)電影的股價(jià)憑借高預(yù)期的《唐探3》一路走高,，一度站上20元關(guān)口,，市值突破410億元。但疫情出現(xiàn)后,，萬達(dá)電影股價(jià)大跌,，在春節(jié)檔撤檔后的首個(gè)交易日，萬達(dá)電影開盤跌停,，短短數(shù)日市值蒸發(fā)超過100億元,。依靠體育賽事獲取現(xiàn)金流的萬達(dá)體育,，同樣因疫情陷入停滯。財(cái)報(bào)顯示,，截至2020年3月31日,，萬達(dá)體育負(fù)債總額約為128億元。同時(shí),，曾引以為傲的萬達(dá)商管也是一言難盡,。據(jù)萬達(dá)商管公布的最新財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入786.56億元,，同比減少26.18％,；歸屬母公司的凈利潤(rùn)243.98億元，同比減少17.28％,。未來兩年,，萬達(dá)商管需要償還的有息債務(wù)總額更是接近千億，債務(wù)狀況和業(yè)績(jī)一樣都不容樂觀,。此外,，布局超過6年，曾是王健林的重點(diǎn)培育項(xiàng)目,，萬達(dá)教育的三大業(yè)務(wù)板塊之一——早教業(yè)務(wù)板塊,，也于今年7月將所有股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓。以上,，都說明王健林花了6年悉心鋪就的“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型之路,，正受到嚴(yán)重阻礙。“輕資產(chǎn)”和“負(fù)資產(chǎn)”也只是一字之隔,。彼時(shí),，萬達(dá)房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)頭正盛：地產(chǎn)銷售額位列行業(yè)前三,；不動(dòng)產(chǎn)持有物業(yè)面積全球第一；獨(dú)創(chuàng)的商業(yè)地產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化模式,，被同行競(jìng)相學(xué)習(xí),。2015年前后王健林開始看空樓市，不做土地儲(chǔ)備,，進(jìn)行“去地產(chǎn)化”轉(zhuǎn)型,，強(qiáng)調(diào)以輕資產(chǎn)為主，把大部分精力轉(zhuǎn)向商業(yè),、電影,、體育、文旅,、大健康等產(chǎn)業(yè),，建立護(hù)城河,。2018年，王健林在年會(huì)上給地產(chǎn)集團(tuán)定位：不追求銷售額,，（地產(chǎn)）為商管而存在,，每年消化萬達(dá)廣場(chǎng)住宅配套，保持幾百億銷售額,。之后的結(jié)果,，大家都知道了，萬達(dá)地產(chǎn)消失在排行榜單前列,。從2017年跌破千億后,，在千億房企增加至34家的2019年，萬達(dá)地產(chǎn)以不足500億銷售額,，位列第60位,。期間萬達(dá)商業(yè)管理公司也一分為二，萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)負(fù)責(zé)純粹的商業(yè)管理運(yùn)營(yíng),，萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)則“為商管而存在”，每年消化萬達(dá)廣場(chǎng)住宅配套,。直至今日,，各大版塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均不理想，歷史的車輪給了王健林一記響亮的eg,。這些年折戟的經(jīng)驗(yàn),，讓王健林意識(shí)到：輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)知易行難，還是房地產(chǎn)開發(fā)的錢 “更好賺”,。從去年開始,，萬達(dá)獲取的地塊中，住宅占比顯著提高,，與此同時(shí),，萬達(dá)還不斷擴(kuò)增重資產(chǎn)項(xiàng)目萬達(dá)廣場(chǎng)。萬達(dá)廣場(chǎng),，是萬達(dá)盈利重要增長(zhǎng)點(diǎn)之一,，一般單個(gè)萬達(dá)廣場(chǎng)完成幾年滾動(dòng)開發(fā)，累計(jì)可為萬達(dá)貢獻(xiàn)幾億到幾十億不等的銷售業(yè)績(jī),。對(duì)于萬達(dá)商業(yè)配套住宅產(chǎn)品的模式,，萬達(dá)內(nèi)部更精辟的總結(jié)是：住宅配套一個(gè)商業(yè)廣場(chǎng)。顯然,，王健林是想圍繞 “萬達(dá)廣場(chǎng)+住宅”打組合拳,，重回地產(chǎn)。然而,，掉隊(duì)后想重回規(guī)模制高點(diǎn),，談何容易,。萬達(dá)轉(zhuǎn)型這幾年，對(duì)手們都在進(jìn)化,，他們紛紛開展多元化布局新賽道,，修建護(hù)城河，拿地,，打磨產(chǎn)品……別的不說,，光是土儲(chǔ)這一項(xiàng)，萬達(dá)就落后了許多,。更何況萬達(dá)發(fā)力的板塊,，大多涉及文旅、酒店,、商業(yè),、醫(yī)院等產(chǎn)業(yè)，這些都需要大量資金沉淀,、長(zhǎng)周期來運(yùn)轉(zhuǎn),。在如今融資環(huán)境趨緊的大背景下，萬達(dá)想重回賽道,，土儲(chǔ)和資金,，是必須解決的現(xiàn)實(shí)問題。況且近幾年,，由于節(jié)奏過快,，壓力過大，再加上其他種種,，萬達(dá)已相繼有多名老臣離開,，光是今年，繼2月萬達(dá)商管沈嘉穎出走后,，7月萬達(dá)地產(chǎn)總裁呂正韜也選擇了離開,。此外，今年以來萬達(dá)地產(chǎn)的2次組織架構(gòu)巨變背后,，也隱藏了各色人物管理權(quán)的交替,。房地產(chǎn)開發(fā)，離不開“錢地人”,。如此看來,，清算海外資產(chǎn)也只是個(gè)開始，于萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)而言,，未來仍舊迷惘,。不過，炸天團(tuán)也非常期待,，如今又干回熟悉老本行的王健林,，能夠找回當(dāng)年的感覺：
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