6月26日兩家最大的石油報(bào)告機(jī)構(gòu),，標(biāo)普全球普氏能源資訊（S&P Global Platts，簡(jiǎn)稱(chēng)普氏）和阿格斯傳媒（ArgusMedia,，簡(jiǎn)稱(chēng)阿格斯）都宣布將推出新的美國(guó)原油定價(jià)基準(zhǔn)反映海灣沿岸原油在油輪上交易的價(jià)格,，打破舊的內(nèi)陸體系。這兩家機(jī)構(gòu)的新指數(shù)都將對(duì)美國(guó)墨西哥灣沿岸的石油價(jià)格進(jìn)行評(píng)估,，以反映從那里裝運(yùn)的輕質(zhì)低硫原油,，對(duì)于習(xí)慣于使用WTI期貨價(jià)格作為定價(jià)基準(zhǔn)的原油交易商而言，更換定價(jià)方式可行性有多大呢,？

 要回答這個(gè)問(wèn)題,，我們搞清楚一個(gè)問(wèn)題：目前全球原油價(jià)格的定價(jià)體系以及指數(shù)價(jià)格與衍生品價(jià)格之間的關(guān)系是什么樣的？

  目前全球原油市場(chǎng)主要基準(zhǔn)品種（基準(zhǔn)原油）包括北海布倫特原油（Brent）,，美國(guó)西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）和中東的阿曼原油（Oman）,。這三種原油期貨價(jià)格經(jīng)過(guò)多年的市場(chǎng)博弈和選擇最終演化成為全球最重要的原油定價(jià)基準(zhǔn),。但是由于原油是世界上貿(mào)易量最大的商品，而且原油品種多樣,，品質(zhì)復(fù)雜,，全球有將近900種原油，使得原油交易非常分散,，僅僅依靠以上三大原油期貨加貼水的定價(jià)方式,，很難形成較為公允的價(jià)格。

 為了克服這種問(wèn)題,，在具體的原油貿(mào)易過(guò)程中,，一方面，現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的場(chǎng)內(nèi)交易是原油價(jià)格形成的重要因素,，其中以西德克薩斯輕質(zhì)原油和布倫特原油為主,。另一方面，價(jià)格評(píng)估機(jī)構(gòu)也在全球原油市場(chǎng)的價(jià)格形成中也發(fā)揮著重要作用,，如普氏,、阿格斯、安迅思（ICIS）等,，這些機(jī)構(gòu)收集場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外的原油交易數(shù)據(jù),，并在此基礎(chǔ)上形成主要原油品種的價(jià)格指數(shù)，這些指數(shù)直接或間接與布倫特原油,、西德克薩斯輕質(zhì)原油或阿曼原油期貨價(jià)格相關(guān),，是大多數(shù)原油供應(yīng)商供貨合約的價(jià)格依據(jù)。普氏和阿格斯等報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)原油交易量相對(duì)較大的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易進(jìn)行統(tǒng)計(jì),，并根據(jù)一定的公式評(píng)估現(xiàn)貨價(jià)格,，成為全球原油交易基準(zhǔn)價(jià)格確定機(jī)制中的關(guān)鍵一環(huán)，也是對(duì)原油期貨定價(jià)基準(zhǔn)的重要補(bǔ)充,。

    美國(guó)原油貿(mào)易由陸地轉(zhuǎn)向海上已經(jīng)很多年,，不過(guò)它一直與庫(kù)欣的內(nèi)陸管道聯(lián)系和儲(chǔ)罐廠保持聯(lián)系，并以此為依據(jù)進(jìn)行定價(jià),，買(mǎi)賣(mài)雙方借此還能獲得石油市場(chǎng)上最大的對(duì)沖流動(dòng)性—WTI期貨。但是,，庫(kù)欣地區(qū)作為交割地受到交付選項(xiàng)和基礎(chǔ)設(shè)施限制的困擾,，一定程度上妨礙了美灣沿海市場(chǎng)的原油貿(mào)易，2015年美國(guó)

放開(kāi)原油出口禁令以后,，美國(guó)原油出口貿(mào)易蓬勃發(fā)展,，交易商們需要較WTI期貨更為直接的參考價(jià)格。

NYMEX的WTI期貨于4月20日出現(xiàn)負(fù)油價(jià),，更加暴露了庫(kù)欣地區(qū)交割過(guò)程基礎(chǔ)設(shè)施不足的問(wèn)題,。歐佩克和拉丁美洲的大型生產(chǎn)商對(duì)美國(guó)原油出口定價(jià)通過(guò)現(xiàn)貨升貼水加紐約商業(yè)交易所WTI期貨價(jià)格的方式非常失望,。因?yàn)楝F(xiàn)貨升貼水未能快速適應(yīng)原油價(jià)格的下跌，從而無(wú)法阻止一些現(xiàn)貨價(jià)格在4月20日也變?yōu)樨?fù)值,。美國(guó)大型生產(chǎn)商和煉油商在負(fù)油價(jià)出現(xiàn)之后一直在研究可能防止再次發(fā)生負(fù)油價(jià)的市場(chǎng)機(jī)制,。其中包括更早地轉(zhuǎn)換為第二個(gè)月的期貨合約，還有使用交割月份的月平均價(jià)格,，還有Argus價(jià)格指數(shù)與WTI月平均價(jià)格的價(jià)差作為實(shí)物交易的基礎(chǔ),。

 阿格斯于6月26日啟動(dòng)了新的價(jià)格評(píng)估，以反映AGS（美國(guó)GulfCoast Select）市場(chǎng)的活動(dòng),。阿格斯正在推出兩項(xiàng)指數(shù)—一種是直接價(jià)格,，另一種是與WTI期貨的價(jià)差—結(jié)合了墨西哥灣沿岸七個(gè)地點(diǎn)的水運(yùn)貨物和管道原油市場(chǎng)的流動(dòng)性（參見(jiàn)上圖）。

原油交易商根據(jù)貿(mào)易情況更換定價(jià)參考基準(zhǔn)已經(jīng)不是第一次了,。WTI期貨市場(chǎng)的交割地庫(kù)欣地區(qū)最初是作為美國(guó)進(jìn)口原油進(jìn)入內(nèi)陸煉油廠的聚集點(diǎn)而建立的,。但是隨著頁(yè)巖油興起使庫(kù)欣地區(qū)的原油價(jià)格波動(dòng)加劇，正是由于這種市場(chǎng)異常,，2010年中東海灣生產(chǎn)商轉(zhuǎn)向了Argus ASCI,。建立新的定價(jià)基準(zhǔn)將挑戰(zhàn)數(shù)十年的交易習(xí)慣，同時(shí)許多非美國(guó)原油價(jià)格指數(shù)都存在流動(dòng)性問(wèn)題,，這對(duì)于新指數(shù)的推出也是一種挑戰(zhàn),。不過(guò)美國(guó)原油出口保持在300萬(wàn)桶/日左右，而休斯頓地區(qū)的煉油能力為440萬(wàn)桶/日,，如此巨大的流動(dòng)性,，新的原油指數(shù)大有可為。