這里主要看的是樂(lè)普醫(yī)療2019年公開(kāi)披露的年度審計(jì)報(bào)告，有些數(shù)字我就直接四舍五入了,，因?yàn)槲覀兇篌w上還是估算,，而不是在做會(huì)計(jì)的準(zhǔn)確核算，所以拿到一張資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)候,，我們要能快速的判斷公司的資產(chǎn)質(zhì)量,。

我們先看公司的大概資產(chǎn)情況：

2019年公司賬上凈資產(chǎn)是80億，去年是65.8億,。

2019年總資產(chǎn)今年是159億,，去年是151億，增加了8個(gè)億,。在這8億元里面,，有1.2億是公司自己掙的，另外的6.8億就是公司借的,。

2019年的總資產(chǎn)是159億,，其中80億是公司自己的，有79 億是公司借的,，大體上公司的資產(chǎn)負(fù)債率為49.7%,。

我們?cè)賮?lái)看一下,，在這總資產(chǎn)159億，和凈資產(chǎn)80億中,，里面有哪些比較大的數(shù)我們需要進(jìn)行仔細(xì)觀察的,。很少有人在負(fù)債上摻雜水分，因?yàn)橐矝](méi)什么好造假的,，所以我們主要關(guān)注公司的資產(chǎn)質(zhì)量,！

這里公司顯示賬上貨幣資金有19.5億，應(yīng)收賬款21.6億,，其他應(yīng)收款1.3億,，存貨10億。長(zhǎng)期股權(quán)投資5億,，其他權(quán)益工具投資15.7億,，其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)3.5億，投資性房地產(chǎn)1.4億,，固定資產(chǎn)14.8億,，無(wú)形資產(chǎn)14.8億，商譽(yù)27.1億,。

要注意的幾個(gè)大數(shù)就很一目了然了,，主要是貨幣資金，應(yīng)收賬款,，存貨,，固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn),，商譽(yù),。也就是我們主要的目的是確認(rèn)這里面它報(bào)出來(lái)的數(shù)整體質(zhì)量如何，同時(shí)通過(guò)公司財(cái)務(wù)報(bào)表,，你也能看出來(lái)一個(gè)公司對(duì)待股東的真實(shí)態(tài)度,。

1.貨幣資金19.5億，這里面主要是庫(kù)存現(xiàn)金和銀行存款,，其中受限資金數(shù)額不大,，也就1.6個(gè)億，而且主要是銀行承兌匯票的保證金和凍結(jié)存款,。

2.應(yīng)收賬款21.6億,，這里邊醫(yī)院的應(yīng)收款是9.5億，非醫(yī)院客戶的應(yīng)收款是13.6億,，一般來(lái)說(shuō),，醫(yī)院的款都能收回來(lái)，但是經(jīng)銷商的款收起來(lái)可就沒(méi)那么容易了,。在公司應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提上,，對(duì)一年以內(nèi)的計(jì)提比例是0.5%，1到2年的比例是10%,，2到3年的計(jì)提比例是20%,，3到4年的計(jì)提比例是30%，5年以上才100%計(jì)提損失,。

樂(lè)普醫(yī)療應(yīng)收賬款計(jì)提比率

這個(gè)比例可以說(shuō)基本上是業(yè)內(nèi)最低了,，恒瑞醫(yī)藥的一年以內(nèi)的具體是5%，1到2年的比例是30%,，2到3年的比例是70%,，三年以上100%計(jì)提壞賬。

恒瑞醫(yī)藥壞賬計(jì)提比例

而說(shuō)實(shí)話,，做過(guò)生意的都知道,，如果三年這個(gè)錢都收不回來(lái)，基本上也就黃了,。這一點(diǎn)上來(lái)看樂(lè)普醫(yī)療的應(yīng)收計(jì)提是不夠充分的,！財(cái)務(wù)報(bào)表我們可以查詢到三年以上的應(yīng)收款，總計(jì)大概金額為1.5億左右,，我個(gè)人認(rèn)為這部分錢他要回來(lái)的概率很小,。

應(yīng)收賬款總計(jì)21億，公司2019年的營(yíng)業(yè)收入為77.9億,，所以應(yīng)收款占到營(yíng)業(yè)收入的27%,，這個(gè)比值接近警戒線30%的水位，所以我認(rèn)為應(yīng)收款的比值還是有點(diǎn)太高了,！

3.存貨和固定資產(chǎn),，在查看了財(cái)務(wù)報(bào)表的具體注釋以后，我認(rèn)為沒(méi)有什么太蹊蹺的地方,，所以沒(méi)有展開(kāi)談的必要,。

4.這里非常值得我們注意的就是他的無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)，這兩項(xiàng)總計(jì)合計(jì)約42億,，這個(gè)比重超過(guò)了凈資產(chǎn)的50%,，也就是說(shuō)，凈資產(chǎn)里邊有一半的錢是幾乎沒(méi)法變現(xiàn)的,。我們可以拿恒瑞醫(yī)藥來(lái)進(jìn)行對(duì)比一下,，恒瑞醫(yī)藥2019年年報(bào)里面披露它的無(wú)形資產(chǎn)是0.7億，商譽(yù)是0,。如果單就無(wú)形資產(chǎn)來(lái)說(shuō),，它主要包括哪些呢？根據(jù)樂(lè)普醫(yī)療的公布,，它主要包括10億的土地使用權(quán),，30億專利權(quán),，還有非專利技術(shù)大概2.5億，那要這么比的話,，恒瑞醫(yī)藥的專利難道會(huì)比樂(lè)普醫(yī)療少嗎,？

商譽(yù)這塊更不用說(shuō)了，商譽(yù)就是企業(yè)在收購(gòu)的時(shí)候多掏的那些錢,，比如這個(gè)公司賬面資產(chǎn)值10個(gè)億,，我收購(gòu)它花了20個(gè)億，那么多出來(lái)的10個(gè)億在我的資產(chǎn)負(fù)債表里面就是商譽(yù),，而實(shí)際上這個(gè)錢我已經(jīng)花掉了,，所以要在未來(lái)的時(shí)間里不斷進(jìn)行攤銷，扣減當(dāng)期的凈利潤(rùn),。

下面我們?cè)賮?lái)看一下公司的償債能力,，這點(diǎn)非常重要，這是避免大家經(jīng)常聽(tīng)到的一個(gè)詞,，叫資金鏈斷裂,。

1.公司貨幣資金總共19.54億：

主要包含庫(kù)存現(xiàn)金和銀行存款，這里受到限制的總計(jì)1.6億,，受限制的原因主要是銀行承兌匯票保證金定期存款和凍結(jié)存款,。占比比較小，問(wèn)題不大,。

2.所對(duì)應(yīng)有息負(fù)債總計(jì)52.81億：

主要包含短期借款14.64億,，長(zhǎng)期借款24.58億，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債13.5億（一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款7.5億,，一年內(nèi)到期的應(yīng)付債券6億）,。

從上面數(shù)據(jù)可以看出，樂(lè)普醫(yī)療的現(xiàn)金占總借款的比率為37%,。我們比較喜歡現(xiàn)金,，在總結(jié)款90%～100%的這種公司，如果這個(gè)比值太低,，代表了公司有可能在做自己能力之外的事情,，資金比較緊張。有一句話對(duì)現(xiàn)金的描述,，我認(rèn)為非常形象：現(xiàn)金就像空氣,，平時(shí)的時(shí)候大家不覺(jué)得它怎么樣，只有在缺乏他的時(shí)候才會(huì)意識(shí)到它的重要性,！

可以聯(lián)想到2020年樂(lè)普醫(yī)療做的兩件事情,，就可以和現(xiàn)金情況對(duì)應(yīng)上了，一個(gè)是公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,，一個(gè)是向銀行申請(qǐng)延續(xù)授信額度,，這兩件事情都是體現(xiàn)公司缺錢這樣一個(gè)現(xiàn)狀,。

最后說(shuō)明一下，本文僅僅是從樂(lè)普醫(yī)療的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)出發(fā),，沒(méi)有考慮樂(lè)普醫(yī)療未來(lái)的盈利成長(zhǎng)空間,。但是我們?cè)谕顿Y公司的時(shí)候，一方面看到盈利空間的同時(shí),，另一方面也要看到我們上的這艘船，它的穩(wěn)定性夠不夠,。從定性和定量上

綜合進(jìn)行決策,，有些地方我們信心不足，那么一定要在安全邊際上找齊,，那就是這個(gè)公司要給我足夠的折扣比例,！

朋友們?cè)趺纯茨兀苛粞詤^(qū)交流一下,！