TOP8：恒立液壓（601100）公司是中國液壓領(lǐng)域高端制造的龍頭企業(yè),，公司主營油缸,、泵閥、馬達,、精密鑄件,、氣動元件和全套的液壓系統(tǒng)等液壓領(lǐng)域的高端機械產(chǎn)品，總部位于中國常州,，并在上海,、德國柏林、美國芝加哥,、日本東京分別建有4個液壓研發(fā)中心和8個生產(chǎn)制造基地,，服務(wù)全球2000多家企業(yè)。

【高端制造】

盾構(gòu)機液壓缸

恒立液壓自并購上海立新液壓,，建立高精密鑄造和泵閥工廠，并購德國哈威茵萊液壓后,，擁有了研發(fā)制造高端的液壓傳動與控制產(chǎn)品的實力,。可以提供高壓油缸、液壓泵閥,、馬達,、精密鑄件、氣動元件和全套的液壓系統(tǒng),，在液壓高端領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了全品類的覆蓋,。目前，公司生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)水平已躋身于世界液壓領(lǐng)域前列,，有望成為世界級液壓件龍頭,。研發(fā)投入常年在收入的 4%以上，高于川崎,、KYB 等國際同類企業(yè),。

【發(fā)展前景】

強大的研發(fā)團隊

得益于一帶一路和基建的復(fù)蘇,，工程機械行業(yè)發(fā)展超預(yù)期,，國內(nèi)挖掘機全年銷量 23.6 萬臺，同比增長 15.9%,，下游的高速發(fā)展帶動了挖機油缸業(yè)務(wù)高增長,。根據(jù)工程機械協(xié)會的測算，挖掘機液壓件市場空間超百億，發(fā)展前景非常廣闊,。受益于高空作業(yè)平臺,、盾構(gòu)機和海工海事以及新能源等行業(yè)的旺盛需求，公司非標(biāo)油缸業(yè)務(wù)訂單非常飽和,，保持強勁增長,、利潤可觀。另外,，公司泵閥產(chǎn)品市場占有率提升幅度大,，預(yù)計收入將大幅度增長。據(jù)測算,，2019 年公司小挖泵市占率提升至約 50%，小挖閥市占率保持在 30%左右,；中挖閥市占率提升明顯,，大挖閥市占率接近 10%左右，還有比較大的發(fā)展空間,。

【國產(chǎn)替代】

鑒于大國重器逐步得到國家的重視,，為了防止被列強卡脖子，國產(chǎn)替代已經(jīng)在加速奔跑,，目前挖掘機油缸目前已基本國產(chǎn),，但泵閥的國產(chǎn)化率小于 20%，未來泵閥等液壓件的國產(chǎn)化進程必然會加速,，公司在這方面有高端制造的技術(shù)優(yōu)勢和長期積累,，在國產(chǎn)替代方面當(dāng)仁不讓，目前公司小挖泵閥市場占有率約 40%,，中挖泵閥市場占有率不足 15%,，大挖泵閥市場占有率 5%左右。經(jīng)過近兩三年的試用,，產(chǎn)品可靠性和穩(wěn)定性已經(jīng)逐步得到客戶認可,，預(yù)計 2020 年中大挖泵閥收入有望保持高速增長，鑒于其強大研發(fā)投入,，未來在國產(chǎn)替代方面將形成壟斷性,。

【投資策略】

2019年營業(yè)收入預(yù)估在50億元左右，歸屬凈利潤 約12.5 億元,，與2018年年報8.37億相比,，同比漲幅50%，連續(xù)保持8年的高速增長,，年復(fù)合增長率超過40%,。

恒立液壓日K線圖

目前股價58.46元，2019年每股收益預(yù)估1.3866元,，市盈率42.16倍,，有點偏高；考慮其處于高速增長時期,，市盈率可以適當(dāng)提高,，但根據(jù)價值投資理念和考慮疫情影響，上半年國內(nèi)外下游的挖掘,、機械行業(yè)需求將會放緩,，因此綜合考慮各類因素，合理的市盈率在35倍左右,，價格定位在48.5元左右,，低估市盈率25倍左右，價格在34.67元,。

目前還有很大的回調(diào)空間,，不適合買入，至少回調(diào)到合理的市盈率35倍,，價格48元左右才可以少量建倉,，整體還要看大盤行情如何演進，如果大盤下調(diào)比較大,，回到40元以內(nèi)逐步建倉安全邊際高,。不建議在目前的價位上購買，套牢的概率更高,。

寫在最后：A股目前值得你長期價值投資的標(biāo)的并不多,，很多質(zhì)地不錯，但是價格已經(jīng)高企,，不適合買了,。必須來次大跌才能將某些高價龍頭股真正回歸價值，目前的價格有點虛高,，后面一定可以接到更便宜的價格,，沒有一只高價龍頭股值得你去買，我們必須吝嗇我們的血汗錢,。