據(jù)IPO早知道消息,云計算獨角獸Snowflake本周將登陸紐交所,,代碼為SNOW.O,,擬募資24億美元。幾天前,,公司剛剛獲得巴菲特和Salesforce(CRM.N)通過私募方式的認購加持,。 Snowflake的經(jīng)營現(xiàn)狀如何?未來空間多大,?本文編譯自Seeking Alpha,,文中列出了Snowflake的典型的增長特點,也點明了交易風險所在,。本文非投資建議,。 Snowflake將有關存儲、計算和上云三種有關數(shù)據(jù)處理的獨立需求集成到同一個數(shù)據(jù)云系統(tǒng)中,使企業(yè)同時訪問通用數(shù)據(jù)集時不會出現(xiàn)延遲,。云服務層無需專人管理即可智能優(yōu)化每個用例的性能要求,。 公司CEO為Frank Slootman,他曾任IT服務管理SaaS化公司ServiceNow(NOW.O)董事長及硅谷知名風投Greylock Partners的合伙人,。 Snowflake制定了相對完善的合伙人系統(tǒng),,即技術(Technology)、服務(Service)云(Cloud)和數(shù)據(jù)提供與擴展(Data Provider)的合伙人共同維持公司的運營與成長,。 Snowflake目前為客戶提供的服務包括數(shù)據(jù)處理的多樣化服務,、數(shù)據(jù)擴容、數(shù)據(jù)計算資源動態(tài)整合,、多區(qū)域多“云”以及數(shù)據(jù)的安全無縫共享,。 獲客、留存均優(yōu)秀 Snowflake的客戶包括各種大小規(guī)模的公司,,但相比于小型公司,,中、大型公司才是它主要的目標獲客對象,,后者有更大,、更廣泛的數(shù)據(jù)處理需求。截至2020年1月31日,,其客戶年均客單11.1萬美元,,顯然大部分客戶都不是小型公司。 隨著收入擴大,,Snowflake的銷售費用率下降了,,從2018財年(截至2019年1月31日,后類推)的130%下降至2019財年的110%,,再至2020上半財年(截至7月31日)的78.7%,。 公司的銷售費用效率也上升至0.7倍,即投入1美元銷售費用會增加多少銷售額,。此倍數(shù)在2019財年為0.6倍,。 再結合軟件行業(yè)廣泛被參考的“40法則”(成長期企業(yè)收入增長率與利潤(EBITDA)率應達到或超過40%)我們可以相信Snowflake業(yè)務是在有機增長通道上的。截至2020年7月31日,,兩比率之和為61%,,以此法則的標準看,,公司增長得相當不錯,。 公司單客戶平均銷售額增長迅速,截至2020年7月31日半年,,客單留存率(dollar-based net revenue retention rate)達158%,,結合銷售費用及銷售費用效率來看,公司原有客戶的訂單規(guī)模在高速增長,。 單客戶平均銷售額(美元)(來源:招股書) IDC幾項報告顯示,,分析類數(shù)據(jù)管理,、數(shù)據(jù)綜合平臺、商業(yè)智能和數(shù)據(jù)分析工具的合計市場規(guī)模預計從2020年末的560億美元增加至2013年末的840億美元,。這類市場中,,Snowflake的對手包括AWS、Azure,、Google Cloud以及專注于某一領域的小型競爭者,。 Snowflake的財務數(shù)據(jù)特征可概括為:收入高增長;毛利,、毛利率也在增長,;同時,營業(yè)虧損高額但在逐漸縮窄,;經(jīng)營現(xiàn)金凈流出在減少,。即頂線增長。 截至2020年7月31日,,公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物,、短期投資為8.86億美元;負債6.73億美元,。截至2020年7月31日的12月內(nèi)自由現(xiàn)金流為負(-1.25億美元),。關于募集資金的用途,在招股文件中顯示,,除了公司主業(yè)所需開支之外,,公司也有計劃用于投資與現(xiàn)有業(yè)務相協(xié)同的新的業(yè)務。因此,,Snowflake將拓展它給企業(yè)提供數(shù)據(jù)及商業(yè)服務的多樣性,。 估值是否“太過完美” Snowflake將發(fā)行2800萬股A類普通股,以公司新股發(fā)行區(qū)間中位,,每股80.00美元的價格計算,,募資總額為22.4億美元(不包括承銷商的期權)。公司又通過向Salesforce與Berkshire Hathaway定增募資5億美元,。 假設此次發(fā)行價在區(qū)間的中位80美元,,可推算Snowflake在IPO的企業(yè)價值約為228億美元。 公司增長強勁,,所處的商業(yè)綜合數(shù)據(jù)服務賽道預期也不錯,,我們能看到Snowflake吸引眾知名投資基金的理由。不過,,就管理層給出的IPO估值(56.7倍企業(yè)價值倍數(shù)EV/Revenue)來看,,也不能不提到風險。 在疫情還在持續(xù)的背景下,美股SaaS股估值現(xiàn)在卻到達了一個歷史高點,。下圖統(tǒng)計了過去5年(截至2020年5月)SaaS股經(jīng)股權加權(不同時點的加權)的企業(yè)價值倍數(shù)走勢,,其最近的倍數(shù)為20.4x。 來源:Meritech Capital Partners,,Wall Street Research等 |
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