2020年1-9月四川CPI同比上漲4.5%,，比去年同期高2個(gè)百分點(diǎn),，比一季度和上半年分別低1.7和0.6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前CPI漲幅高不高,，之后的運(yùn)行趨勢如何,，有沒有通脹的風(fēng)險(xiǎn)與壓力，各方面都較為關(guān)注,。筆者通過CPI的翹尾影響,，對(duì)當(dāng)前CPI的運(yùn)行形勢進(jìn)行分析和研判，認(rèn)為今年四川CPI呈前高后低的走勢,，但CPI的新漲價(jià)力量微弱,，剔除食品之后的CPI漲幅較低,，不存在通脹的風(fēng)險(xiǎn)與壓力，反而存在通縮的傾向,。

一,、對(duì)當(dāng)前四川CPI形勢的分析與研判

2020年1-9月四川CPI同比增長4.5%，價(jià)格指數(shù)走高,，從時(shí)間因素上看,，主要是翹尾因素的影響，從商品與服務(wù)分類結(jié)構(gòu)上看,，主要是食品類價(jià)格的高漲,；預(yù)計(jì)2020年后3個(gè)月四川CPI將快速回落，全年CPI同比增速有望降至3.8%左右,，2021年四川CPI將較2020年有明顯回落,。

（一）2020年四川CPI前高后低，總體偏高

從分月同比增速情況看,，四川CPI從2019年8月開始迅速拉高,，由7月的2.3%，到8月的3.2%,，到9月的4.2%,，再到10月的5.2%，最終在11月達(dá)到5.5%高點(diǎn),，12月穩(wěn)定,，而2020年初則繼續(xù)拉升，并在2月達(dá)到6.9%的高點(diǎn),，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2018年及2019年前三季度的水平,，創(chuàng)2008年6月以來新高，但之后則有明顯下降,，3月降到5.7%,，4月降到4.4%,，8月降到3.4%,，9月則降到了1.9%。但從同比累計(jì)增速看,，其升降速度則要緩慢得多,，2019年下半年四川CPI同比累計(jì)增速上升也不多,，到年底時(shí)，1-12月累計(jì)增速僅為3.2%,；而2020年2月CPI同比累計(jì)增速高達(dá)6.5%,，之后的7個(gè)月卻是逐步下降，下降幅度較分月同比增速緩慢，以至9月四川CPI同比累計(jì)增速仍為4.5%,。從環(huán)比來看,，2020年四川CPI呈現(xiàn)出深“V”形，1月和2月分別為1.1%和1.3%,，增速較高,，而3月則突然降至-1.9%的低點(diǎn)，之后則持續(xù)回升,，到7月,、8月則分別回升至0.6%和0.9%，走勢變化較前兩年更大,。見圖1,。

圖12018年以來四川CPI運(yùn)行情況（%）

（二）翹尾因素影響是CPI走高的主要原因

2020年，四川CPI同比增速偏高,，1-9月為4.5%,，從時(shí)間因素的影響看，2019年價(jià)格上漲帶來的翹尾影響是其主要原因,。從圖2可見,，單月同比看，1-9月中,，4-7月的翹尾因素推動(dòng)的價(jià)格增速高于同比價(jià)格增速,，另外5個(gè)月則低于同比增速，但低的幅度不大,；從累計(jì)同比增速看,，翹尾因素推動(dòng)同比價(jià)格的增速在4.3%-4.9%之間，也是處于較高水平,，1-9月四川CPI同比增長的4.5%中,，翹尾因素影響的增速為4.3%，也意味著今年以來的新漲價(jià)幅度很小,，只有0.2個(gè)百分點(diǎn),。

圖2 近兩年四川CPI及翹尾因素影響情況（%）

（三）食品價(jià)格上漲是CPI偏高的結(jié)構(gòu)性原因

本輪四川CPI上漲具有典型的食品拉動(dòng)型特征。據(jù)測算,，2019年四川CPI上漲3.2%,，其中食品類價(jià)格上漲12.1%,，對(duì)CPI上漲的貢獻(xiàn)率達(dá)約77%,；2020年上半年四川食品價(jià)格大漲22.6%，影響總指數(shù)約4.6個(gè)百分點(diǎn),，影響程度近90%,。比較食品價(jià)格指數(shù)與CPI的走勢，兩者相似非常高，也可看出兩者的相關(guān)關(guān)系非常強(qiáng),。因而,，食品價(jià)格上漲是推動(dòng)本輪CPI上漲的主要因素。

圖32018年以來四川CPI與食品價(jià)格指數(shù)走勢（%）

進(jìn)一步分析,，本輪食品類價(jià)格的上漲,，在一定程度上講，又是豬肉價(jià)格上漲推動(dòng)的結(jié)果,。2019年以來,，尤其是2019年下半年以來，四川及全國生豬存欄量明顯下降,，四川豬肉價(jià)格大幅上漲,，全年漲幅達(dá)52.2%，影響食品價(jià)格約8.3個(gè)百分點(diǎn),、影響CPI約1.7個(gè)百分點(diǎn),，貢獻(xiàn)率分別達(dá)到68.6%和53%；2020年上半年,，豬肉價(jià)格同比更是大漲了101.9%,，對(duì)食品類價(jià)格與CPI影響更大。豬肉價(jià)格上漲不僅直接影響了食品類價(jià)格和CPI上漲,，同時(shí),，由于比價(jià)效應(yīng)和替代效應(yīng)，從而影響禽肉,、牛肉等其他肉類價(jià)格上漲,，甚至經(jīng)價(jià)格傳導(dǎo)而影響下游產(chǎn)品（如餐飲業(yè)和食品加工業(yè)等）價(jià)格上漲，從而間接影響CPI,。

    圖42018年以來四川CPI與豬肉價(jià)格指數(shù)走勢（%）

（四）四川CPI同比漲幅高于全國

2020年1月至9月,，四川CPI同比漲幅均高于全國水平，單月最高相差1.7個(gè)百分點(diǎn),；1-9月四川CPI同比累計(jì)增長4.5%,，高于全國1.2個(gè)百分點(diǎn)。

圖52020年1-9月四川與全國CPI同比漲幅（%）

從商品和服務(wù)結(jié)構(gòu)看,，四川CPI同比累計(jì)漲幅比全國高的主要原因是食品煙酒類偏高,。1-9月，四川食品煙酒類價(jià)格同比上漲15.0%,，漲幅比全國高4.1個(gè)百分點(diǎn),，另外衣著漲幅與全國持平，其余居住,、生活用品及服務(wù),、交通和通信,、教育文化和娛樂、醫(yī)療保健,、其他用品和服務(wù)等大類均不同程度低于全國,。

圖62020年1-9月四川與全國分類價(jià)格指數(shù)比較（%）

從時(shí)間因素上看，四川1-9月CPI較全國高1.2個(gè)百分點(diǎn)的主要原因是受翹尾因素的影響,。1-9月,，四川CPI受翹尾因素影響的增長率為4.3%；而同期全國CPI受翹尾因素影響的增長率為僅為2.9%,，兩者相差1.4個(gè)百分點(diǎn),，這也就造成了四川CPI高于全國水平。據(jù)測算,，2020年后3個(gè)月,，翹尾因素對(duì)CPI的影響度將大幅下降，其影響CPI的增長率也將由1-9月的4.3%降至全年3.2%,，與全國差距也將由1-9月的1.4個(gè)百分點(diǎn)降至全年的1個(gè)百分點(diǎn),。

（五）“通縮”壓力大于“通脹”壓力

2020年，四川CPI運(yùn)行情況較復(fù)雜,，存在著“通脹”和“通縮”的矛盾沖突,。一方面總體水平偏高，引發(fā)人們對(duì)“通脹”的一些聯(lián)想與擔(dān)憂,；另一方面,，非食品CPI走低，又存在著“通縮”的壓力,。

“通脹”壓力將逐漸減弱,。2019年8月以來，四川CPI快速上漲,，并一直處于3%以上的較高增長水平,，最高時(shí)達(dá)到6.9%的增速，存在著一定的“通脹”壓力,。但究其原因,，這輪價(jià)格上漲的主要原因在于受非洲豬瘟影響豬肉價(jià)格的快速大幅上漲，是典型的豬肉生產(chǎn)受限,、市場供應(yīng)不足而引起的價(jià)格上漲,。其上漲態(tài)勢將隨著豬肉生產(chǎn)的恢復(fù)而逐步趨于穩(wěn)定，并走入下降通道,。因而,，四川CPI將逐步走入下降通道，“通脹”壓力也隨之減弱,。

“通縮”壓力將延續(xù),。2020年四川CPI中，食品類價(jià)格上漲占了主導(dǎo)地位,，上半年CPI上漲5.1%,，其中食品類價(jià)格貢獻(xiàn)了4.6個(gè)百分點(diǎn)，也可以說非食品價(jià)格指數(shù)僅為0.5%,，處于較低的水平,。據(jù)報(bào)道，7月,，扣除食品和能源價(jià)格影響的全國核心CPI,，創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來的新低，為2008年金融危機(jī)以來最低值,，引起了各界對(duì)“通縮”的擔(dān)憂,。非食品價(jià)格指數(shù)（核心CPI）的低位運(yùn)行，反映出當(dāng)前市場需求乏力,，存在“通縮”的壓力,。

從近年來PPI的走勢，也反映出“通縮”的壓力,。從2018年以來,，PPI一直呈下降態(tài)勢，特別是2019年8月以來,，PPI同比均小于或等0,，今年以來更是處于較明顯下降態(tài)勢。

圖72018年以來四川PPI走勢情況（%）

二,、對(duì)后期四川CPI走勢的分析與研判

對(duì)于后期四川CPI的走勢,，可能會(huì)受到4個(gè)方面的影響，一是翹尾因素減弱的影響,，二是市場消費(fèi)乏力的影響,，三是寬松貨幣政策的影響；四是國際不確定因素的影響,。

（一）翹尾因素減弱的影響

從前面的分析可知,，2020年后3個(gè)月，四川CPI翹尾增長率將快速下降,，分別為0.2%,、0、0,，全年的累計(jì)增長率也將由1-9月的4.5%降至3.2%,，全年四川CPI也將明顯下降，有望降至3.8%左右,。

對(duì)于2021年四川CPI的研判,，由于不好預(yù)計(jì)2020年后3個(gè)月四川CPI環(huán)比指數(shù),，不能測算2021年翹尾價(jià)格增長率，但本輪四川CPI大漲的主要原因在于豬肉價(jià)格飆升,，而豬肉價(jià)格走勢可大體預(yù)計(jì),，因此可以從豬肉價(jià)格翹尾因素的影響來分析四川CPI的走向。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測,，2020年8月份全國生豬存欄環(huán)比增長4.7%,，連續(xù)7個(gè)月增長，同比增長31.3%,；能繁母豬存欄環(huán)比增長3.5%,，連續(xù)11個(gè)月增長，同比增長37.0%,。生豬生產(chǎn)的恢復(fù),，市場供應(yīng)的增加，豬肉價(jià)格必將穩(wěn)定進(jìn)而緩慢走低,，因而后期豬肉價(jià)格將走入下降通道,。假設(shè)今年10月到12月四川豬肉價(jià)格保持穩(wěn)定不變，則可測算出,，2021年的四川豬肉價(jià)格翹尾增長率僅為1.2%,，大大低于2020年63.7%，如此大的價(jià)格增長率差距將會(huì)直接影響2021年四川CPI增長率降低約2個(gè)百分點(diǎn),，如果豬肉價(jià)格繼續(xù)下降,，加之所引發(fā)的間接影響，將會(huì)使2021年四川CPI增長率降低得更多,。

圖8四川豬肉價(jià)格指數(shù)的翹尾影響預(yù)測（%）

（二）經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的影響

當(dāng)前,，中美經(jīng)貿(mào)摩擦加大，對(duì)我國外貿(mào)帶來了較大的壓力,；新冠疫情還沒有完全得以控制,，對(duì)我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還存在著一定影響；我國經(jīng)濟(jì)本身還存在著轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力,，技術(shù)創(chuàng)新不足,、關(guān)鍵技術(shù)受限、市場競爭力不強(qiáng)等因素也影響了經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。這些因素均對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了下行壓力,，從而影響了勞動(dòng)就業(yè)和民生事業(yè)，進(jìn)而影響居民消費(fèi),，導(dǎo)致市場需求不足,，對(duì)CPI產(chǎn)生下行壓力。

從社會(huì)消費(fèi)品零售總額的情況看,，2020年前7個(gè)月一直處于同比減少的狀態(tài),，8月才轉(zhuǎn)正,，同比略升0.5%，由此也可看出當(dāng)前國內(nèi)消費(fèi)市場的景氣度不高,。

圖12 全國社會(huì)消費(fèi)品零售總額分月同比增速（%）

（三）寬松貨幣政策對(duì)CPI上漲有潛在推動(dòng)作用

為應(yīng)對(duì)疫情沖擊,，年初國家出臺(tái)了寬松貨幣政策，5月以來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)后轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性寬松,。M2和社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速重回兩位數(shù)，分別由2019年末的8.7%和10.7%回升至2020年7月的10.7%和12.9%,。當(dāng)前,，可能存在貨幣流通速度下降對(duì)沖了貨幣增發(fā)，以及資產(chǎn)市場和債務(wù)市場越來越多地吸納剩余流動(dòng)性的情況,，以致還沒有引起核心CPI和PPI明顯上揚(yáng),，但龐大的貨幣供給蘊(yùn)含著推動(dòng)價(jià)格上漲的潛在動(dòng)力，值得關(guān)注,。

（四）國際不確定因素影響

一是全球疫情發(fā)展的不確定性,。隨著北半球秋冬季流感旺季到來，英,、法,、西班牙等歐洲國家迎來疫情第二波，而美國疫情完全沒有見頂?shù)嫩E象,，巴西,、印度等新興國家疫情離得到控制還遙遙無期。當(dāng)前,，由于疫情影響,，國際上對(duì)防疫物質(zhì)的需求增加，從而增加的對(duì)我國市場的需求,，同時(shí),，由于疫情影響，一些國家的生產(chǎn)能力大大下降,，供給減少,，我國替代供給，從而增加了出口,，由此增加的國際需求是推動(dòng)我國工業(yè)品價(jià)格上漲的潛在動(dòng)力,。但國際疫情防控如何發(fā)展，其生產(chǎn)恢復(fù)情況如何,，都存在著不確定性,，對(duì)我國市場需求也存在變數(shù)，對(duì)CPI的影響也存在不確定性,。

二是中美貿(mào)易爭端的不確定性,。雖然前期中美貿(mào)易談判達(dá)成第一階段的協(xié)議,，但即便中美兩國可以通過談判解決貿(mào)易問題，但基本無望通過談判解決美對(duì)華戰(zhàn)略遏制問題,，中美全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的沖突,，不僅對(duì)中美貿(mào)易，全球經(jīng)濟(jì)也將面臨復(fù)雜且不確定的局面,。另外,，美國今年頻頻在臺(tái)灣和南海問題上制造沖突和摩擦，中印西段邊境的對(duì)峙仍在持續(xù)等因素,，也影響著我國外貿(mào)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，對(duì)CPI的影響也存在著不確定性。

作者：張青松