如果只給你一個(gè)指標(biāo)選股,,你會(huì)選什么? 巴菲特的答案是ROE,。 巴老曾經(jīng)講過(guò),,如果非要我用一個(gè)指標(biāo)進(jìn)行選股,我會(huì)選擇ROE(凈資產(chǎn)收益率),,那些ROE能常年持續(xù)穩(wěn)定在20%以上的公司都是好公司,,投資者應(yīng)當(dāng)考慮買入。 最近恰好上市公司三季報(bào)披露季,,ROE再次成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)指標(biāo)之一,。很多球友會(huì)把它當(dāng)做除PE、PB之外的第三個(gè)估值指標(biāo),,可以說(shuō)它就是估值界的“第三座大山”,。今天瀟灑哥就帶著大家扒一扒這座大山。 ROE指標(biāo)到底是什么,? 我們都知道,,長(zhǎng)期的投資收益來(lái)源于公司價(jià)值的增長(zhǎng),而價(jià)值的增長(zhǎng)靠的是公司的利潤(rùn)積累,。一家公司賺取利潤(rùn)的能力越強(qiáng),,價(jià)值增長(zhǎng)就越突出,長(zhǎng)期收益就會(huì)更高,。 ROE正是衡量公司賺錢效率的指標(biāo),英文名Return on Equity,,字面解釋就是凈資產(chǎn)收益率,,計(jì)算公式如下: 通過(guò)公式就能得到一個(gè)結(jié)論,投入同樣價(jià)值的凈資產(chǎn),,高ROE的公司能產(chǎn)生更多的凈利潤(rùn),。 舉個(gè)栗子: 村里有兩家酒廠,酒廠A的ROE為20%,,酒廠B的ROE為10%,,分別把100元凈資產(chǎn)投給他們。第一年,,A產(chǎn)出20元凈利潤(rùn),,B為10元,。第二年加上復(fù)利,A產(chǎn)出24元凈利潤(rùn),,B為11元,。隨著時(shí)間推移,A的資產(chǎn)會(huì)越滾越多,,價(jià)值增長(zhǎng)越來(lái)越快,,而這就是值得我們長(zhǎng)期投資的好企業(yè)。 如果說(shuō)PE(市盈率)是衡量股票的價(jià)格,,那么ROE(凈資產(chǎn)收益率)衡量的就是股票的質(zhì)量,。 投資一家企業(yè)的長(zhǎng)期收益等于ROE? 對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō),,可以借助ROE指標(biāo),,來(lái)衡量和判斷一家公司、一個(gè)行業(yè),、一個(gè)指數(shù)的長(zhǎng)期收益情況嘛,? 答案是肯定的。 巴菲特的老搭檔芒格曾經(jīng)說(shuō)過(guò)這樣一段話: 從長(zhǎng)期看買入一只股票的投資回報(bào)率和企業(yè)的發(fā)展息息相關(guān),。如果你買入一家企業(yè)的股份,,隨后企業(yè)40年的ROE是6%,那40年后你買入的這筆投資年化收益率也在6%左右,,即便你當(dāng)時(shí)買的很便宜,,40年后也不會(huì)獲得太高的年化收益率。相反如果你買入了一家roe高達(dá)18%的企業(yè),,即使你買入的價(jià)格較高,,這個(gè)ROE如果能保持20、30年,,你依然可以獲得很高的收益,。 也就是說(shuō),長(zhǎng)期投資某只股票的收益,,約等于該企業(yè)的ROE,。 投資中如何運(yùn)用ROE? 縱觀A股長(zhǎng)牛公司,,無(wú)一不是ROE比較高的公司,,比如貴州茅臺(tái)、格力電器,、恒瑞醫(yī)藥,、海天味業(yè)等,基本上都屬于消費(fèi)、醫(yī)藥生物,、科技等行業(yè),。而這些容易出長(zhǎng)期大牛股的行業(yè),都是ROE非常不錯(cuò)的行業(yè),。 目前三季報(bào)數(shù)據(jù)還沒(méi)更新完,,咱們就以2019年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)為例,把瀟灑哥的標(biāo)的指數(shù)和28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)放在一起,,看看消費(fèi)的ROE是否真的高,? 根據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至2019年底,,中證全指消費(fèi)指數(shù)和CS消費(fèi)50指數(shù)的ROE分別為19.43%和23.65%,,而同期申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中只有食品飲料的ROE超過(guò)20%。 (數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind) 那ROE是不是就完全無(wú)敵呢,?投資只看這一個(gè)指標(biāo)就能躺著賺錢嗎,? 當(dāng)然不是,哪有那么簡(jiǎn)單,,ROE也存在一個(gè)陷阱,。 用“杜邦模型”分解ROE的公式,可以得到一個(gè)ROE變種公式,,如下圖: 通過(guò)這個(gè)公式可以得到結(jié)論,,企業(yè)想要有高的ROE,可以有三個(gè)方法,。 一是提高凈利率,,“以質(zhì)取勝”,市場(chǎng)上典型的代表就是白酒行業(yè)的貴州茅臺(tái),,根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)它的毛利率達(dá)到91.33%,,凈利率為53.34%; 二是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,“以量取勝”,,例如國(guó)內(nèi)的快消品涪陵榨菜,、青島啤酒或是美股的可口可樂(lè)等; 三是合理提高杠桿率,例如金融和房地產(chǎn)行業(yè),。 這就是風(fēng)險(xiǎn)所在了,,方法三不像一二能實(shí)實(shí)在在改善公司經(jīng)營(yíng)狀況,它是通過(guò)提高杠桿率來(lái)提升的ROE,,其穩(wěn)定性要差很多,簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是“虛胖”,,一旦經(jīng)營(yíng)不佳,,就會(huì)暴雷。 ROE的投資參考價(jià)值毋庸置疑,不過(guò)投資中也不要孤立的運(yùn)營(yíng)ROE指標(biāo),,要具體問(wèn)題具體分析,,不要刻舟求劍,畢竟沒(méi)有任何一個(gè)指標(biāo)可以完全孤立的去支撐我們選擇標(biāo)的,。就像芒格說(shuō)的:“投資并不簡(jiǎn)單,,認(rèn)為投資簡(jiǎn)單的人都是傻瓜?!?nbsp; 更重要的是,,實(shí)際投資中大家要深入了解一家公司、了解一個(gè)行業(yè),,思考不同公司,、不同行業(yè)之間的異同,在實(shí)踐中結(jié)合ROE等指標(biāo)找到屬于自己的投資方法,,讓自己對(duì)商業(yè)的判斷更準(zhǔn)確,。 好了,講到這里,,今天這份ROE“食用指南”你get到了嗎,? $貴州茅臺(tái)(SH600519)$ $格力電器(SZ000651)$ $消費(fèi)50ETF(SH515650)$ 風(fēng)險(xiǎn)提示:任何在本文出現(xiàn)的信息 (包括但不限于評(píng)論 、 預(yù)測(cè) ,、 圖表 ,、 指標(biāo) 、 理論 ,、 任何形式的表述等) 均只作為參考 ,, 投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé) 。 本文中的任何觀點(diǎn),、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議 ,, 本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任 。 基金投資有風(fēng)險(xiǎn),,貨幣基金不等于銀行存款 ,, 基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn) , 投資需謹(jǐn)慎,。 |
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