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本篇共2565字｜預(yù)計(jì)閱讀時(shí)間5分鐘 但現(xiàn)階段我對美元存有很大的戒心,，主要從以下兩方面的原因： 由于美聯(lián)儲(chǔ)暗示12月加息已有時(shí)日,，匯市不太可能把美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議看作重要因素，而是專注于與美國總統(tǒng)大選相關(guān)的事件,。最近美國大選選情峰回路轉(zhuǎn),，就在距離美國大選不到10天的節(jié)骨眼上，F(xiàn)BI重新開啟對希拉里郵件門的調(diào)查,，直接抹去了最近幾周以來希拉里所有的領(lǐng)先優(yōu)勢,。盡管周一公布的路透/益普索(Ipsos)民調(diào)顯示，希拉里的支持率領(lǐng)先特朗普五個(gè)百分點(diǎn),，但是隔夜出爐的民調(diào)顯示,，特朗普的支持率較希拉里領(lǐng)先1-2個(gè)百分點(diǎn)，該調(diào)查是在10月27日至10月30日進(jìn)行的,，覆蓋了10月29日,，F(xiàn)BI宣布重啟希拉里“郵件門”調(diào)查這段時(shí)期。這一份意外的民調(diào)加劇了市場對于特朗普當(dāng)選總統(tǒng)的擔(dān)憂情緒,，全球市場頓時(shí)慌亂了：美元大跌,、避險(xiǎn)日、瑞郎大幅攀升,、全球股市開啟下跌模式,、恐慌指數(shù)VIX飆升。雖然我還是對希拉里的勝選很有信心,，因?yàn)椴幌裼藲W公投采用的“簡單大多數(shù)制度”,。美國總統(tǒng)大選采用的是“選舉團(tuán)制度”即在美國總統(tǒng)選舉中，選舉團(tuán)制度讓每一個(gè)州來決定分配選舉人票的方法,。除了緬因州和內(nèi)布拉斯加州外,，所有州都使用勝者全取方式，即贏得最多普選票的人可以全取該州的所有選舉人票,。民主黨的基本盤,，在自由派選民站多數(shù)的州份，例如紐約州,，加州,，賓夕法尼亞州，新澤西州是無論如何是不會(huì)轉(zhuǎn)投特朗普,。更重要的是已有8百萬選民投了票（Early Voting）,，民調(diào)顯示希拉里可能會(huì)贏得至少226張選舉人票，她還需從132張選票中贏得44張選票。只要希拉里在選舉人票數(shù)較多的俄亥俄州,，佛羅里達(dá)州,，或者是弗吉尼亞州中一個(gè)勝出，特朗普很難力挽狂瀾,。但是毫無疑問,，現(xiàn)在的美國大選出現(xiàn) “黑天鵝事件” 的概率比以前大得多。隨著美國總統(tǒng)大選即將在下周進(jìn)行,，即便美聯(lián)儲(chǔ)在周三最新的聲明中暗示12月加息,，也沒打動(dòng)市場，所以美元仍然承壓,。美元指數(shù)連續(xù)第四個(gè)交易日下跌,，投資者和交易員在不確定因素凸顯的情況下繼續(xù)選擇平倉，而且有進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn),。 目前來看,，全球投資者的目光已經(jīng)轉(zhuǎn)向?qū)⒂谥芪?11月4日)公布的美國10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，市場寄望于從中發(fā)現(xiàn)貨幣政策路徑的下一步線索,。當(dāng)我看到最新的美債持有數(shù)據(jù)時(shí),，注意到了一個(gè)令人不安的情況：數(shù)據(jù)顯示上個(gè)月外國央行的美債持有規(guī)模出現(xiàn)大幅下降,，一周減持超過275億美元,，創(chuàng)下2015年1月以來最大周跌幅，美債總量為2.871萬億美元,，創(chuàng)下2012年以來最低水平,。而一個(gè)月后，這一數(shù)字繼續(xù)得到更新,，我們再次發(fā)現(xiàn),，外國央行還在加速了拋售美債，最近一周就拋售了2230億美元,，使美債總量降至2.805萬億美元,，繼續(xù)刷新2012年以來的最低水平。
2015年7月至2016年7月期間,，美債拋售規(guī)模為 3,430億美元,，達(dá)到了前所未有規(guī)模和范圍。而截止到8月末的一年中,，這一規(guī)模又刷新了最高紀(jì)錄,，達(dá)到了3,464億美元，相當(dāng)于過去一年里,，一萬億的美債有三分之一以上被拋售,。越來越多的跡象表明，外國央行、主權(quán)財(cái)富基金,、基金經(jīng)理以及其他持有美債的官方機(jī)構(gòu)都在以前所未有的速度拋售美債,。對于全球拋售美債，美國媒體的反應(yīng)十分平淡,，他們將更多的精力放在了關(guān)注美國大選上,。如果不從陰謀論（Conspiracy theory）去解釋，中國賣出美債很容易理解,，中國在3.3萬億美元外匯儲(chǔ)備中,，峰值的時(shí)候超過1.3萬億是美債，中國政府持有的美國國債屬于我國的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的一部分,。 隨著央行手里的美元資產(chǎn)不斷減少,，也就是外匯儲(chǔ)備減少。為了應(yīng)付需求,，就需要賣出美國國債,，變現(xiàn)成美元，來應(yīng)對人民幣的貶值和資本外逃的壓力,。而其他如沙特這樣的石油生產(chǎn)國,，主要是為了抵消石油美元崩潰所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)是為了填補(bǔ)本國高漲的財(cái)政赤字,。至于日本增持美國國債,，很好理解，日元有升值壓力,，日本政府為了緩解這種壓力,，只能賣出日元購買美元，拿到手里的現(xiàn)金多了自然就會(huì)增持美債,。英國呢,？剛剛脫歐，英鎊有貶值壓力,，所以要大幅減持美債,。那么，又有一個(gè)關(guān)鍵問題就是,，現(xiàn)在的美元依然堅(jiān)挺,，這些拋售的美債要賣給誰呢？數(shù)據(jù)顯示答案是個(gè)人投資者,，無論是發(fā)展中國家還是歐洲的發(fā)達(dá)國家的人們都在囤積美元,，就像是股市中的散戶一樣，在虛假的利好下,，個(gè)人投資者卻義無反顧地為央媽們“接盤”了數(shù)千億美元國債,。此時(shí),，美國10年國債的收益率已經(jīng)接近歷史最低水平了，在其他大經(jīng)濟(jì)體,，零下限收益率和利率將進(jìn)一步為負(fù),。如果僅僅是短期的拋售行為，對美國的經(jīng)濟(jì)影響并不大,。但如果美國經(jīng)濟(jì)增長放緩比較嚴(yán)重,，全球央行瘋狂拋售美債的同時(shí)，個(gè)人投資者也機(jī)智地選擇停止買入,，那將會(huì)發(fā)生什么呢,？ 最有可能的答案是，美聯(lián)儲(chǔ)將對更多的國債進(jìn)行貨幣化,，也就是所謂的繼續(xù)實(shí)施量化寬松計(jì)劃,。事實(shí)上，今年初美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的“點(diǎn)陣圖”就預(yù)期年內(nèi)加息四次,，但到頭來,，伴隨著不溫不火的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及英國退歐,，人民幣貶值等外部因數(shù)的影響,，美聯(lián)儲(chǔ)缺乏行動(dòng)的勇氣。而現(xiàn)在有趣的是,，最近美聯(lián)儲(chǔ)還重施故技,，叫囂著要在接下來的一周內(nèi)或者數(shù)月內(nèi)實(shí)行加息。現(xiàn)在市場已經(jīng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)有大約80%的概率會(huì)在12月采取行動(dòng),，一旦12月加息落空,，市場看法是錯(cuò)誤的,，那么隨后美元就會(huì)很快出現(xiàn)重新定價(jià),。我不是金本位的捍衛(wèi)者，如果我們要回到1972年之前的金兌匯本位（即固定法定貨幣兌換黃金的比率）,，因?yàn)槲覀儧]有足夠的黃金和白銀,，資產(chǎn)市場至少要貶值64倍，這必然引起通縮,，從而導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)大蕭條,。 但在現(xiàn)階段，我認(rèn)為應(yīng)對美元可能疲弱的策略是在低位買入一些貴金屬（黃金和白銀）對美元進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖,，不需要很多,，占你資產(chǎn)的5-7%即可，因?yàn)闅v史上黃金和美元指數(shù)是70%的負(fù)相關(guān),。而在黃金和白銀之間,，我更喜歡白銀。原因很多（我以后會(huì)講講白銀），一個(gè)簡單的原因是白銀和黃金價(jià)格比遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史平均水平,。總之,，我不喜歡發(fā)事后馬后炮的分析文，如同我對房地產(chǎn)的看法一樣,，在美元投機(jī)的狂歡里,，一定要坐得離出口近一點(diǎn)，因?yàn)楫?dāng)大家一起涌向出口的時(shí)候,，多數(shù)人都會(huì)因被踩踏而死,。用金融的術(shù)語就是，流動(dòng)性會(huì)因“黑天鵝事件”而突然喪失,。Jacky Fang 咨詢公司EksitoSelect Consulting Co-founder,，曾在包括HSBC及BDO在內(nèi)的多家澳洲金融企業(yè)任職金融策略分析師，持澳大利注冊會(huì)計(jì)師牌照（CPA）,，澳紐金融服務(wù)業(yè)協(xié)會(huì)（FINSIA）會(huì)員,，擁有麥考瑞大學(xué)會(huì)計(jì)及金融榮譽(yù)學(xué)士學(xué)位 – BCom (Hons)，悉尼大學(xué)金融碩士榮譽(yù)學(xué)位- MCom (Hons),，長期在拉籌伯大學(xué),，麥考瑞大學(xué)和澳洲紐卡素大學(xué)悉尼城市商學(xué)院擔(dān)任客座講師，以及悉尼UBSS商學(xué)院助理教授, 曾為澳洲的英文金融博客網(wǎng)站MacroBusiness和香港明報(bào)旗下的《亞洲周刊》中文雜志撰寫經(jīng)濟(jì)和時(shí)事評論性文章,。
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