10月24日外灘金融峰會上,，馬云透露了已經(jīng)確定的螞蟻上市定價—68.8元/股，代碼也頗為醒目—688688。而且與以往不同,，這次承銷商給外界口頭提供的指導價格，不再是一個價格區(qū)間,，而是精確的數(shù)字,，似乎更彰顯出上市主體的特殊性。

外界將此定性為全球最大規(guī)模的IPO,。去年,，沙特阿美石油上市時，最終融資的規(guī)模達到256億美元,，打破了阿里創(chuàng)下的記錄,，如今螞蟻金服兩地合計募集資金總額約343億美元，再次超越沙特阿美石油,。一時間,，A股、港股,、戰(zhàn)投,、螞蟻員工甚至所有阿里人群情激憤，好不熱鬧,。

這不僅僅是一場造富運動,，如馬云演講所說，螞蟻金服將“建立一個真正屬于未來,、屬于年輕人和下一代,，屬于這個時代的金融體系"，上市是實現(xiàn)這一愿景的關(guān)鍵節(jié)點,。

上市是螞蟻金服的一大步,，與國際接軌的日程被提速，不過螞蟻金服囿于國際化的苦惱,，此時反而越發(fā)凸顯了,。承載著全球最大規(guī)模IPO的“光環(huán)”，螞蟻金服何時能真正走向全球,，這值得思考,。

歐美難“攻”,，東南亞難“守”

螞蟻金服的全球化，反反復復提了有近5年的時間,。2016年,，公司將全球化作為未來十年發(fā)展戰(zhàn)略之首，提出要覆蓋全球20億用戶的發(fā)展目標,；2019年年底,，螞蟻金服全面提速全球化、內(nèi)需,、科技三大戰(zhàn)略,，井賢棟稱會將更多精力放在全球化上。

可是,，螞蟻金服的全球化進展并不如對外宣揚地那么順利,。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，螞蟻集團支付寶總用戶數(shù)超過13億,，其中境外用戶近3億,，境外營收占4%~5%。這則消息隱含了兩個關(guān)鍵點,，一是,，近4/1的用戶只貢獻了4%~5%的營收，境外營收過低,；其實不止如此,，螞蟻集團的境外子公司多數(shù)為虧損狀態(tài)，在媒體統(tǒng)計的6家境外重要子公司中,，有4家在今年上半年處于虧損狀態(tài),。

二是，境外用戶似乎增長得頗為緩慢,。阿里的財報顯示,，截至2018年9月30日，支付寶的國內(nèi)年度活躍用戶超過7億,，截至2018年12月31日,，支付寶及其附屬公司的全球年度活躍用戶超過10個億。

在全球活躍用戶上,，2018年從Q1的8.7億上升到Q4的10億,，三個季度共增長了1.3億，假設(shè)按照平均每個季度增長0.43億,，那么境外活躍用戶不難算,，大約在2.57億左右。這是截至2018年9月30的數(shù)據(jù),，對比最新3億的境外用戶,，很顯然,，近兩年的時間才增長了不到0.5億。

具體來看,，歐美市場仍是螞蟻金服“難啃的骨頭”,，而東南亞雖然人口多，有望直接進入無現(xiàn)金時代,，可本土競爭卻越來越激烈,。

據(jù)了解，在世界第四人口大國印尼,，螞蟻集團支持的電子錢包平臺Dana已經(jīng)被當?shù)馗偁帉κ诌吘壔惶﹪罨钴S的四個電子錢包中,，TrueMoney背后有螞蟻金服支持,，可其他對手的實力也不弱；至于越南,、緬甸,、尼泊爾，則直接發(fā)布了禁令,，支付寶被下架,。

螞蟻金服在印度最為成功，阿里投資的Paytm在印度國內(nèi)店鋪支付領(lǐng)域中占據(jù)了50%的市場份額,。

支付寶代表的支付業(yè)務只是在為螞蟻金服的海外市場打頭陣,，往后要輸出的是金融科技，這也意味著會觸及到不同國家的金融監(jiān)管,。在歐美等國,，顯然這一過程已經(jīng)被提前了，有報道稱,，特朗普政府正在探討對螞蟻集團和騰訊的數(shù)字支付平臺實施與國家安全相關(guān)的限制,。

面對復雜的海外市場，出海的危機只會越來越多,。

在海外“復制”螞蟻金服

螞蟻金服的海外業(yè)務擴展大致可分為三步,，首先是產(chǎn)品出海，通過中國境外游客打開海外市場,，讓海外用戶認識支付寶及背后的移動支付,，其次和當?shù)氐暮献骰锇榇蛟毂镜刂Ц额惍a(chǎn)品，最后目的是輸出螞蟻金服的整個模式,。

簡單來看,，這是在遵循螞蟻金服的成長脈絡，然而想要“復制”螞蟻金服很難,，一個最核心的原因在于缺少類似阿里“電商+支付+金融”的完整生態(tài),。

支付寶脫胎于阿里的生態(tài)體系,，線上線下、國內(nèi)國際擁有豐富的應用場景,，包括淘寶,、電商天貓、1688,、新零售以及各類生活服務等等,，這使得支付業(yè)務非常高頻。更何況基于用戶的消費行為大數(shù)據(jù),，才形成了完善的個人征信信息,，進一步衍生出理財、信貸和保險等業(yè)務,，改寫了傳統(tǒng)金融的游戲規(guī)則,。

一開始，我們看到阿里確實想通過投資海外電商平臺,，將支付寶與之綁定,，進而形成完整生態(tài)。2016年4月,，阿里以10.2億美元收購東南亞電商Lazada約54%的股權(quán),，很快螞蟻金服宣布與Lazada旗下的在線支付工具HelloPay合并。

而從2019年,，螞蟻集團的投資開始從支付業(yè)務向多元金融轉(zhuǎn)化,，比如投資消費分期公司、消費借貸產(chǎn)品以及O2O餐飲等等,。

表面看,，阿里和螞蟻集團的勢力，借助分散的投資滲入到更垂直的金融領(lǐng)域,，增強了對海外市場的控制,。不過，這背后潛藏的一個事實是,，阿里并沒有通過控股海外電商平臺,，將螞蟻金服的模式成功復制過去，形成一個“巨無霸”式的生態(tài)帝國,。而且在頭部電商的競爭中,，反而有了落入下風的趨勢。

最典型的就是Lazada,。早前,，Lazada一直深耕東南亞，Tokopedia則專注東南亞的印尼市場,，Shopee是后來轉(zhuǎn)向印度尼西亞,，再拓展至整個東南亞地區(qū),，所以，最開始Shopee落后于另外兩家,。

但根據(jù)最新數(shù)據(jù),，2020年Q2 Shopee 在東南亞市場的訂單量、GMV表現(xiàn)亮眼,，調(diào)整后營收達到5.11億美金,，同比增長188%，而阿里首次公布了Lazada的數(shù)據(jù),，稱第二季度訂單量同比增長超過100%,，除此之外，其它數(shù)據(jù)仍秘而不宣,。

Lazada后勁不足的原因有很多,，核心在于兩點：一則，Lazada傾向于走品牌支撐的高端路線,，Shopee則更親民，走的是C2C模式,，東南亞地區(qū)大部分國家的人均GDP偏低,，顯然后者更有價格優(yōu)勢；二則,，高管空降,、頻繁換帥，再次體現(xiàn)了阿里對投資公司的控制力,，只是對于境外公司,，極易形成內(nèi)耗，很多高層其實都被調(diào)了回去,。

在國內(nèi),，阿里崛起時，電商市場幾乎是一片空白,，今時不同往日,，東南亞新興市場的競爭只會更加激烈。

跨界而來的風險

縱觀國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭出海,，截至目前,，能夠稱得上成功的只有TikTok，不僅因為產(chǎn)品風靡全球,，更關(guān)鍵的是,，TikTok真正進入并占領(lǐng)了互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)更加成熟的美國市場。

螞蟻金服也一直試圖撬開美國市場,，可美國并沒有能夠被阿里控股的電商初創(chuàng)公司,，更面臨著用戶對無現(xiàn)金社會的恐慌,，一個新生的風險還在于硅谷科技巨頭悄然把手伸進了電商領(lǐng)域，也似乎將攪動移動支付的格局,。

4月22日,，F(xiàn)acebook 公布了其史上第二大的一筆投資，以57億美金擁抱亞洲首富 Mukesh Ambani 旗下的印度公司 Jio Platforms,，成為后者最大非控股股東,。隨后又下注東南亞“超級應用”獨角獸Gojek，收購了 Gojek 旗下支付業(yè)務 GoPay 2.4%的股份,。

谷歌的電商夢也重新被喚起,，YouTube最近開始要求創(chuàng)作者使用YouTube軟件來標記和跟蹤他們視頻作品中的產(chǎn)品，這些數(shù)據(jù)會被鏈接到谷歌的分析和購物工具上,。

再加上一直作為競爭者的亞馬遜,，Amazon Pay同樣不容小覷。

螞蟻金服在國內(nèi)已經(jīng)形成了一個“金融帝國”,，可站在全球支付市場的角度,，盡管布局較早，也有成功的模本,，但與谷歌,、Facebook、亞馬遜正面交鋒,，一個劣勢越發(fā)凸顯,，就是只有阿里及螞蟻金服尚未成為一個國際化巨頭。他們沒有分布在全球各地的用戶,，也就無法直接連接自家的支付及金融服務,。

我們看到Google Pay、WhatsApp Pay,、Line Pay等,，都是基于巨頭的產(chǎn)品推出了支付業(yè)務。

以印度市場為例,，根據(jù)印度在線支付方案解決商Razorpay出具的相關(guān)報告,，Google Pay 在印度占據(jù)絕對優(yōu)勢，市場份額占比約60%,；沃爾瑪?shù)腜honePe緊隨其后,，占比約25%；阿里支持的Paytm的市場份額則為6%,。Paytm的主場在線下店鋪,，阿里的優(yōu)勢顯然不能發(fā)揮最大價值。

再比如泰國，泰國用戶網(wǎng)購有一個鮮明的特點,，就是依賴社交媒體,，51%的網(wǎng)購者通過社交媒體購物，92%的電商消費者會在購買前,，使用社交媒體對產(chǎn)品進行查看和對比,。在這種消費習慣下，F(xiàn)acebook無論是開拓電商業(yè)務還是支付業(yè)務,，似乎都有天然優(yōu)勢,。

當然，國際化企業(yè)所承擔的監(jiān)管風險也大,。WhatsApp就是因為基于社交軟件本身,，在印度直接嵌入了UPI的功能，給用戶的財務數(shù)據(jù)帶來風險,，所以被起訴,，要求禁止WhatsApp Pay的推行。

是競爭繼續(xù)受制于阿里全球化的缺失,，還是在白熱化的競爭中打破全球化的局限,？螞蟻金服的未來尚不能預測。但對于這只龐大的獨角獸而言,，我們可以給予更多的期待,，上市將開啟其新的歷程。

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