截至10月31日記者發(fā)稿,，趣店收于22.19美元，較上市首日的最高點(diǎn)35.45美元跌去了13.26美元,，較發(fā)行價(jià)24美元跌去了7.54%,。

自趣店上市不到10個(gè)交易日，趣店股價(jià)已經(jīng)歷了大幅波動(dòng),，而掀起更大輿論聲浪的,，則是趣店CEO羅峰的言論，和業(yè)內(nèi)人士對(duì)此事的廣泛討論,。

趣店股價(jià)最高點(diǎn)時(shí),，市值曾超過700億人民幣，趣店的股權(quán)投資者們也因此收獲到了高達(dá)2000%的浮盈,。但另一面,，則是趣店CEO羅敏在接受采訪時(shí)對(duì)壞賬不催收和借款利率絕不違規(guī)的描述,，讓觀者心生疑慮的同時(shí),，引大量媒體深挖,，并對(duì)其運(yùn)營模式產(chǎn)生質(zhì)疑,。

互金平臺(tái)赴美上市浪潮下，“趣店們”到底存在多大的問題,，其背后的股權(quán)投資者們又在考慮什么呢,？

▲趣店日線 截圖來源：WIND資訊

作為一家業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼,，為投資人帶來高額回報(bào)的創(chuàng)業(yè)公司,，趣店CEO的大膽言論似乎可以理解,。

據(jù)相關(guān)公告,，趣店的股權(quán)結(jié)構(gòu)為，創(chuàng)始人/CEO羅敏持股21.6%,，為最大股東,。此外,，Phoenix Entities（鳳凰祥瑞+國盛金控）和昆侖集團(tuán)分別持有19.7%的股份，源碼資本持股為16.1%,，API (Hong Kong) Investment Limited（螞蟻金服全資子公司）持有12.8%,，藍(lán)馳創(chuàng)投為7.2%。

▲趣店上市期間股權(quán)結(jié)構(gòu) 截圖來源：昆侖萬維公告

據(jù)趣店IPO招股書,，及網(wǎng)貸天眼向中國財(cái)富網(wǎng)提供的數(shù)據(jù),，截至10月26日，按趣店市值87.06億美元計(jì)算,，鳳凰祥瑞和華聲投資（華聲投資為國盛金控旗下公司）持股19.70%,，投資成本2.25億美元，投資收益14.9億美元,，投資收益率達(dá)662.22%,；昆侖集團(tuán)持有趣店19.70%的股份，投資成本7529.37萬美元,，投資收益13.82億美元,，投資收益率達(dá)2186.66%（未計(jì)入昆侖萬維減持）。源碼資本持股16.70%,，投資成本7162.18萬美元,，獲取收益10.59億美元，投資收益率達(dá)1919.44%,。螞蟻金服持股12.80%,，投資成本5470.85萬美元，投資收益11.46億美元,，投資收益率達(dá)1925.45%,。藍(lán)馳創(chuàng)投持股7.20%，投資成本8023.91萬美元,，投資收益5.47億美元,，投資收益率683.75%。

▲數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸天眼

由此,，趣店上市,，昆侖萬維投資收益率高達(dá)2186.66%，源碼資本和螞蟻金服的投資收益率接近2000%,，鳳凰祥瑞和藍(lán)馳創(chuàng)投的投資收益率也均在650%以上,。

10月18日午間，昆侖萬維公告稱公司出售昆侖集團(tuán)所持有的趣店部分股權(quán),，共獲得收益3.45億元元,。數(shù)據(jù)顯示，昆侖萬維2016年凈利潤為5.31億元,，出售趣店股權(quán)獲得的全部收益相當(dāng)于其去年全年凈利潤的64.93%,。而據(jù)華泰證券發(fā)布的研報(bào),，預(yù)測(cè)昆侖萬維對(duì)趣店的投資將實(shí)現(xiàn)78億元人民幣左右的投資收益。

據(jù)此,，投資趣店的收益或可達(dá)到昆侖萬維2016年利潤的14.68倍,。

然而值得注意的是，不僅僅是趣店一家,，中國互金平臺(tái)赴美上市,，前仆后繼。由此掀起的資本盛宴,，也一輪又一輪,。

自2015年宜人貸率先赴美上市，2017年以來,，先后有信而富,、和信貸、趣店3家互金平臺(tái)赴美上市,，而拍拍貸,、融360均已遞交IPO申請(qǐng)。宜人貸,、信而富,、拍拍貸、和信貸都是網(wǎng)貸平臺(tái),，趣店則是現(xiàn)金貸平臺(tái),，融360則定位為金融產(chǎn)品搜索和推薦平臺(tái)。

對(duì)于互金平臺(tái)的赴美上市潮,，北京京師律師事務(wù)所專業(yè)事務(wù)部主任李大偉表示,，這些互金公司多數(shù)前期盈利性較差，在國內(nèi)市場(chǎng)上市限制非常多,，從另一角度講,，在美國市場(chǎng)上市要比國內(nèi)還容易一些。

一位接近網(wǎng)貸平臺(tái)人士則對(duì)中國財(cái)富網(wǎng)表示,，選擇赴美上市的主要原因是互金平臺(tái)問題較多,。

那么互金平臺(tái)赴美上市、資本享受高收益盛宴的背后,，到底有哪些問題呢,？

赴美上市這個(gè)契機(jī)之外，事實(shí)上,，是趣店CEO羅敏“壞賬不催收”的言論，讓這家僅成立3年就在美股上市的創(chuàng)業(yè)公司徹徹底底地火了,。

但隨即有業(yè)內(nèi)人士指出,，無論是“逾期不催收當(dāng)作福利”,，還是“如借款利率超過36%重重有賞”，種種言論不僅僅引人眼球,，其中還有部分與趣店招股書中的說明不符之處,。

某美股上市網(wǎng)貸公司的一位風(fēng)控人員向中國財(cái)富網(wǎng)介紹了36%以內(nèi)借款利率和財(cái)報(bào)中極低逾期率的秘密。

關(guān)于借款利率,，合規(guī)的玄機(jī)隱藏在各種利率外的費(fèi)用中,。“名義利率不超過36%，加上扣除的手續(xù)費(fèi)啥的,，馬上就超過了,。” 這位人士表示,，這家美股上市公司會(huì)小心計(jì)算,，無論如何都不會(huì)超。但如果深挖趣店每筆交易,，借款人則可以“一告一個(gè)準(zhǔn)”,。

此外，引起廣泛關(guān)注的是,，趣店的逾期率數(shù)據(jù)尤為驚艷,。招股書顯示，按逾期一月的情況計(jì)算,，公司至2017年年中的逾期率始終處于0.5%以下。0.5%的逾期率,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同業(yè)水平。

對(duì)于趣店極低的壞賬率，該人士對(duì)中國財(cái)富網(wǎng)表示，可以通過分期來實(shí)現(xiàn),。如將3個(gè)月的還款,，轉(zhuǎn)為36個(gè)月的分期,，在慢慢還款的過程中，財(cái)報(bào)中不會(huì)體現(xiàn)出來核銷。

此外,，該人士對(duì)中國財(cái)富網(wǎng)表示，“爆通訊錄”也是趣店曾經(jīng)使用的催貸手段,。所謂爆通訊錄,，就是通過向違約借款人的手機(jī)通訊錄號(hào)碼發(fā)送違約借款人違約情況的短信，以此催促借款人還貸,。如此催收手段,，與羅峰所稱“不催收當(dāng)福利”相去甚遠(yuǎn),。

而讓趣店成為獨(dú)特的投資標(biāo)的的最重要原因,，是趣店與螞蟻金服之間的關(guān)系。

2015年8月,，趣店拿到了螞蟻金服領(lǐng)投的2億美元的融資，自此,，趣店的流量和風(fēng)控幾乎完全依賴支付寶,。

趣店在招股書中稱,，公司通過支付寶開放平臺(tái)獲得免費(fèi)入口,，獲得用戶的快速增長。創(chuàng)始人羅敏曾在受訪中稱,，支付寶提供了趣店2/3的用戶來源。

中國財(cái)富網(wǎng)記者體驗(yàn)發(fā)現(xiàn),，通過支付寶,，可以非常直接地進(jìn)入趣店“來分期”應(yīng)用。雖然“來分期”應(yīng)用在所有應(yīng)用的最下方,，但點(diǎn)擊進(jìn)入來分期,，就可以進(jìn)行賬號(hào)注冊(cè)和借款。進(jìn)入應(yīng)用,，可見3秒審核，隨借隨還的宣傳,。

▲侯小溪/截圖

上述上市公司風(fēng)控人員對(duì)中國財(cái)富網(wǎng)表示：“螞蟻金服本身的風(fēng)控很厲害,，但并不是完全靠得住，數(shù)據(jù)也不可能完全開放給趣店,，主要開放給趣店的只是芝麻分而已,。”

趣店在招股說明書中提示了與芝麻信用相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),，如果無法接入芝麻信用相關(guān)的信用分析數(shù)據(jù),，公司在評(píng)估潛在用戶信用價(jià)值方面會(huì)受到嚴(yán)重影響，會(huì)降低放款質(zhì)量,，并提高逾期率,。

而趣店與支付寶的導(dǎo)流合約有效期僅一年,，雙方的長期合作存在變數(shù)。

但趣店的大漲大跌背后,，最大原因并非趣店的種種問題,，而是基于趣店掀起輿論對(duì)網(wǎng)貸及“現(xiàn)金貸”關(guān)注后,，投資人對(duì)未來網(wǎng)貸平臺(tái)將迎來更嚴(yán)監(jiān)管的預(yù)期,。

雖然并非全然存在違規(guī)問題,，網(wǎng)貸行業(yè)似乎都開啟了“人人自危”模式,。自趣店引爆輿論,，中國財(cái)富網(wǎng)聯(lián)系采訪多家網(wǎng)貸公司,，對(duì)方均以此時(shí)不便發(fā)聲為由拒絕了受訪,。

而上述美股上市網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)控人員對(duì)中國財(cái)富網(wǎng)記者表示：“如果低調(diào)點(diǎn)悶頭賺錢是沒什么問題的，現(xiàn)在他搞成這個(gè)樣子,，我們很擔(dān)心監(jiān)管層40米長的大刀馬上就要落下來了,。而最怕的就是,，我們剛剛跑出去了37米，感覺大刀會(huì)在跑出39.9米的時(shí)候落下來,?！?/p>

某銀行PE子公司負(fù)責(zé)人對(duì)中國財(cái)富網(wǎng)表示,，對(duì)于趣店這類的投資標(biāo)的,，他們并不考慮,。作為銀行業(yè)內(nèi)部人士，認(rèn)為趣店這類網(wǎng)貸APP未來發(fā)展存在極大不確定性,。不僅僅是網(wǎng)貸平臺(tái),，這位機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)無照互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的未來發(fā)展都存疑,。這位負(fù)責(zé)人對(duì)中國財(cái)富網(wǎng)表示：“當(dāng)時(shí)懷疑未來監(jiān)管嚴(yán)格后互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的存活空間，所以連螞蟻金服都沒有投,?！?/p>

趣店的輿論發(fā)酵，或已受到了監(jiān)管層的注意,。

在10月28日舉行的“2017 中國互聯(lián)網(wǎng)金融論壇”上,，中國人民銀行金融市場(chǎng)司司長紀(jì)志宏表示，在普惠金融領(lǐng)域,，未來將按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則,，實(shí)施穿透式監(jiān)管，貫徹落實(shí)好“所有金融業(yè)務(wù)都要納入監(jiān)管,，任何金融活動(dòng)都要獲取準(zhǔn)入”的基本要求,，建立互聯(lián)網(wǎng)金融的行為監(jiān)管體系、審慎監(jiān)管體系和市場(chǎng)準(zhǔn)入體系,，引導(dǎo)其回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源,。

但并不是所有機(jī)構(gòu)都在擔(dān)心對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管。10月30日,，漢鼎宇佑互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司（“漢鼎宇佑”,，SZ.300300）發(fā)布公告稱，全資子公司擬向深圳華聲前海投資有限公司以人民幣1.7億元作為對(duì)價(jià),，轉(zhuǎn)讓其持有的微貸網(wǎng)2%的股權(quán),。而上文可見，華聲投資已于趣店上市獲取662.22%收益,。

作者：侯小溪

新媒體編輯：林伊人

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本文轉(zhuǎn)自中國財(cái)富幫(ID：china-cfbond)