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文：九方金融研究所 A股只有一個茅臺,，但百倍股卻不止它一個，生長激素龍頭企業(yè)長春高新從1.98漲至近期高點683,，實現(xiàn)了344倍的增長,，如果你錯過了長春高新，那么千萬別錯過了第二個長春高新,。 一個市場永遠不可能一家獨大,，隨著安科生物生長激素藥物在2019年獲批，預(yù)計未來將呈現(xiàn)雙寡頭格局,，共享千億生長激素市場,。而目前長春高新市值1350億，安科生物市值僅200億不到,，未來是否有望和長春高新比肩呢,？ (1) 科研型藥企，多元化業(yè)務(wù)全面開花 安科生物業(yè)務(wù)涵蓋生物制品,、核酸檢測產(chǎn)品,、多肽藥物、現(xiàn)代中成藥,、化學合成藥等,，并不斷擴大自己的醫(yī)藥版圖。目前公司形成以生物醫(yī)藥為為主軸,，以中西藥物和精準醫(yī)療為兩翼的“一主兩翼”協(xié)同發(fā)展的橫向一體化格局,。 1. 2019年公司營收+17.17%，各業(yè)務(wù)均有不同程度的貢獻 · 生物制品：+12.60% · 中成藥：+11.75% · 化學合成藥：+16.22% · 多肽原料藥：+14.23% · 法醫(yī)、醫(yī)學技術(shù)服務(wù)：130.62% 圖 2015-2020Q 公司營收及增長情況 2. 商譽減值影響2019年凈利潤，預(yù)計2020年業(yè)績回歸正軌 圖 2015-2020Q1扣非歸母凈利潤及同比增長 2019年,，由于對合并的無錫中德美聯(lián)公司、上海蘇豪逸明制藥公司計提商譽減值損失,、無形資產(chǎn)減值損失、長期股權(quán)投資損失合計2.12億元,，導致凈利潤下滑,。目前公司賬上商譽3.8億。雖然2019年因利潤增速不達預(yù)期而計提減值，但兩家公司仍是核酸檢測和多肽原料藥的國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè),。 若扣除2.12億的影響,，2019年公司歸母凈利潤為3.34億,，同比增長27%,，計提商譽減值具有一次性特征，預(yù)計2020年子公司業(yè)務(wù)重回正軌,。 3. 公司期間費用率基本穩(wěn)定,，利潤率穩(wěn)步提升 圖 2015-2020Q1公司凈利率、毛利率 2019年,，受國內(nèi)法醫(yī)市場競爭日趨激烈,、價格戰(zhàn)及國內(nèi)經(jīng)濟下滑影響，中德美聯(lián)產(chǎn)品整體價格下降,，加之人力成本,、生產(chǎn)成本不斷增加，產(chǎn)品毛利率同比有較大下降,，2019年凈利率受減值損失影響,。預(yù)計一次性減值損失影響消除后，隨著新產(chǎn)品推出,，將帶來更高的毛利率和凈利率,。 (2) 公司核心競爭力和投資看點 1. 研發(fā)投入持續(xù)增加 圖 2015-2020Q1公司研發(fā)投入及研發(fā)費用的營收占比 增加研發(fā)投入、實現(xiàn)藥物創(chuàng)新是醫(yī)藥公司構(gòu)筑核心競爭力的關(guān)鍵,。2019年公司增加對新產(chǎn)品的投入,，同比增長50%，且研發(fā)投入的營收占比也大幅提升,。 2. 新產(chǎn)品將持續(xù)帶來巨大增量 1) 生長激素業(yè)務(wù)有望于2020-2021年爆發(fā) 2019年,，公司“重組人生長激素注射液”取得國家藥監(jiān)局的生產(chǎn)注冊批件，作為公司重磅產(chǎn)品,，預(yù)計2020-2021年開始放量,，長效生長激素有望2020年底報產(chǎn)，2000萬支生長激素新產(chǎn)能有望2020年投入使用,；當前生長激素的滲透率極低,，真正接受治療的矮小癥患兒不到10萬名，滲透率不足4%,，隨著家長意識的覺醒,、生活條件的優(yōu)化，未來矮小癥患者診療率將持續(xù)提高,。 2) 核酸檢測新冠試劑盒獲批 子公司中德美聯(lián)的核酸檢測新冠試劑盒已獲得歐盟CE認證,，將稱為公司開展臨床檢測的突破口。 3) 干擾素受益于新冠疫情 干擾素適用于病毒性疾病、毛細胞白血病等多重疾病,，公司干擾素業(yè)務(wù)自2014年起陷入增長瓶頸,；當前干擾素被納入新冠疫情推薦用藥，在此次疫情后,，干擾素用于治療呼吸系統(tǒng)病毒感染的理念有望得到廣泛普及,，公司干擾素業(yè)務(wù)或迎來轉(zhuǎn)機。 學會做趨勢,，調(diào)整的時候就是機會,。大.家可到我實盤【陳宏馳】即可查.閱我個人長期跟蹤的潛力股！跟上我的操作與大盤趨勢,！我個人也不是神,，為什么我大多數(shù)可以踏準市場節(jié)奏，把握住機會,？大多成就完全靠12年的股海沉思,，自己不斷專研，堅持不斷學習理念,。我平常喜歡專研個股價值,，喜歡看財報分析說話。我覺得真正的成功,，來源于長久的積累和量變,，那些看似隨隨便便的成功，大多藏匿著投機和速朽的命運,。毀掉一個人最好的方式,，是讓他掙快錢。君子愛財,，取之有道 報告期內(nèi),，公司“重組人抗PD1人源化單克隆抗體注射液”項目取得《臨床試驗通知書》，目前正處于Ⅰ期臨床試驗階段,；HER-2單抗已在三期臨床尾聲,，VEGF單抗III期臨床進展順利。 綜上,，2020年公司的前期投入將逐步進入收獲期,，預(yù)計未來三年公司營收年均增長20%，歸母凈利潤年均增長80%,，公司成長空間巨大,。下期節(jié)目我們將具體對比長春高新和安科生物，看安科能否追上長春高新的步伐,。 |
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