S10(英雄聯(lián)盟全球總決賽)賽程如火如荼之際，國(guó)內(nèi)游戲直播的龍頭平臺(tái),，斗魚,、虎牙的合并終于塵埃落定。

10月12日晚間,，虎牙,、斗魚發(fā)布相關(guān)公告稱，雙方正式簽署合并協(xié)議,。整個(gè)合并計(jì)劃預(yù)計(jì)在明年上半年完成,。屆時(shí)，斗魚將成為虎牙全資子公司,，并從納斯達(dá)克退市,。

至此，這場(chǎng)由騰訊親自下場(chǎng)督戰(zhàn)的“虎斗”合并大戲接近尾聲,。不過,，新公司最終將由誰真正“執(zhí)掌帥印”，仍然懸而未決,。

虎牙,、斗魚正式宣布合并

10月12日晚間，虎牙與斗魚正式官宣,，雙方表示已簽訂“合并協(xié)議與計(jì)劃”,。根據(jù)合并協(xié)議，虎牙將通過以股換股合并收購(gòu)斗魚所有已發(fā)行股份,，包括由美國(guó)存托憑證(ADS)所代表的普通股,。此次合并完成后，斗魚將成為虎牙的私有全資子公司,，并從納斯達(dá)克退市,。

完成合并后，虎牙現(xiàn)任CEO董榮杰和斗魚現(xiàn)任CEO陳少杰將成為合并后公司的聯(lián)席CEO，陳少杰也將成為虎牙董事會(huì)的新成員,。

此次“虎斗”合并發(fā)端于2個(gè)月前,。消息顯示，騰訊作為“虎斗”兩家最大的股東,，在今年8月10日分別向雙方發(fā)出非約束性建議書,，建議虎牙和斗魚進(jìn)行戰(zhàn)略合并。

據(jù)此前方案顯示,，虎牙或其附屬公司將以一定數(shù)量新發(fā)行的A類普通股換取斗魚的已發(fā)行普通股,，即以“以股換股”完成合并。若交易達(dá)成,，虎牙將收購(gòu)斗魚所有股票,，成為合并后的上市公司主體。

據(jù)此前建議書披露,，騰訊持有虎牙36.9%的股權(quán),，擁有50.9%的投票權(quán)。并且,，就在發(fā)出邀約當(dāng)天,，參股虎牙的歡聚集團(tuán)宣布，將向騰訊轉(zhuǎn)讓3000萬股虎牙B類普通股,，轉(zhuǎn)讓交易總價(jià)為8.10億美元現(xiàn)金,。騰訊對(duì)虎牙的持股進(jìn)一步增加至51%，投票權(quán)比例達(dá)70.4%,。此外,，建議書還提到，騰訊持有斗魚38.0%的股權(quán)和投票權(quán),。

騰訊力推之下,，雙方對(duì)于合并都體現(xiàn)出了高度的重視?；⒀?月17日宣布，已成立一個(gè)特別委員會(huì),，對(duì)此前收到的由騰訊提出的合并建議進(jìn)行評(píng)估,。斗魚CEO陳少杰也在彼時(shí)召開的投資者電話會(huì)議上表態(tài)：“騰訊這次的建議書顯示，騰訊已經(jīng)把游戲直播放在一個(gè)比較重要的戰(zhàn)略位置,，這對(duì)我們未來的發(fā)展是最好的,。目前，我們正在與大股東騰訊探索未來可能比較多的方案,，進(jìn)一步提高市場(chǎng)的市占率,。”

此后,，合并悄然推進(jìn),。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示,，9月2日，虎牙運(yùn)營(yíng)主體廣州虎牙信息科技有限公司的注冊(cè)資本從2.02億元大幅增至9.22億元,，增長(zhǎng)幅度達(dá)到356.9%,。

9月18日，廣州虎牙信息科技有限公司進(jìn)一步更新了兩條工商變更信息,。

一是,，兩大原股東廣州華多網(wǎng)絡(luò)科技有限公司和廣州沁綠投資有限咨詢有限公司退出，林芝騰訊有限公司成為新股東,，持股比例達(dá)到100%

二是,，廣州虎牙信息科技有限公司由其他有限責(zé)任公司變更為法人獨(dú)資的有限公司。

艾瑞咨詢此前曾預(yù)測(cè),，2019年中國(guó)游戲直播行業(yè)中,，虎牙和斗魚分別占據(jù)40.25%和35%的市場(chǎng)份額。若虎牙,、斗魚實(shí)現(xiàn)合并,，兩者市場(chǎng)份額總和將接近80%。

誰將最終執(zhí)掌帥??？

公告顯示，此次合并之后,，虎牙的董榮杰與斗魚的陳少杰將出任聯(lián)席CEO,。

表面上來看，這是一套平起平坐的方案,。事實(shí)上,，兩家公司高層都想主導(dǎo)合并后的新公司，這從最近兩個(gè)月雙方頻繁的動(dòng)作就能看出,。

虎牙方面,，9月14日宣布簽約國(guó)外CSGO的Navi戰(zhàn)隊(duì)選手Simple，繼續(xù)開拓自己在國(guó)外主播資源上的布局,。斗魚方面,，則在9月12日拿下了B站頭部游戲主播——《王者榮耀》主播軟妹杏子，意圖強(qiáng)化自己在手游板塊的主播布局,。

值得注意的是,，此前，斗魚的國(guó)內(nèi)實(shí)體公司——武漢斗魚網(wǎng)絡(luò)科技有限公司也在9月發(fā)生了工商變更,。天眼查數(shù)據(jù)顯示,，陳少杰的持股比例從37.05%變更為50.23%，蔡?hào)|青、杜森,、伊博,、張磊、何佳等人退出,。

陳少杰的大比例持股一直是雙方合并中一個(gè)敏感的問題,。

從此前的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，虎牙的董榮杰處于劣勢(shì),?！耙?yàn)樵谡胶喜⒎桨赋鰜砬埃v訊對(duì)虎牙已經(jīng)控股,，而作為公司創(chuàng)始人的董榮杰目前在公司中持股實(shí)在太少了,。”一位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，董榮杰持股比例過低,，將令其在此后合并過程中話語權(quán)降低。相對(duì)而言,，斗魚一方的創(chuàng)始人兼CEO陳少杰則持股較多,。

“但也有可能后期完成合并后，騰訊通過收購(gòu)股權(quán),，平衡兩個(gè)團(tuán)隊(duì)的持股比例,。”此前有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，騰訊將對(duì)雙方高層股權(quán)進(jìn)行再平衡,。

事實(shí)也印證了這一點(diǎn)。公告顯示,，騰訊將購(gòu)買董榮杰所擁有的197萬股虎牙B類普通股,，約為197萬虎牙ADS(一股虎牙普通股等于一股虎牙ADS)；同時(shí)也將購(gòu)買陳少杰擁有的約370萬股斗魚普通股,，約為3700萬斗魚ADS(一股斗魚普通股等于十股斗魚ADS),。

預(yù)計(jì)緊隨進(jìn)一步收購(gòu)虎牙股份、斗魚股份及合并交割后,，騰訊通過其子公司所持有的合并后公司的投票權(quán),，按全面攤薄計(jì)算將為67.5%。這樣一來,，一度在股權(quán)上占優(yōu)的陳少杰話語權(quán)將被大大削弱。

不過,，就在10月12日同一天,，斗魚與騰訊簽訂了一份“重組協(xié)議”。據(jù)此，騰訊將把其以“企鵝電競(jìng)”品牌經(jīng)營(yíng)的游戲直播業(yè)務(wù)以總價(jià)五億美元轉(zhuǎn)讓給斗魚,，并深化與斗魚的業(yè)務(wù)合作,，以將企鵝電競(jìng)與合并后的虎牙和斗魚整合。

眼下,，電競(jìng)行業(yè)在中國(guó)方興未艾,，下游的電競(jìng)直播更是一個(gè)成長(zhǎng)迅速的千億級(jí)市場(chǎng)。據(jù)普華永道發(fā)布的《全球娛樂及媒體行業(yè)展望：2020~2024年》統(tǒng)計(jì),，中國(guó)在2019年已超過韓國(guó)及美國(guó),，成為全球第一大電競(jìng)市場(chǎng)，未來五年復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到14.4%,，至2024年收入將高達(dá)6.7億美元,。其中，贊助收入和媒體版權(quán)收入將成為中國(guó)電競(jìng)市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

（文章來源：上海證券報(bào)）