導(dǎo)讀：文章約5200字,，分為五大部分,，可根據(jù)需要選擇閱讀。

一,、公募基金與私募基金的核心不同及優(yōu)缺點比較,。

二、本人公募基金投資理念及行業(yè)選擇,。

三,、本人持有公募基金明細(xì)及投資歷程。

四、公募基金選擇要點—數(shù)據(jù)分析,、常識判斷,、驗證加倉。

五,、年化收益率穩(wěn)定在15%以上（最近8年）的二只基金,。

一、公募基金與私募基金的核心不同及優(yōu)缺點比較

本人10年前開始投資私募基金,，對私募基金比較有研究,。這兩三年才開始投資公募基金，為了真正弄清楚公募基金的運作,，我認(rèn)真研究了《證券投資基金法》,、《公開募集證券投資基金運作管理辦法》《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》等法規(guī)。也閱讀了多家基金公司的股票型,、混合型公募基金的合同,、招募說明書等法律文件。

一,、公募與私募基金有以下幾點核心不同之處：

1,、投資范圍不同。公募基金設(shè)有股票池,，基金經(jīng)理買賣必須是股票池中選擇,；私募基金除了合同約定不能買入的股票（如ST類股票）外，投資范圍沒有限制,。 此規(guī)定限制了公募基金經(jīng)理的能力發(fā)揮,，有時候發(fā)現(xiàn)好股票，私募基金可以立刻買入,，公募基金等公司決策流程走完,，說不定股價已經(jīng)漲了不少。

2,、倉位限制不同,。國家政策規(guī)定，股票類公募基金有股票最低倉位要求（股票型80%,；混合型按合同約定,，一般不低于50%）。還有規(guī)定基金持有一家公司發(fā)行的證券,，其市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%,，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的股份，不得超過該證券的10%,。私募基金無此政策限制,。 公募基金最低倉位的要求，遇到大盤風(fēng)險，減到規(guī)定最低的倉位以后,，理論上只能聽天由命,，回撤幅度再大基金經(jīng)理也沒有辦法。研究中發(fā)現(xiàn)有的基金經(jīng)理控制回撤是把波動大的行業(yè)換到波動小的行業(yè),，如醫(yī)藥基金買入波動較小的招商銀行,。私募理論上可以0倉位應(yīng)對回撤問題，最大限度保住勝利果實,。

單個股票最大持倉10%的規(guī)定,，如果基金公司有多只基金都持有同一個公司的股票，可能連10%倉位也保證不了,。遇到再好的成長股,，公募基金只有不到10%的資金發(fā)揮作用，貢獻(xiàn)利潤有限,。私募對持股無倉位要求，遇到好股票可以重倉持有,，享受高收益,。

3、投研團(tuán)隊不同,。公募投研團(tuán)隊各行業(yè)都配備齊全,，選股范圍較廣，投資機(jī)會更多,。大部分業(yè)績來源于基金經(jīng)理,，少部分來源于平臺團(tuán)隊，（判斷依據(jù)是同一股票池的基金經(jīng)理業(yè)績也有參差不齊）,。私募往往只配置幾個行業(yè)分析師,，只能在這幾個行業(yè)中深耕細(xì)作，業(yè)績主要靠基金經(jīng)理的能力,。

4,、收益分配不同。公募公司與私募公司都靠每年收取管理費做運營成本,。私募普遍規(guī)模都不是很大,，收取管理費有限，私募基金經(jīng)理主要收益靠業(yè)績提成,，這樣奮斗精神十足,，業(yè)績有持久性。而公募基金只有管理費收益,，基金經(jīng)理無業(yè)績提成,，就算與私募同等業(yè)績，基金經(jīng)理得到的獎金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如私募基金經(jīng)理，公募基金激勵制度問題,，導(dǎo)致基金經(jīng)理動力不足,，還會導(dǎo)致優(yōu)秀基金經(jīng)理跳槽而影響基金業(yè)績。

二,、公募基金,、私募基金都有優(yōu)缺點，抉擇的時候根據(jù)情況靈活運用,。

1,、門檻不一樣。私募初次最低購買金額是一百萬元,，追加一般10萬元起步,，公募購買沒有金額限制。

2,、業(yè)績提成不同,。私募一般提取收益的20%，公募業(yè)績再高都沒有提成,。意味著取得同樣業(yè)績,，投資私募只能得到80%收益，公募可以得到100%,。

3,、信息透明度不一樣。私募產(chǎn)品每周發(fā)布一次凈值,，季報提供的信息只有行業(yè)配置比例,、基金經(jīng)理對未來判斷之類模糊信息，投資過程中沒有辦法判斷基金運行情況,。公募基金每天發(fā)布凈值,，季報都披露十大持股、資金規(guī)模,、投資策略等核心資料,，對于基金運營情況一目了然，有助于對基金的分析,，大大提高選擇精準(zhǔn)度,。

4、申購贖回便捷性不一樣,。私募原則只有每月一次的開放日可以申購贖回,，沒有逢低進(jìn)入的機(jī)會。公募每天可以買賣,，申購時候甚至可以參考當(dāng)天估值,，容易做到階段低點買入,。個人經(jīng)驗，公募這一點可以提升當(dāng)次申購金額1-3%的利潤,。

5,、由于體制問題，公募基金經(jīng)理頻繁變動（跳槽,、換崗位）,，影響基金收益，投資者需要“投后管理”才能保證收益,；私募基金基金經(jīng)理極少變動,，選對買入后可以躺著賺錢。

二,、我的公募基金投資理念及行業(yè)選擇

我的未來十年投資方向是四個行業(yè),，分別消費升級、創(chuàng)新藥及醫(yī)療,、科技創(chuàng)新（芯片,、云計算、Ai智能）,、新能源車等,，選擇基金也在這范圍內(nèi)進(jìn)行。

消費與醫(yī)藥醫(yī)療屬于非周期性行業(yè),、人類剛需，行業(yè)指數(shù)回報率長期居股市前兩位,，這是一個穩(wěn)健類投資項目,，是一個可以長久投資的行業(yè)，投資收益預(yù)期是年化20%左右,。

科技創(chuàng)新與新能源車等是國家政策支持,、市場空間廣闊的行業(yè)，現(xiàn)階段處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期,，未來十年成長性比較確定,，投資彈性非常大，屬于進(jìn)攻類投資項目,，行業(yè)景氣周期加大投資,，期待獲得年化20-30%的超額收益，非景氣周期,，會適當(dāng)減少投資倉位,。

公募基金是本人在科技創(chuàng)新行業(yè)投資的重要渠道，投資策略是重倉介入,、分散投資,，所以持有多只科技類基金,。另外，新能源車還處于比較早期,，存在許多不確定性因素,，還不是加大投資的時機(jī)，也沒有這行業(yè)找到滿意的基金經(jīng)理（納入觀察范圍的有工銀新能源車005939,、申萬新能車001156,、融通新能源車005668等），不買這方面的基金原因是在準(zhǔn)備投資公募之前,，于2018年6月11日已配置新能車電池龍頭股寧德時代,，另外持有私募曉峰2號也有汽車方面?zhèn)}位。

三,、持有公募基金明細(xì),、投資歷程。

本人目前在公募基金投資方面,，持有4只科技基金,、3只醫(yī)藥基金、1只消費基金,，共8只基金,，買入持有最長時間是2019年6月11日買入長城內(nèi)需增長混合基金，持有約一年,，時間最短的是廣發(fā)醫(yī)療保健股票基金約193天,。今年以來（截止6月4日）收益是23.76%。持有基金明細(xì)及收益見附圖,。

我在公募基金投資歷程可分為二個階段,。第一階段主要投資對象是指數(shù)基金如滬深300ETF等。一是聽信巴菲特的指數(shù)基金可以跑贏大部分主動基金說法,，二是都是買私募剩余的閑錢,，每次金額都不大，沒有心思研究隨便買的指數(shù)基金,?？偨Y(jié)就是這類投資波動較大，長期收益年化只有7-10%,，勉強及格,，但跑輸很多主動型基金的業(yè)績。在公募數(shù)據(jù)研究中,，發(fā)現(xiàn)消費,、醫(yī)藥行業(yè)，部分基金經(jīng)理業(yè)績不僅大幅度跑贏指數(shù)基金,，也不輸我持有的同類私募基金業(yè)績,，這啟發(fā)了我投資公募的想法,。

第二階段是2018年由于投資科技行業(yè)需要，因私募研究投研人員不足,，難以覆蓋科技各專業(yè),，不能滿足我投資需要，開始轉(zhuǎn)向公募研究,，隨著研究的加深,，發(fā)現(xiàn)公募也有不錯的投資對象。

因以前聽過多次消費,、醫(yī)藥私募路演,，對這兩行業(yè)比較熟悉，看基金的十大持股也比較放心,，在2019年把計劃追加私募的資金買入了劉彥春長城內(nèi)需增長基金（近一年漲幅29%）,、樓慧源的交銀創(chuàng)新藥股票基金（近一年漲幅84%）。隨著研究進(jìn)展,，下半年開始買入科技基金并追加醫(yī)藥基金,，先后買入了鄭巍山的銀河創(chuàng)新成長（近一年漲幅120%）、蔡嵩松的諾安成長基金（近一年漲幅100.3%）,、劉格松的廣發(fā)多元新興基金（近一年漲幅105%）,、廣發(fā)創(chuàng)新升級基金（近一年漲幅103%）、葛晨的博時醫(yī)療保健基金（近一年漲幅71.9%）,、吳興武的廣發(fā)醫(yī)療保健基金（近一年漲幅102%）,。

漲幅最大的銀河創(chuàng)新成長基金我買入時候在雪球發(fā)過貼，有幾個球友抄作業(yè)獲利不少,，也有人困惑問我怎么敢買基金經(jīng)理從業(yè)時間不到半年的基金,。其實不管是私募基金還是公募基金，我重倉買入的都是初當(dāng)基金經(jīng)理的基金,，如馮柳、張小豐,、鄭巍山,、樓慧源等等，這得益于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)時代,，讓我有足夠的渠道收集資料對他們做深度研究,，充分理解他們的投資策略。買入是深思熟慮的結(jié)果,，絕不是靠運氣,，更不是賭博。

四,、公募基金選擇要點—數(shù)據(jù)分析,、常識判斷,、驗證加倉。

公募基金與私募基金運營有所不同,，但業(yè)績起決定性作用的還是基金經(jīng)理,，選擇方法同私募基金經(jīng)理思路一致的。最重要還是判斷業(yè)績是否可以持久,，能否保證復(fù)利增長,。只是根據(jù)公募基金與私募基金的核心不同，指標(biāo)略有調(diào)整,。

一,、數(shù)據(jù)分析，基金經(jīng)理投資水平,。

1,、在各基金各專業(yè)APP的基金排名中，觀察0.5-3年業(yè)績排行榜,，多選擇幾個感興趣的基金研究,，先看本基金經(jīng)理任職后業(yè)績與滬深300指數(shù)關(guān)聯(lián)性，原則是每年超越大盤指數(shù)5%以上才考慮,。然后看基金資料及十大持股分析基金的投資行業(yè),、選股策略，最好看看十大持股K線圖是不是屢創(chuàng)新高,，只有優(yōu)秀企業(yè)才能屢創(chuàng)新高,，持股優(yōu)秀基金優(yōu)秀理所應(yīng)當(dāng)。這是學(xué)馮柳的倒后鏡理論,，從倒后鏡看大致可以判斷基金現(xiàn)在走的是高速路還是山路,，還可以通過持股的PE、PB等指標(biāo)綜合判斷基金當(dāng)下買點是否合理范圍,。（注：季報十大持股可能略有滯后,，通過觀察每天估值與當(dāng)天最終凈值重合度，判斷是否還持有準(zhǔn)確度八九不離十）

2,、分析基金經(jīng)理的過往或在管業(yè)績,、選股能力?；爻贩矫嫖乙话悴豢紤],，原因見上面最低倉位限制分析。因為基金公司投研平臺優(yōu)勢原因,，優(yōu)秀基金經(jīng)理投資水平進(jìn)步快,，只分析1-3年業(yè)績即可，管理多個基金的,，年化收益率最低的基金也必須在10%以上的才可以考慮,，業(yè)績越高越好,。如有只管理幾個月的業(yè)績，也要對比同期否超越同類基金業(yè)績,。過往業(yè)績不理想,，至少說明基金經(jīng)理成績不穩(wěn)定，選擇需要謹(jǐn)慎,。

個人看法,，由于公募基金業(yè)績是基金經(jīng)理與平臺共同貢獻(xiàn)的，基金經(jīng)理跳槽前的業(yè)績好與壞參考價值不大,。

3,、看基金一兩年季度報告，觀察十大持股的變化情況,，可以判斷基金經(jīng)理選股思路與操作水平,。如果都是持有市場公認(rèn)優(yōu)秀企業(yè)，持股一兩年,、順序都沒有變化,，業(yè)績優(yōu)秀，可以判斷基金經(jīng)理選股能力強,。如果同樣需要優(yōu)秀企業(yè),，但十大持股有增有減或順序有變化，基金業(yè)績突出,，說明基金經(jīng)理注重選股的同時,，喜歡在高估值賣出換倉，進(jìn)行波段操作,，如上述的吳興武就是這類操作,。這類基金經(jīng)理或許會有超額收益，我最喜歡投資這類基金經(jīng)理,，哪怕其擔(dān)任基金經(jīng)理時間比較短,。

如現(xiàn)任基金經(jīng)理十大持股出現(xiàn)過劣跡昭著或爭議性比較大的股票，如康美藥業(yè),、康得新,、獐子島、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)等之類股票,，君子不立危墻之下，建議放棄選擇,。

二,，常識判斷，業(yè)績來源是否有持久性,。

1,、基金經(jīng)理如擅長投資非周期性行業(yè),，選擇消費、醫(yī)藥類基金,，行業(yè)具有穩(wěn)健高增長特征,，疊加基金經(jīng)理選股與操作，高收益率肯定有持久性,，保持復(fù)利不困難,。公募基金中，我有4支基金40%倉位投資于這兩行業(yè),。

2,、周期性行業(yè)，好的公募基金公司投研團(tuán)隊人員多,，如有水平高的行業(yè)分析師,，容易把握行業(yè)反轉(zhuǎn)趨勢。如基金經(jīng)理交易水平高,，擅長行業(yè)是受政策支持而發(fā)展周期較長,、市場空間大的產(chǎn)業(yè)，如半導(dǎo)體,、AI智能產(chǎn)業(yè),、新能源車、云計算等,，投資這類基金收益彈性比較大,，也是不錯選擇。公募基金中我有40%倉位持有這類科技基金,。

3,、規(guī)模大影響收益，基金管理規(guī)模超過200億元就要警惕,。原因是對于某個股票,，政策規(guī)定不能超基金資產(chǎn)的10%，基金公司所有基金合計持股也不能超過該公司總股本的10%（以下稱雙十規(guī)定）,。劉格菘獲得2019年冠軍新基金發(fā)行后,，新舊基金管理總規(guī)模超600億，投研團(tuán)隊選股能力是否可以支撐這么大規(guī)模值得懷疑,，為了滿足雙十規(guī)定,，老基金優(yōu)秀的公司持股比例降低，平庸公司比例增多,，會明顯拉低業(yè)績,，最近劉格菘的業(yè)績沖勁明顯不足，最近我已逐步把資金轉(zhuǎn)移到其它二個科技基金，也在準(zhǔn)備加入新的科技基金經(jīng)理,。

三,、驗證加倉。

1,、選擇觀察基金時候,，至少3-4個，投資采用一用一備方案,，驗證完成后按最看好基金,、次看好基金以7:3比例分批建倉。

2,、公募基金可以看到持股信息及每天凈值變化,，還可以看到當(dāng)天漲跌預(yù)估值，買賣當(dāng)天可以完成,?；鸱墙灰讜r間申購贖回均按第二天凈值計算，建議買賣都在股市交易時間內(nèi)看預(yù)估值操作,，以免發(fā)生判斷誤差,。

3、公募基金波動比較大,，研究完成后建議分批買入,。本人習(xí)慣在 1-3個月內(nèi)完成建倉，這樣可以避免一次性買在高位,。

五,、年化收益率穩(wěn)定在15%以上（最近8年）的二只基金。

1,、A股中證消費指數(shù)基金（000932）自2005年成立起點1000點,，至今天（2020年6月4日）是18372點，15年5個月漲幅是17372%,，年化收益率約20%,。跟蹤基金基金匯添富通主要消費（000248），按指數(shù)區(qū)間計算,，在這16年之間,，任何高點買入這基金，只要持有二年以上,，都可以實現(xiàn)年化15%以上收益率,。買入邏輯是中國中產(chǎn)階級越來越多，消費能力越來越強,，未來1-20年消費升級趨勢明顯,，投資這基金絕對是低風(fēng)險高收益,。

2、廣發(fā)納斯達(dá)克100指數(shù)基金（270042）,。這基金是跟蹤美股納斯達(dá)克100指數(shù)，成立7年295天,，漲幅是267.75%,，年化收益率約15%。買入邏輯一是全世界最優(yōu)秀的科技企業(yè)都在納斯達(dá)克上市,，買入這基金等于買入全世界最優(yōu)秀的科技企業(yè),；二是納斯達(dá)克從1968年以來都是逐年向上走勢，最近二十年,，年化平均回報不低于11%,。意味著長期投資，最低有10-15%的年化收益,，是不錯的選擇,。至于美股高點或者崩盤之類聳人聽聞的說法，聽聽就行,，美股幾十年歷史數(shù)據(jù)表明指數(shù)有波動,，但不影響緩慢向上走勢，2008年金融危機(jī)如此,，最近新冠病毒一月四次熔斷也如此,。

不會研究分析的球友，希望有穩(wěn)健10-15%左右的年化收益就滿意,，這二只基金有十多年歷史數(shù)據(jù)支撐,，確定性比較高，所以寫出來,，但回報率離本人期待回報率有一點距離,，我不準(zhǔn)備買。

特別提示：

1,、我投資公募時間短,，投資策略還在驗證過程，這是個人的階段性總結(jié),，難免有不足之處,，僅供交流學(xué)習(xí)。

2,、本文提到的基金,，只是文章舉例需要，絕非推薦,。