上一篇文章,，“光伏系列（一）：那些年,，大起大落的光伏“，回顧了過去光伏經(jīng)歷大起大落的20年,，我們對(duì)于行業(yè)有了初步的認(rèn)識(shí),。對(duì)于沒接觸光伏的投資者來說，里面還是出現(xiàn)了一些晦澀的名詞，別急,，下面幾篇系列文章讀完,，回頭你再翻看“光伏系列（一）,，那些年,，大起大落的光伏”,，你對(duì)光伏行業(yè)會(huì)更有感覺,。

投資的初衷就是選擇好行業(yè)，好企業(yè)?，F(xiàn)在的光伏就是好行業(yè),，至于其中的好企業(yè),，下面慢慢聊,。隨著平價(jià)上網(wǎng)的到來，光伏的發(fā)電成本慢慢降低,，部分替代煤火電,。從世界范圍來說，光照條件好的地區(qū),，光伏發(fā)電已經(jīng)非常便宜,，現(xiàn)在光伏發(fā)電只占所有發(fā)電領(lǐng)域3%的份額，所以這個(gè)行業(yè)的潛力是非常巨大的,，光伏未來將成為全球最廉價(jià)的能源,。不用糾結(jié)于政府還有沒有補(bǔ)貼，未來“剩下來”的光伏企業(yè),，一定可以完全接受平價(jià)上網(wǎng)這個(gè)事實(shí),。行業(yè)的周期特性在減弱，而最終剩下來的龍頭企業(yè),，未來體現(xiàn)更多是成長(zhǎng)性,。

接下來的光伏系列，就開始聊聊光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游的“剩者為王”,。整條線寫下來,，文章太長(zhǎng)，看起來注意力也難以集中,，我索性打散,，慢慢說。

今天扯“硅料”,。

研究光伏,，首先先了解光伏的最終產(chǎn)品是啥？大概分兩種：集中式光伏和分布式光伏,。

圖: 集中式光伏

上圖就是集中式光伏,，集中式光伏一般建在沙漠戈壁等廢棄的土地資源，經(jīng)高壓并網(wǎng)，再向外輸出,。

圖: 分布式光伏

分布式光伏,，一般建在樓頂，廠房或者蔬菜大棚,，就近并網(wǎng),。

 然后再看，下面這張圖,，就是光伏產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)圖,。

圖: 光伏上下游產(chǎn)業(yè)鏈

簡(jiǎn)單說就是分為5部分：

從上游的“多晶硅料”；加工成為的單晶硅棒或者多晶硅錠,，進(jìn)行切片得到“硅片”,；然后送到中游做成“電池片”，這個(gè)環(huán)節(jié)的“電池片”就可以做光電轉(zhuǎn)換了,；但由于單個(gè)“電池片”功率小,，需要把許多個(gè)“電池片”，串聯(lián)起來,，就是光伏“組件”了,；最后供貨給下游的發(fā)電系統(tǒng)。

光伏行業(yè)和很多其他行業(yè)類似,，就是喜歡搞垂直一體化,。比較極致的例子就是協(xié)鑫從硅料到電站一條龍。也有從硅片搞起到后面電站一體化的晶科能源,。還有以這晶科業(yè)務(wù)模式為標(biāo)桿,，作為后浪卻星光閃耀的隆基股份，雖然他的側(cè)重點(diǎn)仍然是硅片+組件,，但也基本實(shí)現(xiàn)了硅片后端一體化,。當(dāng)然也有不搞垂直一體化，而玩跳躍環(huán)節(jié)的通威股份,，通威主要側(cè)重在硅料+電池,，他巧妙的和其他環(huán)節(jié)的大哥（例如和隆基和中環(huán)）強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。

簡(jiǎn)單的說,，通威的硅料可以直接賣給隆基/中環(huán)的硅片廠,，之后隆基/中環(huán)做好的硅片再銷售給通威的電池廠，最后通威的電池片供貨給隆基/中環(huán)的組件廠,。（恩恩,。。說的好累,，是不是有點(diǎn)亂,。）這其中的妙處就在于規(guī)避了關(guān)聯(lián)交易的麻煩,，還做到了抱團(tuán)取暖（共同持股，投資新項(xiàng)目）,。

我不是行業(yè)內(nèi)人士,，還是無法真正理解光伏行業(yè)垂直一體化，是否是一個(gè)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)模式,。出色的企業(yè)都會(huì)選擇了最適合他們自己的生存之道,。為什么經(jīng)過這么多年的潮起潮落，他們可以剩者為王,，留給大家思考,，也請(qǐng)專業(yè)人士指點(diǎn)迷津。

上下游產(chǎn)業(yè)鏈,，接下來的系列會(huì)逐個(gè)詳述,，今天閑扯硅料。
  

圖: 多晶硅料

硅料,，2019年我國(guó)產(chǎn)量約34萬噸,，進(jìn)口約14萬噸（占比30%），進(jìn)口主要來自德國(guó)和韓國(guó),。多晶硅的生產(chǎn)成本中，原料硅占比28%,，而電價(jià)居然占比最高,，達(dá)到了35%。我國(guó)電價(jià)平均0.04美元/度,，而德國(guó)和韓國(guó)分別是0.16和0.14美元/度,。從2014年起，美國(guó)和韓國(guó)的多晶硅出口中國(guó),，還必須加征反傾銷和反補(bǔ)貼稅費(fèi),，所以海外的多晶硅企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力并不高。

由于 2018 年“531”后多晶硅料價(jià)格大幅下降,，中國(guó)低成本產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,，海外（特別是韓國(guó)） 的多晶硅料成本與國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)差距拉大，2020年初,，韓國(guó)OCI已宣布關(guān)閉韓國(guó)的兩家工廠,，并且轉(zhuǎn)向生產(chǎn)半導(dǎo)體多晶硅，太陽能多晶硅業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至馬來西亞,。而韓國(guó)另一家多晶硅公司韓華也宣布會(huì)在2021年2月前關(guān)閉多晶硅部門,。韓國(guó)OCI、韓華多晶硅料的產(chǎn)能產(chǎn)量占全球的15%左右,，剔除OCI 在馬來西亞的產(chǎn)能后,，全球?qū)⒂?0%左右的供給收縮,。整體光伏多晶硅行業(yè)，現(xiàn)在面臨落后產(chǎn)能不斷出清,，這么說吧,，目前海外產(chǎn)能主要以電子級(jí)硅料為主，光伏級(jí)基本上已經(jīng)退出,，90%的產(chǎn)能現(xiàn)在都是中國(guó)的,。

單晶取代多晶，大趨勢(shì),。單晶硅料比多晶硅料貴大概25元/kg,。對(duì)于單晶占比低的硅料企業(yè)來說，落后產(chǎn)能也在逐步出清,。國(guó)內(nèi),，硅料前五大企業(yè)寡頭局面更加穩(wěn)固。2019年我國(guó)產(chǎn)能排名：

 
A股上市：通威股份（通威永祥的母公司）,，特變電工（新特能源的母公司）,；

港股上市：保利協(xié)鑫能源；

美股上市：大全新能源

通威股份：成都民企,，早期是以飼料為主業(yè),，后在2016年并購(gòu)永祥股份，進(jìn)入多晶硅領(lǐng)域,，并購(gòu)?fù)ㄍ柲埽ê蟛⑷牒戏释ㄍ┻M(jìn)入太陽能電池領(lǐng)域,，并購(gòu)?fù)ㄍ履茉催M(jìn)入光伏電站領(lǐng)域。有沒有發(fā)現(xiàn),，這就是光伏的上中下游啊,。公司最終形成“農(nóng)業(yè)+光伏”兩大主業(yè)模式。今天主要說光伏部分,，通威主要側(cè)重在硅料 + 電池,。

先說硅料：在5家硅料公司中（上文有提到），產(chǎn)能排名第二,，但19年毛利率約30%,，排名第一。生產(chǎn)成本也是行業(yè)最低水平,，業(yè)內(nèi)經(jīng)常說通威有3,，4，5成本,，意思就是他的現(xiàn)金成本30元/kg,，生產(chǎn)成本40元/kg，全成本50元/kg,。順便普及一下概念：

大家可能納悶,，為啥協(xié)鑫的產(chǎn)能是老大,，但是還是虧損，就是干不過通威,？一方面就是上面提到的成本的控制,。目前生產(chǎn)成本主要占大頭的是依次是電力，硅粉和設(shè)備折舊,。通威低電價(jià)地區(qū)布局,，主要三個(gè)產(chǎn)地，四川樂山（老產(chǎn)能電價(jià)0.38元/kWh,，新產(chǎn)能0.3元/kWh）,，內(nèi)蒙包頭（電價(jià)0.24元/kWh），云南保山（0.25元/kWh),，電價(jià)有優(yōu)勢(shì),。硅粉就不說了，大家成本基本一樣,。

最后說設(shè)備折舊,，折舊怎么算呢，以通威樂山新產(chǎn)能的資本支出是8億/萬噸,，那么按照10年折舊的話,，每年折舊成本就是8000萬/萬噸，8元/kg,，在通威的生產(chǎn)成本中也占了20%,。近10年多晶硅設(shè)備成本快速下降。10年前,，成本要翻個(gè)10倍。早些年多晶硅價(jià)格高不明顯,，但經(jīng)過10年的洗禮,，多晶硅現(xiàn)在降到100元/kg以內(nèi)，這些老牌企業(yè)（例如協(xié)鑫）的設(shè)備的折舊成本都顯得非常高了,。具有新產(chǎn)能的公司反而脫穎而出,，這就是光伏企業(yè)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)。

再來說說通威的電池業(yè)務(wù),，電池的五大企業(yè)集中度不高（等到“剩者為王之電池篇”,，再詳細(xì)聊電池），但通威的產(chǎn)能在20GW,，大幅領(lǐng)先后面其他4大企業(yè)（產(chǎn)能都在10GW左右）,。公司的電池價(jià)格約1元/w，成本主要分為硅片成本和非硅成本,。硅片成本大家都差不多,，非硅成本通威在2019年內(nèi)做到了0.23元/w,，行業(yè)平均成本在0.31元/w，相當(dāng)于比行業(yè)平均下降了26%,。毛利率可以做到20%,，比愛旭股份和拓日新能都高，比隆基股份電池的毛利率8%,，高了一大截,。

最后說通威未來三年規(guī)劃，也就是到2023年多晶硅料要從現(xiàn)在的8萬噸搞到30萬噸,，電池片從現(xiàn)在的16GW干到100GW,。這是每年都要翻一翻的節(jié)奏啊。

近期從7月份開始,，單晶,、多晶硅料價(jià)格價(jià)格大幅上調(diào)。漲價(jià)主要系光伏需求持續(xù)向好,，同時(shí)保利協(xié)鑫新疆多晶硅因事故停產(chǎn),，導(dǎo)致硅料供給偏緊，而就在昨天通威永祥的樂山產(chǎn)區(qū)也因?yàn)榉姥淳o急停產(chǎn),。

由于個(gè)人水平一般,，對(duì)于產(chǎn)業(yè)的了解還處于表面，希望大家看完文章,，以后讀到類似的產(chǎn)業(yè)消息,，會(huì)有基本的條件反射。

最后再放一個(gè)近期光伏系列文章的鏈接,，方便大家系統(tǒng)閱讀：

1.光伏系列（一）：那些年,，大起大落的光伏“

2. 光伏系列（二）：剩者為王之硅料

3. 光伏系列（三）：剩者為王之硅片

（等我醞釀，哈,。,。）