• 倫敦外匯市場

• 倫敦銀行間資金市場與 LIBOR

• 英國的股票市場

• 倫敦債券市場

• 倫敦黃金市場

• 倫敦其他金融市場

• 英國的金融市場監(jiān)管

（一）交易形式

沒有固定的交易場所,，通過現(xiàn)代化電子通信系統(tǒng)完成交易。

（二）特點

• 以外幣交易為主

• 以非居民交易為主（反映出倫敦外匯市場的高度國際化）

• 以金融機構(gòu)批發(fā)性交易為主（以大型跨國銀行為主）

• 以外匯衍生品交易為主

• 交易時段橋接美洲和亞太大陸（外匯市場是一個 24 小時運行的全球化市場）

（一）同業(yè)拆借利率

為平衡資金頭寸而進行同業(yè)拆借是商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的日常慣例,，銀行間同業(yè)拆借利率是銀行間無擔(dān)保短期借貸適用的利率,，是金融機構(gòu)確定資金成本的重要參考指標(biāo),。

金融機構(gòu)往往會在此基礎(chǔ)上加減一定的百分點,，產(chǎn)生不同金融產(chǎn)品的利率定價。

（二）世界主要拆借利率

上海銀行間同業(yè)拆借利率（SHIBOR）,、香港銀行間同業(yè)拆借利率（HIBOR）,、歐元區(qū)同業(yè)拆借利率（EURIBOR）、東京銀行間同業(yè)拆借利率（TIBOR）都是區(qū)域內(nèi)短期資金市場的重要基準(zhǔn)指標(biāo),。

倫敦因聚集了全球主要金融機構(gòu),，金融機構(gòu)之間資金往來頻率高、金額龐大,，成為全球短期資金運動的策源地,。與此相伴隨，倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR）成為全球金融業(yè)最重要的短期資金成本基準(zhǔn)（Benchmark）,，目前仍是國際利率水平最重要的反映指標(biāo)和金融工具定價最常用的參考利率,。

（一）倫敦交易所的層次劃分

• 主板市場（Main Market）：監(jiān)管最為嚴(yán)格。主板上市分為高級上市（Premium）,、標(biāo)準(zhǔn)上市（Standard）和高成長板塊上市（High Growth Segment,，HGS）三類。

• 另類投資市場（AIM）：上市條件較主板市場寬松,，適合規(guī)模比較小的成長型公司進行上市融資,。

• 專業(yè)證券市場（PSM）：專業(yè)證券市場針對專業(yè)投資者或機構(gòu)投資者設(shè)立，2005 年 7 月開業(yè),， 上市品種分存托憑證（DRs）和專家債務(wù)證券（Specialist Debt Security）兩類,。

• 專業(yè)基金市場（SFS）：為各類封閉式投資基金提供上市渠道，上市規(guī)則執(zhí)行歐盟標(biāo)準(zhǔn),，由交易所監(jiān)管,。

• 精英項目（Elite）：實際上與資本市場無直接關(guān)系，是一個初創(chuàng)企業(yè)培育項目,。該項目在初創(chuàng)企業(yè)與商學(xué)院,、潛在投資者,、各類顧問之間建立聯(lián)系，幫助這些企業(yè)成長壯大,，并最終成為上市公司,。
  

（二）倫敦證券交易所的交易系統(tǒng)

倫敦證券交易所二級市場存在多套交易系統(tǒng)，交易機制也不盡相同,。

• SETS 系統(tǒng)（證券交易所電子化交易系統(tǒng)）：目前倫敦證券交易所的電子指令簿旗艦系統(tǒng),。同時支持匿名報單自動配對成交和做市商報價，因此混合了指令驅(qū)動與報價驅(qū)動兩種交易方式的特點,。

• SETSqx 系統(tǒng)（證券交易所電子化交易系統(tǒng)—— 報價與競價）：為流動性相對差一些的證券提供交易服務(wù),，主要是二板市場股票和部分未納入富時指數(shù)系列的股票。

• SEAQ 系統(tǒng)（證券交易所自動報價系統(tǒng)）：二板市場上市的非 SETS,、SETSqx 交易的股票,。該系統(tǒng)為它們提供非電子化可執(zhí)行做市商報價系統(tǒng)。

• IOB 系統(tǒng)（國際指令簿系統(tǒng)）：適用對象：存托憑證,。做市商必須在  90% 以上的交易時段提供至少一個交易市場規(guī)模的雙邊報價,，但可以不參與收盤集合競價階段報價。
  

英國是現(xiàn)代債券的重要起源地之一,，英國債券的誕生與英國稱霸全球的戰(zhàn)爭需要分不開,。

• 金邊債券市場：英國中央政府債券，是英格蘭銀行作為中央銀行,，代理英國財政部發(fā)行并在二級市場上交易國債,。

  英國國債均在倫敦證券交易所掛牌上市，但多數(shù)交易是在場外市場通過做市商完成的,。此外,，英國國債還有較為活躍的期貨、期權(quán)和回購交易,。

• 國際債券市場：外國發(fā)行人在英國發(fā)行的債券,。

  發(fā)行人：主權(quán)國家中央政府、超主權(quán)機構(gòu)（如世界銀行,、國際貨幣基金組織）以及外國公司,。

• 公司債券市場：倫敦公司債券市場相對較小，可以公募發(fā)行,，也可私募發(fā)行,，通常也在倫敦證券交易所掛牌交易，但場外市場更為重要,。
  

倫敦黃金市場是全球最大的黃金現(xiàn)貨市場,。

• 1850 年以后，發(fā)展出“五大金商”，金商間互相交易并發(fā)展下線,。

• 1919 年,，五大金商產(chǎn)生了倫敦金定盤價機制。

• 1987 年,，英格蘭銀行主導(dǎo)成立倫敦黃金市場協(xié)會（LBMA）,。

  該協(xié)會通過會員制方式組織，對黃金的冶煉和鑄造標(biāo)準(zhǔn),、交易方式等進行規(guī)定,，并組織會員之間的場外交易。LBMA 延續(xù)了五大金商的定價機制,，只是最早的五家銀行僅剩洛希爾國際銀行還保留,，其余四家更換為德銀、瑞銀,、豐業(yè)和匯豐,，2004 年，又由巴克萊銀行取代洛希爾銀行,。

• 2014 年,，操縱案丑聞,，德意志銀行退出議價行,，接著 LMBA 放棄了倫敦金定盤價機制， 同樣將倫敦金基準(zhǔn)價改由洲際交易所進行維護,，并由英國金融行為監(jiān)管局（FCA）監(jiān)管,。

• 2015 年，洲際交易所接手 LBMA 倫敦金,、倫敦銀定盤價之后進行了改革,，將議價參與 者增加至 13 家（其中包括中國銀行、工商銀行,、交通銀行,、建設(shè)銀行），每天上午 10:30 和下午 3:00 進行黃金拍賣,，中午 12:00 舉行白銀拍賣,。拍賣產(chǎn)生當(dāng)天的倫敦金、倫敦銀基準(zhǔn)價（美元價格）,。
  

• 倫敦金屬交易所：成立于 1877 年,，2012 年被中國香港交易所收購，倫敦金屬交易所提供銅,、鋁,、鋅、鉛、錫,、鎳,、鋼材、鈷,、鉬,、黃金、白銀等工業(yè)金屬的現(xiàn)貨,、期貨和期權(quán)交易,，目前是全球最大的工業(yè)金屬交易市場。

• 倫敦保險市場：目前全球第四大,、歐洲第一大保險市場,。其中，勞埃德保險市場（Lloyd’s）有三百多年的歷史,，是目前全球最重要的保險市場,。

倫敦同時也是國際金融衍生產(chǎn)品交易較為集中的地區(qū)，在洲際交易所,、倫敦證券交易所以及場外市場均有大量金融衍生品合約在交易,。

（一）自律為基礎(chǔ)的分業(yè)監(jiān)管時期

• 1946 年《英格蘭銀行法》規(guī)定，經(jīng)財政部批準(zhǔn),，英格蘭銀行可對銀行的經(jīng)營行為進行指導(dǎo),，但并未付諸實踐。

• 1973 年首次出現(xiàn)證券公司和一大批中小銀行的流動性危機,，英國這才深刻體會到加強金融監(jiān)管的重要性,。

• 1979 年《銀行法》頒布，正式賦予英格蘭銀行金融監(jiān)管權(quán),。同年,，《存款人保護法》頒布，金融監(jiān)管逐步走上正軌,，建立起以自律監(jiān)管為基礎(chǔ)的分業(yè)監(jiān)管格局,。

（二）FSA 統(tǒng)一監(jiān)管時期

• 1986 年，為配合國有企業(yè)私有化改革,，撒切爾政府啟動金融 “大爆炸” 改革,，英國商業(yè)銀行紛紛收購證券經(jīng)紀(jì)商，涌現(xiàn)出一批金融集團,，分業(yè)監(jiān)管越來越不適應(yīng)綜合經(jīng)營的發(fā)展需要,。

• 1998 年修訂后的《英格蘭銀行法》賦予英格蘭銀行貨幣政策獨立性，并將其對存款類 機構(gòu)的監(jiān)管職責(zé)劃歸證券與投資管理局,，但仍保留金融穩(wěn)定職責(zé),。

• 2000 年《金融服務(wù)法》實施,，2001 年統(tǒng)一監(jiān)管機構(gòu)——金融服務(wù)局（FSA）正式成立， 負(fù)責(zé)對銀行,、證券,、保險業(yè)金融機構(gòu)實施審慎監(jiān)管，統(tǒng)一監(jiān)管體制得以確立,。

  為加強監(jiān) 管合作,，財政部、英格蘭銀行,、FSA 簽訂了諒解備忘錄,，設(shè)立三方委員會，財政大臣任主席,。財政部負(fù)責(zé)金融監(jiān)管體系的設(shè)置和相關(guān)立法,，以及與歐盟之間的談判和協(xié)調(diào)。
  

（三）宏觀審慎與微觀行為監(jiān)管并行的監(jiān)管模式

• 2008 年全球金融危機令英國金融業(yè)遭受重創(chuàng),，特別是北巖銀行發(fā)生流動性危機,，引發(fā)英國自 1866 年以來的首次銀行擠提事件，再次引發(fā)社會各界對監(jiān)管體制的反思,。

• 危機后,，以構(gòu)建強有力的中央銀行為核心，英國全面調(diào)整監(jiān)管機構(gòu)設(shè)置：在英格蘭銀行 下設(shè)金融政策委員會（FPC）,，負(fù)責(zé)宏觀審慎管理,；撤銷 FSA，在英格蘭銀行下設(shè)審慎監(jiān)管局（PRA）,，與單獨設(shè)立的金融行為局（FCA）共同負(fù)責(zé)微觀審慎監(jiān)管,；明確英格蘭銀行為銀行處置機構(gòu),，并賦予廣泛的處置權(quán)力,；建立多層次監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，明確英格蘭銀行和財政部在危機應(yīng)對中的職責(zé)分工,。

• 2013 年 4 月 1 日,，新《金融服務(wù)法》生效，新的金融監(jiān)管框架正式運行,。

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