今年上半年,，美的集團實現營收1390.67億元，較去年同期下降9.56%；歸母凈利潤為139.28億元,，較去年同期下滑8.29%

《投資時報》研究員 王子西

9月14日晚間，美的集團股份有限公司（下稱美的集團,，000333.SZ）發(fā)布公告稱,，公司同意將股份回購價格上限調整為不超過75元/股，而此前,，該公司股份回購價格上限為不超過63.41元/股,。公告一出，次日美的集團股價單日上漲3.56%至70.42元/股,。

同日晚間,，美的集團還發(fā)布一則公告稱，為推動旗下子公司廣東美云智數科技有限公司（下稱美云智數）的發(fā)展,，并充分調動公司及美云智數經營管理層及核心員工的積極性,，擬在美云智數實施多元化員工持股計劃。根據公告,，參與本次員工持股計劃的對象中，包括該公司董事長方洪波在內的11名美的集團部分董事,、監(jiān)事及高級管理人員皆在持股計劃中,。

外界認為，美的集團或有將美云智數分拆上市的可能,。傳言是否為真目前尚未可知,。但顯然，自今年8月底美的集團上半年報告披露后,，該公司消息面不斷,。數據顯示，今年上半年,，美的集團實現營收1390.67億元,，較去年同期下降9.56%；歸母凈利潤為139.28億元,，較去年同期下滑8.29%,。其中，暖通空調營收為640.3億元,，占總營收的比重為46.04%,，同比下滑10.37%。

值得注意的是,，在美的集團四大業(yè)務板塊中,，機器人及自動化業(yè)務板塊近年利潤均為負。截至2020年6月30日，其機器人及自動化系統(tǒng)錄得收入為95.23億元,，同比下滑20.79%,；利潤為-7.59億元，全年轉正的希望不大,。

另外近幾年,，美的集團高商譽較高，其中于2017年收購的庫卡集團（也稱KUKA集團）所帶來的商譽金額較大,。截至2020年6月30日,，美的集團商譽為289.32億元，約占公司總資產8.65%,，其中,，庫卡資產組商譽為226.54億元。

機器人業(yè)務利潤為負

擁有消費電器,、暖通空調,、機器人與自動化系統(tǒng)、數字化業(yè)務四大業(yè)務板塊的美的集團,，早已不是單純一家白電企業(yè),，說它是一家多元化經營的科技公司，或更為合適,。今年上半年,，該公司實現營收1390.67億元，較上年同期下降9.56%,；歸母凈利潤為139.28億元,，較上年同期下滑8.29%；加權平均凈資產收益率為13.03%,，同比減少3.94個百分點,。

其中，暖通空調收入為640.3億元,，同比下滑10.37%,；消費電器錄得收入530.35億元，同比下降9.11%,；機器人及自動化系統(tǒng)錄得收入為95.23億元,，同比下滑20.79%。值得注意的是,，占據營收比重近五成的暖通空調業(yè)務,，其毛利率為24.20%，較去年同期下降7.88個百分點,。

對于該公司暖通空調毛利率下降的原因,，以及是否未來在此領域價格戰(zhàn)中失去一定優(yōu)勢,，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至該公司，但截至發(fā)稿未收到回復,。

值得注意的是,，在美的集團四大業(yè)務板塊中，以庫卡集團,、美的機器人為核心的機器人及自動化業(yè)務板塊歷年的盈利狀況不容樂觀,。據財報數據顯示，2017年—2019年,，該公司機器人及自動化業(yè)務收入分別為270.37億元,、256.78億元、251.92億元,；此業(yè)務利潤分別為-17.11億元,、-4.43億元、-4.35億元,。

從數據來看,，2018年度、2019年度,，機器人及自動化系統(tǒng)業(yè)務的利潤虧損收窄,，但仍然沒有轉正。進入2020年上半年,，此業(yè)務板塊利潤虧損約為7.59億元,。

美的集團2016年—2019年及2020年上半年營收及歸母凈利潤同比增速（%）

數據來源：Wind

商譽較高

2017年1月,，美的集團以現金方式完成對庫卡集團股權收購，交易價款為270.02億元,。此次收購約占庫卡集團81.04%股權,，加上之前持有的庫卡集團13.51%的股權，美的集團合計持有KUKA約94.55%的股份,。同一年,，美的集團還相繼收購SMC、東莞卡飛,、富士通,、Easy Conveyors B.V.、Talyst Systems LLC,、Device Insight GmbH,、Visual Components Oy，收購對價合計為17.44億元,。

庫卡集團是全球領先機器人智能自動化公司,，主要從事機器人及自動化系統(tǒng)業(yè)務。相對其他幾家被收購公司，收購庫卡集團給美的集團帶來了較高商譽,。

據Wind數據顯示,，2017年美的集團合并資產負債表中的商譽為289.04億元，其中收購KUKA集團所產生的商譽為222.03億元,，占到了總商譽的近八成,。2018年度、2019年度,，該公司商譽分別為291.0億元,、282.07億元，其中收購庫卡集團產生的商譽分別為223.30億元,、222.40億元,。也就是說，近兩年,，美的集團均未對庫卡資產組計提商譽減值準備,。

據深交所發(fā)布的《上市公司風險分類管理辦法》，上市公司高商譽問題被列為風險關注類,。截至2020年6月30日,，美的集團商譽為289.32億元，約占公司總資產8.65%,，其中,，庫卡資產組商譽為226.54億元。

短期借款增加128%

值得注意的是,，今年上半年,，美的集團應收賬款為256.72億元，占總資產的比例接近7.67%,，較上年期末增加38%,；存貨為217.15億元，占總資產的比重為6.49%,，較上年期末減少33%,。該公司解釋稱，存貨的減少主要系部分存貨重新分類至合同資產所致,。

《投資時報》研究員注意到,，今年上半年應收賬款的增加直接影響了該公司信用減值損失。截至2020年6月30日,，美的集團信用減值損失為4.62億元,，其中，應收賬款壞賬損失為3.21億元,，占信用減值損失的69.54個百分點,。

另外,，資金使用方面，該公司或也存在一定壓力,。據2020年中報顯示,，美的集團短期借款合計129.98億元，較上年期末增加128%,；長期借款為371.37億元,，較上年期末減少10%，其中,，一年內到期的長期借款為74.49億元,。

從數據來看，一年內到期的長期借款的增加,，直接影響到公司一年內到期的非流動負債上升,。相較上年期末此指標為14.6億元，截至2020年6月30日,，美的集團一年內到期的非流動負債上升至77.09億元,，較上年期末增加428%。同時,，今年上半年,，該公司經營活動產生的凈現金流為184.05億元，同比減少15.52%,。