出品：資管科技

2020年二季度,，受益于全球央行整體放寬流動性，海外主要股票市場全數(shù)收紅,。港股方面,，二季度香港市場走勢波瀾，整體呈現(xiàn)V型走勢,，4月漲幅4.41%,，5月跌6.83%，6月漲6.38%,，恒生指數(shù)二季度收益率為3.49%,。美國市場方面，受美聯(lián)儲放寬流動性及就業(yè)數(shù)據(jù)等向好的影響,，三大股指數(shù)大幅收復失地,，納斯達克、標普500和道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別上漲26.34%、19.95%和17.77%,。

受此影響,，二季度QDII也有不錯的業(yè)績表現(xiàn)，《資管科技》統(tǒng)計,，二季度主動投資股票基金所獲收益最高,，達25.48%，QDII基金二季度漲幅17.15%,，排位第三,，高于指數(shù)型股票基金和主動投資債券基金。在156只運作完整季度的QDII中取得正收益的基金占比超過了9成,，達153只，只有3只回報為負,，這3只基金分別是泰達宏利亞洲A,、國泰大宗商品和博時抗通脹增強回報，回報分別為-0.2%,、-0.5%和-3.68%,，博時抗通脹增強回報墊底。

博時抗通脹成立于2011年4月25日,，成立時規(guī)模為19.41億份,，但現(xiàn)如今已經(jīng)巨幅縮水至不到1億份。

截至2020年3月31日份額規(guī)模0.9848億份,，資產(chǎn)規(guī)模為0.37億元,。一季度報告期內(nèi)，該基金的基金份額凈值增長率為-35.59%,，同期業(yè)績基準增長率-16.40%,。

該基金的業(yè)績比較基準為：標普高盛貴金屬類總收益指數(shù)收益率×20%+標普高盛農(nóng)產(chǎn)品總收益指數(shù)收益率×30%+標普高盛能源類總收益指數(shù)收益率×20%+巴克萊美國通脹保護債券指數(shù)收益率×30%，簡稱“通脹綜合跟蹤指標”,。其中,，前三個指數(shù)是標準普爾公司編制發(fā)布的標準大宗商品分類指數(shù)，巴克萊美國通脹保護債券指數(shù)是境外共同基金最常用的抗通脹債券指數(shù),。

簡單而言,，其業(yè)績比較標準包括了貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品,、能源,、債券，涵蓋的范圍領(lǐng)域看起來夠?qū)拤驈V,，漲跌看起來也有東方不亮西方亮的感覺,，總之業(yè)績比較標準看起來還是很踏實的。但非常遺憾,，博時抗通脹回報凈值增長率長期低于業(yè)績基準,。

基金累計份額凈值增長率變動

及其與同期業(yè)績比較基準收益率

圖片來源：2020年一季報

《資管科技》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，博時抗通脹增強回報成立9年間只有3年實現(xiàn)盈利，其中2014年盈利0.79%,，2016年盈利4.15%,，2019年盈利23%。

資料顯示,，該基金的股票占凈資產(chǎn)比重僅0.40%,，僅有的一支股票是一只港股中國動物保健品，該股2015年3月30日起就已經(jīng)開始暫停買賣,，并于2020年1月30日起被取消上市地位,。

根據(jù)一季度報告顯示，該基金的投資標的仍集中在原油和黃金,，尤其是原油,。黃金在整個期間均相對低于低配，尤其是在黃金價格處于較高水平的時候,，原油在期初處于較低水平,，在油價出現(xiàn)較為劇烈的下跌后，倉位逐漸提升,，到季末該倉位處于略高于中樞水平的情況,。

二季度初原油價格一度跌至歷史低位，其后隨著OPEC+減產(chǎn)協(xié)議正式生效,，全球經(jīng)濟回暖預期增強,，原油供需結(jié)構(gòu)逐漸改善，原油價格逐漸回升,。不過這也未能將博時抗通脹拉出虧損的泥沼,。

事實上今年上半年原油類QDII基金表現(xiàn)普遍不盡人意，數(shù)據(jù)顯示,，在國際油價承壓背景下,，上半年QDII基金跌幅榜前十名中，有9只基金均為大宗商品或原油類主題QDII,，7只基金虧損超過50%,，最高跌幅高達59.88%。

博時抗通脹歷經(jīng)4任基金經(jīng)理都沒能拯救該基金頹勢的局面,，且4任基金經(jīng)理的任期回報均為負值,。

根據(jù)天天基金網(wǎng)，該基金的頭兩任基金經(jīng)理在公募領(lǐng)域均只管理過博時抗通脹這一只產(chǎn)品,，隨后就離開了公募界轉(zhuǎn)投私募,。

首任基金經(jīng)理是章強，任期自2011年成立起至2014年3月，其任期回報為-31.3%,，第二任基金經(jīng)理黃韜管理了不到1年,，其任期回報是-17.08%，第三任基金經(jīng)理派出了現(xiàn)任首席宏觀策略分析師兼宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春來挽救,。

魏鳳春在任時確實扭轉(zhuǎn)了些局面,，2016年魏鳳春管理到了12月18日，因此可以說2016年實現(xiàn)的盈利是其獲得的,，但因為2015年還接任了3個多月,，當時的虧損也拖累得魏鳳春在任期回報也為負，為-4.55%,。

2016年底劉思甸上任至今,，其任職回報為-30.15%。除了博時抗通脹,，還同時管理博時平衡配置混合,，雖成績好于博時抗通脹，不過在同類產(chǎn)品中仍處于一般的水平,。博時抗通脹無疑拖了博時基金的后腿。

博時基金是基金行業(yè)的老牌公司,，是最早成立的5家基金公司之一,，就在7月13日，剛剛過完“22周歲生日”,。