在中國(guó)的服裝市場(chǎng)上有一家很有名的上市公司,，這就是香港、上海兩地上市的拉夏貝爾,，這家服裝巨頭曾經(jīng)被市場(chǎng)稱之為女裝之王,、“中國(guó)版ZARA”，然而就是這家大名鼎鼎的女裝之王現(xiàn)在卻過(guò)得相當(dāng)郁悶,，它的困境越來(lái)越大了,。這個(gè)曾經(jīng)的女裝之王從17年上市，到如今慘淡經(jīng)營(yíng),，這兩年的時(shí)間到底發(fā)生了什么,？

根據(jù)中國(guó)網(wǎng)、央視財(cái)經(jīng),、新浪財(cái)經(jīng)等眾多媒體的報(bào)道,，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，公司控股子公司杰克沃克(上海)服飾有限公司持續(xù)虧損,，無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng),，擬向人民法院申請(qǐng)破產(chǎn)清算。鑒于本次破產(chǎn)清算尚待法院受理并裁定,，該事項(xiàng)尚存在不確定性,。

對(duì)于破產(chǎn)原因，公司解釋稱,，杰克沃克于2015年被拉夏貝爾收購(gòu)后主要經(jīng)營(yíng)男裝品牌O.T.R.，該品牌仍處于培育發(fā)展的初期,，品牌競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng),，未來(lái)仍需大量的資金投入，且盈利前景不能樂(lè)觀估計(jì),。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向媒體表示,，未來(lái)拉夏貝爾要“安安心心做女裝”，收縮聚焦,。

官網(wǎng)顯示,，上海拉夏貝爾服飾股份有限公司成立于1998年，是一家多品牌時(shí)尚集團(tuán),，主營(yíng)大眾女性休閑服裝,。2017年，公司于上海證券交易所上市,。啟信寶數(shù)據(jù)顯示,，拉夏貝爾的運(yùn)營(yíng)主體為上海拉夏貝爾服飾股份有限公司，注冊(cè)資本約5.48億人民幣,，法定代表人為創(chuàng)始人邢加興,。邢加興亦為公司最終受益人，持股比例為27.95%,。目前上海拉夏貝爾服飾股份有限公司擁有實(shí)際控制權(quán)的公司共有85家,。

從拉夏貝爾披露的財(cái)報(bào)來(lái)看，A股上市后的2017年底,，公司經(jīng)營(yíng)品柜數(shù)量達(dá)到9448個(gè),。然而今年上半年形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，截至 2019 年6月底,，公司境內(nèi)零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量為6799個(gè),，較2018年12月底的9269個(gè)凈減少2470個(gè),，下降比例達(dá)26.65%，平均每天凈關(guān)店13家,。

今年8月,，拉夏貝爾發(fā)布了關(guān)于收到上海證監(jiān)局警示函的公告。上海證監(jiān)局指出,，拉夏貝爾在1月31日業(yè)績(jī)預(yù)告中披露的凈利潤(rùn)與實(shí)際業(yè)績(jī)存在較大差異,，且未對(duì)業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧做出充分的風(fēng)險(xiǎn)提示，違反了《上市公司信息披露管理辦法》,。甚至于根據(jù)央視財(cái)經(jīng)的報(bào)道,，拉夏貝爾的總部已經(jīng)貼出了大樓招租的海報(bào)，這家服裝巨頭可以說(shuō)已經(jīng)是不惜一切代價(jià)想辦法賺錢了,。

那么,，這個(gè)中國(guó)版的ZARA是怎么從百億市值的超級(jí)巨頭淪落到出租總部大樓維生的地步的呢？拉夏貝爾到底做錯(cuò)了什么,？

我們?nèi)绻治隼呢悹柕膯?wèn)題就要從拉夏貝爾的興起開(kāi)始說(shuō),，時(shí)間倒回改革開(kāi)放之初,，一個(gè)福建人邢加興在改革開(kāi)放的關(guān)鍵時(shí)期正好碰到了中國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)的崛起，泉州,、石獅等城市都成為了中國(guó)服裝制造的核心基地,，借助這個(gè)優(yōu)勢(shì)從90年代初開(kāi)始，邢加興就開(kāi)始在服裝產(chǎn)業(yè)中浸潤(rùn),，但是由于沒(méi)啥本錢,，也就是代理服裝售賣領(lǐng)域做些小生意。

一直到了1998年,，當(dāng)時(shí)中國(guó)改革開(kāi)放帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)積累逐漸推動(dòng)了消費(fèi)的快速升級(jí),，這個(gè)時(shí)候邢加興聽(tīng)到一個(gè)故事，這就是ZARA,。當(dāng)時(shí)一家叫做ZARA的企業(yè)剛剛開(kāi)始在全世界走紅,，這家以快速消費(fèi)為核心的服裝連鎖品牌，通過(guò)自己玩的“天下武功唯快不破”的超級(jí)功夫,，通過(guò)快速將各大時(shí)裝秀的內(nèi)容元素加之到自己的服裝上來(lái),，再用足夠低廉的價(jià)格打造大眾消費(fèi)品，ZARA因此把自己的掌門人送上了西班牙首富的寶座,，更讓自己成為了全球排名第三,、西班牙排名第一的超級(jí)服裝巨頭，在87個(gè)國(guó)家擁有了兩千多家門店，也正是ZARA的強(qiáng)勢(shì)崛起刺激了邢加興,，他要打造屬于自己的ZARA,。

于是一家非常洋氣的品牌開(kāi)始出現(xiàn)，這就是拉夏貝爾,，據(jù)說(shuō)當(dāng)時(shí)的邢加興僅僅帶了50萬(wàn)元初始資金和兩名設(shè)計(jì)師就開(kāi)始了自己的拉夏貝爾帝國(guó),，借助著ZARA的模式，邢加興很快就在女裝領(lǐng)域有所起色,，再加上中國(guó)特殊的代理加盟模式,，讓邢加興在2000年前后慢慢做了起來(lái)，創(chuàng)業(yè)第一年,，拉夏貝爾開(kāi)始有了兩三百萬(wàn)元的銷售額,，而后公司不斷將賺來(lái)的錢用于擴(kuò)張新店，所以資金鏈一直處于緊張狀態(tài),。2007年公司資金鏈最緊張的時(shí)候,，曾有兩個(gè)月甚至發(fā)不出工資，直到2009年,，聯(lián)想投資千萬(wàn)美元投資拉夏貝爾后,，其資金短缺的狀況才得到根本緩解。

到了2011年,，邢加興的拉夏貝爾已經(jīng)有了1841家門店,，和自己的老師ZARA僅從門店數(shù)這個(gè)角度來(lái)看可謂是旗鼓相當(dāng),，于是邢加興不僅僅滿足于女裝,，而是走上了一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈全平臺(tái)戰(zhàn)略的模式，2011年初,，拉夏貝爾僅有3個(gè)女裝品牌,，在邢加興的大力推動(dòng)之下，一方面拉夏貝爾瘋狂崛起品牌數(shù)越來(lái)越多,，另一方面瘋狂開(kāi)店高速擴(kuò)張,，甚至全面啟動(dòng)了資本化的道路。2014年10月,，拉夏貝爾登陸港交所,，成功實(shí)現(xiàn)了港股上市，2017年9月拉夏貝爾更實(shí)現(xiàn)了在A股的上市,，成為中國(guó)服裝市場(chǎng)上少有的A+H雙股企業(yè),，也正式奠定了拉夏貝爾的市場(chǎng)引領(lǐng)者地位，在上市之初的最高峰時(shí),，拉夏貝爾的市值曾經(jīng)高達(dá)120億,，十足的服裝市場(chǎng)巨無(wú)霸。

然而就是這個(gè)巨無(wú)霸，在短短幾年時(shí)間從巔峰到淪落讓人吃驚的出乎意料,。

其實(shí),，拉夏貝爾的問(wèn)題早在其港股上市之后就已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái),，2015年拉夏貝爾就曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)業(yè)績(jī)下滑的問(wèn)題，只是當(dāng)時(shí)這個(gè)問(wèn)題還不凸顯,，等到了2017年其實(shí)現(xiàn)A股上市的時(shí)候,，拉夏貝爾的問(wèn)題其實(shí)已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重了，仔細(xì)分析其問(wèn)題主要在以下幾方面：

一是增收不增利的長(zhǎng)期困局,。其實(shí)早在2017年拉夏貝爾在A股上市的時(shí)候,，就已經(jīng)出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象，2016年公司營(yíng)業(yè)收入為86億元,，同比上漲15%,，而凈利潤(rùn)為6億元，同比下降13%,，具體來(lái)看,，2014年到2016年拉夏貝爾的專柜的單店收入分別為：85萬(wàn)元、76萬(wàn)元及71萬(wàn)元,，呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢(shì),，這種趨勢(shì)的核心關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)就是面對(duì)著互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)咄咄逼人的進(jìn)軍，傳統(tǒng)的線下服裝銷售企業(yè)其實(shí)已經(jīng)進(jìn)入了全面戰(zhàn)略收縮期,，在這樣的情況下其實(shí)拉夏貝爾已經(jīng)出現(xiàn)了問(wèn)題,。但是，當(dāng)時(shí)忙著上市的拉夏貝爾并沒(méi)有重視這些問(wèn)題,，讓這些問(wèn)題自然發(fā)酵下去,，甚至因?yàn)榈赇伒囊?guī)模增加反而愈演愈烈。

二是貪大求全的攤大餅和相對(duì)不足的管理矛盾,。在本身問(wèn)題還沒(méi)解決的時(shí)候,，拉夏貝爾其實(shí)卻想著通過(guò)增加規(guī)模的方式來(lái)提升營(yíng)收，特別是在各大零售企業(yè)都在想方設(shè)法應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)沖擊的時(shí)候,，拉夏貝爾卻在其掌門人“店越多越好管”的邏輯下瘋狂奔跑,，以每年上千個(gè)的規(guī)模瘋狂擴(kuò)張，數(shù)據(jù)顯示,，2014年公司門店數(shù)量為6887個(gè),，2015年同比增長(zhǎng)15%達(dá)7893個(gè)，2016年達(dá)8907個(gè),，同比增幅為13%,，而上市所融資金依然被用于開(kāi)更多的店。但是實(shí)際問(wèn)題卻是拉夏貝爾的單店管理其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了問(wèn)題，本身的單店管理中管理模式相對(duì)粗放,，特別是高速增長(zhǎng)的店鋪數(shù)讓拉夏貝爾也不可能在他新增的每個(gè)店鋪上進(jìn)行集約化管理,，那么一個(gè)店鋪的小問(wèn)題，在高速增長(zhǎng)的情況下就會(huì)被快速積累起來(lái),，最終形成了單店效益越來(lái)越差的大問(wèn)題,。

三是過(guò)度資本化的魔咒。2017年9月拉夏貝爾上市以后,，11月份和12月初實(shí)際控制人邢加興旋即分兩筆質(zhì)押合計(jì)7500萬(wàn)股質(zhì)押給海通證券,，彼時(shí)股價(jià)處在16-18元的高位，股票市值約為 12.75億,，按照3.5折的質(zhì)押融資率估算可融資4.46億元,。而后2018年9月20日，又分兩筆合計(jì)1500萬(wàn)股在海通證券進(jìn)行場(chǎng)外質(zhì)押（非質(zhì)押式回購(gòu)）,，彼時(shí)股價(jià)尚處在12元左右,，市值估算為1.8億，同樣 按照3.5折計(jì)可融資6300萬(wàn),，根據(jù)媒體的計(jì)算,，拉夏貝爾的總?cè)谫Y額可能高達(dá)5億，由于限售的原因,，股票沒(méi)解禁之前無(wú)法強(qiáng)行平倉(cāng),，所以按照當(dāng)前的股價(jià)其實(shí)拉夏貝爾已經(jīng)在爆倉(cāng)的邊緣了，一旦股票解禁估計(jì)會(huì)立馬出現(xiàn)爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn),。

所以,，我們看到當(dāng)前的拉夏貝爾幾乎是一個(gè)被逼轉(zhuǎn)型的過(guò)程,，其實(shí)無(wú)論是關(guān)店,，還是出租大樓,，都是被迫轉(zhuǎn)型的過(guò)程,，因?yàn)橹皩?shí)在是玩的太大了，導(dǎo)致了拉夏貝爾超過(guò)了自己能夠控制的邊界,，只是攤子太大想要轉(zhuǎn)身太過(guò)困難,，擺在拉夏貝爾面前的問(wèn)題實(shí)在是太多了。最近,，我們看到很多的上市公司都有過(guò)之前攤子太大導(dǎo)致無(wú)法轉(zhuǎn)身的問(wèn)題,，其實(shí)企業(yè)不管什么時(shí)候都應(yīng)該給自己留下足夠的縱深，讓自己有輾轉(zhuǎn)騰挪的空間,，否則一旦出現(xiàn)問(wèn)題就會(huì)無(wú)力反轉(zhuǎn),。

拉夏貝爾已經(jīng)被逼到了人生的十字路口，能否實(shí)現(xiàn)質(zhì)的突破就看拉夏貝爾自己的努力了，只是當(dāng)前拉夏貝爾的問(wèn)題真不容易解決了,。