股市就是買便宜貨，不到便宜的價格就不要買,，熊市才更有投資價值,，只投資熟知的項目，更重要的是持有,。

      ——巴菲特

上周全球股市大動蕩,，A股也未能免俗，但經(jīng)歷過2015年股災和2016年熔斷危機的股民還是成熟,、堅強了不少,，表現(xiàn)得異常冷靜,。

但是,，真要任股市放肆地跌下去，真到了一地雞毛的時候,，誰都承受不住,。

誰都相信春天肯定會到來，但什么時候來如今卻都沒了信心,，上市公司的高管開始變得不安躁動,，上周一張滿屏皆是董事長辭職的截圖刷遍朋友圈，坤鵬論特意驗證，發(fā)現(xiàn)并非假新聞,。

據(jù)統(tǒng)計,，截止10月12日，今年已經(jīng)有453位上市公司董事長離職,。

不過坤鵬論特意查了一下wind的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，相比去年同期董事長（包括代董事長）離職人數(shù)也高達431人，今年人數(shù)雖然稍有增長到453人,，但并不像某些媒體所說的那么明顯,，不過離職潮中主要高管變化挺大，人數(shù)較去年同期增加了257人,，其中比例較大的是董秘,。

國慶節(jié)后董事長辭職的數(shù)量有點急劇增加，9,、10,、11三天連續(xù)8家公司發(fā)布董事長辭職的公告。

其實從數(shù)據(jù)上能看出,，從2016年開始,，上市公司的董事會和高管就比較動蕩，每年基本都有500多董事長離開了崗位,。

另據(jù)中泰證券統(tǒng)計,，2017年A股上市公司董事會與高管發(fā)生變更的次數(shù)超過1萬人，其中,，董事會變更人數(shù)超過5人的上市公司有187家,，合計1326人，高管變更超過5人的上市公司有115家,，合計808人,。

可以肯定的是，這兩年上市公司董事長肯定會有超過千位“離職”,，超過A股上市公司數(shù)量三成,。

而據(jù)統(tǒng)計，自2015年股災以來不到四年時間,，已有近2000名上市公司董事長離職,，超過A股上市公司數(shù)量五成。

老鐵自然要問了,，這是要弄啥咧,？

從官方公告看，“個人原因”或“工作調(diào)整”成為董事長辭職的兩主要原因,，前者為民營董事長量身定制,，而后者國企董事長用得多,。

根據(jù)坤鵬論的經(jīng)驗看，凡是公司高管離職用了“個人原因”,，一般都會內(nèi)涵豐富,，今天就來分析一下，辛辛苦苦把公司做到上市的董事長們,，到底有哪些“個人原因”讓他們選擇離開如同撫養(yǎng)孩子般養(yǎng)大的企業(yè)：

1.企業(yè)沒干好

企業(yè)搞得不好,，總要有人承擔責任，作為股份化的上市公司,，因為處于資本之下,，資本的冷酷無情是不會考慮過多情面的，領頭羊自然責無旁貸,，這無可厚非,，要想火車跑得快，全憑車頭帶,，這是真理,。既然車頭帶的不好、不快,，甚至還往溝里帶,，自然換車頭是最讓人接受的選擇，這里面可能有“背黑鍋”的冤屈,，但既然當了車頭就得有車頭的覺悟,，首先要明白的是，董事長不光是榮譽和利益,，還得在關(guān)鍵時刻扛雷,、當替罪羊。

不得不承認,，人家唐僧真真的是個好領導,，在Only You中就曾唱道：

背黑鍋我來；

送死你去,；

拼全力為眾生,；

犧牲也值得！

其實,，不管是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,、資產(chǎn)重組、定向增發(fā)之類的,，最終歸結(jié)到的原因,，都是企業(yè)沒干好,，要不然好端端的折騰什么呢,？

2.股權(quán)質(zhì)押這把雙刃劍

數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，市場質(zhì)押股數(shù)達6361.86億股,，質(zhì)押股數(shù)占總股本9.93%,，質(zhì)押市值為49060.51億元。

而截至9月28日,，目前兩市上市公司參與股權(quán)質(zhì)押的有3464家,，占上市公司總數(shù)超過97.8%，幾乎所有上市公司參與了股權(quán)質(zhì)押,，可謂“無股不押”,，大老板都習慣用這種方法借錢了。

股權(quán)質(zhì)押其實就是加杠桿,，就是上市公司的最大控股股東把他持有的股票（股權(quán)）當作抵押品,，向銀行申請貸款或為第三者的貸款提供擔保。 

比如我把市價50元的股票質(zhì)押給一家機構(gòu),，直接拿到40元,。

在沒有贖回前，只要股價跌太多我就得補錢,，如果一直沒錢補,，這部分股票就歸對方處置了，和我就沒關(guān)系了,。類似于把股票給典當了,。

而對方一賣，更容易把股價打下去,。

其實股權(quán)質(zhì)押就是加杠桿,，凡是杠桿都是雙刃劍，而且大部分濫用杠桿的最終都好不了,。

所以,，隨著市場持續(xù)下跌，股權(quán)質(zhì)押風險就成了一個蘊藏極大風險的“堰塞湖”,，而2018年四季度至2019年一季度,，將是股權(quán)質(zhì)押到期規(guī)模的高峰期，現(xiàn)實就是這么操蛋,，壞事總是跟著壞事來,，屋漏偏逢連陰雨。

上周的股市到底造成多少家公司股價跌破平倉線,？坤鵬論還未找到相關(guān)數(shù)據(jù),，但拿8月21日的數(shù)據(jù)說事也能預料到情況有多危險，那天收盤后,，500家公司的股價跌破了平倉線,。

企業(yè)出現(xiàn)如此生死危機,，相信不少董事長直接選擇了引咎辭職。

3.股東變化

股東變化,，特別是大股東的更迭,，新股東自然要換自己信任的人操盤。

以前坤鵬論特別瞧不上公司領導一換,，跟著底下人一起換,，但在社會摸爬滾打這么多年，明白了一個道理,，那就是想做成事,，必須用自己人，這里的自己人并非任人唯親,，而是那些能和自己心向一處想,，勁往一處使的高管，因為干什么事,，誰都不可能保證100%成功,，在這個世界上失敗是必然的，成功才是偶然的,。

事在人為,，事是人干的，所以這是干公司的第一步——選人,，新股東信任的人自然是經(jīng)過他親自考驗的,，那么在他的認知里，自然干成事的概率比其他不熟悉的人要高,。

所以,，柳傳志為聯(lián)想總結(jié)了“管理三要素”：“建班子、定戰(zhàn)略,、帶隊伍”,，也將人放到第一位。

同時,，柳傳志對接班人的甄選也代表了大部分企業(yè)家,，柳傳志曾說：“楊元慶像我?！睋?jù)說20多年前柳傳志給楊元慶寫了一封“肉麻情書”,。在“情書”里，他這樣形容選擇接班人的條件：選擇接班人就猶如找女朋友,，既要選擇長得漂亮的,，也要選擇愛自己的，如果對方漂亮,，但不足夠愛自己,，又有何用,？

這封信看似無厘頭，卻透露出柳傳志的真實想法：一,、接班人一定要有能力，二,、接班人一定要能繼承創(chuàng)始人的理念和想法,。從中可以看出，忠誠和傳承是第一位的,，能力是第二位的,。

更何況老話說的好，人心隔肚皮,，新股東初來乍到,，沒幾個心腹怎能安心！

4.高管辭職減持套現(xiàn),，實現(xiàn)財務自由

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，2018年12月全部A股解禁股數(shù)高達562億股，系全年最高峰,。

《公司法》規(guī)定,，上市公司高管在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股票，不得超過其所持有本公司股票總數(shù)的25%,。而高管離任半年后,，可以減持50%的解禁股，18個月之后則可全部套現(xiàn),。

隨著2018年四季度,，即將迎來限售解禁的高峰期，與董事,、總經(jīng)理等高管辭職相對應的是,，企業(yè)套現(xiàn)的動力將有所上升。

但是,，一些上市公司高管也在故意用質(zhì)押股權(quán)繞開上述政策,，以實現(xiàn)更早、更快速地變相減持套現(xiàn),。

在2014,、2015年這一個時間段內(nèi)，國內(nèi)掀起了上市公司參與股權(quán)質(zhì)押的熱潮,，這其中就有部分上市公司看到了規(guī)則漏洞,，通過股權(quán)質(zhì)押強制平倉的漏洞實現(xiàn)被動減持，變相繞過了減持規(guī)定的約束限制,。

賈躍亭當初就是將股票全都質(zhì)押,，提前完成了套現(xiàn),，而且到目前為止，我們似乎除了凍結(jié)資產(chǎn)和喊話外,，對這種行為沒有太多辦法,。

人家在美國繼續(xù)實現(xiàn)著造車的夢想，甚至還能得到許家印的投資加持,，而就在最近,，賈會計還大義凜然地和恒大展開了FF爭奪戰(zhàn)。

人能活到如此無人的境界,，不佩服不行,！

5.正常人事安排

這在國企很常見，比如：因為股東撤出,、另有任用,，或者退休年齡已到，按照國家有關(guān)規(guī)定不能兼職等,。

據(jù)《證券時報》報道,，10月14日，周日,，劉主席和股民座談,，聽取大家對資本市場發(fā)展的意見，他在現(xiàn)場表示,，部分意見可以吸收到政策中去,。他還表示，春天已經(jīng)不遠了,！

嗯嗯,，明年2月立春，還剩三個多月,，不遠,！

上周末還有一則“深圳已安排數(shù)百億資金馳援上市公司”的消費不脛而走，刷爆了資本市場,。

這其中的邏輯主要針對的還是股權(quán)質(zhì)押風險,，據(jù)說，各地政府在積極安排資金,，降低A股上市公司股票質(zhì)押風險,，改善上市公司流動性。

而深圳成立專項工作小組則成了典范,，該小組主要負責統(tǒng)籌協(xié)調(diào)化解上市公司控股股東股票質(zhì)押風險事宜,。

據(jù)了解，目前深圳“風險共濟”資金已經(jīng)到位，政府出資的部分或高達數(shù)百億,，而首批獲“馳援”企業(yè)超過20家,。

河南地方國資近幾個月也頻頻出手，受讓或計劃受讓的上市公司股權(quán)也達到3家,。

而福建省國資委更是以溢價22%的大手筆收購合力泰,，預計32億元。

國資頻頻出手“接盤”上市公司,，已經(jīng)成為近期資本市場的一大特色,，特別是，9月以來,，國資出手頻次明顯提升,，已有18家公司披露了大股東向國資轉(zhuǎn)讓股權(quán)的意向,。

據(jù)中泰證券分析,，今年以來，房地產(chǎn),、建筑裝飾行業(yè)有超過40%的上市公司高管離職人數(shù)超過去年,，民營企業(yè)，尤其是市值小于50億的中小上市公司高管離職人數(shù)明顯超過去年,。

在高管與董事離任人數(shù)高于去年的樣本中,，民營企業(yè)占據(jù)了60%，市值小于50億的上市公司中,，民營企業(yè)占比接近70%,。

而據(jù)統(tǒng)計，已經(jīng)投身國資的民營上市公司,，股價今年全部下跌,，不少公司股價直接腰斬，跌幅超過30%也非常普遍,。

而在市值方面,，因為大部分民營企業(yè)偏小，這讓國資買下“殼資源”變得更為容易,。

首先,，很多民企活不下去了，紛紛賣身,。

國資則紛紛出手入股,，甚至收購，進場的時間點主要分布6月以后,，已經(jīng)被冠以2018年最積極的“買殼人”稱號,。

今年以來，公司屬性發(fā)生變動的49家企業(yè)中,，民企占比高達 89%,，其中民企屬性轉(zhuǎn)為國企的有26家,，占53%。

還有媒體稱,，今年已有50家民營上市公司宣布獲得國有資本入股接盤,。

所以，在上面高管離職的第一點原因中,，有一些則是國資接盤后換操盤手造成的,。

正像有人評論的那樣，國資這次不是救市,，也不是扮演無差別的救世主,，“風險共濟”資金嚴格以市場化方式運作，說白了,，人家也是來抄底撿漏,，別人恐懼的時候他貪婪，收割優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),。

到這里,，肯定會有老鐵問，不是說地方政府日子也不好過,，沒錢嗎,？

大部分地方政策今年確實挺難的，但也有像深圳,、福建這樣的有錢任性,。

同時，坤鵬論之前說過,，最近幾個月的地方債沒少發(fā),，相信其中一部分會被地方國資用于入股或收購上市公司。

另外,，10月13日,，銀保監(jiān)會保險資金運營部主任任春生在中國財富管理50人論壇上表示，鼓勵保險機構(gòu)以財務性和戰(zhàn)略性投資的方式投資優(yōu)質(zhì)上市公司和民營上市公司,，以更加靈活的方式更積極地參與解決上市公司的股票質(zhì)押流動性風險,。

“以前保險資金做股權(quán)投資是有行業(yè)限制的，未來可能就沒有行業(yè)限制了,。以股權(quán)形式撬動保險資金發(fā)揮優(yōu)勢,，為實體經(jīng)濟提供更多的長期資金?！?任春生說,。

一邊是一地雞毛，一邊是買買買，坤鵬論不禁暗問,，國家是不是在下一盤很大的棋呢,？

本文由“坤鵬論”原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請保留本信息