之前在世紀華通中報之前,，寫了一篇世紀華通的分析,，現(xiàn)在中報出了以后，讓我們看看,，接下來的邏輯會怎么演繹,。首先讓我們看看，我之前一直不看好的龍之谷2,。

(1) 龍之谷2

年度大作《龍之谷2》于7月9日全平臺上線,，上線一小時斬獲iOS總榜第一、游戲免費榜第一,，并獲得App Store新游戲推薦、TODAY推薦,。次日游戲進入iOS暢銷榜第8,，此后一周穩(wěn)居iOS暢銷榜Top10，入選iOS精品推薦8次,，成為年度現(xiàn)象級產(chǎn)品。

但是,，對研究公司來說,，最重要的莫過于研究用戶跟產(chǎn)品之間的關系，但很多人卻忽略了這一點,，越過它轉而去研究更外圍的問題，要知道,，它才是投資中那個最底層的芯片,，更是讓我們保住本金的底層螺絲帽（來自文章【失敗反思錄：忽略產(chǎn)品用戶關系】）。公司賣爛產(chǎn)品但短期增速不錯,，這里所說的爛產(chǎn)品，就是用戶體驗之后不會再次買的產(chǎn)品,，也即,，你只能坑他一次，這是典型的價值消耗型企業(yè),，它的價值在于空白市場的一次性信任牌，刷一次就完活,。

悲觀到極限可以這么認為,，龍之谷2短期增速確實不錯,，但是用戶口碑真的那么好么,？各位世紀華通的股東可以去知乎上看看這個問題【如何評價手游《龍之谷2》？】,，都是吐槽氪金,，肝帝的。作為一個游戲玩家,，其實很無奈，國內(nèi)游戲市場一直是劣幣驅逐良幣,，華通做這一套游戲的模式,，是能穩(wěn)定盈利一陣子，付費率和ARPPU這兩項在這個又肝又氪的體系下,，能夠得到保證,，大不了這個游戲過不了多久黃了，就開發(fā)下一個,。這或許是世紀華通從龍之谷2發(fā)布后,，就開始下跌的原因，在這個游戲上,，用戶和產(chǎn)品的關系做的無比差勁,，殺了這個游戲的邏輯。

(2)利多邏輯的思考

但馮柳曾經(jīng)說過：這個世界是復雜且充滿變化的,，我們掙的是角度和變化的錢,，而不是糾正市場錯誤的錢,。大部分事物都可以有不同的角度和理解,，當負面被充分體現(xiàn)后，正面解讀便可展開,，即便暫時沒有,，但當其負面被顯著呈現(xiàn)出來后，積極的變化也會自然而來,，在低位時,，如果你不能證明它無那它就是有，這是基本的賠率思考模式,，與事實無關,。很多人卻恰恰相反，在高位時花大量精力去論證它有,，像賭徒一樣堅定自己;在低位時卻為可能的沒有擔憂不已,，被恐懼控制不敢伸手觸碰機遇,。這就是屁股決定腦袋。

我認為,，負面的邏輯已經(jīng)充分演繹并且體現(xiàn)在股價上了,，而且股價在低位，對于下面將要發(fā)布的一大票游戲上可能存在的用戶和產(chǎn)品的關系的差勁,，這個可能的沒有擔心不已,，沒有必要。龍之谷2涼涼了,，但沒準下一個游戲就成為口碑品質俱佳的爆款呢？根據(jù)半年報顯示,，世紀華通研發(fā)投入費用7.24億元,，近三年研發(fā)費用投入累計達到31.16億元；公司共有研發(fā)人員3594人,，排名A股游戲行業(yè)首位,。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布《2019-2020年中國游戲產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)競爭力報告》顯示，世紀華通與騰訊網(wǎng)易一同位列第一梯隊,，那些研發(fā)人員,，比我們更懂游戲。

（3）海外游戲

根據(jù)App Annie發(fā)布的2020年Q1-Q2中國應用出海收入榜單,，公司旗下點點互動的兩款拳頭SLG產(chǎn)品《火槍紀元》和《阿瓦隆之王》依然穩(wěn)居頭部陣營,，在前十名中強勢占據(jù)兩席。2020年新產(chǎn)品《Idle Mafia》上線一周內(nèi)取得Google Play美國地區(qū)模擬類游戲榜單前十的成績,。

從這些角度看，世紀華通的利多邏輯紅的發(fā)紫,，但是,，這個世界沒有真相,，我們認為的真相往往是一種偏見或者說是一種階段性的邏輯。這個世界太復雜,，我們沒有辦法充分認知。我認為市場都是對的,，關鍵是我們什么時候去選擇相信什么?，F(xiàn)在,，可以相信世紀華通的研發(fā)人員和領導層,，比我們更懂游戲，業(yè)績增長的邏輯能夠持續(xù)了,。其中還有一項IDC業(yè)務，我不懂,，暫時不去思考它是利多還是利空，等待市場的回答~

馮柳曾經(jīng)說：經(jīng)濟,、企業(yè)太復雜了，我很難面面俱到,。這個時候我會看它是不是跌了很多,，讓它的風險暴露了,、出清了？我需要找到一兩個點,，比如足夠便宜，我可能不了解它的方方面面,，但我只需要抓住一個點，這個點足夠強,，可以掩蓋其他方面,，能夠成為主要矛盾,，以此來降低我的錯誤率。現(xiàn)在世紀華通確實足夠便宜了,。下面來說說歐菲光的事,。

（4) 歐菲光的“殺邏輯”？

今日早間有報道稱,，蘋果將歐菲光剔除供應鏈名單,，iPad觸控訂單全數(shù)由業(yè)成GIS與宸鴻TPK供貨,。對此,，歐菲光回應第一財經(jīng)稱,，有關iPad產(chǎn)品觸控業(yè)務訂單被取消并轉移臺廠是來自外媒報道，公司暫未收到相關通知,。目前，公司高層很重視,，正在開緊急會議，核實后會及時知會市場,。

這個事有兩點值得注意,。一個是歐菲光的業(yè)績增長極是攝像模組,，而不是觸控模組,，在攝像模組這個業(yè)務上，歐菲光2020 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 153.85 億元,，同比增長 7.81%,，出貨量 3.47億顆,，同比增長18.84%。非安卓客戶營收 36.73億元,，同比增長 95.95%，出貨量 0.55 億顆,，同比增長 30.34%，綜合毛利率 10.94%,，同比大幅提升 11.24%,，主要是因為公司大客戶訂單增加使得公司產(chǎn)能利用率提高,。可以看到,，在攝像模組業(yè)務上,，某個水果公司帶來的訂單量和毛利都增長了，而不是觸控訂單業(yè)務,。第二個值得注意的地方是公司暫未收到相關信息，現(xiàn)在,，讓子彈再飛一會，看看邏輯會怎么演繹,。