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千呼萬(wàn)喚始出來,，全球估值最高的待上市公司螞蟻集團(tuán)終于揭開了自己神秘的財(cái)務(wù)面紗。 8月25日下午,，支付寶母公司螞蟻集團(tuán)向上交所及港交所遞交上市招股文件,，2019全年，螞蟻集團(tuán)營(yíng)收1206億元人民幣（下同）,，凈利180.7億元,；今年上半年，螞蟻營(yíng)收達(dá)到725億元,，凈利215億元,。 更重要的是，這是螞蟻首次在公眾面前披露其業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),。 自2016年以來,，由于監(jiān)管壓力和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，螞蟻一直試圖改變其此前不小心給人造成的“金融公司”印象,。為此,，從馬云往下，螞蟻不停地在各種場(chǎng)合說自己是一家“科技公司”,。 但事情并沒有這么簡(jiǎn)單,，市場(chǎng)和監(jiān)管層并不會(huì)因?yàn)槟阏f自己是一家什么公司就給你另一套定價(jià)和監(jiān)管政策，這說到底還要看你的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),，這些才決定公司的性質(zhì),。 那么是騾子是馬，把招股書或者財(cái)務(wù)報(bào)表拉出來溜溜就好了,。 “我是一家科技公司”螞蟻集團(tuán)收入結(jié)構(gòu)及變化情況 可以從招股書里明顯看到的是,，螞蟻的主要收入來源是“數(shù)字支付與商家服務(wù)”（占比35.9%），以及“數(shù)字金融科技平臺(tái)”（占比63.4%）兩大部分,。 其中,，數(shù)字支付與商家服務(wù)收入主要來自螞蟻“就國(guó)內(nèi)商業(yè)交易,、按照交易規(guī)模的一定百分比向商家和交易平臺(tái)收取的交易服務(wù)費(fèi)”，也就是接入支付寶的商家和交易平臺(tái),，在他們的消費(fèi)者使用支付寶交易時(shí),，需要給螞蟻支付一定比例的使用費(fèi)。另外,，這部分的少量收入來自于跨境交易,、金融交易及個(gè)人交易和剛開始收取的商家服務(wù)。 不過,，近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，數(shù)字支付與商家服務(wù)收入在整個(gè)螞蟻集團(tuán)時(shí)總收入里占比是在逐年下降的，這是因?yàn)榱硪淮笫杖胍鏀?shù)字金融科技平臺(tái)在更高速增長(zhǎng),。 螞蟻集團(tuán)不同業(yè)務(wù)板塊收入增長(zhǎng)情況 截至2020年6月30日止的六個(gè)月,，螞蟻集團(tuán)數(shù)字支付與商家服務(wù)收入同比增長(zhǎng)13%，而同期數(shù)字金融科技平臺(tái)收入同比增長(zhǎng)則高達(dá)57%,。 數(shù)字金融科技平臺(tái)的收入包括微貸科技,、理財(cái)科技、保險(xiǎn)科技三部分,，主要以收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)的形式向銀行,、基金、保險(xiǎn),、信托,、證券及其它持牌金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。 這是典型的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)收入模式,，就像淘寶是虛擬的商業(yè)地產(chǎn)一樣,，支付寶在這里就是虛擬的陸家嘴和金融街，通過吸引金融機(jī)構(gòu)入駐來獲得收益,，因此螞蟻必須與金融機(jī)構(gòu)是合作關(guān)系,。 招股書披露，螞蟻的金融機(jī)構(gòu)合作伙伴里有約100家銀行,、約170家資產(chǎn)管理公司,、約90家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。螞蟻為這些金融機(jī)構(gòu)提供流量平臺(tái)和用戶數(shù)據(jù)分析輔助決策,，以此來收取技術(shù)服務(wù)費(fèi),。 當(dāng)然，螞蟻還通過持有金融牌照的控股子公司提供消費(fèi)信貸及小微經(jīng)營(yíng)者信貸,、資產(chǎn)管理及保險(xiǎn)等服務(wù)產(chǎn)生收入,，例如花唄借唄所在的重慶螞蟻商誠(chéng)小貸、重慶螞蟻小微小貸，以及余額寶所在的天弘基金,。 這意味著螞蟻仍然在補(bǔ)充傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不愿意或不能服務(wù)的小微市場(chǎng),，這是螞蟻初創(chuàng)時(shí)所秉持的初心，“普惠”一直是螞蟻所著重宣傳的一個(gè)關(guān)鍵詞,，直到現(xiàn)在,，“小，即是美好,；小,，蘊(yùn)含力量”還被螞蟻寫入了招股書。而一些多年的阿里老人也更習(xí)慣稱這家公司為“小微”,，這是最早籌備螞蟻時(shí)創(chuàng)始人們對(duì)這家公司的簡(jiǎn)稱,。 但不得不承認(rèn)的是，隨著近年來傳統(tǒng)金融業(yè)也開始重視小微金融市場(chǎng),，除了其他互聯(lián)網(wǎng)金融科技公司，螞蟻也與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)們保有一定程度上的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,。 最后就是目前還占比很小但高速增長(zhǎng)的“創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其它”,。螞蟻近年來重點(diǎn)推介的是其區(qū)塊鏈成績(jī)，不僅大量申請(qǐng)區(qū)塊鏈專利,，連續(xù)四年位居全球區(qū)塊鏈專利申請(qǐng)數(shù)第一,，還在不久前成立了獨(dú)立品牌“螞蟻鏈”。不過,，從收入上來看,，包括螞蟻鏈在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍然需要一段漫長(zhǎng)的培育時(shí)間。 在螞蟻的劃分中,，數(shù)字金融科技平臺(tái)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)均屬于技術(shù)性收入,，兩項(xiàng)合計(jì)螞蟻來自科技服務(wù)的收入占比超過64%。而在螞蟻的員工結(jié)構(gòu)上,，三分之一的董事和64%的員工都是技術(shù)背景或技術(shù)人員,。此外，螞蟻在2019年技術(shù)研發(fā)投入達(dá)106億元,。 這些都是螞蟻集團(tuán)證明自己是科技公司的理由,。 還是馬云和阿里的螞蟻整個(gè)螞蟻集團(tuán)是基于2004年誕生的支付寶而成立，最初是為了解決早期電子商務(wù)中,，消費(fèi)者和商家之間在線上交易里的信任問題,。當(dāng)時(shí)的支付寶還稱不上是多么先進(jìn)的技術(shù)創(chuàng)新，談不上有多少硬門檻,，而更多應(yīng)該是一種解決方案上的思想創(chuàng)新,。 后來，快捷支付、余額寶,、收錢碼,、花唄借唄、相互寶等產(chǎn)品陸續(xù)在支付寶里涌現(xiàn),，支付寶早已不是曾經(jīng)那個(gè)只服務(wù)于網(wǎng)購(gòu)場(chǎng)景的“少年”,。 發(fā)展至今，從用戶數(shù)據(jù)的角度看,，根據(jù)螞蟻招股書,，截至2020年6月30日，支付寶APP的月度活躍用戶為7.11億,。 支付寶MAU變化 用戶規(guī)模不僅直接驅(qū)動(dòng)了螞蟻“數(shù)字支付與商家服務(wù)收入”的增長(zhǎng),，更決定了產(chǎn)品能達(dá)到的廣度和深度。從現(xiàn)實(shí)狀況來看,，微信和支付寶所各自引領(lǐng)的產(chǎn)品生態(tài)也正是目前中國(guó)所有互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品里規(guī)模最大,、影響最為深遠(yuǎn)的。螞蟻官方稱,，支付寶APP正在服務(wù)超過 10 億用戶和超過 8,000 萬(wàn)的商家,。 在這樣數(shù)以億計(jì)規(guī)模的活躍用戶數(shù)據(jù)支撐下，根據(jù)螞蟻招股書,，截至 2020 年 6 月 30 日止 12 個(gè)月期間,，通過公司平臺(tái)完成的總支付交易規(guī)模達(dá)到 118 萬(wàn)億元人民幣。同期中國(guó)數(shù)字支付交易金額為201萬(wàn)億元,，雖然微信支付在線下支付的筆數(shù)中更為領(lǐng)先,，但螞蟻在支付金額上仍然獲得了超過50%的行業(yè)份額，這要得益于螞蟻在線上交易和金融平臺(tái)的多年深耕,。 不過,，總支付交易規(guī)模的增速正在減緩，截至2019年12月31日止的12個(gè)月期間,，螞蟻也完成了111萬(wàn)億的總支付交易規(guī)模,，這意味著今年上半年比去年上半年僅增長(zhǎng)了7萬(wàn)億的總支付交易規(guī)模。一定程度上是因?yàn)槭艿搅私衲晟习肽晷鹿谝咔榈挠绊?，不過,，行業(yè)紅利的空間也確實(shí)在縮小。 但這也使得交易成本的增長(zhǎng)與收入相比更慢,，再加上對(duì)營(yíng)銷支出的縮減等誘因,，使今年上半年盡管遭遇新冠疫情，但螞蟻仍然將利潤(rùn)率提高了,。 螞蟻集團(tuán)數(shù)字支付,、微貸,、理財(cái)、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的規(guī)模情況 除了支付交易總額之外,，螞蟻集團(tuán)的微貸科技平臺(tái)促成的消費(fèi)信貸和小微經(jīng)營(yíng)者信貸余額合計(jì)達(dá)到2.1萬(wàn)億,，理財(cái)科技平臺(tái)促成的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到4.1萬(wàn)億元，保險(xiǎn)科技平臺(tái)促成的保費(fèi)及分?jǐn)偨痤~達(dá)到518億,。 龐大的信貸,、理財(cái)和保險(xiǎn)規(guī)模都是螞蟻高速增長(zhǎng)的收入來源。 各業(yè)務(wù)占螞蟻收入比例變化情況 近三年來,，在螞蟻集團(tuán)數(shù)字金融科技平臺(tái)收入的三部分中,，理財(cái)科技收入占比基本保持穩(wěn)定，波動(dòng)不大,；保險(xiǎn)科技由于近年來螞蟻推出的互助計(jì)劃相互寶,，收入占比得到了穩(wěn)定增長(zhǎng)；而增長(zhǎng)更快的還是花唄,、借唄所屬的微貸科技,，這部分在螞蟻里的收入占比已經(jīng)從2017年底的24.8%增長(zhǎng)到了2020年6月的39.4%，甚至超過了數(shù)字支付與商家服務(wù)板塊,，是當(dāng)之無愧的螞蟻第一大收入引擎,。 此外，在118萬(wàn)億元的總支付交易額中,，阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟(jì)體大概貢獻(xiàn)了七萬(wàn)多億的GMV，也就是說,，90%以上通過支付寶完成的支付交易是在阿里體系以外的,，這就是當(dāng)初支付寶從淘寶獨(dú)立出來的意義所在。 招股書披露,，2017年度,、2018年度、2019年度及2020年1-6月,，螞蟻集團(tuán)向阿里巴巴集團(tuán)提供服務(wù)取得的收入分別為 58.16 億元,、78.49 億元、97.73 億元和 44.70 億元,，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例逐年下降,，分別為 8.89%、9.16%,、8.10%和 6.16%,。 不過，阿里巴巴集團(tuán)在報(bào)告期內(nèi)各期均為螞蟻第一大客戶,，第二大客戶則是螞蟻發(fā)起成立并持股30%的網(wǎng)商銀行,，目前為螞蟻貢獻(xiàn)的收入已經(jīng)與阿里巴巴幾乎持平。2017 年度、2018 年度,、2019 年度及 2020 年 1-6 月,，前五大客戶占螞蟻當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例合計(jì)分別為 14.39%、20.04%,、23.74%和 22.61%,。 螞蟻集團(tuán)的實(shí)際控制人仍然是馬云。2020年6月最近一次增資完成后,，杭州君瀚,、杭州君澳、杭州阿里巴巴等阿里系主體合計(jì)持股螞蟻集團(tuán)超過84%,。在螞蟻上市后,，馬云個(gè)人的持股比例不超過8.8%。 但馬云將捐出其持有的6.1億股螞蟻股份,，約占其在螞蟻股份的四分之一,，委托杭州云鉑未來捐贈(zèng)給他指定的公益組織，這也再次符合了馬云對(duì)公益的熱衷,。 |
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