對(duì)于電動(dòng)車(chē)行業(yè)景氣度的景氣度加速,，隨著國(guó)內(nèi)外7月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)數(shù)據(jù)的公布,，景氣度加速已經(jīng)是非常明顯,。

【長(zhǎng)江電新】歐洲電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量跟蹤：德國(guó)超預(yù)期帶動(dòng)7月整體銷(xiāo)量爆發(fā)式增長(zhǎng)

1、德國(guó),、英國(guó)今年披露7月新能源車(chē)注冊(cè)量,，截止目前為止歐洲主流國(guó)家數(shù)據(jù)發(fā)布完畢，其中德國(guó)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期,，實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng),，具體來(lái)看：

1）德國(guó)新能源車(chē)單月達(dá)到3.6萬(wàn)輛（此前峰值為2萬(wàn)輛），同比增長(zhǎng)289%,，環(huán)比增長(zhǎng)90%,，滲透率達(dá)到11.4%（此前徘徊在8-9%），大超市場(chǎng)預(yù)期,；其中EV為1.7萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng)167%，環(huán)比增長(zhǎng)107%,；PHEV為1.9萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng)485%，環(huán)比增長(zhǎng)78%,。

2）英國(guó)新能源車(chē)注冊(cè)量1.6萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng)286%（新高），環(huán)比增長(zhǎng)13%,，滲透率為8.9%,；其中EV乘用車(chē)0.8萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng)259%,，環(huán)比下滑8%,；PHEV乘用車(chē)0.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)320%,，環(huán)比增長(zhǎng)51%,。

2、德國(guó)新能源車(chē)二度爆發(fā)式增長(zhǎng),，主要得益于7月正式執(zhí)行的補(bǔ)貼刺激政策（單車(chē)最高6000歐提升至9000歐,，截止2021年），以及增值稅優(yōu)惠（19%降至16%,，同樣適用于燃油車(chē),，截止2020年底）。英國(guó)環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)（往年7月通常環(huán)比下降）則主要得益于疫情過(guò)后的消費(fèi)修復(fù)（前期疫情沖擊較大,，7月是2月以來(lái)首個(gè)完整銷(xiāo)售的月份）,。

3、按目前各國(guó)數(shù)據(jù)估算,，7月歐洲新能源車(chē)銷(xiāo)量整體有望達(dá)到10萬(wàn)輛左右,，對(duì)應(yīng)同比接近180%，環(huán)比超過(guò)15%的增長(zhǎng),；考慮到1-6月歐洲銷(xiāo)量已有39萬(wàn)輛（Q1為23,，Q2為16），在下半年各國(guó)政策加碼的背景下,，全年有望沖擊100萬(wàn)輛,，同比增速有望接近80%，歐洲市場(chǎng)持續(xù)超預(yù)期有望明顯提振市場(chǎng)信心,，繼續(xù)看好新能源車(chē)板塊,！

再發(fā)一下我們之前梳理的電動(dòng)車(chē)行業(yè)中期策略，對(duì)行業(yè)大的投資邏輯,，還是要非常清晰,，也唯有加深認(rèn)知，才能保證最終的執(zhí)行力,。

政策扶持是最大驅(qū)動(dòng)力,，疊加電動(dòng)車(chē)更好的操縱體驗(yàn)，以及更加智能化的使用體驗(yàn),，隨著整體性能的提升,，以及電動(dòng)車(chē)的平價(jià)化，滲透率必將大幅提升,。

目前從各大車(chē)企規(guī)劃,，銷(xiāo)量方面，預(yù)計(jì)到2025年,，合計(jì)將超過(guò)1000萬(wàn)輛,，而2019年,，只有120萬(wàn)輛銷(xiāo)量，對(duì)應(yīng)6年,，超過(guò)8倍的增長(zhǎng),；動(dòng)力電池廠商的產(chǎn)能規(guī)劃方面，今年裝機(jī)量63GKM,，預(yù)計(jì)2025年將超過(guò)544GKM,，對(duì)應(yīng)未來(lái)5年，也超過(guò)了8倍增長(zhǎng),。滲透率方面,，目前傳統(tǒng)車(chē)企整體不到2%，2025年規(guī)劃,，電動(dòng)化滲透率大部分是15%以上,，也是對(duì)應(yīng)8倍左右的增長(zhǎng)。

所以展望未來(lái)5-10年,，電動(dòng)車(chē)行業(yè),，將持續(xù)處于高景氣度的成長(zhǎng)周期，并孕育非常多的牛股投資機(jī)會(huì),。

一,、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)：隨著國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼逐漸退坡，去年7月以來(lái),，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量,，持續(xù)面臨較大下滑壓力，不過(guò)進(jìn)入今年二季度,，高端車(chē)型開(kāi)始打開(kāi)市場(chǎng)空間,。比如特斯拉國(guó)內(nèi)交付，國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力,，蔚來(lái),、小鵬、威馬和理想,，均有相對(duì)不錯(cuò)表現(xiàn),。

不過(guò)整體，在補(bǔ)貼持續(xù)退坡的情況下,，終端需求增長(zhǎng)在放緩最大亮點(diǎn),，隨著國(guó)產(chǎn)特斯拉持續(xù)降價(jià)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì),，確定性還是比較高,。

國(guó)外：今年電動(dòng)車(chē)板塊較強(qiáng)勢(shì)，歐洲市場(chǎng)是主要驅(qū)動(dòng)力。在歐洲,，環(huán)保是最大政-治正確之一,，去年4月份，歐盟提出全球最嚴(yán)格的汽車(chē)行業(yè)減排目標(biāo),，如果車(chē)企完不成設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，將面臨天價(jià)巨額罰款,，而特斯拉的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn),，也在倒閉傳統(tǒng)車(chē)企加速電動(dòng)化發(fā)展。

消費(fèi)者方面,，今年幾乎所有歐洲國(guó)家,，都在給予更高的補(bǔ)貼優(yōu)惠。與燃油車(chē)相比,，目前挪威純電動(dòng)車(chē)優(yōu)勢(shì)突出,，實(shí)際購(gòu)車(chē)價(jià)格便宜近20%，而法國(guó)和德國(guó),，已經(jīng)基本持平,，也具備高性價(jià)比。

供給創(chuàng)造需求,，疊加歐洲政策強(qiáng)刺激,，歐洲電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)回到高增長(zhǎng)，幾乎是必然趨勢(shì),，也是未來(lái)幾年,，電動(dòng)車(chē)行業(yè)發(fā)展，最大增量市場(chǎng),。

作為對(duì)比,，去年國(guó)內(nèi)受補(bǔ)貼大幅度退坡影響，全國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量62.4GWh,，同比增長(zhǎng)10%,，相比于2018年增速大幅回落。而2019年海外動(dòng)力電池裝機(jī)51.0GWh,，同比增長(zhǎng)41.4%,。

二、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

動(dòng)力電池：全球動(dòng)力電池格局正在加速集中化,，國(guó)內(nèi)方面,，寧德時(shí)代市占率從15年的14.9%，提升至19年的29.0%,；而LG化學(xué),、SK創(chuàng)新等韓國(guó)企業(yè)，也加大動(dòng)力類(lèi)市場(chǎng)開(kāi)拓,，其中LG化學(xué),，幾乎包攬歐洲和美國(guó)所有重要客戶,，海外市占率從2016年19.0%，快速提升至2019年30.2%,，也是這輪歐洲高景氣度下,，最為受益的。

之前市場(chǎng)擔(dān)心,，寧德時(shí)代會(huì)與LG化學(xué)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈,，但增量市場(chǎng)下，2021年前,，歐洲動(dòng)力電池將呈現(xiàn)供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì),，大家均處于高速增長(zhǎng)階段。

具體到寧德時(shí)代,，主導(dǎo)開(kāi)發(fā)多層次差異化電池品類(lèi),，以其多樣化產(chǎn)品能力，快速涵蓋了全球最廣,、最優(yōu)質(zhì)的客戶群體,。比如面向中國(guó)客戶主導(dǎo)了CTP方案推廣，面對(duì)歐洲車(chē)企全力開(kāi)發(fā)NCM811標(biāo)準(zhǔn)化模組,，面對(duì)特斯拉定制了磷酸鐵鋰解決方案,，同時(shí)對(duì)日產(chǎn)軒逸EV也排布了軟包線。

不過(guò)在2022年以前,，LG化學(xué),、三星SDI以及SK創(chuàng)新，將充分享受歐洲市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)紅利,，根據(jù)產(chǎn)能規(guī)劃,，LG化學(xué)份額達(dá)70%以上（這也意味著，近兩年LG化學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股的高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)預(yù)期,，非常確定,。），而2022年以后隨著寧德時(shí)代產(chǎn)能逐步釋放,，結(jié)合自身定制化開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì),，至2025年，歐洲市場(chǎng)份額有望超過(guò)30%,。所以寧德今年增速會(huì)比較一般,，但基于行業(yè)景氣度，公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力,，長(zhǎng)期高增長(zhǎng)的確定性,，極高。

隔膜：隔膜是四大材料中，資產(chǎn)最重,，技術(shù)含量以及進(jìn)入門(mén)檻最高的賽道,，不過(guò)隨著持續(xù)降價(jià)，中小企業(yè)產(chǎn)能的出清,，競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)非常穩(wěn)定,。在濕法隔膜行業(yè)里，恩捷股份市占率高達(dá)40%,，處于一家獨(dú)大的局面,，同時(shí)LG化學(xué)也在積極認(rèn)證恩捷股份等濕法隔膜及涂覆產(chǎn)品，比較直接受益歐洲電動(dòng)車(chē)行業(yè)的高景氣度,，去年恩捷海外增速高達(dá)362.53%。

負(fù)極材料：負(fù)極材料競(jìng)爭(zhēng)格局要差一些,，呈現(xiàn)出多強(qiáng)并列局面,，不過(guò)憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)的璞泰來(lái)，目前進(jìn)入到了寧德和LG的供應(yīng)鏈,，去年公司海外增速高達(dá)139.58%,，僅次于恩捷，同時(shí)公司所做的高端負(fù)極,、設(shè)備,，包括目前進(jìn)發(fā)的濕法隔膜和鋁塑板等，都有很強(qiáng)的技術(shù)儲(chǔ)備,。

電解液：格局也比較好,，新宙邦已經(jīng)是LG化學(xué)、SK創(chuàng)新主要供應(yīng)商,。

正極材料：正極產(chǎn)值最大,，也是對(duì)電池性能貢獻(xiàn)最大的環(huán)節(jié)，不過(guò)正極名義過(guò)剩多,，格局較混亂,，而且技術(shù)發(fā)展路線還不太確定，高鎳暫時(shí)仍不會(huì)大規(guī)模應(yīng)用,。

三,、下半年投資機(jī)會(huì)

電動(dòng)車(chē)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)會(huì)，非常確定,，不過(guò)因?yàn)榻?個(gè)月左右,，歐洲電動(dòng)車(chē)政策的持續(xù)催化，特斯拉的持續(xù)降價(jià)催化等,，股價(jià)漲勢(shì)兇猛,，已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)行業(yè)當(dāng)下發(fā)展最樂(lè)觀預(yù)期（除非有政策/消息，持續(xù)催化）。目前估值均已經(jīng)比較貴了,，雖然長(zhǎng)期還有空間,，但當(dāng)股價(jià)透支未來(lái)1-2年業(yè)績(jī)空間時(shí)，配置性價(jià)比已經(jīng)不佳,。

當(dāng)然,，行業(yè)雖然是長(zhǎng)期高景氣行業(yè)，但發(fā)展一定是波動(dòng)起伏的,，下半年很大概率,，會(huì)出現(xiàn)潛在回調(diào)布局機(jī)會(huì)。比如目前看,，新冠疫情隨著歐美的復(fù)工復(fù)產(chǎn),，正在二次爆發(fā)，進(jìn)而影響需求端,，全球新能車(chē)銷(xiāo)量,，可能不及預(yù)期；另外展望中報(bào)預(yù)期,，我去寧德調(diào)研時(shí),，公司負(fù)責(zé)人也隱隱表態(tài)，中報(bào)大概率會(huì)比較差,。

整體當(dāng)下策略,，我們還是提前做好研究，包括寧德時(shí)代,、拓普集團(tuán),、三花智控、宏發(fā)股份等重點(diǎn)公司,，我接下來(lái)也會(huì)一一詳細(xì)專(zhuān)欄分析,，并給出合理價(jià)格區(qū)間。機(jī)會(huì)還是會(huì)一直出現(xiàn)的,，但如果沒(méi)有利潤(rùn)安全墊,，高估值追漲，確實(shí)很容易比較被動(dòng),。

簡(jiǎn)單梳理了一下新能車(chē)行業(yè)投資機(jī)會(huì),，我還是比較看好，大家可以多看兩遍,，對(duì)行業(yè)大勢(shì),，還是要有深刻認(rèn)知。

電動(dòng)車(chē)板塊,，我們重點(diǎn)關(guān)注的幾個(gè)細(xì)分龍頭,，寧德時(shí)代,、拓普集團(tuán)、三花智控,、宏發(fā)股份,、目前看，負(fù)極龍頭璞泰來(lái)這波調(diào)整,，是最靠近合理估值區(qū)間的,，接下來(lái)大概率會(huì)出現(xiàn)布局機(jī)會(huì)。 我發(fā)幾份關(guān)于公司的深度報(bào)告,，大家可以先看一下,，接下來(lái)我們也會(huì)在小密圈做公司的專(zhuān)題詳細(xì)梳理。 

東吳電信https://mp.weixin.qq.com/s/zWB-1fb5YgkW-rvDRAR4-Q

安信電信https://mp.weixin.qq.com/s/ICeZ-4IxpWYQTNJdcze_Wg

國(guó)君電新https://mp.weixin.qq.com/s/zpAxn0e9wqEyfts1sIpKeA

今天分享的調(diào)研有：游戲,、計(jì)算機(jī),、機(jī)械、電子,、食品,、醫(yī)藥、環(huán)保,、農(nóng)業(yè),、建材,、交運(yùn),、軍工、美國(guó)大選觀察0819,、東吳電新首席交流,、海南調(diào)研紀(jì)要匯總、光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需情況及價(jià)格分析預(yù)測(cè),、安井專(zhuān)家交流紀(jì)要,、阿里巴巴（9988.HK）2021Q1財(cái)季電話會(huì)議紀(jì)要 等

涉及到的公司有：吉比特、千方科技,、廣和通,、啟明星辰、銳明技術(shù),、虹軟科技,、金蝶國(guó)際、科沃斯,、柏楚電子,、領(lǐng)益智造、中炬高新,、天味食品,、華潤(rùn)啤酒,、一心堂、長(zhǎng)春高新,、通策醫(yī)療,、龍馬環(huán)衛(wèi)、湘佳股份,、溫氏股份,、科順股份、中材科技,、北新建材,、祁連山、天山股份,、萬(wàn)年青,、上峰水泥、順豐控股,、嘉友國(guó)際,、菲利華、鴻遠(yuǎn)電子,、阿里巴巴等,。

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價(jià)值投資者的黃金時(shí)間是市場(chǎng)下跌或者震蕩的時(shí)候,，下跌將高估的風(fēng)險(xiǎn)得以釋放，而在市場(chǎng)參與者擔(dān)憂甚至恐慌的時(shí)候,，價(jià)值投資者又可以用安全邊際做護(hù)身符,，勇敢地逆向投資好的標(biāo)的，盡管仍然需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證,。