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《股票魔法師》指出,，如果你看到家中有一只蟑螂，就該認為家里有很多蟑螂了,。同樣的思路可以應用在財報出凈利潤驚喜（超預期）的公司中,。如果一個公司公布了遠超于分析師預期的凈利潤，很有可能未來的幾個季度仍會有驚喜,；如果一個公司報告了凈利潤驚喜,，在同一個行業(yè)中的公司可能隨后也會公布驚喜。 在中報密集出爐的最近一段時間,，很多陶粉都在密切關注財報的業(yè)績超預期,，并操作凈利潤斷層個股。而且,，不僅是陶粉,，一些強勢股體系以外的投資者，券商和一些大V等,，也來熱議凈利潤斷層模式,，導致這個交易模式顯得有點擁擠。 做凈利潤斷層,，本質上是一個“弱者模式”,，即不做事先預判或埋伏,，而是等業(yè)績公布后，出現(xiàn)超預期,，并且在次日出現(xiàn)凈利潤斷層,，才沖進去買入。甚至更保守一點,，等凈利潤斷層形成并上沖后,，在隨后的回調過程中，只要不回補斷層所形成的跳空缺口,，才低吸買入,，做盈利余波。 這個模式面臨的困境是,，隨著參與的人越來越多,，很多個股在凈利潤斷層出現(xiàn)之前，就已經(jīng)被埋伏的聰明資金和一些內幕資金提前炒高,。超預期的業(yè)績公布出來,，順勢拉高后，就扔給在凈利潤斷層確認后追高買進去的投資者,。去翻翻圖表,，那些在業(yè)績公布之前，一路走高,，出現(xiàn)主升浪的個股,，都是聰明資金提前炒作了，等著業(yè)績兌現(xiàn)時兌現(xiàn)走人的,。尤其是那些在財報公布前一,、二天大幅拉高甚至漲停板的，基本上是內幕資金提前動作,，或者業(yè)績提前泄露了,。由此帶來的，就是這些取得先手的機構資金,，對高位追漲的后知后覺的資金的反殺與收割,。另一個困境是，大把的人都在盯著凈利潤斷層,，導致一些有質量的斷層個股,，都是大幅高開或者直接漲停，你想買也不一定買得到,。 而“強者模式”是什么呢,？就是根據(jù)對上市公司的經(jīng)營跟蹤與歷史財報分析，或者根據(jù)蟑螂效應,，在財報公布之前,，就提前潛伏進去,。其實,，很多“聰明資金”都是這么做的,。研究公司，需要有很強的個股基本面研究功底,，很多散戶不一定具備這個條件,。但是，明白蟑螂效應這個原理,，我們還是可以有所作為的,。其一,，一個公司的凈利潤超預期,，往往具有持續(xù)性。 《股票魔法師》指出,，根據(jù)郎章效應,，“對未來驚喜的憧憬可能引來投資者在某些股票的報告公布前買入投機。這種策略可能會有利可圖,。一個經(jīng)證實的季度驚喜,，可能預示著下個季度更高的凈利潤。當然,，反之亦然”,。“因為凈利潤驚喜具有持續(xù)性,，我們需要關注那些具有驚喜的公司,，并躲開那些利潤讓人失望的公司。檢驗的方法之一就是將公司之前幾個季度的凈利潤與當時的預期相比,，看看那個更高”,。 換言之，若一個公司上個季度出現(xiàn)了明顯的業(yè)績超預期,，很多時候往往意味著業(yè)績反轉的開始,，或者是經(jīng)營性困境反轉。因為分析師根據(jù)對以往公司財報和經(jīng)營狀況的分析,，所給出的預期往往會較低,。而一旦出現(xiàn)真正的反轉，則往往會帶來持續(xù)的超預期,，因為分析師對后面的預期,，還有一個驗證的過程，不敢給的預測數(shù)據(jù)過高,。這就很容易造成,，隨后幾個季度的業(yè)績,，出現(xiàn)持續(xù)的超預期。因此,，對于上一個季度業(yè)績大超預期的個股,，本季度財報就有很大可能也是超預期的。前兩年的順鑫農業(yè),、滬電股份等大牛股,，都是這樣的例子。最近的千禾味業(yè),、鹽津鋪子,、匯川技術、理邦儀器,、北新建材和吉宏股份等也是如此,。通常來說，一季度超預期,，持續(xù)超預期的概率更大,；危機中超預期，持續(xù)超預期的概率更大,；成長股超預期,，持續(xù)超預期的概率更大； 交易上,，就是跟蹤和研究上個季度業(yè)績超預期,，并形成凈利潤斷層的個股（說明超預期的質量得到市場的認可），在本季度業(yè)績公布前幾天,，埋伏進去取得先手,。交易美股時，也發(fā)現(xiàn)這種規(guī)律,，就是一些前期市場看好的,，或上季出現(xiàn)過業(yè)績驚喜的個股，在本季財報公布前一些天,，就不斷有資金提前買入,，導致股價不斷上漲。如果你擔心萬一財報不及預期的風險,，那就在財報公布前一天選擇獲利了結,；如果對自己的判斷有信心，想賭一把,，那就持有到財報公布后,，再做打算。其二，一家公司率先公布大超預期的業(yè)績,，往往預示著同行業(yè)的其它公司也可能會業(yè)績超預期,。 如果我們強化了行業(yè)趨勢和行業(yè)景氣周期的研究，那么這個結論的成立,，是不會令人費解的,，所以我不想過多地展開。在一個景氣周期向上,，或者行業(yè)趨勢進入快速成長期,，那么這個行業(yè)里面的大部分玩家，都進入有肉吃的階段,，業(yè)績好就不太會是孤立的現(xiàn)象。反之,，行業(yè)不好,，大家都在啃骨頭，即便個別公司業(yè)績冒頭,，要么是行業(yè)集中度提升造成的,，搶了別人的飯碗，要么是通過財務處理帶來的,，不具有可持續(xù)性,，這些可能僅僅是“沙漠之花”。為何要選賽道,，精選景氣行業(yè),，就是整個道理。 風電行業(yè)這兩年搞搶裝潮,，行業(yè)內的公司,，業(yè)績從一季度開始，到目前的二季度,，很多都爆表了,，包括東方電纜、泰勝風能,、日月股份等,。而中報季爆發(fā)的食品板塊，則是出現(xiàn)批量業(yè)績超預期的個股：三全食品,、天味食品,、安琪酵母、鹽津鋪子,、千禾味業(yè),，到昨天的中炬高新和涪陵榨菜等等。這些都是這種原理的現(xiàn)實體現(xiàn)。最近一些股票群,，包括一些大V,，都在按照這個思路，在業(yè)績超預期出現(xiàn)比較多的行業(yè),，提前埋伏業(yè)務領域差不多的其他個股,，押注業(yè)績超預期和凈利潤斷層的驚喜。一種成熟的交易模式,，之所以有生命力,，是因為其背后的邏輯是通順的，可自洽的,，是經(jīng)得起推敲的,。而搞清楚模式的原理之后，剩下的就是看誰下得功夫到位,，看誰能夠舉一反三地堅持做下去,，并取得預期中的超額收益。
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