從公募基金二季報(bào)來(lái)看,，總資產(chǎn)規(guī)模相比一季度末變化不大的背景下,，股票類(lèi)資產(chǎn)占比明顯提升，現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)縮水,，債券類(lèi)資產(chǎn)持平略升,。主動(dòng)偏股型基金倉(cāng)位重新回升至85%的歷史較高水平,。

　　從公募基金二季報(bào)來(lái)看,，總資產(chǎn)規(guī)模相比一季度末變化不大的背景下，股票類(lèi)資產(chǎn)占比明顯提升,，現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)縮水,，債券類(lèi)資產(chǎn)持平略升。主動(dòng)偏股型基金倉(cāng)位重新回升至85%的歷史較高水平,。從主動(dòng)偏股型基金管理人二季度的行業(yè)配置及重倉(cāng)持股情況來(lái)看：1)創(chuàng)業(yè)板,、科創(chuàng)板倉(cāng)位繼續(xù)提升。2) 加倉(cāng)科技,、消費(fèi),，醫(yī)藥板塊倉(cāng)位創(chuàng)下歷史新高。3)減倉(cāng)周期金融,。其中金融板塊的倉(cāng)位在第二季度創(chuàng)下歷史新低,。今年我們強(qiáng)調(diào)的“新”經(jīng)濟(jì)是主線(xiàn)、“老”經(jīng)濟(jì)階段性配置的策略，上半年取得不錯(cuò)的效果,。下半年考慮到新經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊的基本面趨勢(shì)及估值,、老經(jīng)濟(jì)板塊的估值及倉(cāng)位等因素，新經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)是主線(xiàn),，但相比上半年,，新老的配置可能需要更加均衡?？傮w上,，我們依然看好消費(fèi)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)升級(jí)中期的趨勢(shì)，同時(shí)在上半年相對(duì)落后的板塊或者表現(xiàn)還不算特別領(lǐng)先的的板塊,，去尋找估值不高,、中期業(yè)績(jī)可能不差、下半年有望改善或繼續(xù)改善的領(lǐng)域,。有如下幾個(gè)領(lǐng)域值得關(guān)注：1)新能源光伏,。這個(gè)行業(yè)也處于大景氣周期的中間，行業(yè)龍頭已經(jīng)有所上漲,，但估值還不算太貴,。2)部分行業(yè)供給結(jié)構(gòu)較優(yōu)、未來(lái)基本面情況可能繼續(xù)改善,、估值還不算太高的部分周期性板塊,，包括券商、建材,、工程機(jī)械等,；3)部分估值還不高的消費(fèi)板塊，如家電,、汽車(chē)及零部件,、輕工家居等。

　　公募基金二季報(bào)回顧：主動(dòng)偏股型基金倉(cāng)位回升至歷史較高水平

　　公募基金股票類(lèi)資產(chǎn)占比提升,。今年一季度股票市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)外疫情影響下較為波動(dòng),，二季度受?chē)?guó)內(nèi)疫情防控得力、經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù),、政策環(huán)境較為寬松,、全球主要市場(chǎng)普漲等因素影響展開(kāi)反彈，上證指數(shù)單季上漲8.5%,，創(chuàng)業(yè)板指更是大漲30%,。在此背景下公募基金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化明顯，在總資產(chǎn)規(guī)模相比一季度末變化不大的背景下(由17.8萬(wàn)億元略升至17.9萬(wàn)億元),，股票類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模由一季度的2.7萬(wàn)億元上升至3.4萬(wàn)億元,，升幅25%,，占全部基金資產(chǎn)比重由一季度的15%升至19%；現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)則由一季度的3.3萬(wàn)億元縮水至3萬(wàn)億元,；債券類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模持平略升,。公募基金持有A股市值在全部A股市場(chǎng)的占比延續(xù)了2016年以來(lái)的持續(xù)提升趨勢(shì)，目前占自由流通市值的比例已經(jīng)上升至12%,。

　　主動(dòng)偏股型基金倉(cāng)位重新回升至85%的歷史較高水平,。市場(chǎng)回暖背景下，主動(dòng)偏股型基金的資產(chǎn)規(guī)模由1.4萬(wàn)億元明顯提升至1.9萬(wàn)億元,，股票倉(cāng)位也從一季度的82%提升至85%,。

　　第二季度加倉(cāng)科技、消費(fèi),；減倉(cāng)周期金融

　　從主動(dòng)偏股型基金管理人二季度的行業(yè)配置及重倉(cāng)持股情況來(lái)看：

　　1)創(chuàng)業(yè)板,、科創(chuàng)板倉(cāng)位繼續(xù)提升。創(chuàng)業(yè)板重倉(cāng)倉(cāng)位升至23%,，已接近2015年一季度時(shí)的水平(2015年6月倉(cāng)位最高升至27%),。科創(chuàng)板自去年開(kāi)板以來(lái)重倉(cāng)倉(cāng)位持續(xù)上升,，由一季度的1%升至2%,。

　　2)加倉(cāng)科技、消費(fèi),，醫(yī)藥板塊倉(cāng)位創(chuàng)下歷史新高,。主動(dòng)偏股型基金在第二季度明顯加倉(cāng)受疫情影響相對(duì)小、產(chǎn)業(yè)景氣度較高的電子板塊(重倉(cāng)倉(cāng)位提升3個(gè)百分點(diǎn)),，其中立訊精密是二季度基金增倉(cāng)家數(shù)最高的公司,，有140家基金凈增持。藍(lán)思科技,、億緯鋰能,、歌爾股份、璞泰來(lái)等電子股也有較明顯加倉(cāng),。目前電子板塊重倉(cāng)倉(cāng)位已經(jīng)接近2017年的高位水平,。醫(yī)藥板塊重倉(cāng)倉(cāng)位在一季度已有明顯提升的背景下二季度繼續(xù)加倉(cāng),，目前倉(cāng)位已經(jīng)超過(guò)2014年一季度的高點(diǎn)期創(chuàng)下歷史新高,。藥明康德、長(zhǎng)春高新等醫(yī)藥股有較多基金增持,；貴州茅臺(tái)仍是主動(dòng)偏股型基金中持倉(cāng)家數(shù)最高的公司(441家),，另外中國(guó)中免、五糧液等消費(fèi)股在二季度的基金凈增持家數(shù)均超百家,。

　　3)減倉(cāng)周期金融,。其中金融板塊的倉(cāng)位在第二季度創(chuàng)下歷史新低,。與新經(jīng)濟(jì)增倉(cāng)相對(duì)應(yīng)的是，老經(jīng)濟(jì)倉(cāng)位在進(jìn)一步回落,。金融板塊的倉(cāng)位已經(jīng)下降至3%,，創(chuàng)下歷史新低，招商銀行,、平安銀行,、中國(guó)平安在二季度有較多基金減倉(cāng)；保利地產(chǎn),、萬(wàn)科等龍頭地產(chǎn)以及海螺水泥,、三一重工等周期行業(yè)的龍頭公司在二季度同樣有較多減倉(cāng)。

　　下一階段操作建議：倉(cāng)位配置有望向“均衡”回歸

　　今年我們強(qiáng)調(diào)“新”經(jīng)濟(jì)是主線(xiàn),、“老”經(jīng)濟(jì)階段性配置的策略已取得不錯(cuò)效果,。下半年考慮新經(jīng)濟(jì)板塊基本面趨勢(shì)及估值、老經(jīng)濟(jì)板塊的估值及倉(cāng)位等因素,，我們認(rèn)為新經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)是主線(xiàn),，但相比上半年，新老配置可能需要更加均衡,。我們依然看好消費(fèi)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)升級(jí)中期趨勢(shì),，同時(shí)建議在相對(duì)落后板塊或者表現(xiàn)還不算特別領(lǐng)先板塊，尋找估值不高,、業(yè)績(jī)可能不差,、下半年有望改善或繼續(xù)改善的領(lǐng)域。如：

　　1)新能源光伏,。這個(gè)行業(yè)也處于大景氣周期的中間,，行業(yè)龍頭已經(jīng)有所上漲，但估值還不算太貴,。

　　2)部分行業(yè)供給結(jié)構(gòu)較優(yōu),、未來(lái)基本面情況可能繼續(xù)改善、估值還不算太高的部分周期性板塊,，包括券商,、建材、工程機(jī)械等,；

　　3)部分估值還不高的消費(fèi)板塊,，如家電、汽車(chē)及零部件,、輕工家居等,。

（文章來(lái)源：中金策略）

(責(zé)任編輯：DF064)