全體股東的權(quán)益=凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-總負(fù)債 每一股代表一定數(shù)量的凈值 股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算 1. 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 （運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法） V——股票在期初的內(nèi)在價(jià)值,； ——時(shí)期t 末以現(xiàn)金形式表示的每股股息,； K——一定風(fēng)險(xiǎn)程度下現(xiàn)金流的適合貼現(xiàn)率,，即必要收益率,。 股票期初的內(nèi)在價(jià)值與該股票的投資者在未來時(shí)期是否中途轉(zhuǎn)讓無關(guān)。 凈現(xiàn)值（NPV）等于內(nèi)在值（V）與成本（P）之差,，即： P——在t=0 時(shí)購(gòu)買股票的成本,。 內(nèi)部收益率：指使得投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，即使得未來股息流貼現(xiàn)值恰好等于股票市場(chǎng)價(jià)格的貼現(xiàn)率,。如果用 代表內(nèi)部收益率,，則 所以， 則可以考慮購(gòu)買這種股票,；如果 ﹤ ,，則不要購(gòu)買這種股票,。 運(yùn)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型決定普通股票內(nèi)在價(jià)值存在一個(gè)困難，即投資者必須預(yù)測(cè)所有未來時(shí)期支付的股息,。由于普通股票沒有一個(gè)固定的生命周期,，因此通常要給無窮多個(gè)時(shí)期的股息流加上一些假定，以便于計(jì)算,。不同股息增長(zhǎng)率的假定派生出不同類型的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型,。 這些假定始終圍繞著股息增長(zhǎng)率。一般假定相鄰兩個(gè)時(shí)期的股息和之間滿足如下關(guān)系： 2. 零增長(zhǎng)模型 假定股息增長(zhǎng)率g=0,，未來的股息按一個(gè)固定數(shù)量支付,。在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值時(shí)這種模型相當(dāng)有用，因?yàn)榇蠖鄶?shù)優(yōu)先股支付的股息是固定的,。

例∶假定某公司在未來每期支付的每股股息為8 元,，必要收益率為10%，運(yùn)用零增長(zhǎng)模型,，可知該公司股票的價(jià)值為（8÷0.1=80） 元,，而當(dāng)股票價(jià)格為65 元，每股股票凈現(xiàn)值為（80-65=15）元,。這說明該股股票被低估15 元,，因此可以購(gòu)買該種股票。 內(nèi)部收益率： 上例中公司股票的內(nèi)部收益率,，其結(jié)果是： 由于該股票的內(nèi)部收益率大于其必要收益率（12.31%﹥10%）,，表明該公司股票價(jià)格被低估。 3. 不變?cè)鲩L(zhǎng)模型 — 股息按照不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng) 假設(shè)時(shí)期t 的股息為： 運(yùn)用數(shù)學(xué)中無窮級(jí)數(shù)的性質(zhì),，如果k﹥g,，可得： 例∶2008 年某公司支付每股股息為1.8O 元，預(yù)計(jì)在未來日子里該公司股票的股息按每年 5%的速率增長(zhǎng),。因此,，預(yù)期下一年股息為[1.80×（1+5%）=1.89] 元。假定必要收益率是11%,，根據(jù)不變?cè)鲩L(zhǎng)模型可知,，該公司股票的價(jià)值為： 元 當(dāng)前每股股票價(jià)格是40 元，因此股票被高估8.50 元,，投資者應(yīng)該出售該股票,。 內(nèi)部收益率： 用上述公式來計(jì)算上例公司股票的內(nèi)部收益率，可得 4. 可變?cè)鲩L(zhǎng)模型 二元增長(zhǎng)模型假定在時(shí)間L 以前,，股息以一個(gè)不變的增長(zhǎng)速度g1 增長(zhǎng),；在時(shí)間L 后，股息以另一個(gè)不變的增長(zhǎng)速度g2 增長(zhǎng)。

例：A 公司目前股息為每股0.20 元,，預(yù)期回報(bào)率為16%,，未來5 年中超常態(tài)增長(zhǎng)率為20%，隨后的增長(zhǎng)率為10%,，即 ,， ， ,， ， ,，代入得： 內(nèi)部收益率：由于可變?cè)鲩L(zhǎng)模型相對(duì)較為復(fù)雜,，主要采取試錯(cuò)法來計(jì)算 。試錯(cuò)法的主要思路是,，首先估計(jì)一個(gè)收益率水平 ,，將其代入可變?cè)鲩L(zhǎng)模型中。如果計(jì)算出在此收益率水平下股票的理論價(jià)值低于股票的市場(chǎng)價(jià)格,，則認(rèn)為估計(jì)的收益率水平高于實(shí)際的內(nèi)部收益率 ,。同理，如果計(jì)算出在此收益率水平下股票的理論價(jià)值低于股票的市場(chǎng)價(jià)格,，則認(rèn)為估計(jì)的收益率水平高于實(shí)際的內(nèi)部收益率 ,。這樣，通過反復(fù)試錯(cuò),，所估計(jì)的收益率水平將逐步逼近實(shí)際的內(nèi)部收益率水平,。

怎么算股價(jià)