賭王何鴻燊去世了,，從此江湖只剩下他的傳說。

縱觀他的一生,，極富傳奇色彩,。

初生于富貴之家，少年時落難,，20歲赤手空拳闖蕩澳門,，22歲賺到第一桶金；

32歲事業(yè)遭遇重創(chuàng),，之后回香港臥薪嘗膽,，中年再度崛起；

一輩子做過貿易,、物流,、公用事業(yè)、能源,、建筑,、地產、博彩,、交通等多個行業(yè),；

從只有10港元的窮困小子起步，到最后掌控5000億元的家族資產。

對于我們的個人成長和投資理財,，都極有啟迪意義,。

讀懂了賭王，你的小目標遲早都會實現(xiàn),。

話說當年一個荷蘭人,，名叫何仕文，不遠萬里來到中國,，娶了個中國太太施娣,，生了幾個混血兒子。

這幾個兒子里,，有成為香港首富的何東,，有號稱華商五巨頭之一的何福，有成為英國駐非洲工務局局長的何啟佳,。

這個家族的后代里,，還包括擔任國民政府駐聯(lián)合國代表的何世禮、香港第一位華人立法局議員的何世光,、香港基本法起草者的羅德承,、華人影星李小龍等。

家族的顯貴,，我們只能仰望,。

卻無需羨慕。

因為何鴻燊很快就嘗到了家道中落的滋味,，父親何世光破產,，不得已拋妻棄子，跑路去越南躲債,，叔叔何世亮吞槍自殺,，何世耀精神失常。

那時的何鴻燊僅僅十三歲,。

從錦衣玉食的貴公子,，到一無所有的屌絲，看盡世態(tài)炎涼,。

傾家蕩產只因為亂炒股,。

據(jù)說，何世光認識了一個朋友,，是怡和洋行的大班,，聽信了其內幕消息，于是高杠桿借債豪賭怡和股票,，誰知道竟被割了韭菜,。

都說炒股風險大，聽小道消息+杠桿豪賭=炒股失敗第一定律,。

今天,，很多人聽到賭王何鴻燊的名頭，以為他是靠“賭博”賺到千億家產的,。

其實恰恰相反,。

賭王從來不賭，就像毒梟從來不碰毒品一樣,。

父親的破產,，對于何鴻燊來說，是刻骨銘心的,，沒有誰比他更明白“賭”這個字的可怕,。

那賭王又是如何實現(xiàn)屌絲的逆襲的呢？

1941年,，日本侵華戰(zhàn)爭進入高潮,，香港陷落，20歲的何鴻燊逃到了澳門,，那時他的身上只有10元港幣,。

第一份工作是給日資的貿易公司打工，做戰(zhàn)時物資的押船工作,。

由于工作出色,，兩年后被提拔為合伙人，并拿到了100萬澳元的提成,。

1943年,，澳門糧食供應緊張，他通過合伙人的關系為澳門政府鞍前馬后,，順勢建立起人脈,。

幾個月后，他拿到了澳門的煉油專營權,，創(chuàng)辦了澳門火水（煤油）公司,，并獨家供應澳門電燈公司的燃油需求。

這便是賭王的第一次崛起——

憑能力贏得機會,，靠人脈獲取牌照,，通過壟斷生意的投資，實現(xiàn)財務自由,。

何鴻燊的個人能力無疑是出色的,，但這個世界上，有能力的年輕人比比皆是,，靠出賣勞動力打工,，最多也就是個金領罷了。

何鴻燊之所以能夠成為一代賭王，在于他很早就意識到了“壟斷生意”四個字的價值,。

股神巴菲特只買有護城河的公司,，護城河越深，利潤越豐厚,，其中“牌照”就是最深的護城河之一,。

賭王的第一次壟斷生意，未能躺賺太久,。

1953年,，何鴻燊遭黑道威脅，要搞滅門案,，被迫遠走他鄉(xiāng),，去香港避風頭。

在香港,，何鴻燊首先干的是建筑生意,，但建筑業(yè)門檻低，又是勞動力密集型,，利潤很薄,。

于是沒多久，他便轉戰(zhàn)地產業(yè),。

地產是資金杠桿型行業(yè),，在一個城市的經(jīng)濟起飛時，需求旺盛,，借貸經(jīng)營的特征又帶來錢生錢的滾雪球效應,，很快就能催生一大批的地產大亨。

六七十年代的日本,、香港,，2000年后的中國大陸，首富榜上都是地產商,，這是時代賦予的機會,。

但須知，玩杠桿是一件高風險的事情,，就像在刀尖上跳舞,，一個不小心就有可能萬劫不復。

偏偏地產業(yè)又是一個周期性行業(yè),。

有潮起,，就有潮落。

潮起時加杠桿,，錢來的爽,，潮落時加杠桿,，那就是被平倉的節(jié)奏了。

你看看今天,，經(jīng)歷過幾個周期的成熟發(fā)達國家,，還有沒有房地產首富呢？

何鴻燊這樣的聰明人,，當然深知利弊,，于是一直準備著,，謀求生意模型的另一次升級,。

1961年，澳門政府公開招標賭場牌照,，他知道機會來了,。

澳門的博彩業(yè)，1847年合法化,，并從1930年開始實行賭業(yè)專營制度,。

這個制度下，政府只發(fā)放一張賭牌,，由持牌人壟斷賭博生意,。

壟斷生意，這正是何鴻燊一生的投資追求,。

并且跟上一次的公用事業(yè)生意不同,，賭博具有成癮性，又沒有限價的掣肘,，印鈔的能力更加驚人,。

巴菲特一生鐘愛可口可樂，就是因為其既有品牌的護城河,，又有成癮性,，認為這是最棒的生意。

可見股神與賭王,，在投資的理念上高度一致,。

話說1960年，澳門的上一代賭王傅老榕病逝,，剛好澳門賭博業(yè)舊約又到期,。

于是第二年，政府重新公開招標專營權,，40歲的何鴻燊決定抓住機會,，放手一搏。

他聯(lián)合霍英東,、葉漢等幾位富商,，拿下了澳門賭場的唯一一張牌照,。

壟斷牌照是人人都眼紅的好東西，搶的人自然不會少,，上一代的賭王家族又豈會輕易撒手,？

據(jù)說舊賭王家族曾威脅何鴻燊，如果堅持競標,，將對其實施“八大條禁令”,，其中一條就是癱瘓港澳之間的船運交通。

當時的澳門賭場,，客流絕大部分來自香港,，癱瘓船運，就是要斷了其生意源頭,。

何鴻燊之所以要聯(lián)合霍英東和葉漢,，就是化解這危機的關鍵一步。

霍英東,，曾先后擔任香港地產商會會長,、香港中華總商會會長等職位，官商兩道通吃,，人脈豐厚,。

為人所不知的是，霍英東早年的時候,，是靠海上運輸生意起家的,，1950年代后才轉戰(zhàn)地產業(yè)。

霍英東曾公開表示過：“沒有我開通外港碼頭,，所有澳門的一切都是假的”,。

何鴻燊看中的，就是他在港澳運輸業(yè)上的影響力,。

葉漢,，外號“賭圣”（據(jù)說是周潤發(fā)版賭圣的原型），十幾歲時就在澳門第一代賭王盧華紹的豪興賭場當荷官,，精通賭術,；

30歲后，葉漢跳槽第二代賭王傅老榕的泰興公司,，做到了骰寶部主任的位置,，可謂是賭博業(yè)的技術專家。

三人聯(lián)手,，一個負責澳門政界關系,，一個負責客流量，一個負責技術運營,，暗中運籌,，拿下牌照,，從此開始了榮耀的下半生。

成本,，僅僅是450萬澳門幣的奪標金,，加上10%的利潤用于慈善的承諾。

而收益,，是何鴻燊旗下的澳博控股對澳門博彩業(yè)長達40年的壟斷經(jīng)營利潤,，一門比建筑業(yè)、地產業(yè)輕松得多的躺賺生意,。

1972年,，何鴻燊在香港成立信德公司，主營港澳間的客運,，掌控流量命脈,；

1975年,，將葉漢趕出公司,，同時引入美國賭場的現(xiàn)代化經(jīng)營模式；

自此,，賭王的生意實現(xiàn)了自主可控,，再無后顧之憂。

這樣的躺賺生意又持續(xù)了二十多年,，直到2002年,，牌照合約屆滿，澳門政府決定打破壟斷,，開放賭權,，將賭牌由一個增至三個，邀請全球各地的公司競標,。

何鴻燊的澳博控股繼續(xù)獲得其中一個牌照,，另外兩個由美國博彩業(yè)龍頭永利和銀河娛樂奪得。

后來,，澳門政府推出新政,，允許每個賭牌持有者均可分拆手上的賭牌一次。

于是三家公司各自分拆,，形成了今天澳門博彩業(yè)六家爭雄的局面,。

這六家公司分別是：

何鴻燊的澳博控股（00880.HK）；

何鴻燊女兒何超瓊（二太大女兒）與美國美高梅（MGM）的合資公司美高梅中國（02282.HK）,；

何鴻燊兒子何猷龍（二太的小兒子）的新濠國際發(fā)展（00200.HK）,；

新一代賭王呂志和的銀河娛樂（00027.HK）；

美國賭王斯蒂芬·永利的永利度假（WYNN.O）公司旗下的永利澳門（01128.HK）,；

美國賭王謝爾登·阿德爾森的金沙集團（LVS.N）旗下的金沙中國（01928.HK）,。

所有六家公司均在港股上市,，何鴻燊家族仍然控制澳門賭業(yè)的半壁江山。

并且,，何鴻燊旗下還有信德集團,、澳門國際機場專營公司、澳門誠興銀行等多家企業(yè),，業(yè)務版圖涉及地產,、運輸、酒店,、投資,、博彩、旅游等,，控制總資產高達5000億元,。

何鴻燊深知，澳門賭場這門生意,，雖然擁有牌照特性和成癮性,，但利潤變化仍然和流量密切相關。

2000年之前,，流量主要來自香港,；

2000年之后，流量主要由中國大陸主導,。

隨著中國大陸經(jīng)濟的起飛,，數(shù)億人口的中產階層形成，大陸市場之大絕非香港所能比擬,。

以澳門博彩監(jiān)察協(xié)調局的數(shù)據(jù),，澳門博彩業(yè)毛收入從2002年的235億澳門元，一路攀升到2013年的3618.7億澳門元,。

因此,，要想賺博彩業(yè)的錢，就必須擁有一份堅定的愛國情操,，緊緊的擁抱中國大陸,。

這是底層邏輯。

第二層邏輯,，則是對政策的敏銳和調整能力,。

最近20年，澳門博彩業(yè)的興衰繁榮,，大致經(jīng)歷了三個周期,，而每一個周期都跟大陸的政策調整有著密切關系。

第一個周期,，是2003-2007年期間的自由行政策,。

自由行政策經(jīng)歷了分批次的升級,，最終開放了49個城市，讓大陸訪問澳門的游客人次從早期的每月40萬人次迅速爬升到2007年的每月超過110萬人次,。

這也讓澳門博彩業(yè)坐上了風口,，截至 2008 年9月，澳門月度毛收入長期保持著+YOY 30%~60%的高速增長,。

這個周期最終被香港的負面事件刺破,，政策一度被收緊，但很快,，隨著2008年金融危機的吹襲,，另一個超級周期正在等著澳門。

第二個周期,，2009-2013年四萬億的超級盛宴,。

四萬億對澳門博彩業(yè)的影響是空前的，那時候國內流動性泛濫,，一部分人財富飛漲,，錢來得太快太容易，于是炒房,、買奢侈品,、出國旅游,、去澳門賭兩把的人絡繹不絕,。

那是中國房地產黃金十年的巔峰，也被稱為“鍍金時代”,。

小小的澳門,，對于神州大地的天量溢出資金來說，不過是一個淺水池塘罷了,。

那幾年間,，醉生夢死的中國人給澳門賭場貢獻了滾滾利潤，幾乎每一只博彩股都可以閉著眼睛買入,。

2009-2013年,，何鴻燊旗下的澳博控股區(qū)間漲幅高達8倍。（見下圖）

新賭王呂志和旗下的銀河娛樂,，區(qū)間股價漲幅更是高達22倍,。

但盛宴總有散場的時候，2014年開始,，轉型終于到來,。

第三個周期，即2014-2019,。

隨著內陸加強反腐,，反洗錢和資本管制,，澳門博彩業(yè)也同步進入了新常態(tài)。

舉個例子,，如果你的手機卡是內陸的,，卻在澳門大量取錢，那么很快就將被警方盯上,，成為洗錢的嫌疑目標,。

過去幾年，這樣的兩地合作讓賭徒們聞風喪膽,，去澳門的頻率已經(jīng)大幅下降,。

跟過去相比，這無疑是更艱難的日子,，六大博彩公司需要在存量市場上爭奪蛋糕,，考驗的是每家公司的經(jīng)營策略和執(zhí)行力。

蛋糕依然不少,，就看誰的競爭力更強了,。

作為一家專業(yè)的投研服務機構，君臨在這里為投資者把把脈,，看看幾家澳門博彩股里,，誰有更好的增長潛力。

首先看基本面,，澳門博彩業(yè)規(guī)模龐大,，需求穩(wěn)定，成癮性強,，門檻壁壘高,，稀缺性強。

雖然賺錢能力比四萬億時期弱了一點,，但依然不失為一門極好的生意,。

尤其是當下的澳門，受疫情沖擊,，訪客人數(shù)出現(xiàn)了清零式的下滑,，危機下股價低迷，其實是個難得的投資機會,。

圖：澳門歷年入境旅游人數(shù)

很明顯可以分成兩大陣營：

陣營一：澳博控股,、金沙中國,、美高梅中國，中場業(yè)務占比在50%以上,，其中又以澳博控股為領先,，2019年Q2中場占比已經(jīng)在60%以上。

陣營二：銀河娛樂,、永利澳門,，VIP業(yè)務為主，中場業(yè)務占比也在提升,，但離陣營一仍有20個百分點的差距,。

這樣的業(yè)務差異，對營收有多大的影響,？

看看下表各家2019年的業(yè)績數(shù)據(jù)，感受一下——

陣營一,，無論是營收還是利潤,，在2019年都實現(xiàn)了正的增長，笑看春風,；而陣營二,，銀河娛樂和永利澳門仍在艱難掙扎中。

過去的十年,，新賭王呂志和的銀河娛樂依靠VIP貴賓廳業(yè)務一鳴驚人,，在澳門賭場江湖的分蛋糕中切走了相當大的一塊；

而今天，依靠著澳門賭場中頗具競爭力的中場業(yè)務,，何鴻燊家族旗下的澳博控股能否王者歸來,？

這就要看“過江龍”金沙中國答不答應了。

未來十年的決戰(zhàn)：金沙中國VS澳博控股——

作為中場業(yè)務的兩大龍頭,，金沙中國與澳博控股的較量,，決定著未來十幾年澳門賭業(yè)江湖的霸主歸屬。

金沙中國雖然是過江龍,，但在商業(yè)模式和行業(yè)布局上具有領先性,。

很重要的原因在于，澳門的中場轉型,，其實就是向美國拉斯維加斯的商業(yè)模式轉型,，后者的旅游、購物,、酒店,、娛樂早已探索了半個世紀，相當發(fā)達,。

金沙集團作為美國賭王,，自然駕輕就熟，目前其在澳門的酒店房間數(shù)高達1.3萬個,，是澳門最大的酒店業(yè)主,，規(guī)模優(yōu)勢明顯。

澳博控股也很進取,，目前在建的上葡京項目,，投資規(guī)模約300億港元，預計2020年底開業(yè),，為明年的業(yè)績帶來巨大動力,。

上葡京項目擁有700張賭桌、1200臺角子機,，1900個高端客房,，酒店外觀仿照巴黎凡爾賽宮設計，并且與意大利奢侈品牌范思哲合作運營,，特色明顯,。

縱觀賭王何鴻燊的一生，他的資產增長從來就不是靠賭,，而是依賴于卓越的企業(yè)經(jīng)營能力和商業(yè)投資眼光,。

就像我們前面總結的，

憑能力贏得機會,，靠人脈獲取牌照,，通過壟斷生意的投資,，實現(xiàn)財務自由。

何鴻燊的經(jīng)營能力是不凡的,，一生輾轉多個行業(yè),，每一個都取得了成功；

進入賭業(yè)的時候,，聯(lián)合霍英東,、葉漢，組成鐵三角,，一舉拿下賭場牌照,，后來又低調實現(xiàn)了生意的自主可控，打破技術,、流量缺失的掣肘,；

賭王的投資眼光同樣了得，早年投資公共事業(yè),，中年轉戰(zhàn)賭業(yè),，一生都在追求兼具壟斷護城河與需求成癮性的躺賺生意，跟股神巴菲特思路相通,。

可笑的是,，世間的凡夫俗子們，只會津津樂道于賭王千億家產的紛紛擾擾,。

投資最大的失誤是什么,？

是由于信息不對稱造成的認知偏差，從而引發(fā)錯誤的投資決策,。

當風險來了的時候,，對于中長線股民來說，公司隱患不能提前發(fā)掘,，往往到東窗事發(fā)的時候,，接連幾個跌停將其埋入市場，再難崛起,。

當機會來了的時候,，中長線股民又猶猶豫豫，不敢上車,，看不清公司中線發(fā)展邏輯,，還以為只是短線熱點，以致錯失了一只10倍大牛股,。

如今，君臨研究政策后,，確定投資策略,，圍繞著高端制造、消費醫(yī)藥、TMT,、金融地產等重點行業(yè),，已建立起了六個維度的深入跟蹤體系。

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