巴菲特認為,，投資者買股票就是要投資該公司。毫無疑問,值得投資的公司必定是優(yōu)秀企業(yè),。雖然每個人對優(yōu)秀企業(yè)標準的評價不一,，但在巴菲特眼里很簡單，往往用一句話就能加以簡單的概括,。

巴菲特在伯克希爾公司1994年年報致股東的一封信中說,，伯克希爾公司偏愛投資那些具有持續(xù)競爭力，并且擁有一群既能干又能以股東利益為導(dǎo)向的經(jīng)理人。如果該公司確實具備這些特征,，并且買入該公司的價格又非常合理,，那么投資這樣的股票要想出錯的概率微乎其微。

相信讀者容易看出,，實際上這就是巴菲特一貫堅持的選股原則,。嚴格按照這樣的標準來挑選股票，一方面,，投資失利的可能性很小,。

而另一方面，符合這一標準的企業(yè)也不是很多,，這樣,，就大大縮小了投資范圍，投資由此變得簡單起來,。

套用一句名言的格式可以說,，優(yōu)秀的股票都是相似的，而不優(yōu)秀的股票則各有各的不同,。

巴菲特最崇拜的投資專家費雪(Phil Fisher)早就指出了這一點,。

費雪認為，優(yōu)秀的股票都有自己的共同特點,，容易被投資者所識別,。例如，這些公司在吸引股東的方式上就與眾不同,。餐廳招攬客戶可以標榜其特色,，如便利的快餐店、優(yōu)雅的西餐廳,、特別的東方食物等以此來吸引同一性質(zhì)的客戶群,。

如果你的服務(wù)好、菜色佳,、價錢公道,，客戶就會認可你這種特色，不斷地登門用餐,?？墒且溃蛷d卻不能經(jīng)常變換自己所強調(diào)的特色,，一會兒是法國美食,、一下子又是外帶比薩餅，最終反而會導(dǎo)致顧客的忿怒與失望,，從而在競爭中敗下陣來,。

那么同樣的道理,，一家上市公司也不可能同時迎合所有投資者的口味。因為有的投資者要求獲得高股利報酬,，有的則要求具有長期成長性,，有的甚至要求股價震幅越大越好,，以便可以從中短期炒作,、混水摸魚。

目前A股階段怎么操作才能賺翻天,？

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而在巴菲特看來,，不論是他投資股票還是投資者購買伯克希爾公司股票,，他都希望能一如既往地貫徹同一種投資理念，那就是長期投資,、集中投資,，因為只有這樣的股票才值得長期持有。所以一看利潤表,，二看資產(chǎn)負債表,。從利潤表方面，我們主要關(guān)注毛利率,，營業(yè)利潤率,，銷售凈利率等。

營業(yè)利潤率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本-三費） ÷營業(yè)收入

毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本） ÷營業(yè)收入

凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入

另外,，從資產(chǎn)負債表的角度,，我們主要用總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）來反映一個公司的盈利能力。

巴菲特曾提到：公司經(jīng)營管理業(yè)績的最佳衡量標準,，是凈資產(chǎn)收益率的高低,，而不是每股收益的高低。他個人也用了60多年的投資戰(zhàn)績向我們證明用ROE來選好公司的重要性,。

在2018年的伯克希爾哈撒韋股東大會上,，巴菲特曾透露了其在中國市場的選股標準：只有凈資產(chǎn)收益率不低于20%，而且能穩(wěn)定增長的企業(yè)才能進入其研究范疇,。

ROE=凈利潤/凈資產(chǎn)

ROA=凈利潤/總資產(chǎn)

其中,，最常用的是 ROE，也就是凈資產(chǎn)收益率,。ROE 反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低,，也就是說，它可以告訴你股東投入的每一塊錢能獲得多少回報,。這一指標自然是越高越好,，越長期保持在高位越穩(wěn)定優(yōu)質(zhì),。

大量的數(shù)據(jù)證明，用該方法篩選出來的基本上都是典型大白馬,。即使不是,，股價走勢或者分紅也不會差。連續(xù)多年ROE保持穩(wěn)定,，也代表公司經(jīng)營的穩(wěn)定性,。

股價由市盈率、凈資產(chǎn)收益率和每股凈資產(chǎn)共同決定,。如果市盈率保持不變,，那么ROE和BPS越高的企業(yè)其股價越高。

因此,，當(dāng)ROE越高時,，就意味著企業(yè)的盈利能力越強,，市盈率就越高,。當(dāng)一家上市公司的ROE不斷提高，那就可以把它斷定為處于快速成長型企業(yè),，因此投資者給它的估值就越高,，甚至有可能出現(xiàn)非理性的溢價提升。這就是所謂的“戴維斯雙擊”,。

即當(dāng)一個企業(yè)ROE或凈利潤以很高的速度增長時,，PE也提高得很快，企業(yè)股價得到了雙向加強,。相反,，當(dāng)ROE降低或者凈利潤增速下滑時，PE也會加速回落,，導(dǎo)致股價受到雙向壓制,。

根據(jù)統(tǒng)計顯示，截至目前,，A股市場符合連續(xù)十年凈資產(chǎn)收益率超過20%的公司僅有12家,，分別為貴州茅臺、海天味業(yè),、?？低暋⒁晾煞?、格力電器,、德賽電池、華東醫(yī)藥,、承德露露,、恒瑞醫(yī)藥,、大華股份、洋河股份,、老鳳祥,。

名單如下：

ROE范圍：

10%-15%，為一般公司,；

15%-20%,，為杰出公司；

20%-30%,，為優(yōu)秀公司,。

也就是說，投資者遇到那些ROE長期低于10%的公司,，還是盡量回避吧,。那些超級大牛股，比如伊利股份,，從2010-2015年,，ROE基本上都處于25%左右，而雙匯發(fā)展也是長期保持28%,，而“股王”貴州茅臺的ROE則基本處于30%以上,，但這樣的公司也是可遇不可求。

而且,，有些公司的ROE雖然非常高,，但是估值也不便宜，很多投資者都表示下不了手,。因此,，我們可以選取ROE大于15%的基準來擴大選股范圍。

一般情況下,，ROE指標高于15%的公司已經(jīng)算比較優(yōu)秀的,，如果對選股有更高的要求，也可以將標準提高到20%以上,。

以下為A股市場連續(xù)10年ROE大于15%的名單（38家）：

相比而言,，ROA 告訴我們的是，企業(yè)的股東以及債權(quán)人共同投入的每一塊錢能獲得多少回報,，適用于高杠桿的公司,。越大盈利能力越強,。

比如，通過分析貴州茅臺,，五糧液等4家白酒企業(yè)的ROE,，ROA發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺的ROE和ROA很都高,。

除了與同行業(yè)的其他公司比,，還可以與公司自己的過去相比，看看企業(yè)的盈利能力是上升了還是下降了,。

格力電器從2000年ROE開始緩慢上升,，如果在那個時候注意到這家公司的話，資產(chǎn)早就翻了好幾倍了,。

除了ROE,、ROA 之外,，巴菲特還有毛利率和凈利率兩大選股指標,。巴菲特給這三個指標設(shè)定了標準，也就是毛利率要高于40%,，凈利率要高于5%,，凈資產(chǎn)收益率要高于15%。

那么,，截止2019年財報之后,，粽哥通過整理之后發(fā)現(xiàn)，目前A股有86家符合巴菲特三大選股標準的公司,，我們以連續(xù)5年為單位,。

以下是最全名單：

當(dāng)然啦,！選股并非易事，不是通過幾個簡單指標就能夠找到真正優(yōu)秀的公司,。ROE的數(shù)據(jù),，還需要結(jié)合凈利潤、市盈率PE,、市凈率PB等指標一起使用,。而且，有一些剛上市的新股ROE指標會非常高,，之后就會越來越低,，這種公司就需要剔除掉。

投資者只有綜合使用各項數(shù)據(jù),，通過層層的篩選,、診斷之后，才能找到最值得投資的公司,，切不可按部就班的,、不加思考的盲目“抄作業(yè)”。

博弈學(xué)上有兩個術(shù)語：

一個叫零和游戲,。也就是說參與者的總量是不變的,，我贏的就是你輸?shù)摹?/p>

還有一個叫做負和游戲，也就是說不管誰輸誰贏,，參與者的總量因為一些不可避免的因素而變少了,。

打個簡單的比方，我們四個人在家里打麻將,，有人贏錢有人輸錢,，但不管怎么樣我們四個人手里的錢總量是不變的，這就是“零和游戲”,。但是如果我們四個人去打麻將,，同樣是有人贏錢有人輸錢，但是我們手里的錢總量會變少,，因為要付錢給棋牌室,。

所以，不管是彩票也好而是賭博也好,，他們設(shè)計的初衷是為了慈善為了娛樂,。但是從投資的角度來說，它們就是“負和游戲”,?！柏摵陀螒颉庇幸粋€顯著的特點，那就是玩的次數(shù)越多,，虧錢越厲害,。

因為次數(shù)少的時候,，可能會出現(xiàn)一些意外事件；但是如果次數(shù)多了,，那么就是概率發(fā)生作用了,。就像如果只拋三次硬幣，可能都是正面,，但是如果拋1萬次硬幣,，那肯定是5000次左右是正面，5000次左右是反面,。

有時候我們不得不感慨,，貪婪就是人性最大的弱點之一，任何事情只要利用好人類的這一特性事情多半能成,。比如說光喊做慈善沒幾個人會響應(yīng),，然后有了彩票這個偉大的發(fā)明，做福利還有機會中大獎噢,，沒中就當(dāng)是做慈善了,，中了那豈不是更好。

股市也是一個偉大的發(fā)明,，它兼具了投資和投機屬性,。它給了想賺快錢的人機會，也給了長期投資企業(yè)的機會,。

問題來了：股市是一個“零和游戲”還是“負和游戲”,？

股市每一筆成交，都是有人買,，有人賣,，看起來似乎是個“零和游戲”?？墒敲抗P交易的時候，我們又要給券商付傭金,，還要付印花稅,，這樣看來又似乎是個“負和游戲”。

但是我們假設(shè)一種場景：股市每天都在漲,，那么不管是誰都在賺錢,，這樣的話，甚至是個“正和游戲”,?？上н@只是理想場景，現(xiàn)實生活中不可能存在,。

應(yīng)該說,，真實的股市它更接近于“負和游戲”,。所以，不可避免的就是炒得越頻繁,，虧錢的概率越高,。有人說這是瞎扯，那是你沒看過水平高的,，那誰誰誰,，做超短線一年翻了多少倍。這很正常,，賭場里偶爾還出幾個賭神呢,，關(guān)鍵是這樣的人有幾個？我們要講的是市場普遍的情況,，而不是個例,。真正賺錢的，最后都逃不開兩個字：概率,。

那怎樣做在股市里賺錢的可能性才會比較大呢,？先講一個故事，亞馬遜流域有一種蛇,，體型超大,，而且非常強壯。它捕食方式非常特別,，每次都在水邊的大樹上,，然后就一動不動的等著，剛開始沒有任何動物敢靠近,。后來大家發(fā)現(xiàn)這條蛇好像沒有攻擊性,，然后一些動物像小鳥什么的就開始壯著膽子慢慢靠近，大蛇還是沒有任何反應(yīng),。時間慢慢過去,，人們都以為這是一條死蛇，有一天一條鱷魚慢悠悠地爬過去,，這時這條”已經(jīng)死了”的蛇突然彈起,，一下就把一條大鱷魚給活活絞死了，然后一口吞下,。接著又換一個地方重復(fù)這個步驟,，這條大鱷魚足夠它撐到下一條鱷魚的到來。

大水蛇雖然體型巨大,，站在食物鏈的最頂端,，它想吃誰就吃誰。但是它也有一個巨大的缺點，就是消耗很大,，一旦貿(mào)然出擊又沒有捕獲是一件很傷的事情,。

所以它的生存之道概括起來就是三點：

1、戰(zhàn)略性忽略小動物,；

2,、耐心等待；

3,、大動物來臨時,，用最保險的辦法（先絞殺而非直接吞）全力出擊。