4月7日晚間,，渾水機(jī)構(gòu)和Wolfpack Research機(jī)構(gòu)分別發(fā)文稱,，雙方正在對(duì)愛奇藝進(jìn)行全面研究，認(rèn)為愛奇藝在用戶,、收入等方面存在欺騙性行為,。這段時(shí)間看似掀起了做空中概股的風(fēng)潮，但其實(shí)中概股被做空一直伴隨著中國(guó)公司赴美IPO的全程,。

財(cái)務(wù)問(wèn)題為中概股遭做空的最大原因

2010年,，有47家中國(guó)企業(yè)赴美上市，伴隨企業(yè)出海的,，是做空機(jī)構(gòu)的“狙殺”：當(dāng)年渾水做空東方紙業(yè),，導(dǎo)致東方紙業(yè)股價(jià)在隨后三個(gè)交易日遭到“腰斬”；在納斯達(dá)克上市的大連綠諾被渾水直指財(cái)務(wù)造假,，一周后,，綠諾被納斯達(dá)克勒令退市。

2011年,，做空中概股的風(fēng)潮更甚,，屢屢陷入做空危機(jī)的中概股遭遇了嚴(yán)重的信任危機(jī)，大部分中概股的股價(jià)大幅下挫,。2011年下半年,，唯一登陸美股的土豆網(wǎng)開盤即遭滑鐵盧。更多的企業(yè)則取消赴美上市的計(jì)劃,。自2010年后,，中資企業(yè)美股上市數(shù)量連續(xù)下降,，直到2014年才有一定反彈。

中概股頻頻遭做空的原因很多,，其中“財(cái)務(wù)問(wèn)題”是最大的焦點(diǎn),。由于中美兩地法規(guī)不同，中概股的審計(jì)問(wèn)題一直都處于不明不白的中空地帶,。其運(yùn)行模式,、盈利手段的不透明，往往遭到做空機(jī)構(gòu)的懷疑,；其次,，部分中概股公司成立時(shí)間短，運(yùn)營(yíng)模式不夠成熟,，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制不夠完善,。公司本身存在相當(dāng)?shù)奈C(jī)，自然容易遭到做空機(jī)構(gòu)的狙擊,。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，自2010年以來(lái)，被做空的中概股超過(guò)106支,。

渾水專注做空中國(guó)公司

一般來(lái)說(shuō),，做空機(jī)構(gòu)如果看跌某只股票，會(huì)向持股者借入(租入)股票賣出,，從而獲得現(xiàn)金,；過(guò)一段時(shí)間后，再支出現(xiàn)金買入同樣份額的股票,，將其還給原持股者,。如果在這段時(shí)間內(nèi)，股價(jià)確實(shí)下跌,，即為做空成功,，做空機(jī)構(gòu)也就能賺取其中差價(jià)。國(guó)際上有這些著名的以做空為業(yè)務(wù)的公司,。

既然是靠判定上市公司的未來(lái)吃飯,，如何選擇做空目標(biāo)，就顯得格外重要,。因此做空機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)盈利機(jī)制的合理性和可延續(xù)性不明朗的公司格外關(guān)注,。財(cái)務(wù)造假，管理層違規(guī),，偽造數(shù)據(jù),，都是常見的做空質(zhì)疑點(diǎn)。

不同的做空機(jī)構(gòu)有各自的偏好。比如做空機(jī)構(gòu)哥譚市，以做空歐洲公司而聞名,。而此次做空瑞幸的渾水,，主要偏好在中國(guó)公司，其創(chuàng)始人卡爾森·布洛克表示,，這個(gè)名字源自中國(guó)成語(yǔ)“渾水摸魚”,。

停牌退市不是被做空唯一結(jié)果

但做空的本質(zhì)只是資本博弈的一種路徑，并非宣告公司破產(chǎn)倒閉的喪鐘,。

做空后股票的下跌屬于正常情況,，大部分都會(huì)在幾天或一周的時(shí)間內(nèi)還原。在近期遭到做空的10只中概股中,，8只均有不同幅度的回升,，大多回升至做空前的水平。

如果中資公司反映迅速,，及時(shí)應(yīng)對(duì)做空質(zhì)疑,，也能全身而退。2009年和2012年,，新東方先后兩次遭遇香櫞和渾水的做空,，股價(jià)跌幅一度達(dá)35%。隨后,，以俞敏洪為代表的高層管理發(fā)布公告穩(wěn)定大盤,，成立獨(dú)立特殊委員會(huì)，配合SEC的調(diào)查,，最終成功讓股價(jià)回歸正常,。

但是如果公司回應(yīng)力度不夠有力，很有可能落下“做空后遺癥”,。比如前段時(shí)間遭灰熊做空的“跟誰(shuí)學(xué)”,，由于持續(xù)受瑞幸愛奇藝的余波影響，4月8日盤后再跌超10%,。

而自曝財(cái)務(wù)造假的公司,，翻身就沒(méi)那么容易了。目前,，瑞幸已經(jīng)在納斯達(dá)克停牌,。而被做空的愛奇藝和近日自曝財(cái)務(wù)問(wèn)題的的好未來(lái)將采取的應(yīng)對(duì)方式，也將極大影響其投資者的信心,。