本文來自交易法門（ID：jerryma101）

最近黑色系終于開始大跌了，網(wǎng)絡(luò)上有一些人做空大賺,，我也看到有人拿我之前畫的一張圖在展示,，當(dāng)我在做多能化品種大虧之后，我就開始反思自己的交易邏輯是否錯(cuò)誤,。

庫(kù)存,、基差、利潤(rùn)的交易邏輯本質(zhì)上是現(xiàn)貨邏輯 期貨規(guī)則的微觀層面上的交易邏輯,，主要是做期貨的商品屬性,。然而，期貨還有金融屬性,，在發(fā)生金融危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下,，商品（尤其是工業(yè)品）的金融屬性會(huì)遠(yuǎn)大于商品屬性，這個(gè)時(shí)候微觀邏輯往往失效,。

所以,，在這樣的大背景下，我認(rèn)為,，目前階段暫不適合去做微觀邏輯,，而應(yīng)該去做宏觀邏輯。簡(jiǎn)單來說,，就是棄微觀,、定宏觀。因此,，在反思之后，我簡(jiǎn)單寫了一個(gè)《不太信邪》發(fā)到了群里,，結(jié)果也有一些群友發(fā)表不同的意見,，我的觀點(diǎn)是：當(dāng)下交易的主要邏輯是，金融危機(jī)背景下商品的金融屬性,，在金融危機(jī)情況下,，黑色系不可能不跌,，后面一定會(huì)補(bǔ)跌。當(dāng)然,，反駁我的群友主要是講微觀邏輯,。

我的理解是，金融危機(jī)就像是一場(chǎng)海嘯,，黑色系你可以理解為世界上最牛逼的游泳運(yùn)動(dòng)員,，我不認(rèn)為世界上最牛逼的游泳運(yùn)動(dòng)員能夠從海嘯中逃脫。所以,，我當(dāng)時(shí)給出了我的觀點(diǎn),，以及具體的操作品種，甚至我把下面可以想象的空間都畫了出來,。當(dāng)時(shí),，我一共畫了 4 個(gè)圖，不過我只參與了其中的一個(gè),。

我把當(dāng)時(shí)寫的《不太信邪》的原文再次發(fā)布一下,，不是為了證明自己是對(duì)的或者錯(cuò)的，只是給自己一個(gè)反思,。在宏觀中性的情況下,，我應(yīng)該去堅(jiān)持現(xiàn)貨邏輯 期貨規(guī)則的微觀層面的交易方法，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下,，我應(yīng)該棄微觀,、定宏觀。

當(dāng)然,，我不知道黑色系為什么下跌,，你可以說是補(bǔ)跌，可以說是廢鋼大跌了,，可以說是海外發(fā)貨量超預(yù)期,，可以說是熱卷成交慘淡大跌把它帶下來了，總之,，真理可能會(huì)遲到,，但不會(huì)缺席！《不太信邪》原文如下：

以下觀點(diǎn),，僅供參考,，據(jù)此交易，盈虧?負(fù),！

商品期貨有兩種屬性,，一種是商品屬性，由供求關(guān)系決定；一種是金融屬性,，由宏觀預(yù)期決定,。從商品屬性來講，商品的價(jià)格是立體的,，不同的商品之間存在比價(jià)關(guān)系,。

什么時(shí)候，商品的金融屬性開始體現(xiàn),，最明顯的就是金融危機(jī)的時(shí)候,，這個(gè)時(shí)候不用談什么供需庫(kù)存利潤(rùn)，這些都是商品屬性,，因?yàn)榻鹑谖C(jī)來臨的時(shí)候,，只談商品的金融屬性。

商品期貨當(dāng)中能化跌得最慘,，農(nóng)產(chǎn)品也跌了一些,，有色中的銅都能來兩個(gè)跌停，就連鉛鋅礦中那么難跌的鉛都跌停了,，甚至連黃金白銀都大跌了,。所以，從不同板塊的下跌來看,，我認(rèn)為不是走商品屬性,，而是從金融屬性。

那么問題來了,，金融危機(jī)來臨時(shí),，沒有任何商品的價(jià)格可以幸免，黑色系是唯一一個(gè)沒有大跌的板塊,，試圖挑戰(zhàn)我對(duì)金融危機(jī)的認(rèn)知,，我實(shí)在是不太信這個(gè)邪！

黑色系不跌的理由,，無非就是給我講基建,，講需求，但是搞基建只用黑色系,，不用銅,、不用鋅、不用 pVC,、不用 pp 嗎,？這個(gè)實(shí)在是沒有道理的。

所以,，我個(gè)人的理解是,，有資金在那里死撐著,，不讓它跌，我認(rèn)為這不是做正確的事,，所以我賭它撐不住，定會(huì)補(bǔ)跌,！

我們看一下最近幾個(gè)下跌品種的例子,，動(dòng)力煤和 PVC 這個(gè)跟原油毛關(guān)系沒有，試圖撇開油化工,，講自己的供需,，但是最終也都大跌了；聚烯烴也試圖撇開原油的關(guān)系,，試圖走自己的供需,，今天也大跌了；就連我們最牛的股市,，在面臨金融危機(jī)的情況下,，也都跌到 2700 多了。

黑色系憑什么可以撐得住而不下跌,，我實(shí)在是不信這個(gè)邪,，我個(gè)人認(rèn)為黑色系很有可能補(bǔ)跌，因?yàn)閺慕鹑趯傩詠碇v,，金融危機(jī)之下,，沒有商品能夠幸免不跌的，黑色系也不例外,；從商品屬性來講,，商品之間存在比價(jià)關(guān)系，原油跌了,，動(dòng)力煤跟跌了,，黑色系憑什么不跌。

這個(gè)時(shí)候,，我覺得棄微觀,，看宏觀，不要跟我談焦化利潤(rùn)不高了,，要虧損了,，但是你看它的一些副產(chǎn)品下游都下跌虧損了，你憑什么有利潤(rùn),？

所以,，我個(gè)人理解是，低位的品種不敢去追空了,，唯一沒跌的黑色系還有很大下跌空間,，是完全可以也是可能補(bǔ)跌的,。

當(dāng)然，做空黑色系的風(fēng)險(xiǎn)有多大,？以鐵礦為例,，我認(rèn)為它漲也漲不動(dòng)，05 合約 690 都突破不了,，09 合約 650也都突破不了,。至少?gòu)哪壳皝砜词沁@樣的！所以,，從我個(gè)人角度來看,，做空虧不了大錢，充其量你繼續(xù)在這里震蕩,，不賺錢,。

但是，如果你認(rèn)為現(xiàn)在是金融危機(jī),，而且金融危機(jī)還沒有結(jié)束,，那我認(rèn)為商品應(yīng)該交易的是金融危機(jī)下的金融屬性。

所以,，我個(gè)人打算逢高做空黑色,。我不看任何中觀和微觀層面的供需數(shù)據(jù)，我只交易金融危機(jī)背景下商品的金融屬性,。

以上內(nèi)容是我在群里跟大家討論的內(nèi)容,，為什么貼出 05 和 09 呢，主要是個(gè)人自己選擇,，如果現(xiàn)貨崩了,，近月 05 會(huì)比遠(yuǎn)月跌很多，如果近月不蹦,，那么遠(yuǎn)月大跌,，近月偏穩(wěn)，近遠(yuǎn)月價(jià)差拉大,。你可以去賭近月現(xiàn)貨崩盤,，也可以直接去賭遠(yuǎn)月。我賭了上面四幅圖中其中一個(gè)遠(yuǎn)月合約,。

金融危機(jī)背景下,，接下來極有可能是實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)，雙焦大跌了,，廢鋼跌了,，熱卷成交慘淡，盤面也大跌了,，螺紋和鐵礦一個(gè)也跑不了,。如果按照我的推測(cè)發(fā)展,，接下來可能會(huì)出現(xiàn)的情況是：第一，黑色系在重要的支撐位持倉(cāng)量大幅增加,；第二,，下跌突破，從而打開了大幅的下跌空間,；第三,，螺紋破 3000，鐵礦破 500,。

回想今年短短 3 個(gè)月以來發(fā)生的行情，第一個(gè)錯(cuò)誤是沒有及時(shí)根據(jù)宏觀變化,，調(diào)整交易思路,，而是固守之前現(xiàn)貨邏輯 期貨規(guī)則想法，棄微觀轉(zhuǎn)宏觀的調(diào)整太慢了,；第二個(gè)是由于之前黑色震蕩時(shí)間太久了,，缺乏持倉(cāng)耐心，把倉(cāng)位加到了其他品種上,，導(dǎo)致這次做空的倉(cāng)位較少,，缺乏足夠的耐心；第三個(gè)是自己的收獲,，那就是不信大佬,、不信邪，相信常識(shí),、相信自己,。