堅(jiān)持,，再堅(jiān)持，靜待花開......

上周五（12月27日）,，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了7大業(yè)務(wù)規(guī)則,，新三板“小IPO” 細(xì)則正式出臺。

很多公眾號從各個(gè)角度進(jìn)行了解讀和報(bào)道,，谷主也連夜寫了一篇予以解讀：《昨夜突發(fā)| 新三板“小IPO”細(xì)則正式落地,，這些細(xì)節(jié)被忽視……》。

這篇文章引起了很多同學(xué)的關(guān)注,，強(qiáng)烈要求谷主提供更多不為人知的“細(xì)節(jié)”,。

為了更好的服務(wù)廣大的讀者同學(xué)，本谷主從今天開始,，一連幾天推出“被忽視的細(xì)節(jié)”系列連載,，希望能給您以參考！

不說了,，直接上干貨,。

被忽視的細(xì)節(jié)一：“創(chuàng)新層”到底怎么上，需要走什么流程,？

《分層管理辦法》原文：

第十條 申請掛牌公司符合掛牌條件,，但未進(jìn)入創(chuàng)新層的，應(yīng)當(dāng)自掛牌之日起進(jìn)入基礎(chǔ)層,。掛牌公司未進(jìn)入創(chuàng)新層和精選層的,，應(yīng)當(dāng)進(jìn)入基礎(chǔ)層。

谷主解讀認(rèn)為：

基礎(chǔ)層進(jìn)入創(chuàng)新層,，到底過程如何,，谷主查遍資料，替各位總結(jié)如下：

在滿足創(chuàng)新層進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上,，由主辦券商在“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)統(tǒng)一門戶—分層支持平臺系統(tǒng)”上完成進(jìn)入或維持創(chuàng)新層的申報(bào),。

每年申報(bào)時(shí)間會(huì)發(fā)生微調(diào)，近兩年申報(bào)時(shí)間均為當(dāng)年5月的第一個(gè)周一至周三（比如：2019年券商申報(bào)時(shí)間為5月6日-8日,，2018年券商申報(bào)時(shí)間為5月7日-9日）,。

谷主總結(jié)認(rèn)為,，這里面有幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)值得關(guān)注。

第一,、進(jìn)入創(chuàng)新層是“自動(dòng)進(jìn)入”的,，不需要中介機(jī)構(gòu)出具意見，過程是主辦券商通過系統(tǒng)“填資料”即可,。

第二,、股轉(zhuǎn)調(diào)層的時(shí)間是每年5月的第一個(gè)星期，430年報(bào)出來后就進(jìn)行調(diào)層,。

因?yàn)榫x層申報(bào)需要是“掛牌滿一年的創(chuàng)新層企業(yè)”,，這也就意味著基礎(chǔ)層企業(yè)想要申報(bào)精選層，最早的時(shí)間是次年的5月第一個(gè)星期調(diào)成創(chuàng)新層之后,。

被忽視的細(xì)節(jié)二：連續(xù)增長和復(fù)合增長到底有啥區(qū)別,？

《分層管理辦法》政策原文：

第十一條 掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層，應(yīng)當(dāng)符合下列條件之一：

（一）最近兩年凈利潤均不低于1000萬元,，最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%,，股本總額不少于2000萬元；

（二）最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于6000萬元,，且持續(xù)增長,，年均復(fù)合增長率不低于50%，股本總額不少于2000萬元,；

（三）最近有成交的60個(gè)做市或者集合競價(jià)交易日的平均市值不低于6億元,，股本總額不少于5000萬元；采取做市交易方式的,，做市商家數(shù)不少于6家,。

谷主解析認(rèn)為：

對于很多初期沒有盈利但是有收入的“硬科技”企業(yè)來說，進(jìn)入創(chuàng)新層最好的是標(biāo)準(zhǔn)二,，兩年?duì)I收平均不低于6000萬,，簡單來說就是兩年?duì)I收不低于1.2億。

這不是重點(diǎn),，真正要留意的細(xì)節(jié)是：連續(xù)增長和復(fù)合增長,。

先來說連續(xù)增長，兩年的增長不叫連續(xù),，這叫單一增長,，連續(xù)一定是兩次以上的增長。

舉個(gè)栗子,，如果公司要以2018、2019年兩年的收入做報(bào)告期,，申請創(chuàng)新層,，這個(gè)時(shí)候的連續(xù)增長,，指的是2017、2018,、2019年三年需要持續(xù)增長,。

翻譯過來就是，2020年要申請創(chuàng)新層的企業(yè),，要用到標(biāo)準(zhǔn)二的話,，如果2018年收入下降了，這條標(biāo)準(zhǔn)就作廢了,。

那啥又叫復(fù)合增長呢,？

先來看年均復(fù)合增長率的標(biāo)準(zhǔn)姿勢：年均復(fù)合增長率=

其中Rn代表最近一年（第n年）的營業(yè)收入。

這個(gè)公式看起很唬人,，其實(shí)翻譯過來很簡單,，如果要用2018、2019年兩年的數(shù)據(jù)申請創(chuàng)新層,，則要求2019年（第n年）的收入是2017年（第n-2年）復(fù)合增長50%,。

再翻譯一下就是：2019年收入=2017年收入*（1+50%）^2。

再簡化一下就是：2019年收入=2017年收入?2.25

所以簡單來說,，就收入這個(gè)指標(biāo)而言,，需要同時(shí)滿足兩個(gè)條件：

一個(gè)是要連續(xù)三年增長，另外就是第三年的收入需要是第一年收入的2.25倍,。

這個(gè)要求其實(shí)并不低,。

被忽視的細(xì)節(jié)三：創(chuàng)新層和精選層的標(biāo)準(zhǔn)如何匹配？

對于諸多現(xiàn)在還是基礎(chǔ)層的企業(yè)來說,，要實(shí)現(xiàn)精選層IPO的夢想,，需要先到創(chuàng)新層然后才能到精選層，為了節(jié)省時(shí)間,，很多企業(yè)可能會(huì)用到同樣的兩年報(bào)告期,。

簡單來說，一個(gè)基礎(chǔ)層的企業(yè),，如果要在2020年申請精選層,，它申請創(chuàng)新層和精選層用到的報(bào)告期恰好都是2018和2019年，這里就存在如何搭配的問題了,，先來看兩條標(biāo)準(zhǔn)：

《分層管理辦法》政策原文：

第十一條 掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層,，應(yīng)當(dāng)符合下列條件之一：

（一）最近兩年凈利潤均不低于1000萬元，最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%,，股本總額不少于2000萬元,；

（二）最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于6000萬元，且持續(xù)增長,，年均復(fù)合增長率不低于50%,，股本總額不少于2000萬元,；

（三）最近有成交的60個(gè)做市或者集合競價(jià)交易日的平均市值不低于6億元，股本總額不少于5000萬元,；采取做市交易方式的,，做市商家數(shù)不少于6家。

第十五條 在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司,，可以申請公開發(fā)行并進(jìn)入精選層,。

掛牌公司申請公開發(fā)行并進(jìn)入精選層時(shí)，應(yīng)當(dāng)符合下列條件之一：

（一）市值不低于2億元,，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%,，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%；

（二）市值不低于4億元,，最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于1億元,，且最近一年?duì)I業(yè)收入增長率不低于30%，最近一年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正,；

（三）市值不低于8億元,，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)占最近兩年?duì)I業(yè)收入合計(jì)比例不低于8%,；

（四）市值不低于15億元,，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)不低于5000萬元。

谷主分析認(rèn)為：

簡單來說,，創(chuàng)新層三條標(biāo)準(zhǔn)+精選層四條標(biāo)準(zhǔn),，共有12種搭配的情況。

今天谷主先以創(chuàng)新層前兩條+精選層前兩條常見的標(biāo)準(zhǔn)舉例,，理論上來說,，共有4種搭配的情況。

一,、創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)（一）+精選層標(biāo)準(zhǔn)（一）

由于兩者的報(bào)告期重疊,，因此就需要滿足兩者相比孰高的要求。

實(shí)際上,，兩相比較后,，變成了兩條標(biāo)準(zhǔn)：

（1）、第一年利潤1000萬以上+第二年利潤2500萬以上,。

（2）,、第一年利潤1500萬以上+第二年利潤1500萬以上。

二,、創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)（一）+精選層標(biāo)準(zhǔn)（二）

因?yàn)橐粋€(gè)是利潤要求,，一個(gè)是收入要求，兩相比較后，還是一條標(biāo)準(zhǔn)：

（一）最近兩年凈利潤均不低于1000萬元,，最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%,，股本總額不少于2000萬元,；

且（二）市值不低于4億元,，最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于1億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入增長率不低于30%,，最近一年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正,；

這里需要特別注意的是，由于創(chuàng)新層并沒有要求連續(xù)增長或者復(fù)合增長,，因此只需要精選層單一增長30%即可,。

換句話說，這種組合適合中間年度收入有下降,，但是報(bào)告期兩年利潤超過1000萬但是不到1500萬的特殊情況,。

三、創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)（二）+精選層標(biāo)準(zhǔn)（一）

誠如前面所述,，創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)（二）對收入要求較高,，一個(gè)是要連續(xù)三年增長，另外就是第三年的收入需要是第一年收入的2.25倍,。

同時(shí),，精選層標(biāo)準(zhǔn)一要求年均1500萬以上的利潤或者最近一年2500萬的利潤。

創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)（二）+精選層標(biāo)準(zhǔn)（一）,，對收入和利潤要求都不低,，不建議企業(yè)選擇。

四,、創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)（二）+精選層標(biāo)準(zhǔn)（二）

由于兩條都是對收入的要求,，因此變成了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：

市值不低于4億元，最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于1億元,，且最近一年?duì)I業(yè)收入增長率不低于30%,，最近一年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正；且持續(xù)增長,，年均復(fù)合增長率不低于50%,，股本總額不少于2000萬元；

谷主翻譯過來就是：

1,、兩年?duì)I收不低于1億,。

2、收入連續(xù)三年增長,。

3,、第三年的收入需要是第一年收入的2.25倍。

4,、第三年的收入需要比第二年增長30%,。

更多精選層IPO細(xì)節(jié),，請持續(xù)關(guān)注本谷主后續(xù)系列文章。

本谷主親筆于芙蓉草堂

2019年12月31日