劃重點(diǎn)：
 作者 | 羅松松 編輯 | 張慶寧 出品 | 棱鏡·騰訊小滿工作室 2020年3月23日,，快遞“一哥”順豐控股（002352.SZ）交卷——2019年?duì)I收突破千億，凈利潤57.9億元,，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)同創(chuàng)歷史新高,。 在這份年報(bào)中，順豐2019年業(yè)務(wù)量48.3億票,，同比增長28.5%,，增速略高于行業(yè)平均水平，快遞行業(yè)市場(chǎng)份額占比7.6%,。 市場(chǎng)份額之所以沒有持續(xù)下滑，是因?yàn)橐幌颉案呃洹钡捻権S已經(jīng)進(jìn)入下沉市場(chǎng),。 2019年5月,，順豐推出針對(duì)電商行業(yè)的特惠倉配產(chǎn)品,，又在11月份接手唯品會(huì)旗下的品駿快遞，下沉效果立竿見影,。2019年第四季度,，順豐業(yè)務(wù)量同比增長超過50%，增速相比“通達(dá)系”一騎絕塵,。 即便如此,，順豐想從“通達(dá)系”地盤中虎口奪食并不容易。 若將快遞市場(chǎng)比喻成一個(gè)蛋糕,，直營制的順豐一直獨(dú)享最上層的奶油,。在利潤最豐厚的“時(shí)效件”市場(chǎng)中，順豐占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位,，而體量更大,、利潤微薄的電商件市場(chǎng)則留給加盟制的通達(dá)系公司瓜分。 在快遞戰(zhàn)場(chǎng)穩(wěn)住陣腳,，順豐繼續(xù)野望,。它正用快遞化的模式進(jìn)軍全流程供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)，覬覦著采購,、生產(chǎn),、流通、零售,、售后等每個(gè)環(huán)節(jié)的利潤,。 千億之后，順豐繼續(xù)挺進(jìn) “無人區(qū)”,。 快遞戰(zhàn)場(chǎng)止跌 在傳統(tǒng)快遞戰(zhàn)場(chǎng),，順豐已經(jīng)止跌。 2019年,，順豐營收達(dá)到1121.9億元,，同比增長22.37%。按照業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)劃分,，收入占比前三的業(yè)務(wù)分別是時(shí)效快遞,、經(jīng)濟(jì)快遞和快運(yùn)。 時(shí)效快遞包括順豐即日,、順豐次晨和順豐標(biāo)快三個(gè)產(chǎn)品,，主要依靠航空、高鐵運(yùn)力,，是公司利潤奶牛,；經(jīng)濟(jì)快遞主要指順豐特惠，主要依靠公路運(yùn)輸；快運(yùn)是指20KG以上的包裹業(yè)務(wù),。 過去兩三年,，由于宏觀環(huán)境變化和電子文件滲透率提高等原因，順豐倚重的時(shí)效件業(yè)務(wù)增速撞上天花板,。 2019年,，時(shí)效快遞業(yè)務(wù)收入565.21億元，同比增長5.9%,，系過去5年以來的增速最低,，低于當(dāng)年中國GDP的增速（6.1%）。2017和2018年,，該板塊收入的同比增速分別是17.6%和14.3%,，相當(dāng)于時(shí)年GDP增速的2.5倍左右。 經(jīng)濟(jì)快遞取代時(shí)效快遞,，成為順豐最大的業(yè)務(wù)量增長點(diǎn),。年報(bào)顯示，順豐2019年經(jīng)濟(jì)板塊收入269億元,，同比增長32%,，收入規(guī)模相當(dāng)于2016年的2.23倍。 該板塊的增長主要源于電商下沉市場(chǎng),。 2019年5月,，順豐推出電商特惠產(chǎn)品，憑借性價(jià)比與通達(dá)系爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額,，當(dāng)年11月份又接手唯品會(huì)旗下的品駿快遞,。第四季度，該公司業(yè)務(wù)量達(dá)到15.9億件,，同比增長51.5%,，增速超過通達(dá)系。 快遞行業(yè)“量”和“價(jià)”難以兩全,，業(yè)務(wù)量暴漲沒能為順豐帶來同比例的利潤增速,。 2019年四季度，順豐收入334.23億元,，同比增長31%,，是有史以來收入最高的一個(gè)季度，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤6.96億元,，是當(dāng)年貢獻(xiàn)最少的一個(gè)季度,，僅比2018年同期增加3397萬元。 從2015年到2019年6月,，順豐的市場(chǎng)占有率從9.48%一路下滑到7.26%,。 作為一家直營制公司,，順豐需要在人員、車輛,、場(chǎng)地,、飛機(jī)、IT等各方面投資巨大,。一旦市場(chǎng)份額下滑，快遞件量不達(dá)預(yù)期,，就意味著運(yùn)力過剩,，裝載率下降，對(duì)應(yīng)的是成本持續(xù)上升,。 “成本居高不下,，公司必然會(huì)走下坡路，進(jìn)軍電商市場(chǎng)可以攤薄成本,，引導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張,，這對(duì)順豐來說是一次戰(zhàn)略性的轉(zhuǎn)折?！笨爝f行業(yè)資深人士,、雙壹咨詢創(chuàng)始人龔福照告訴《棱鏡》。 開啟園區(qū)資本化 2019年,，順豐凈利潤57.96億元,，扣除非經(jīng)常性損益之后的凈利潤42.07億元。兩者之間的差額除5.45億元的政府補(bǔ)助,，還包括一筆6.14億元的“投資收益”,。 這筆“投資收益”系順豐轉(zhuǎn)讓旗下產(chǎn)業(yè)園所得。 2018年8月,，順豐公告稱,，旗下深圳市豐泰電商產(chǎn)業(yè)園資產(chǎn)管理有限公司（下稱“順豐豐泰”）將以持有的物流產(chǎn)業(yè)園為資產(chǎn)標(biāo)的，設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃,，通過發(fā)行ABS（資產(chǎn)支持證券）募集資金,，儲(chǔ)架規(guī)模50億元，有效期兩年,。 順豐當(dāng)年發(fā)行第一期ABS,，募集資金18.46億元，同時(shí)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值投資收益8.08億元,。2019年,，順豐在儲(chǔ)架額度內(nèi)發(fā)行第二期ABS，募集資金13.6億元,，實(shí)現(xiàn)投資收益6.14億元,。 通過這兩筆交易,，順豐將旗下5個(gè)產(chǎn)業(yè)園易手，但作為物業(yè)經(jīng)營方負(fù)責(zé)日常管理,，對(duì)應(yīng)總投資收益共計(jì)14.22億元的凈利潤,。 順豐稱發(fā)行ABS是為“盤活公司存量資產(chǎn)，拓寬融資渠道,，增加運(yùn)營資金,，滿足項(xiàng)目滾動(dòng)開發(fā)需求，加速產(chǎn)業(yè)園戰(zhàn)略布局”,。 “ABS發(fā)行的關(guān)鍵在于項(xiàng)目能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流,，通過存量資產(chǎn)融資不僅可以節(jié)約成本，還可以緩解資金壓力,，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)作,。”一位券商分析師告訴《棱鏡》,。 土地是稀缺資源,。 截至到2019年年底，順豐豐泰在全國擁有和管理的產(chǎn)業(yè)園還有45個(gè),，持有物流場(chǎng)地土地面積約7098畝,，公司總資產(chǎn)56.7億元，凈資產(chǎn)56.48億元,，營收644.34萬元,。 這意味著，順豐的產(chǎn)業(yè)園資產(chǎn)證券化空間比較充裕,。 年報(bào)顯示,，2019年順豐短期借款明顯減少，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債,、長期借款和應(yīng)付債券的總額顯著增加,，共計(jì)約192億元，公司整體資產(chǎn)負(fù)債率從2018年的48.35%升至54.08%,。 順豐管理層對(duì)此解釋：“負(fù)債總額是因并購DHL供應(yīng)鏈大中華區(qū)業(yè)務(wù)的融資以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債而增長較多,，未來伴隨可轉(zhuǎn)債的陸續(xù)轉(zhuǎn)股，資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)有所回調(diào),?！?/p> 2018年10月，順豐宣布以55億元的價(jià)格收購DHL在華供應(yīng)鏈業(yè)務(wù),。 2019年11月,，順豐發(fā)行一筆58億元的可轉(zhuǎn)債，期限6年,。 新業(yè)務(wù)獨(dú)立融資 除電商特惠產(chǎn)品,，新業(yè)務(wù)正在提振順豐整體營收,。 年報(bào)顯示，2019年順豐新業(yè)務(wù)板塊收入合計(jì)286億元,，占整體營收的比例從2018年的18.9%升至25.6%,。 其中，快運(yùn)業(yè)務(wù)營收126.6億元,，規(guī)模最大,；冷運(yùn)和醫(yī)藥行業(yè)收入50.9億元，是2016年的3.5倍,；同城業(yè)務(wù)營收19.5億元,，同比增長96%，增速最快,。 這些新業(yè)務(wù)處于投入階段，暫不能為順豐創(chuàng)造利潤,。 “經(jīng)濟(jì)件,、快運(yùn)、同城等業(yè)務(wù)伴隨市場(chǎng)擴(kuò)張,，在進(jìn)一步擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)覆蓋,，規(guī)模效益將進(jìn)入新一輪爬坡期，影響公司2019年整體毛利率較上年度下降0.5個(gè)百分點(diǎn),?！表権S年報(bào)寫道。 以快運(yùn)為例,，2019年7月,，“順豐快運(yùn)”品牌出爐，與2018年成立的“順心捷達(dá)”形成雙品牌運(yùn)營,，前者定位高端市場(chǎng),，后者采用加盟制，專注中端市場(chǎng),。 公告顯示,，順豐快運(yùn)（包括順心捷達(dá)母公司）2019年度營業(yè)收入125.14億元，虧損3.79億元,；2020年1月,，順豐快運(yùn)營收13.29億元，虧損203.79萬元,。 快運(yùn)業(yè)務(wù)已經(jīng)形成一定規(guī)模,，但依舊虧損。順豐選擇引入外部合作伙伴,，減少自身投資,，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),。 2020年2月，順豐宣布旗下順豐快運(yùn)業(yè)務(wù)融資3億美元,，投資方包括北京信潤恒,、CCP、鼎暉新嘉等,。 快運(yùn)業(yè)務(wù)之外,，運(yùn)作三年有余的 “順豐同城”已于2019年實(shí)現(xiàn)獨(dú)立公司化運(yùn)作，并于當(dāng)年10月對(duì)外推出“同城急送”品牌,。 “即時(shí)物流作為新零售的基礎(chǔ)設(shè)施,，扮演著越來越重要的作用，已經(jīng)發(fā)展至千億級(jí)規(guī)模,，成為行業(yè)增速最快的細(xì)分領(lǐng)域,。預(yù)計(jì)未來五年，即時(shí)物流行業(yè)仍會(huì)保持30%以上的增速,，市場(chǎng)空間巨大,。”順豐年報(bào)中寫道,。 進(jìn)軍全流程供應(yīng)鏈 在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,，順豐曾多次嘗試電商，比如“嘿客”,、”順豐優(yōu)選”和“豐趣海淘”,，都乏善可陳。但它希望抓住產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)浪潮,，其第一個(gè)切入點(diǎn)是工業(yè)級(jí)物流,。 “2003年，淘寶的出現(xiàn)意味著消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)興起,，企業(yè)關(guān)心的是能不能通過平臺(tái)把東西賣出去,，形成交易閉環(huán)。隨著5G等新技術(shù)出現(xiàn),，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代到來,，企業(yè)更強(qiáng)調(diào)的是交付閉環(huán)，物流因此會(huì)變得越來越重要,?！鄙虾４髮W(xué)現(xiàn)代物流研究中心主任儲(chǔ)雪儉對(duì)《棱鏡》表示。 目前工業(yè)級(jí)物流是一個(gè)規(guī)模很大的市場(chǎng),，眾多企業(yè)都在提供各式各樣供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)服務(wù),，還沒有出現(xiàn)明顯整合。 “順豐供應(yīng)鏈能為客戶提供貫穿采購,、生產(chǎn),、流通,、零售、售后維修的全流程供應(yīng)鏈服務(wù),?！?月24日，在一次投資者關(guān)系交流活動(dòng)中,，以順豐董事兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人伍瑋婷為首的管理層表示,，在并購?fù)瓿蒁HL在華供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)之后，順豐最大轉(zhuǎn)型在于通過科技把傳統(tǒng)供應(yīng)鏈服務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?、復(fù)制化。 這是一次從2C到2B的轉(zhuǎn)型,，從價(jià)值鏈下游的配送環(huán)節(jié)延伸至整個(gè)供應(yīng)鏈,，這對(duì)順豐而言注定是堂艱難的必修課。 供應(yīng)鏈并沒有一個(gè)官方定義,，通常是指從客戶的客戶,，到供應(yīng)商的供應(yīng)商，對(duì)貫穿其中的產(chǎn)品流,、信息流和資金流進(jìn)行集成式管理。這意味著,，順豐希望從物流環(huán)節(jié),，滲透至上游的生產(chǎn)、供應(yīng),、銷售等諸多環(huán)節(jié),。 根據(jù)中國聯(lián)合與采購聯(lián)合會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2019年1-11月,，中國社會(huì)物流總費(fèi)用12.8萬億元,，由運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和管理三大板塊構(gòu)成,。順豐所屬的快遞業(yè)只有6000多億元的市場(chǎng)規(guī)模,，在社會(huì)物流中算是細(xì)小分支，在供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)更是微不足道,。 “2B不是單純意味著運(yùn)輸,，而是包括需求預(yù)測(cè)、倉儲(chǔ)管理以及供應(yīng)鏈金融等一攬子服務(wù),，最終要為企業(yè)提供個(gè)性化的解決方案,。”儲(chǔ)雪儉表示,。 2014年左右開始,，順豐圍繞快遞業(yè)務(wù),，陸續(xù)布局冷運(yùn)、重貨快運(yùn),、同城,、倉儲(chǔ)以及金融等新業(yè)務(wù)，還在過去兩年收購美國冷鏈企業(yè)夏暉和DHL在華供應(yīng)鏈業(yè)務(wù),，進(jìn)軍2B市場(chǎng),。 “對(duì)于順豐這種體量的公司，保證業(yè)務(wù)增長必然要拓展業(yè)務(wù)邊界,，即使試錯(cuò),，也必須拿出一定資金，否則可能會(huì)錯(cuò)過一些重大的機(jī)會(huì),?！饼徃Ｕ照J(rèn)為。 順豐管理層坦承,，目前公司用快遞化模式推進(jìn)供應(yīng)鏈的方法是全球唯一的,，沒有對(duì)標(biāo)的企業(yè)。換句話說,，它在這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)只能摸著石頭過河,。 |
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