作者：江　帆

　　3月22日,，在國務院新聞發(fā)布會上，中國銀保監(jiān)會副主席周亮表示,，銀保監(jiān)會將積極支持保險公司在依法合規(guī)前提下開展長期穩(wěn)健的價值投資,，在審慎監(jiān)管情況下,，賦予保險公司更多自主權(quán)，計劃對償付能力強,、運營穩(wěn)健等有條件的保險公司在現(xiàn)有權(quán)益類投資比重30%上限以外適當提高投資比重,，增設理財子公司。

　　放寬保險資金投資比例,，意味著目前總資產(chǎn)超過21萬億元的保險行業(yè),，將有更多資金可以進入資本市場。從長期看,，這對增加資本市場流動性,，提升價值投資理念和進一步穩(wěn)定A股市場有著多方面的意義。

　　首先,，放開的時機很恰當,。受新冠肺炎疫情影響，全球資本市場大幅震蕩,，美股市場發(fā)生了超級暴跌,，美三大股指期貨多次熔斷。在經(jīng)濟全球化趨勢下,，雖然A股不能獨善其身,，但表現(xiàn)出的韌勁卻是明顯的，這得益于A股市場的內(nèi)在結(jié)構(gòu),。當下A股估值較低,，上證綜指市盈率不超過12倍，上證50的市盈率還不到9倍,。無論同境外市場,，還是與A股自身歷史相比，均顯現(xiàn)出投資價值,。

　　同時,，疫情對A股的影響已逐步得到消化。據(jù)最新消息,，3月上旬,，2700多家上市公司已有98%以上復工，這對促進市場穩(wěn)定顯然是非常積極的信號,。正如證監(jiān)會副主席李超所言,，境外市場劇烈波動對A股有影響，但這個影響是可控,、有限和階段性的,。

　　在這樣的形勢下放寬保險資金的投資比例，無疑有助于保險資金在較安全的環(huán)境下進場投資，也符合保險資金厭惡風險的偏好,，為保險資金資產(chǎn)配置提供了較好的可操作,、可選擇路徑。

　　其次,，加大保險資金投資比例,，有利于提高A股市場的穩(wěn)定性和價值投資風格。作為資本市場第二大機構(gòu)投資者,，保險資金的投資方向和領(lǐng)域一直為市場所關(guān)注,，也潛在影響著市場的投資“話風”。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù),，2019年1季度至3季度,，保險重倉股的營業(yè)利潤平均同比增長105.18%，扣非后的凈利潤平均同比增長193.44%,，同期A股市場上這兩個數(shù)據(jù)僅分別為16.46%和-28.41%,，保險資金選股和價值投資風格可見一斑。

　　據(jù)銀保監(jiān)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù),，目前保險公司投資權(quán)益類資產(chǎn)余額已達18.8萬億元，其中投資股票和基金規(guī)模為2萬億元,?？梢钥隙ǎ艑捦顿Y比例后,，保險資金會有更多機會將更多優(yōu)質(zhì)標的納入囊中,。

　　不過，事情往往有兩面性,。對于保險機構(gòu)來說,，提升投資比例意味著有了更大的投資空間和自由，但也意味著投資風險增大了,。畢竟,，當今A股已經(jīng)不是多年前那個小市場。經(jīng)過近幾年深入推進改革開放,，A股與全球資本市場聯(lián)通的管道越來越多,、越來越豐富，市場的資金結(jié)構(gòu)也發(fā)生了相應變化,。比如,，滬港通、深港通,、富時羅素指數(shù)等,，都是外資進出的通道。

　　雖然目前外資占A股市場流通市值的比重還不到4%，交易占比也不是非常大,，但外資對A股市場產(chǎn)生的擾動還是較為明顯的,。這就要求保險資金的投資眼界要更寬廣，站位要更高,，更著眼于全局,，才可能在更大的投資領(lǐng)域組合更優(yōu)質(zhì)標的，以降低投資風險,。其間最重要的,，也許并不是有多少資金可以投入，而是能否有更為完備的人才儲備,。從這個意義上說,，放寬保險資金的投資比例是機遇，同時也是挑戰(zhàn),。（江　帆）