除了低估是目前可以觀察的一個(gè)方向,，我認(rèn)為投資還是應(yīng)當(dāng)投未來(lái)最好的行業(yè),，尤其是科技行業(yè)，我個(gè)人一直主投美股科技股,，它們的資本回報(bào)率和股價(jià)表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一些傳統(tǒng)周期行業(yè),。

　　我是一名全球投資者，現(xiàn)居加拿大,，主要投資美股和A股,，同時(shí)輕配港股。今年春節(jié)后一個(gè)月左右,，我的A股賬戶凈值實(shí)現(xiàn)了翻倍,，因?yàn)閷?duì)整個(gè)市場(chǎng)不放心，我選擇暫時(shí)清倉(cāng),，并于近期慢慢買回小部分?，F(xiàn)在我的倉(cāng)位主要在美股，這次美股大跌,，不少股票跌到令人難以想象的價(jià)格,，里面有不少“撿煙蒂”的標(biāo)的。但對(duì)于當(dāng)下的投資人來(lái)說(shuō),，還是應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決回避資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債過(guò)高的企業(yè),。

　　我是在2007年被A股大牛市的氛圍裹挾入市的，當(dāng)時(shí)還處于一種懵懂的狀態(tài),，接著就趕上2008年股災(zāi)，交了不少學(xué)費(fèi),。之后我不斷進(jìn)行自我“進(jìn)化”,，一邊經(jīng)營(yíng)自己的外貿(mào)公司，一邊系統(tǒng)學(xué)習(xí)并在市場(chǎng)中實(shí)操,。這些年,，我經(jīng)歷過(guò)一些市場(chǎng)的大風(fēng)大浪，同時(shí)堅(jiān)信,，只有抱有敬畏之心,，才能好好活著。

　　我于2010年移民加拿大,，并以此為契機(jī),，賣掉了國(guó)內(nèi)的公司,，正式全職投資美股。我在美股的投資主要是跟隨市場(chǎng)主流,，集中在科技股上,，也確實(shí)獲得了豐厚回報(bào)。在這次股災(zāi)中,，我不可避免地受到了一些損失,，但我仍然堅(jiān)信優(yōu)質(zhì)科技股的價(jià)值，對(duì)持有的標(biāo)的也不特別擔(dān)心,，比如我重倉(cāng)的蘋果,。

　　關(guān)于這次美股危機(jī)，我主要說(shuō)說(shuō)自己的直觀感受?，F(xiàn)在美股市場(chǎng)本身有比較高的杠桿率,，加上高頻交易源源不斷施壓以及負(fù)面情緒的堆積等各種因素，股價(jià)出現(xiàn)類似泥石流般的下沖行情,。就拿高頻交易來(lái)說(shuō),，原先在市場(chǎng)穩(wěn)定的時(shí)候，他們會(huì)以非?？斓乃俣?，只賺取一點(diǎn)點(diǎn)買賣價(jià)差。曾經(jīng)有個(gè)做高頻交易的投資人在接受訪談時(shí)就表示,，他們一天在一只股票上交易的次數(shù)就可以高達(dá)500萬(wàn)次,。而在賣壓堆積的市場(chǎng)行情中，高頻交易的沖擊是非常大的,。

　　對(duì)比2008年金融危機(jī),，美國(guó)的次貸危機(jī)像毒藥一樣蔓延至全球金融市場(chǎng)。雷曼破產(chǎn)以后引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng),，造成信貸危機(jī),，金融機(jī)構(gòu)之間互相不信任。房地產(chǎn)的泡沫被戳破,，大量財(cái)富就此消失,，形成資本黑洞。典型的企業(yè),，比如通用汽車這類公司,，由于長(zhǎng)期維持汽車工會(huì)高福利，無(wú)論是品質(zhì)和價(jià)格跟日系車都沒(méi)法比,，大蕭條來(lái)臨,，消費(fèi)一下子被凍結(jié)，影響首當(dāng)其沖。當(dāng)時(shí),，美國(guó)發(fā)生嚴(yán)重的失業(yè),，甚至有華爾街的精英去快餐店里賣漢堡，新聞里不時(shí)能看到金融家自殺的消息,，不少人流離失所等等,，這都是當(dāng)時(shí)的直觀“印象”。

　　而這一輪危機(jī),，至少到目前為止,，我們還沒(méi)有看到這些現(xiàn)象。當(dāng)然,，疫情在全球蔓延,，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)確實(shí)造成了巨大沖擊，現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性,。這次危機(jī)我感受最深的就是,，整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)非常不穩(wěn)定，特別是全球化以后,，很多問(wèn)題都被虛假的繁榮所掩蓋,，特別是債務(wù)問(wèn)題嚴(yán)重。現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)體都非常脆弱,，不少發(fā)達(dá)國(guó)家,，很多人都沒(méi)有存款，如果全球絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體停擺一兩個(gè)月,，這將是不可想象的,。所以，在我看來(lái),，任何時(shí)候做投資,，都要堅(jiān)決回避資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債過(guò)高的企業(yè)，當(dāng)前這種危機(jī)下尤其如此,。不過(guò),，我們也不至于如此悲觀，如果疫情能很好地控制住,，受傷后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也不至于像2008年那么艱難,。

　　經(jīng)過(guò)這一輪大跌，美股整體下跌超過(guò)30%,，日震蕩點(diǎn)位甚至高達(dá)3000點(diǎn)-4000點(diǎn)，實(shí)在太瘋狂,，原油價(jià)格也跌至20美元附近,，速度之快，節(jié)奏之猛，前所未見(jiàn),。市場(chǎng)的情緒轉(zhuǎn)換已經(jīng)到了極限的臨界點(diǎn),。

　　如果按照索羅斯的反身性理論，每一個(gè)行情都從絕望的時(shí)候開始,，那么現(xiàn)在確實(shí)是比較好的時(shí)機(jī),。當(dāng)然，這種判斷因人而異,，靜觀其變也不失為一種好的策略,，但我更愿意開始尋找被“錯(cuò)殺”的低估值股票，并等待進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì),。

　　比如,，美股快餐連鎖店Jack in the box，股價(jià)從2月底的近90美元跌至最低的17美元附近,，最近收盤在23美元,，公司董事局入場(chǎng)增持的價(jià)格在40美元左右，結(jié)果幾天之后又發(fā)生腰斬,。所以,，在市場(chǎng)情緒處于極端恐慌的時(shí)候，低估之后還可以更低,，估值是沒(méi)有底的,，但我們可以觀察。

　　再比如,，波音的股價(jià)從2月中旬的350美元跌至90美元附近,，但我仍然認(rèn)為很貴，而且公司的資產(chǎn)杠桿率非常高,，以后的日子或?qū)⒃絹?lái)越難過(guò),。按照我自己估算的模型，現(xiàn)在它的資產(chǎn)負(fù)債表比2018年時(shí)擴(kuò)張了10倍,，而且債券評(píng)級(jí)又降低了很多,，即使2021年的產(chǎn)銷規(guī)模達(dá)到2018年歷史上最好水平，當(dāng)年大概有100億美元的負(fù)債,，創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)也就100億美元左右,，同時(shí)，因?yàn)楦嗟睦㈤_支、更嚴(yán)的監(jiān)管以及運(yùn)營(yíng)支出,，那么2021年也最多只能賺取原來(lái)收益的1/3,。對(duì)于這種公司，我覺(jué)得還是不要輕易去撿便宜,。

　　除了低估是目前可以觀察的一個(gè)方向，我認(rèn)為投資還是應(yīng)當(dāng)投未來(lái)最好的行業(yè)，尤其是科技行業(yè),，我個(gè)人一直主投美股科技股,，它們的資本回報(bào)率和股價(jià)表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一些傳統(tǒng)周期行業(yè)。當(dāng)前我持有蘋果,、微軟這類大型科技股標(biāo)的,，疫情沖擊下，這類優(yōu)質(zhì)科技股有了很好的買入機(jī)會(huì),。

（文章來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊）

(原標(biāo)題：加拿大獨(dú)立投資人虞峰： 優(yōu)選美股科技股 堅(jiān)決回避負(fù)債過(guò)高的標(biāo)的)