最近幾周,，層出不窮的黑天鵝事件不斷出來,，推薦一本非常適合現(xiàn)在閱讀的書籍《對沖》。

不管我們是否意識到,，我們每天都在或多或少地冒險,。那么真正關(guān)鍵的問題就不再是要不要冒險，而是要冒哪些風險,、如何衡量這些風險,，以及如何最大化我們從生活中得到我們想要的東西的機會。

我們經(jīng)常會冒險,，卻不清楚我們?nèi)绱嗣半U又是為了什么,。

因為不知道回報是什么，只是為了冒險而冒險的風險策略是非常糟糕的,。它只會產(chǎn)生不確定性,，卻沒法保證有具體的回報。

明確你想要什么聽起來很簡單,，但這可能是風險管理中最難的一部分,。

雖然金融經(jīng)濟學不能替代良好的治療，但它提供了一種能幫助你定義目標的方法,，可以提升你取得更大成功的概率——這才是最重要的,。如下的三個步驟可以提供明確的信息，并幫助你評估為了達成目標你可能要承擔怎樣的風險,。

• 1.你的最終目標是什么,？如果你實現(xiàn)了它，會是什么樣子,？

• 2. 如何在沒有風險或風險盡可能小的情況下實現(xiàn)目標？換句話說，什么可以保證你會完成目標,？

• 3.這種無風險的選擇是否可能或可取,？如果不是，你需要冒多大的風險才能得到你想要的,？

這三個步驟給你介紹的是金融經(jīng)濟學家日常使用的概念：無風險,。無風險的選擇能以完全的確定性提供你想要的東西。

簡單地闡明你想要的東西并將其設(shè)定為目標,，這就是一個極為強大的工具,。

在金融經(jīng)濟學中，第一步是確定目標并以無風險的前提做出估價,。有一種投資標的稱為無風險資產(chǎn),，它為投資者提供其他資產(chǎn)無法提供的東西：可預見性。在金融領(lǐng)域,，無風險的承諾是,，不管發(fā)生什么，都可以得到一定的回報,。如果市場崩潰,，你知道你會得到回報；如果市場上漲,，你只會得到最初承諾給你的回報,。這種無風險資產(chǎn)的定價是最重要的信息，不管面對什么投資問題或者要做出什么決策,，你都需要掌握,。

要發(fā)現(xiàn)無風險的選擇很難，因為沒有唯一的普遍的無風險資產(chǎn),，這取決于你的目標,。

無風險因人而異，因為它取決于你的目標,，即便在金融方面也是如此,。

我們必須經(jīng)常在互相沖突的目標間進行平衡——我們喜歡的房子和用好價錢買下來；一個穩(wěn)定的職業(yè)生涯,，提供了工作與生活的平衡和更進一步的機會。但首先要考慮清楚的是你要什么,，然后用無風險的條件將它描述出來,。這樣能幫助你進一步完善目標，并意識到你愿意承擔多大的風險,。

任何人都可以冒險,，但帶著明確的目標去冒險,，需要堅定和專注。這就需要明確地知道你想要什么,，可惜很少有人這么做,。

走一條能實現(xiàn)目標而風險最小的路徑。

我們往往認為冒險是一個二元的抉擇：要么冒險,，要么不冒險,。但“聰明地冒險”涉及的是追求更多，只冒有必要冒的風險并達成目標,。

我們對損失與收益的感覺會讓我們做出在經(jīng)濟學家看來是非理性的決定。

例如,，如果我們賭博時輸了錢,，我們應該轉(zhuǎn)身就走。但我們不愿意接受損失,，于是我們繼續(xù)賭博,。每天都賭博的人——職業(yè)賭徒和交易員——已經(jīng)學會了克服對損失的厭惡。

偉大的撲克玩家不僅有耐心,，而且冷靜,、鎮(zhèn)定，了解周圍的其他人以及他們?nèi)绾翁幚硇畔ⅰ?/p>

在談及風險時,，我們?nèi)绻屒榫w影響自己的決策（我們都會這樣做）,，那么我們可能無法準確評估面臨的風險，或者在沒有明確的目標時就一頭往前沖,。但即使我們對目標有堅定的把握,，所有風險都清楚地呈現(xiàn)給我們，我們?nèi)匀粫龀霾环献约鹤罴牙娴倪x擇,。

在我們計算風險時,，理性的估算方法是考慮所有的可能性，并根據(jù)它們的發(fā)生概率來進行評估,。如果這些機會加起來是我們想要的東西,，那么就值得冒險。但我們不是冷冰冰的理性的數(shù)字計算器,。我們對某些事情注入了情感價值,。

如何像撲克冠軍那樣去冒險?

1、 絕不要把太多自己的錢放進賭注

書中用一個頂級撲克手赫爾穆特舉例：他有一個堅定的規(guī)則,，無論何時他參加錦標賽,，他個人的賭注從來不會超過10 000美元。

這意味著赫爾穆特仍然可以贏大錢,，但不會損失太多,。跟莊也讓他在輸錢的時候不會太絕望,，因為最壞情況只是損失了自己凈資產(chǎn)的一小部分。

2,、消除極端下跌風險

在比賽的關(guān)鍵時刻,，他和別的玩家經(jīng)常會暫停一下，取下麥克風一起走出去,。在場外,，他們同意分享獎金，但仍然為贏家提供一些額外的好處,。

赫爾穆特在達成場外交易的時候,，本質(zhì)上是為輸?shù)舯荣愘I保險。因為如果他輸了,，他會得到一筆錢,；如果他贏了，他會得到更多的錢,。

日常生活中,，我們可以仿照赫爾穆特的例子，方法是購買保險,。

3,、 提醒自己“這不過是好多手牌里的其中一手罷了”

赫爾穆特實踐了行為主義者所謂的“寬框架”（broad framing）：他在玩一手牌或者棄一手牌的時候，永遠不會感到有壓力——哪怕他輸了錢,，因為他提醒自己這不過是好多手牌中的一手罷了,。他不僅在權(quán)衡贏下手上這一手牌的概率，而且在考慮這一手牌在整場比賽或錦標賽中起的作用,。

4,、 避免過度自信以保持專注

不管你技巧多么高，游戲中都可能發(fā)生任何事情,。在你手順的時候,，你仍然有可能輸?shù)粢磺小?/p>

要有足夠的信心去冒險——成為一名職業(yè)撲克玩家或為初創(chuàng)公司工作，但只要做出決定,，就要采取進一步規(guī)避風險的態(tài)度：不要被動地對損失做出反應,，在冒險時應用風險管理策略并保持一貫的理智，這樣你永遠不會失去太多,，可以保持對成功的專注,。

在理解概率方面，我們都做得很糟糕,。

我們搞錯概率的最常見方式是：

1.我們高估了確定性,。如果我們這樣做，我們甚至不會意識到某個決定其實有著與之相關(guān)的風險。假設(shè)我們買了房子,，我們會認為房價只會上漲；或者人們搬到好萊塢,，因為他們相信自己更漂亮或比大多數(shù)人更有才華,。

安塔爾家族從未想過他們會被抓住，他們相信山姆總能勝過美國證券交易委員會和美國國稅局,。我采訪的其他罪犯也認為被抓是不太可能發(fā)生的,。

2.我們高估了不太可能發(fā)生的事件的風險。我們假設(shè)一個遙遠且可怕的事件比實際更可能發(fā)生,。這就是為什么很多人即使知道死于車禍的概率更高,，仍會更害怕乘坐飛機。飛機失事特別可怕,，這就是為什么我們給它預設(shè)了更高的發(fā)生概率,。

3.我們假設(shè)了其實不存在的相關(guān)性。在撲克游戲中,，拿到幾手好牌后,，你會認為你很走運而且下一手牌肯定也會好。事實上,，你拿到的每一手牌都和你上一手牌沒有關(guān)系,。

4.我們對非常可能或非常不可能發(fā)生的事件給予了太高的權(quán)重,，但對這兩者之間的事件幾乎沒有給予任何權(quán)重,。0%和5%概率之間的區(qū)別讓人感覺很大，因為它增加了可能性,。100%和95%之間的區(qū)別也讓人感覺有意義,，因為它創(chuàng)造或消除了風險。但50%和55%之間的差異幾乎不影響我們的決策,。我們越近乎“肯定”,，給予概率的權(quán)重就會越高。但從數(shù)學理論上來說,，5%的增加不管怎樣也應該被給予相同的權(quán)重,。

在數(shù)據(jù)時代，我們有能力預測某部電影會受歡迎的概率,、一份工作會不錯的概率,，或者某次犯罪會讓我們鋃鐺入獄的概率。

對你面臨的概率進行解碼的一種方法,，就是以頻率進行思考,。

當我們做出冒險的決定時——換工作、買房子、相親等,，一般來說,，更大的回報可能伴隨著更大的風險。但這并不意味著更多的風險總是帶來更多的回報,。有時我們面臨的選擇不同,，雖然它們給出的回報可能是相同的，但其中一個可能比其他的風險更大,。

金融經(jīng)濟學家認為,，不必要的風險是低效率的。他們認為你可以通過多樣化來提高效率,。結(jié)果就是得到相同的或者更大的回報,，但風險較小

多樣化：在所有錯誤的地方尋找效率

多樣化是一種強大的降低風險的工具。如果經(jīng)濟不穩(wěn)定,，那么打零工或者說“副業(yè)”就是多樣化的一種方式,，可以幫助你減少工作帶來的特殊風險。如果你的常規(guī)工作時間減少了,，或者你被裁退了,，那么一份副業(yè)（比如為優(yōu)步或來福車駕車）或者一份小型的咨詢工作，就是你的后備選項,。

通過多樣化可以消除特殊風險,，但你仍然要面對系統(tǒng)風險或者說市場風險——整個股市崩潰的風險，或者因為經(jīng)濟衰退,，市場不僅對你全職工作的需求降低了,，而且對你副業(yè)的需求也降低了。

比如買基金就是一個多樣化策略,。而被動指數(shù)基金的概率會更高一些,。

每當我們做出一個決定，我們就會面臨風險,，要面對可能發(fā)生的事情,，無論好壞。但我們的決策過程并沒有結(jié)束,，我們對風險如何發(fā)生可以進行一些控制,。

風險管理就是如何以對我們有利的方式將機會進行疊加。

用兩種不同的方式做到這一點,。

第一種方式：對沖,。

當我們進行對沖時，我們會放棄一些潛在收益以減少蒙受損失的概率,，用統(tǒng)計學術(shù)語說,，就是切斷了風險的上下端,。

對沖是最古老也是最簡單的金融策略之一，但它經(jīng)常被忽視或與多樣化混淆,。多樣化是指通過持有大量不同類型的資產(chǎn)來消除不必要的風險,。

它可能是狗仔隊和其他名人攝影師建立起信息池；或購入一個指數(shù)基金,，而它包括你投資組合中的大部分股票,。你的預期回報是相同的，但風險會降低,。因為無論發(fā)生什么事，你擁有的東西都有機會給你帶來回報,。多樣化可以消除特殊風險,，但它對整個股票市場在你退休的前一天全面崩潰這樣的系統(tǒng)風險沒有任何幫助。多樣化有助于構(gòu)建最佳風險選項,，但你仍需要管理余下的風險,。

對沖決定的是，為了達到你的目標,，你希望或者不得不接受多少風險選項,。而且，與多樣化不同的是,，它是有成本的,。你必須放棄一些預期收益，因為你冒更少風險的代價就是回報也更少了,。

對沖更為精準,，因為它需要更多的計劃和清晰的目標。它需要考慮你的目標：是要更多的財富,，是成為一名高級管理人員,，還是對自己橄欖球隊的良好感覺？然后做一些事情去降低目標不能實現(xiàn)的風險,。對沖不區(qū)分系統(tǒng)風險和特殊風險,，但它可以減少這兩種類型的風險。

最簡單的對沖方法就是少冒風險,。

你可以不購買無風險資產(chǎn)作為對沖,，而是買兩個不同的、變動方向相反的資產(chǎn),。

對沖是一種降低風險的策略,，但與任何風險策略一樣，它可以反過來用,，以增加風險和預期回報,。假定你在觀看橄欖球比賽時想要額外的刺激,，你可以進行負對沖，增加賭你支持的球隊贏球的風險,。如果你贏了,，你會加倍感到高興：你既有吹牛的資格又賺了錢。如果你輸了,，你會面臨雙重失望：你支持的球隊很沒用而你還輸了錢,。

第二種方法是保險。

保險就是,，我們支付給其他人一筆固定的金額來承擔我們的下跌風險而讓我們保持收益空間,。通過對沖，你放棄了一些好處,，以換取避免下跌風險,。通過保險，你避免了下跌風險,，但上漲或尾部上端的好處仍然都屬于你（扣除保險費用）,。

這些降低風險的方法，每一種都可能被反過來使用：它們不是用來降低風險的,，而是用來增加風險以及隨之增加潛在的回報的,。

保險就像魔術(shù)一樣。它可以降低你的風險——這和對沖類似,，但有一個重要的區(qū)別,。進行對沖時，你必須冒更小的風險,；為了降低某些事情出現(xiàn)嚴重問題的風險,，你放棄了你潛在回報中額外的收益。風險越小,，回報越少,。保險似乎實現(xiàn)了難以想象的事情：對下跌有保護，對收益則沒有限制,。

購買保險比自己承擔風險更有效,。但如果沒有為我們的風險提供保險的市場，我們在日常生活中會找到一種方法來進行自我保險,。

即使是最好的風險策略和最準確的風險評估都不能面面俱到,，算無遺策。我們可能基于數(shù)據(jù)的概率估算做出選擇,，但大多數(shù)時間,，我們只能做到這種程度。這雖然能幫助我們在90%的時間里降低風險,，但我們?nèi)绾翁幚硎Ｏ碌?0%呢,？這10%就是奈特氏不確定性（Knightian uncertainty）,，是我們無法預測的風險。

如何處理不確定性

書中介紹芬克爾上校的觀點：他認為,，為了能夠應對意外,，軍隊必須具備4個要素，而這可以幫助它們保持必需的靈活性來對意料之外的事情做出反應,。這些原則在戰(zhàn)爭中和日常生活中都有用：

1.營造氛圍,，鼓勵低級指揮官提出新想法、挑戰(zhàn)官本主義——并被上級聽到,。士兵必須感到能表達自己的想法,，哪怕它違背傳統(tǒng)智慧和主流戰(zhàn)略。這有利于形成看待沖突的平衡觀點并避免“過于陷入教條的車轍”,。

2.意識到“超級武器”——無論它多么令人印象深刻——“最終會有（有效的）對抗措施來應對它”,。于是軍隊需要其他的技術(shù)。

3.具備一個鼓勵“快速學習,、快速傳播（學到的）經(jīng)驗教訓”的系統(tǒng)。這需要快速共享信息并做出正確的解讀,。

4.聘用具有思想靈活度,、能隨著環(huán)境變化而修改戰(zhàn)略的指揮官。這需要“一個鼓勵提問,、鼓勵創(chuàng)意的環(huán)境”,，并提供優(yōu)質(zhì)的培訓。這是一個艱難的平衡——軍方想要士兵有一些自主權(quán),，但事先的計劃和組織也很關(guān)鍵,。這就是擁有訓練有素的部隊如此重要的原因。一旦事情在戰(zhàn)斗中出錯,，人們很容易失去理智而恐慌,，所以訓練和準備能夠幫助士兵保持冷靜和理智。

我們可以將這些建議一般化,，用在我們生活的許多方面,。