混跡投資圈比較久的小伙伴,，可能會知道巴菲特很喜歡一個選股指標：

凈資產收益率ROE。

它的公式是這樣的——

凈資產收益率 = 凈利潤÷凈資產

比如,，有一家公司擁有1000萬的凈資產,，當年的凈利潤是100萬，那么,，這個公司的ROE就是10%,。

如果這個公司長期的ROE都是10%，那么咱們理論上可以預期,，這1000萬的凈資產,，明年又會賺到100萬的凈利潤。

所以,，ROE是一個衡量公司資產運作效率的指標,，也就是，判斷企業(yè)能賺多少錢,。

巴菲特和他的搭檔芒格,，就很喜歡用這個指標。

巴菲特曾說,，如果非要用一個指標進行選股,，他會選擇ROE（凈資產收益率），那些ROE能常年持續(xù)穩(wěn)定在20%以上的公司,，都是好公司,。

而芒格說，一只股票的長期回報率,，基本等于它的長期平均ROE,。

當然，芒格的這個說法,，得有一個前提,。

那就是公司一直不分紅，每年都把盈利全部投入生產,，這樣它的長期盈利增長速度,，就很接近ROE的數值。

不過,，現實中能連續(xù)多年不分紅的企業(yè)是很少的,。

如果這家上市公司有分紅，那么整體的投資收益要算上分紅的部分,，所以還要加上股息率,。

一般來講，ROE越高,，賺錢的效率也就越高,。

看看貴州茅臺就知道了。

（貴州茅臺近10年ROE 非薦股）

但是,，僅從ROE高這一點去選股,，也會有偏差。

你看像一些ST公司,，短期ROE一度達到100%甚至1000%以上,，但明顯不屬于好公司。

ROE的公式,，凈利潤÷凈資產,，可以拆解為3個部分：

所以，ROE與銷售凈利率,、資產周轉率和權益乘數,，都是成正相關的關系。

也就是說,，在其中兩個條件不變的情況下,，提高第三個變量的數值,，就可以抬高ROE。

比方說,，銷售凈利率,。

很多公司除了正常經營的利潤，還包括了一些非經常性的收益,，比如賣資產,、政府補助什么的，都加進去,，提高公司的凈利率,。

一下加入了很多和公司經營業(yè)務沒有直接關系的，非經常性收益,，ROE當然高了,。

就像你正常的年薪是10萬，但今年突然中了一次彩票,，得了5萬,，你能對外宣稱，自己的年收入就是15萬嗎,？

再比如,，權益乘數。

這個權益乘數,，是表示企業(yè)負債程度的一個指標,，高權益乘數，就是高杠桿,。

但財務杠桿過高,，相應所承擔的風險也較高。

還有一些周期性行業(yè),，像什么鋼鐵,、有色、汽車,、房地產,、券商等等這些，不同時段里ROE的高低也是差別很大,，高位的ROE不可持續(xù),。

所以，不能只看ROE高不高,，尤其短期內ROE虛高的,，得拉長時間段，看長期能不能保持,。

只有不斷成長的公司,，才能每年都保持高的凈利增速,，這才是好公司。

當然,，也就會比較稀缺了,。

看到這里,，可能會有小伙伴覺得,，這個策略是不錯，但還是要自己慢慢去看,，有沒有什么更簡單的方法?。?/p>

比如買一只基金什么的,，可以一攬子買到那些高ROE的好公司,。

還真有。

去年7月的時候,，東方紅資管出了一只指數基金,，這只指數基金跟蹤的指數，叫做中證東方紅競爭力指數,，簡稱“東證競爭”,。

這個指數，就是用ROE作為篩選成分股的主要指標,，旨在反映A股中具有長期競爭力,、且在行業(yè)內處于龍頭地位的上市公司股票的表現。

它是從中證800指數樣本股中,，選取每個行業(yè)內,，排名靠前20%的個股作為待選樣本。

而且,，剔除過去一年“扣非凈利潤”同比增長為負的,。

這就解決了咱們剛剛說的，非經常性收益的問題,，不增長的,，也不要。

最后,，如果單個行業(yè)樣本個數為零時,，就將滬深300指數在該行業(yè)的全部樣本股，納入指數,。

行業(yè)也分散配置了,。