最近剛讀完《奧馬哈之霧》，關于巴菲特的理念有了更多的理解和認識,，有些給我留下了深刻的印象,。

投資體系七層塔的前三層：

1：將股票視為生意的一部分；

2：正確對待股票價格波動,；

3：安全邊際,。

以生意的角度買入一家公司，從企業(yè)所有者的角度來看待公司的時候,，就不會受股價的波動,，被市場的定價所影響了，只要公司一直在持續(xù)不斷給股東創(chuàng)造利潤,，企業(yè)老板斷然不會作出拋售公司的行徑,。

買入一家公司的股票長期持有，不代表可以無腦不管了,，還需要定期進行體檢,，體檢的結果就決定了是否繼續(xù)持有還是另起爐灶。當然,，如果公司有些黑歷史,，發(fā)生過不把股東當人的事，那必須要盡早拉黑,，永不平反,。三千公司，我只需取幾只,。

選股四只腳標準：

1：我們能夠了解,；

2：良好的經(jīng)濟前景,；

3：德才兼?zhèn)涞墓芾恚?/p>

4：吸引人的價格。

對我而言,，其中可操性最難的當屬“德才兼?zhèn)涞墓芾怼绷?，一方面是很難接觸和了解管理層個人的習性，另一方面“馬與馬師,，船與船長”哪個更重要也產(chǎn)生很大的爭議,。對此我更關注的是公司呈現(xiàn)出的一種現(xiàn)狀（結果），把公司與掌舵人當成一個整體,，公司向好,，代表整體優(yōu)秀，公司向差,，就說明有某些方面的問題需要去探究,。

上面說到的投資體系可以使人正確對待市場波動長期持有股票，選股標準又是對長期持股的有力支撐,，形成正向循環(huán),。

限制性盈余：

公司明面上賺取到的利潤，有一部分資金是為了維持住當前的規(guī)模和盈利水平所必須投入的開銷,，這部分資金占有的利潤部分不能稱之為真正的企業(yè)盈余,，所以稱為限制性盈余，只有除開限制性盈余的部分才是真正賺到能用的錢,。

書中還有很多其他觀點的剖析和詮釋,，有興趣的人可以去讀讀,，在此就不再贅述,。

向投資達人學習，最最最重要的地方是對于其投資觀念的認可,，一定要有自己的思考和分析,，站在巨人的肩膀上，形成具備自我意識和認可的一套策略和方法,，獲取合理的預期收益,。

在選股方面，芒格和巴菲特都提到過ROE這個指標,，今天不具體分析ROE,，直接通過這個指標來找公司；

ROE是凈資產(chǎn)收益率,，

ROE = 凈利潤 / 凈資產(chǎn)

=（凈利潤/銷售收入）*（銷售收入/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）

= 凈利率 * 總資產(chǎn)周轉率 * 權益乘數(shù)

可以看出,，高凈利率、高周轉和高杠桿都能帶來高ROE,。

以下所有選股指標都以5年為周期：

尋找ROE≥16%,，對因子進行排列組合,，看看具體結果：

① 凈利率>30%，周轉率>1.5,，權益乘數(shù)>5：

無

② 凈利率>30%,，周轉率>1.5：

無

③ 凈利率>30%，權益乘數(shù)>5：（1）

④ 凈利率>30%：（11）

⑤ 周轉率>1.5,，權益乘數(shù)>5：

無

⑥ 周轉率>1.5：（3）

⑦ 權益乘數(shù)>5：（3）

總共篩選出來也就18只股票,，去除重復出現(xiàn)三次的（寧波銀行），總計16只股票,。

其中不乏一些平時耳熟能詳?shù)拇蟀遵R公司,，也有一些平時說的好公司卻不在這個范圍里（各有原因，需具體研究分析）,，我現(xiàn)在要做的是模糊的正確,，通過ROE篩選出不錯的好公司。至于其他有遺漏的好公司并不重要,，選股最重要的是做減法,。

從篩選結果來看，要想靠兩個因子同時提高ROE是很難的,，唯一只有寧波銀行一家,。所以總的來說，高roe的公司,，在凈利潤率,、周轉、高杠桿在三方面其中之一必有所長,。

高凈利型：

明顯看出高凈利得到的高ROE的公司數(shù)量比較多,，說明了高凈利率容易誕生高ROE公司。我們可以想想什么樣的公司容易產(chǎn)生高利率呢,？通過篩選的行業(yè)可以看出,，以白酒為代表的品牌和行業(yè)特性，以醫(yī)療器械和生物制品為代表的技術研發(fā)優(yōu)勢,，以偉明環(huán)保為壟斷性的企業(yè),。

高周轉型：

通過高周轉帶來高ROE不太容易，只有三家公司符合,。高周轉一般都是快消品,，輕資產(chǎn)的類型，走的是薄利多銷的類型,，如果在行業(yè)里沒有特殊地位是很難提高roe的,，所以無論是品牌還是渠道需求都至關重要。

高杠桿型：

通過高杠桿篩選出來的都是金融地產(chǎn),，這是行業(yè)屬性,，高杠桿當然會帶來高風險,，相對來說，房地產(chǎn)受到政策和資金流影響很大,，杠桿控制不好的,，現(xiàn)金流不充沛很容易出現(xiàn)崩盤，金融行業(yè)相對安全,，有國家兜底,。

分析了三種高ROE的類型，高杠桿有風險,，高周轉賺辛苦錢,，只有高凈利具有更強的護城河，更容易躺著賺錢,，所以當然是選擇高凈利型以及金融類型的高杠桿企業(yè)去投資比較合適,。

除了這三種類型，還有一個不能忽視的提高ROE的方式就是分紅了,，通過分紅減少凈資產(chǎn),，這樣同時就提高了ROE，所以在分析企業(yè)到底是靠穩(wěn)定盈利分紅的高ROE,，還是增長型的高roe企業(yè),，需要結合其他利潤和營收去對比。

總結一下：

通過高roe找到了16家“好公司”,，最好的是屬于高凈利類型的11家公司,，并且白酒飲料、醫(yī)療器械,、生物制品三個行業(yè)是占比最高（說明這三個行業(yè)有點東西直接去了解）,。

接下來要做的就是詳細分析這三個行業(yè)里的幾家公司，找到合適的那么幾家公司,，等待合適的價格進行投資,，靜待企業(yè)發(fā)展回報,。

關于ROE的數(shù)值還有一點要補充的就是歷年更穩(wěn)定的ROE代表企業(yè)的發(fā)展也越穩(wěn)定,，如果能穩(wěn)定提升是最好的，如果波動太大,，還需要特別注意,。

最后附一張后續(xù)詳細分析公司數(shù)據(jù)表：（置灰公司是因為歸屬創(chuàng)業(yè)板）

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