中歐可轉(zhuǎn)債在19年二季度的表現(xiàn)十分出色,，在一季度取得較大漲幅的情況下,，二季度對(duì)回撤控制得很好。

近一年的時(shí)間里,，中歐可轉(zhuǎn)債以更小的波動(dòng)跑贏滬深300指數(shù),，很好地體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債基金攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)

長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債在更換基金經(jīng)理之后似乎失去了往日的風(fēng)采,，而從本季度中歐可轉(zhuǎn)債的投資來看，劉波經(jīng)理在可轉(zhuǎn)債的投資理念和策略上與老搭檔李小羽經(jīng)理頗有相似之處,，但在股票投資上卻更為穩(wěn)健,。

中歐可轉(zhuǎn)債19年二季報(bào)的前十大重倉股基本為白馬股

從股票投資看,，中歐可轉(zhuǎn)債延續(xù)了以往的藍(lán)籌白馬股投資，整體的換手率也較低,，二季度明顯增持了格力電器,。

從可轉(zhuǎn)債投資看，劉波經(jīng)理的投資集中度持續(xù)提高,，前五大債券的總權(quán)重已經(jīng)從45%進(jìn)一步提升至60%,，這其中平安銀行與光大銀行的可轉(zhuǎn)債占比高達(dá)36%。從處于轉(zhuǎn)股期的6-10名可轉(zhuǎn)債倉位也占比23.7%,，集中投資的風(fēng)格十分明顯,。

中歐可轉(zhuǎn)債基金19Q2與Q1相比的投資變動(dòng)

從可轉(zhuǎn)債的倉位變化看，二季度可轉(zhuǎn)債占比110%,，相較一季度的92%進(jìn)一步提高,，中歐可轉(zhuǎn)債目前是帶有可轉(zhuǎn)債投資杠桿的，未來的波動(dòng)性可能會(huì)更為明顯,。

中歐可轉(zhuǎn)債有一定的杠桿愛好

對(duì)于看重銀行轉(zhuǎn)債投資價(jià)值,，且喜歡杠桿愿意承受較大波動(dòng)，風(fēng)格比較激進(jìn)的投資者來說,，中歐可轉(zhuǎn)債或許是不錯(cuò)的選擇,。

應(yīng)當(dāng)注意的是，中歐可轉(zhuǎn)債雖然目前的規(guī)模比較合理,，但考慮到一個(gè)季度就讓基金的總資產(chǎn)增長(zhǎng)了近81%,，投資者的申贖可能對(duì)基金的運(yùn)作有一些影響。

05 | 博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券19Q2投資點(diǎn)評(píng)

博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券自過鈞經(jīng)理接手以來表現(xiàn)極為出色,，繼19年一季度取得了較大的漲幅之后,，19年二季度在凈值的回撤上控制得不錯(cuò)，在轉(zhuǎn)債倉位高于長(zhǎng)信與興全可轉(zhuǎn)債的同時(shí),，回撤卻小于兩者,。

博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券的前十大重倉股中有三個(gè)保險(xiǎn)股

從股票投資來看，過鈞經(jīng)理基本上保持了股票倉位的頂格配置,。在個(gè)股的選擇上與博時(shí)信用債券相仿,，突出了保險(xiǎn)股的配置。基金二季報(bào)的頭號(hào)重倉股是春秋航空，過鈞經(jīng)理似乎也比較看好廉航的發(fā)展前景,。

博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券19Q2與Q1相比的投資變動(dòng)

從可轉(zhuǎn)債的投資看，過鈞經(jīng)理的可轉(zhuǎn)債持倉集中度有所提升,，前五大重倉債券的權(quán)重為36.35%,，保持了適度集中的投資風(fēng)格。

從個(gè)券投資看,，過鈞經(jīng)理在二季度大幅減持國泰君安證券的可轉(zhuǎn)債,，大幅增持平安銀行的可轉(zhuǎn)債。從可轉(zhuǎn)債的倉位看,，二季度與一季度相比基本不變,，保持了中性偏進(jìn)取的倉位。

博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券在轉(zhuǎn)債投資的倉位上與長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債相似,，但個(gè)券選擇的效果明顯好于長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債,。盡管與18年年底相比，博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券的規(guī)模增大了不少,，但目前的規(guī)模仍然可以稱得上是小而美,。未來的投資中，或許博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券能更為靈活,。

06 | 易方達(dá)安心回報(bào)債券19Q2投資點(diǎn)評(píng)

因張清華經(jīng)理長(zhǎng)期重倉配置可轉(zhuǎn)債,，故而我一直將易方達(dá)安心回報(bào)債券也列為可轉(zhuǎn)債基金，從投資風(fēng)格看也有望與前四個(gè)基金形成互補(bǔ),。

易方達(dá)安心回報(bào)債券A類的份額/凈資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)

易方達(dá)安心回報(bào)債券當(dāng)前總資產(chǎn)規(guī)模86.62億,，與一季度時(shí)候的119.4億相比小了不少，但總規(guī)模還是有點(diǎn)太大了,，這將制約基金經(jīng)理對(duì)可轉(zhuǎn)債的個(gè)券選擇,。

與19年一季度相比，二季度股票投資上變動(dòng)不大

從股票投資看,，19年二季度與一季度相比變化不大,，除了對(duì)揚(yáng)農(nóng)化工、金風(fēng)科技有明顯的減持之外,，其他個(gè)股變化不大,。

易方達(dá)安心回報(bào)債券的杠桿有所恢復(fù)，但杠桿并非來自可轉(zhuǎn)債

從債券投資來看,，19年二季度張清華經(jīng)理提高了可轉(zhuǎn)債的倉位,，并對(duì)普通債券的投資加了杠桿。19年一季度債券資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例是85.64%,，到二季度末這一比例已經(jīng)提升至111.07%,，可轉(zhuǎn)債的投資倉位也從40.8%提升至53.66%

博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券19Q2與Q1相比的投資變動(dòng)

從可轉(zhuǎn)債投資的集中度看，與上一季度相比，易方達(dá)安心回報(bào)債券的可轉(zhuǎn)債投資集中度有顯著回升,，但與18年高位時(shí)的40%左右相比仍然顯著偏低,。

從個(gè)券投資來看，易方達(dá)安心回報(bào)債券在二季度最大的動(dòng)作是買入了江蘇銀行的可轉(zhuǎn)債與長(zhǎng)江電力的可交換債,。在品種選擇上,，易方達(dá)安心回報(bào)債券持有的債性較強(qiáng)的可交換債與其他基金相比更多一些。從投資轉(zhuǎn)債的價(jià)格看,，易方達(dá)安心回報(bào)債券的轉(zhuǎn)債組合更重視防守,。

07 | 五只可轉(zhuǎn)債基金19年二季度投資小結(jié)

從基金規(guī)模看,，博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)＜中歐可轉(zhuǎn)債＜長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債＜興全可轉(zhuǎn)債＜易方達(dá)安心回報(bào)債券

從持倉集中度看,，興全可轉(zhuǎn)債＜易方達(dá)安心回報(bào)債券＜長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債＜博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券＜中歐可轉(zhuǎn)債。長(zhǎng)信＜博時(shí)的原因在于長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債的第五大持倉債券是國開債,，且長(zhǎng)信配置的可交換債多,。

從預(yù)期的波動(dòng)看，易方達(dá)安心回報(bào)債券＜興全可轉(zhuǎn)債＜長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債＜博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券≈中歐可轉(zhuǎn)債,。

19年二季度的可轉(zhuǎn)債基金投資就點(diǎn)評(píng)到這里了,，我們一個(gè)季度之后再見。