時間:2019 年 12 月,。

一、公司介紹

信維從 06 年成立,，一直做天線,，現(xiàn)在還是做天線、射頻,，信維是一家非常 專注的公司,。我也和大家分享一下信維的生意是怎么做到現(xiàn)在的，中間遇到過很 多機會,，比如說光學等方面我們都做了一些舍棄,。最開始做天線，天線要解決和 周邊器件的干擾,，隔離這些問題,，所以我們后面做了一些延伸，就是做射頻的干 擾,、隔離的這些器件,，這就是為什么后面做 EMI/EMC 器件的原因。天線是需要 連到主板上去的,，有個 BTB 板子,，這是我們做 BTB 的原因，工藝一樣我們肯定 會去延伸去做其他的,，主板就這樣順理成章過來了,。我們還有一塊做音頻，這塊 很小，天線在中間有一段時間是音頻和射頻一體化的,，所以去做了這一類的延伸,。 未來這個東西做完之后，天線最后還是要去送到射頻端去解決,，所以這是我們想 去做 RF 前端的原因,。

這個產(chǎn)品路徑說明了信維是基于整個射頻技術(shù)的平臺一直做相應的延伸，一 直做自己所擅長的東西,。做到現(xiàn)在我們的業(yè)務上面分了幾類,，去年 47 億人民幣 的收入。第 1 塊天線大概是在 23 億,，無線充電 5 個億,，我經(jīng)常交流說 28 個億， 是因為我把這兩塊合在一起;第 2 塊 EMI 和 EMC 業(yè)務去年 13 個億;第 3 塊連 接器業(yè)務去年是 6 個億,。今年的結(jié)構(gòu)和去年的結(jié)構(gòu)沒有太大本質(zhì)的變化,，今年整 體可能會在 50 億多點，因為我們股權(quán)激勵的考核目標是在 50 億,。

從這個產(chǎn)品角度來講,，信維市場關(guān)注度最高的應該是 13-17 年，每年都在翻 倍的增長,。我們對產(chǎn)品延伸的路徑就是從天線,，延伸到天線周邊，延伸到天線連 接的主板的 BTB,，延伸到音射頻,，再延伸到未來的 RF 前端。所以在過去延伸的 過程中我們是隨著客戶的生長而生長,，13-17 年每年利潤增長都 100%的,。去年 增速下降到 20%，今年百分之個位數(shù),。

信維著重做了一下兩方面的事:

1. 加強技術(shù)的投入:這個對我們未來的成長是尤其關(guān)鍵的,，因為從 2G、3G,、 4G 到 5G 時代天線的格局變化,。2G 時代天線最好的廠商是萊爾德這類廠商，后 來被我們收購了,，3G 時代天線最強的廠商是安費諾,、泰科、Molex 等美系廠商,， 4G 時代最強的廠商是信維和安費諾,。

5G 時代會是誰?我們在 4G 時代已經(jīng)做到了全球第一,。在 5G 時代，我認為 信維是有能力保持這種技術(shù)的優(yōu)勢,。因為從天線 4G 往 5G 轉(zhuǎn)就是在高頻化,，高 頻化對射頻的材料要求越來越大，所以信維投入了很多力氣在這里,。我們之前的 研發(fā)投入占比是 4-5%,，去年是 6.2%，今年在 8%附近,，明年我認為也不會少,。 投入里面有基礎材料的投入，然后還有部分應用型案子的投入,。既然還在研發(fā),， 成果在未來會相對遠一點。手持終端這一塊的專利信維是中國第一全球第三,。這 是為什么我們說我們在投入射頻材料,，我們?nèi)ラ_發(fā) 5G 的天線上能夠在未來保持 優(yōu)勢的重要原因。

2. 產(chǎn)能方面:18,、19 年的產(chǎn)能有一些限制的,，我們的增速變成個位數(shù)的原 因，不僅僅是宏觀,、行業(yè)不景氣等原因,，也有我們自身產(chǎn)能比較滿的原因。我們 現(xiàn)在在常州新的基地,，整個產(chǎn)能是北京和深圳的三倍，所以我們認為未來只要有 訂單,，我們可以不斷在常州投入新的生產(chǎn)設備,，就不需要像過去一樣到處租廠房 去解決問題了。

未來增長是相對快速的原因:

1,、5G 天線:未來會有 LDS,，更長遠會有 LCP，明年主要還是 LDS,，A 客 戶是用 LCP 來實現(xiàn)的,。LDS 這種傳統(tǒng)方案在 5G 時代的價值量也會接近翻倍， 過去 4G 時代 5-6 塊錢,，5G 時代大概是 10 塊錢左右,。明年安卓手機差不多有兩 億臺以上，信維一直在中高端手機占的份額都有百分之四十幾,，明年這一塊不會 差,，所以很容易算出來幾個億的收入增長,。

2、無線充電:無線充電的空間是在不斷在增大的,，現(xiàn)在 iPhone,、S 客戶、H 客戶都在支持無線充電,，所以手機接收端的滲透率逐步提升,。發(fā)射端，像 A 客 戶這一類公司有意向在后面去標配,。H 客戶還有其他廠商一旦標配,，整個無線充 電又翻倍了。A 客戶方面,，信維是從材料端到模組端全做,，材料端的競爭對手是 中穎電子，模組端競爭對手立訊精密;S 客戶方面,，我們也是從從材料端到模組 端全做,，我們的競爭對手是 MO tech;H 客戶方面，競爭對手是安費諾和立訊,。 所以信維和三個主流品牌都有合作,，不僅反映了信維的成本技術(shù)，也反映了各個 配套我們也有,。未來如果無線充電這個市場進一步爆發(fā),，我認為這個增長比我想 象的會更持續(xù)。明年我們會進一步加強這一塊的擴產(chǎn),，所以無線充電市場對我們來講應該是比較確定的,。

3. EMI/EMC:主要邏輯是來自于手機，所需要的元件和器件之間的電磁兼 容,、隔離的需求越來越多,，所以我們這一塊主要客戶來自 A 客戶、S 客戶,、H 客 戶和微軟,。這 4 個客戶明年增量對我來說至少 5 億元以上，樂觀估計能達到 10 個億,。

4,、連接器:去年 6 個億，之前是以工業(yè)生產(chǎn)線連接器為主,，今年這塊業(yè)務 已經(jīng)導入了消費電子類,。大家也開始去關(guān)注像板對板 B2B 的產(chǎn)品，對我們來講,， 我經(jīng)常講的多的是 lighting 充電頭,，這塊業(yè)績貢獻比較容易估算,，一個 Lighting 充電頭大概 0.5-1 美金，A 客戶一年的需求大概 6-8 億顆,，A 客戶剛引進信維,， 這個份額大家也可以做估算。一般規(guī)律就是引進一家廠商,，肯定會引進至少 10% 的份額,。可以按照這樣的慣性去推,，但可能會有一些偏差,。

5、BTB:我認為 BTB 對我們來講意義特別大,，BTB 現(xiàn)在主要的廠商是廣癩,、 Molex、松下等日系和美系,。BTB 普通手機大概 4 對,，高端手機大概是 6-10 對， 未來會進一步增多,。BTB 里面如果全做的話市場空間還挺大,，但我們信維現(xiàn)在 也就兩三個型號正式給客戶出貨了，本身計劃是在明年交貨的,，結(jié)果因為行業(yè)在 今年下半年出現(xiàn)了緊缺,，所以客戶給我們推進的速度在加快。大家經(jīng)常認為我們 這塊業(yè)務一進去是不是立馬就能放量,，我認為有貢獻但是貢獻不會說緊密型增加,。 因為一方面成對 BTB 單價并不特別高，我們目前做的型號是有限的,。另一方面 客戶要求我們大幅擴產(chǎn),，但是我們并沒有完全通過認證手續(xù)就進去了，只是因為 行業(yè)的因素觸發(fā)我們在今年就給它批量供貨,。所以我們是非常謹慎的,，還是會一 步一步來,，優(yōu)先保證產(chǎn)品品質(zhì)和穩(wěn)定性,。所以這塊業(yè)務肯定是緩慢的往上走。

6,、基站天線:這塊比我們之前預估的要好,，因為在 H 客戶新一批中標情況 比我們想象中要樂觀一點。但這個空間就這么大,，份額多一點,，也不意味著你在 那里能夠多多少,。但是這說明了信維在這一塊的能力、產(chǎn)品各個方面其實是非常 受客戶認可的,。

7,、射頻前端:這一塊會我們會采取合作整合的方式去推進，但是整體的思 路一定要做射頻前端的模組化,。PA 現(xiàn)在也沒有能力去做,，但是我們未來是想把這一塊能夠整合到一起。這一塊我們已經(jīng)做了三年,，未來仍然會持續(xù)投入這一塊 的進展,。對于市場給的預期，我們沒有變化,。

二,、問答環(huán)節(jié) 【Q】今年的利潤好像比原來預期還要低一點?

因為我們原來的預期是沒有股權(quán)激勵的，3 季度的時候做了股權(quán)激勵,，現(xiàn)在 是把 5000 萬多的股權(quán)激勵費用全部在四季度去掉了,，還有其他的一些比如報銷 的費用可能也拖到了 4 季度。由于季節(jié)性因素,，4 季度收入也比 3 季度要少,，3 季度是旺季。

【Q】客戶結(jié)構(gòu)?

A 客戶占了 30-40%,，S 客戶 10%-20%,，其他都是個位數(shù)。往后看的話,，H

客戶可能會再往上沖一點,，會沖到 10%以上。

【Q】A 客戶方面明年有沒有做之前沒做過的,，比如說聲學?有沒有開始給他做

一些認證?

目前在 A 客戶手機里面做的還是我們現(xiàn)有的產(chǎn)品,。其實我還接到了 A 客戶 讓我們做過去沒做的東西，但是現(xiàn)在還是談的階段,。大家對消費電子這個思路其 實是要發(fā)生一些變化,，這個時間點消費電子行業(yè)已經(jīng)非常成熟了，格局也非常穩(wěn) 定,，A 客戶,、小米這幾個客戶在這個階段不會看到特別大的變化，那就意味著客 戶不會有大的變化,，客戶就是皇帝,。

我們?yōu)槭裁匆恢毕胂却虺鲞@個平臺，因為這個時間點你要去找的話肯定客戶 是最重要的,?？蛻魧δ愕倪x擇也在發(fā)生變化,，我們過去講客戶是以產(chǎn)品導入給你， 但是像 A 客戶這一類廠商已經(jīng)把供應商當做一個平臺化的供應商來看待,。他看 重的是你的能力,，他只要覺得這兩個產(chǎn)品相似，能力點相似,，他就可以在這個能 力點給你訂單讓那你來做,。

【Q】EMI/EMC 業(yè)務競爭對手?明年毛利率有沒有壓力? 競爭對手是萊爾德，泰科等,。毛利率明年不會有壓力,，這一塊毛利率差不多是在 40%以上。這塊收益有幾個關(guān)鍵點:

1. 多種工藝:簡單的工藝有沖壓,，有 cc 的,，復雜的工藝有塑料和金屬混合 一起來弄，做成這種環(huán)形的拉伸的工藝,。它是多種工藝結(jié)合到一起,，只懂一種工 藝不行，因為客戶產(chǎn)品是根據(jù)他們自己的需求,，不斷的改變自己的工藝,。

2. 高速柔性自動化:因為這塊產(chǎn)品是服務于大件，小件形態(tài)每年都在變,。 如果你在每年變化過程中讓你的生產(chǎn)線也變,，那你肯定賺不到錢的。也就說你要 做到大的骨架不變,，只要改變軟件程序,、機械手臂就可以了。

3. 模具:模具要自己做,，模具決定了工序,，工序決定了工藝實現(xiàn)，又決定 了自動化各個方面,，這是一整套的,。只懂一個環(huán)節(jié)或者只走部分環(huán)節(jié)的公司，在 珠三角長三角都能找到的,，有大量的這種加工廠,，但是全球能夠把一整套解決的 公司寥寥無幾?？蛻粢仓滥氵@塊生意他比較賺錢,，但是如果想去培養(yǎng)一家供應 商,，必須要全面的去培養(yǎng)他,，不能從某一個工藝環(huán)節(jié)去解決就沒有意思,。

也就是說為什么這塊現(xiàn)在已經(jīng)開始比較固化的，而且從毛利率的角度來講,， 我們目前自己判斷毛利率在老的產(chǎn)品上面肯定是下降的,，新的產(chǎn)品又發(fā)生工藝變 化的時候，我們覺得毛利率還是相對穩(wěn)定的,。

【Q】天線沒有給 A 客戶供?

我們一直給 A 客戶的 ipad 和 Mac 供,，iPhone 是沒有供天線的。新款 iPhone

的天線是集成到 LCP 了,。

【Q】前段時間說 LCP 這塊有一些下游的在測,，具體是做哪一個環(huán)節(jié)?

我們已經(jīng)有給兩家客戶出貨了。我們從 LCP 膜一直做到 SMT,，因為我們公 司一直是做一站式的,，從材料端做到后面，特別是做射頻,。我們公司的能力點是 從材料端到產(chǎn)品端全打通,，這是我們的優(yōu)勢。特別是在材料端去做投入,，這是我 們的優(yōu)勢,。所以這種公司會顯得專注一些，因為你要做其他產(chǎn)品再去找其他材料,， 你會發(fā)現(xiàn)跨度大材料找不全,。其他公司如果是做 SMT 的，可以做其他的,，他的 專注點是在于他對工藝對精密制造的專注,。我們目前做 LCP 的連接線，叫做中 繼傳輸線,。

【Q】在建工程是固定資產(chǎn)的一倍左右,，擴張很厲害，然后招了一些員工,，我認 為這是賭性最強的一個電子公司,，但是這兩年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并不是整個電子行業(yè)里 面需求方面最猛的?

現(xiàn)在大家在手機端最看好的一個是 5G 相關(guān)的，第二個是光學,，光學和 5G 沒關(guān)系,。所以 5G 里面的肯定是射頻端，所以我覺得我們肯定要在這個點激進一 點,。在建工程我們建的是廠房,，所以我肯定要花很多，把這塊地先搞起來。我們 設備不激進,，廠房一定要激進,。一個廠房至少要支撐 5 年的發(fā)展，在 5 年內(nèi)我就 不需要再去搞這一類的事,。

【Q】LCP 6-8 層的技術(shù)成熟了,，再往上做比如 10 層以上，難度大嗎?

難度肯定會加大,，因為后面要解決良率的問題,。技術(shù)突破我認為應該還比較 快，但是量產(chǎn)突破可能會慢一些,。A 客戶的 LCP 我們?nèi)绻?，前期一定不?供 iPhone 的，還有其他的產(chǎn)品,，肯定是這樣去切入,。

【Q】如果安卓系廠商用 LCP 的話，會用 12 層嗎? 安卓系在前期一般不會,。因為 12 層里面集成了大量的 SMT,，承擔了一些主

板的功能，所以要求層數(shù)要多,。如果不承擔這個功能,，你就不需要用 12 層。 $信維通信(SZ300136)$