行業(yè)格局太重要了,，如果格局不好，即使市場(chǎng)空間再大,，總營(yíng)收可以做到很高,，但是分到每家企業(yè)碗里的肉其實(shí)不會(huì)很多。

這方面剛?cè)腴T(mén)的價(jià)投可以了解一下著名基金經(jīng)理邱國(guó)鷺的“寧數(shù)月亮,、不數(shù)星星”理論,，他這個(gè)比喻非常貼切。

簡(jiǎn)單的說(shuō),，如果巨型企業(yè)是月亮,，小企業(yè)是星星，那么最好是投資那些月朗星稀的行業(yè),，這種行業(yè)集中度高,，寡頭獨(dú)大，行業(yè)的定價(jià)權(quán),、話語(yǔ)權(quán)會(huì)集中到這一兩家龍頭（月亮）的身上,，對(duì)同行業(yè)的其他競(jìng)爭(zhēng)者具有壓倒性的優(yōu)勢(shì)，比如高端白酒里的茅臺(tái),。次一些的是一超多強(qiáng),、雙寡頭、三分天下等格局,，例子也很多,，比如格力美的、伊利蒙牛,、阿里騰訊等,，就不一一列舉了。最差的格局是百舸爭(zhēng)流,，繁星點(diǎn)點(diǎn),，行業(yè)沒(méi)有壁壘，經(jīng)常有新的競(jìng)爭(zhēng)者加入或冒出來(lái),，分不出個(gè)高下,，沒(méi)有一家企業(yè)形成明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，常年打價(jià)格戰(zhàn),，互相拆臺(tái),，這種格局下,，行業(yè)的利潤(rùn)也就沒(méi)有保障了。

在鋼鐵行業(yè)里,，要做到好的競(jìng)爭(zhēng)格局可不容易,，現(xiàn)在的行業(yè)整體的集中度其實(shí)并不太高，中小鋼廠多如牛毛,。

2018年的數(shù)據(jù),，我國(guó)前十名鋼企的粗鋼產(chǎn)量達(dá)到3.27億噸，市場(chǎng)空間只占35%,。相比之下,，美國(guó)的前三家鋼企是54%,日本前三是80%，韓國(guó)前三是93%,，這個(gè)差距是顯而易見(jiàn)的,。

2019年全國(guó)鋼產(chǎn)量約9.96億噸，最大的鋼企寶鋼產(chǎn)量9600萬(wàn)噸,，市場(chǎng)份額只有9.6%,。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)鋼鐵行業(yè)的集中度還有很大的提升空間,。把行業(yè)的特點(diǎn)歸納一下：有規(guī)模,，但不經(jīng)濟(jì)，規(guī)模效應(yīng)不強(qiáng),。企業(yè)的技術(shù)實(shí)力普遍一般,，鋼材質(zhì)量較差，且同質(zhì)化嚴(yán)重,，一些特種鋼,、優(yōu)質(zhì)鋼還依賴進(jìn)口。

集中度低的主要原因,，首先是中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)本身規(guī)模就特別大,，占世界的比例達(dá)50%以上,。所以絕對(duì)體量上看,，我國(guó)第十名鋼企的規(guī)模可能比國(guó)外公司的第一名都大,。

另外就是這個(gè)行業(yè)還有它自身的約束,，我認(rèn)為一個(gè)是地域保護(hù)，一個(gè)是運(yùn)輸成本,。

什么是地域保護(hù),，鋼企在很多地方上是納稅大戶，又能拉動(dòng)上下游的一眾中小企業(yè),，而且提供很多的就業(yè)機(jī)會(huì),，是支柱產(chǎn)業(yè)。很多鋼廠是國(guó)企，站在地方政府的角度,，有動(dòng)力去保護(hù)它的生存和發(fā)展,，這也是2016年以前鋼鐵盲目上產(chǎn)能，落后的產(chǎn)能難以退出市場(chǎng),，導(dǎo)致行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)的根源所在,。供給側(cè)改革開(kāi)始后,，鋼企新增產(chǎn)能的審批大幅收緊，每年地方政府還要領(lǐng)一些硬性的產(chǎn)能淘汰指標(biāo),，這種局面才得到了根本性的扭轉(zhuǎn)。

運(yùn)輸成本方面相對(duì)好理解,，主要受到鐵礦石這一原料的制約,。我國(guó)雖然是鐵礦石產(chǎn)量大國(guó)，年產(chǎn)7.6億噸,，但仍需要從澳洲,、巴西等國(guó)每年進(jìn)口超過(guò)10億噸的鐵礦石，作為鋼企的主要原料,。而且進(jìn)口的鐵礦石品位高,，價(jià)格實(shí)惠，本身又是通過(guò)海運(yùn)這樣的低成本方式到達(dá)港口,。我國(guó)鋼鐵的主消費(fèi)地集中在沿海發(fā)達(dá)地區(qū),，可以就地冶煉。假設(shè)一個(gè)鋼廠設(shè)在內(nèi)陸,，鐵礦石從港口運(yùn)進(jìn)來(lái),，經(jīng)陸路轉(zhuǎn)運(yùn)，進(jìn)行冶煉,，把鋼鐵成品再通過(guò)陸路轉(zhuǎn)運(yùn)到沿海,，這個(gè)運(yùn)輸成本太高了，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),。所以除了少數(shù)分布在鐵礦石坑口的鋼廠,，比如攀鋼、酒鋼這樣的,，很多有競(jìng)爭(zhēng)力的鋼企是分布在沿海地區(qū)的,。

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具體到我國(guó)的特殊情況,，還是要看一下地理圖,，我把幾個(gè)性價(jià)較高的重點(diǎn)鋼企用綠點(diǎn)標(biāo)注出來(lái)了：

可以看出，好的鋼企主要分布在華南和華東一帶,，包括我列舉的南鋼,、柳鋼,、寶鋼、新鋼,、方大特鋼,、三鋼、華菱鋼鐵,。

為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況,？

要知道，我國(guó)的鋼鐵價(jià)格是有南北差異的,。北方的鋼廠多,，需求小，鋼價(jià)低,。南方的鋼廠少,，需求大，鋼價(jià)高,?？匆幌庐a(chǎn)能排名前列的省（排在后面的不列舉）：

我國(guó)北方這幾個(gè)?。ㄉ蠄D紅色柱）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)差,，鋼材消費(fèi)量小，還拼命煉鋼,，最后只能通過(guò)高運(yùn)費(fèi)把過(guò)剩的產(chǎn)品輸出到南方省份,。僅河北一地，就產(chǎn)了2.2億噸,，你用的完嗎,？到了冬季，華北的霧霾起來(lái)了,，又開(kāi)始限產(chǎn),，關(guān)停鋼鐵產(chǎn)能，全年不能滿產(chǎn),，產(chǎn)能利用率全國(guó)最低,，投資回報(bào)較差。華北加?xùn)|北的產(chǎn)能占到全國(guó)的42%,，這些地區(qū)也是鋼價(jià)下行周期最先虧損的區(qū)域,，風(fēng)險(xiǎn)較大，我們是不能投的,。東北好一些，有鐵礦石生產(chǎn)基地這個(gè)小優(yōu)勢(shì),，華北是最差的,，堅(jiān)決不能碰,。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，南方鋼企的格局要好的多,，每個(gè)省一兩家鋼廠主導(dǎo)市場(chǎng),，比如福建的三鋼占本省產(chǎn)能的35%，江西的新鋼和方大特鋼形成了雙寡頭的格局,，湖南的華菱鋼鐵,，廣西的柳鋼，長(zhǎng)三角的南京鋼鐵和寶鋼,，廣東的韶鋼,、廣鋼（被寶鋼兼并）等，都是各自區(qū)域的霸主,，產(chǎn)品就地消化,，成本優(yōu)勢(shì)明顯。

當(dāng)鋼材需求旺盛時(shí),，鋼價(jià)較高,，南方鋼企賺大錢(qián)，北方鋼企賺小錢(qián),，北方的廉價(jià)鋼會(huì)部分的通過(guò)海路運(yùn)往南方,。當(dāng)鋼價(jià)低迷時(shí)，南方鋼企賺小錢(qián),，北方直接虧損,，停產(chǎn)了，導(dǎo)致供給收縮,，鋼價(jià)趨于穩(wěn)定,。所以北方鋼企反而成了南方鋼企的安全墊。

我們做個(gè)簡(jiǎn)單的總結(jié),，雖然在全國(guó)層面,，鋼鐵行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局并不好，但因?yàn)樾袠I(yè)的特殊性,，全國(guó)被切割成一個(gè)一個(gè)小的區(qū)域市場(chǎng),。在某個(gè)區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)部，是可以找到龍頭企業(yè)的,，有的甚至形成了“月朗星稀”的競(jìng)爭(zhēng)格局,，這對(duì)我們的投資是非常有利的。

以福建的三鋼（上市公司三鋼閩光）為例：雖然母公司地處福建三明,，離港口有一定距離,，但通過(guò)并購(gòu)的方式，吃掉了福建泉州和漳州兩個(gè)大的沿海鋼廠,，在成本管控方面開(kāi)始突顯優(yōu)勢(shì),，這幾年無(wú)論是原材料,、折舊等成本，還是人工,、管理,、營(yíng)銷等運(yùn)營(yíng)費(fèi)用方面，都做到了行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先水平,。這樣的鋼企是非常有生命力的,，即使在行業(yè)下行期也可以安然度過(guò)，甚至可以利用資本優(yōu)勢(shì)并購(gòu)其他羸弱的鋼企,，吃掉更大的市場(chǎng)份額,。

站在宏觀的角度，我們說(shuō)說(shuō)未來(lái)鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)：長(zhǎng)期來(lái)看,，供給方面,，行業(yè)會(huì)加快整合重組，幾個(gè)大的巨頭將脫穎而出,，中小產(chǎn)能逐步關(guān)停,。需求方面，建材鋼的需求仍然旺盛,，主要是基建和城市化還在如火如荼的進(jìn)行中,，板材方面，高端裝備制造,、重型裝備制造,、汽車、家電市場(chǎng)仍有較大發(fā)展空間,，這兩方面需求的持續(xù)提升會(huì)給龍頭鋼企足夠發(fā)展空間,，所以說(shuō)鋼鐵行業(yè)是夕陽(yáng)行業(yè)還為時(shí)尚早。政策方面,，現(xiàn)在也鼓勵(lì)進(jìn)一步提升行業(yè)集中度,，打造有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的鋼鐵企業(yè)，做大,，也要做強(qiáng),。鼓勵(lì)提高產(chǎn)品的品質(zhì)，占領(lǐng)高端市場(chǎng),，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,。鼓勵(lì)打破地方和鋼企之間的利益紐帶，把提高效益作為企業(yè)發(fā)展的第一要?jiǎng)?wù),。

這里要重點(diǎn)提一下特鋼的發(fā)展,。所謂特鋼，是相對(duì)于普鋼來(lái)說(shuō)的，特種鋼材,，可以用于飛機(jī),、汽車,、高鐵等高端制造業(yè)使用,，這一塊兒是我國(guó)鋼材工業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，也是未來(lái)數(shù)年可以大力發(fā)展的對(duì)象,。政策方面打壓普鋼,，但對(duì)特鋼產(chǎn)能的擴(kuò)張是鼓勵(lì)的，上市公司有中信特鋼,、方大特鋼,、太鋼不銹、大冶特鋼等,。特鋼發(fā)展的瓶頸,，一個(gè)是前文我們提到的原材料~廢鋼價(jià)格依然高企。一個(gè)是生產(chǎn)技術(shù)上的障礙,，我國(guó)特鋼企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品,，工藝不夠成熟，質(zhì)量穩(wěn)定性一般,，追趕發(fā)達(dá)國(guó)家還需要一些時(shí)間,。

所以我的結(jié)論是，鋼企可以投,，但應(yīng)重點(diǎn)投資有地域優(yōu)勢(shì)的南方鋼企,，兼顧特鋼方向的公司。

在下一部分,，我們重點(diǎn)討論一下鋼鐵行業(yè)投資人最關(guān)心的,，原材料~鐵礦石的問(wèn)題。