隨著四季度的開始,，機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)換股會(huì)加速，應(yīng)對(duì)排名戰(zhàn)和年末資金結(jié)算,，所以四季度行情主基調(diào)實(shí)際上就是這兩點(diǎn)。而如何看懂機(jī)構(gòu)思路呢,？其實(shí)調(diào)研數(shù)據(jù)會(huì)給出一些方向,，也會(huì)給予我們一些個(gè)股進(jìn)行篩選。還有我們可以通過基金調(diào)倉(cāng)動(dòng)作,，分析各路資金的操作手法,，同時(shí)對(duì)應(yīng)重倉(cāng)股的異動(dòng)，這會(huì)成為四季度行情一個(gè)重要事件，無(wú)論是排名戰(zhàn),，還是年末結(jié)算壓力,，都會(huì)由此而生，也會(huì)給予我們辨別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要節(jié)點(diǎn)與策略,。

基金重倉(cāng)股的偏好與難度

　　基金在四季度要完成排名戰(zhàn)，還要年底結(jié)算,，所以四季度調(diào)倉(cāng)是基金慣有的。除去戰(zhàn)略配售基金,，上半年末,，規(guī)模超過百億的主動(dòng)權(quán)益類基金僅10只，分別是興全合宜,、易方達(dá)消費(fèi)行業(yè),、興全趨勢(shì)投資、易方達(dá)中小盤,、景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng),、華夏回報(bào),、匯添富價(jià)值精選、博時(shí)主題行業(yè),、易方達(dá)新絲路及東方紅睿豐,。在持倉(cāng)方面，百億公募的基金經(jīng)理們無(wú)一例外重倉(cāng)白馬藍(lán)籌（如貴州茅臺(tái),、五糧液,、中國(guó)平安、永輝超市,、美的集團(tuán)等）,，10只產(chǎn)品今年悉數(shù)凈值增長(zhǎng)率為正，平均凈值增長(zhǎng)率為42.41%,，排在末位產(chǎn)品的收益率也達(dá)27.34%,。

　　而在2018年市場(chǎng)系統(tǒng)性下跌的環(huán)境中，百億基金悉數(shù)遭殃,，它們2018年的平均凈值增長(zhǎng)率為-19.22%,。實(shí)際上,，在2015年上半年,，規(guī)模逾百億的基金數(shù)量一度達(dá)到54只，而目前只有易方達(dá)新絲路如今的規(guī)模還在百億以上,，其余則面目全非。其中,，曾經(jīng)百億元的招商豐泰,、中海進(jìn)取收益等2019年二季度末的規(guī)模甚至跌至清盤線以下,。玉名認(rèn)為明白資金的贏利模式，有助于股民看懂市場(chǎng)中一些個(gè)股異常走勢(shì)，以及主力資金的操盤手法,，便于我們理解行情。

　　龐大的規(guī)模也導(dǎo)致基金操作難度倍增,，尤其是市場(chǎng)風(fēng)格和熱點(diǎn)結(jié)構(gòu)改變時(shí)，如果倉(cāng)位調(diào)整不及時(shí),，就會(huì)導(dǎo)致惡性循環(huán)，很難生存了,。因此，管理規(guī)模增大意味著交易成本上升,，選股難度加大,，流動(dòng)性管理變得更加重要；也就出現(xiàn)了一些基金拒絕規(guī)模擴(kuò)張,，停止開放申購(gòu)的情況，就是為了保持小規(guī)模的時(shí)的贏利模式（只需重倉(cāng)2-3只個(gè)股,，可實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)收益，而規(guī)模增大后,，需要的重倉(cāng)股數(shù)量就會(huì)增多,，難度也會(huì)加大,，收益率還會(huì)下降,，所以往往尋求中長(zhǎng)周期的核心資產(chǎn)股,，但又不能像QFII那樣定投,，的確是操作有難度）。

　　從前三個(gè)季度的權(quán)益類基金的排名看,，許多重倉(cāng)科技股的小規(guī)模公募位列前茅,。例如二季度末規(guī)模只有0.49億元的廣發(fā)雙擎升級(jí)一度斬獲了94.47%的收益率,，從重倉(cāng)股來(lái)看,，其主要重倉(cāng)了圣邦股份等中小市值的科技股。排名暫居第二位的交銀成長(zhǎng)30,，其規(guī)模也不過2.72億元，其重倉(cāng)了匯頂科技,、立訊精密等成長(zhǎng)股。所以,，玉名提醒股民注意，如今不少科技股經(jīng)歷爆炒之后,，四季度會(huì)有不少基金鎖定利潤(rùn)沖刺排名，那么相關(guān)個(gè)股會(huì)有沖高,，也會(huì)有派發(fā)，這是要小心的,。相反，大基金扎堆的品種,，追求穩(wěn)定,，其走勢(shì)振幅會(huì)下降,，完成資金的需求,。除此之外,，一些基金為了排名提升,，還會(huì)進(jìn)行一些個(gè)股的博弈,，這些個(gè)股是哪些,？調(diào)研數(shù)據(jù)提供思路,；還有市場(chǎng)中兩個(gè)強(qiáng)勢(shì)板塊背后的選股邏輯分享，接下來(lái)重點(diǎn)分析,。