什么是債券的基本價(jià)值,？

(一)貨幣的時(shí)間價(jià)值,、終值、現(xiàn)值貨幣的時(shí)間價(jià)值是指使用貨幣按照某種利率進(jìn)行投資的機(jī)會(huì)是有價(jià)值的,，因此一筆貨幣投資的終值高于其現(xiàn)值,，多出的部分相當(dāng)于投資的利率收入，而一筆未來的貨幣收入(包含利率)的當(dāng)前價(jià)值(現(xiàn)值)必須低于其終值,，低于的部分也相當(dāng)于投資的利息收入,。 因此，貨幣投資的現(xiàn)值實(shí)際上是對(duì)終值作逆運(yùn)算的結(jié)果,?？忌⒁猓K值和現(xiàn)值的計(jì)算,，尤其是計(jì)算現(xiàn)值的貼現(xiàn)思想,，實(shí)際是債券、股票乃至所有金融工具的一種基本價(jià)值評(píng)估方式,，因此,，要掌握其計(jì)算公式，并可依此類推債券,、股票的計(jì)算,。 本部分雖然公式較多，但實(shí)際都不出貼現(xiàn)的計(jì)算方式,。1．終值的計(jì)算,。如果知道投資的利率為r，若進(jìn)行一項(xiàng)為期n...全部

  (一)貨幣的時(shí)間價(jià)值,、終值,、現(xiàn)值貨幣的時(shí)間價(jià)值是指使用貨幣按照某種利率進(jìn)行投資的機(jī)會(huì)是有價(jià)值的,，因此一筆貨幣投資的終值高于其現(xiàn)值，多出的部分相當(dāng)于投資的利率收入,，而一筆未來的貨幣收入(包含利率)的當(dāng)前價(jià)值(現(xiàn)值)必須低于其終值,，低于的部分也相當(dāng)于投資的利息收入。
  因此,，貨幣投資的現(xiàn)值實(shí)際上是對(duì)終值作逆運(yùn)算的結(jié)果,。考生注意,，終值和現(xiàn)值的計(jì)算,，尤其是計(jì)算現(xiàn)值的貼現(xiàn)思想，實(shí)際是債券,、股票乃至所有金融工具的一種基本價(jià)值評(píng)估方式,，因此，要掌握其計(jì)算公式,，并可依此類推債券,、股票的計(jì)算。
  本部分雖然公式較多,，但實(shí)際都不出貼現(xiàn)的計(jì)算方式,。1．終值的計(jì)算。如果知道投資的利率為r,，若進(jìn)行一項(xiàng)為期n年的投資,，到第n年時(shí)的貨幣總額為： Pn=P0∏（1+r）Pn=P0*（1+nr）式中：P”為從現(xiàn)在開始n個(gè)時(shí)期后的未來價(jià)值；Po為本金,；r為每期的利率,；n為時(shí)期數(shù)。
  式(2．1)是按照復(fù)利計(jì)算的未來值,，式(2．2)是按照單利計(jì)算的未來值+,，用單利計(jì)算的未來值比用復(fù)利計(jì)算的未來值略低。2．現(xiàn)值的計(jì)算,。根據(jù)現(xiàn)值是未來值的逆運(yùn)算,，運(yùn)用未來值計(jì)算公式，就可以推算出現(xiàn)值,。
  從公式(2．1)中求解Po,，得出現(xiàn)值公式：略從公式(2．2)中，求解Po,，得出現(xiàn)值公式：略式中：Po為現(xiàn)值,；兄為未來值；r為每期利率；n為時(shí)期數(shù),。式(2．3)是針對(duì)按復(fù)利計(jì)算未來值的現(xiàn)值而言,，式(2．4)是針對(duì)用單利計(jì)算未來值的現(xiàn)值而言的。
  現(xiàn)值一般有兩個(gè)特征： (1)當(dāng)給定未來值時(shí),，貼現(xiàn)率越高,，現(xiàn)值便越低。(2)當(dāng)給定利率(貼現(xiàn)率)時(shí),，取得未來值的時(shí)間越長，該未來值的現(xiàn)值就越低,。(二)債券基本價(jià)值分析的假設(shè)條件要正確理解債券估價(jià)的基本方法,，第一個(gè)假設(shè)條件是：應(yīng)對(duì)那些肯定能夠全額和按期支付的債券進(jìn)行考察。
  此類證券的典型即是政府債券,。第二個(gè)假設(shè)條件是：假定通貨膨脹的幅度可以精確地預(yù)測(cè)出來,，從而使對(duì)債券的估價(jià)可以集中于時(shí)間的影響上。這兩個(gè)假設(shè)可以歸納為一點(diǎn),，即假定債券的名義和實(shí)際支付金額都是確定的,。
  (三)債券價(jià)值計(jì)算模型收入的資本化定價(jià)方法認(rèn)為任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值都是在投資者預(yù)期的資產(chǎn)可獲得的現(xiàn)金收入的基礎(chǔ)上進(jìn)行貼現(xiàn)決定的。運(yùn)用到債券上,，債券的價(jià)格即等于來自債券的預(yù)期貨幣收入的現(xiàn)值,。在確定債券價(jià)格時(shí)，需要知道以下信息：(1)估計(jì)的預(yù)期貨幣收入,。
  (2)投資者要求的適當(dāng)收益率,，稱必要收益率。債券的預(yù)期貨幣收入不外乎兩個(gè)來源：票面利息和票面額,。債券的必要收益率一般是比照具有相同風(fēng)險(xiǎn)程度和償還期限的債券的收益率得出的,。在最簡單的債券價(jià)格決定中，也就是對(duì)于一次還本付息的債券來說,，其預(yù)期貨幣收入是期末一次性支付的利息和本金,，必要收益率可參照可比債券得出，所以,，如果債券按單利計(jì)算,，并一次還本付息，其價(jià)格決定公式為： 略如果債券按復(fù)利計(jì)算,，并且一次還本付息,，其價(jià)格決定公式為略(2．6)式中：P為債券的價(jià)格；M為票面價(jià)值,；i為每期票面利率,；n為所余時(shí)期數(shù)；r為貼現(xiàn)率。
  1．一年付息一次債券的估價(jià)公式,。對(duì)于普通的按期付息的債券來說,，其預(yù)期貨幣收入有兩個(gè)來源：到期日前定期支付的息票利息和票面額，其必要收益率也可參照可比債券確定,。因此,，對(duì)于一年付息一次的債券來說，若用復(fù)利計(jì)算,，其價(jià)格決定公式為： 略(2．7)如果該債券按單利計(jì)算,，其價(jià)格決定公式為：略式中：P為債券的價(jià)格；C為每年支付的利息,；M為票面值,；n為所余年數(shù)；r為必要收益率,；t為第t次,。
  2．半年付息一次債券的估價(jià)公式。對(duì)于半年付息一次的債券來說,，由于每年會(huì)收到兩次利息支付,，因此，在計(jì)算其價(jià)格時(shí),，要對(duì)公式(2．,，7)和(2．8)進(jìn)行修改。第一,，年利率要被每年利息支付的次數(shù)除,，即由于每半年收到一次利息，年利率要被2除,。
  第二,，時(shí)期數(shù)要乘以每年支付利息的次數(shù)，例如,，在期限到期時(shí),，其時(shí)期數(shù)為年數(shù)X2，用公式表示為 略式(2．9)是用復(fù)利計(jì)算的半年付息的債券價(jià)格公式,，式(2．10)是用單利計(jì)算的半年付息的債券價(jià)格公式,。
  式中：e為半年支付的利息；n為剩余年數(shù)X2,；r為必要收益率,；P為債券的價(jià)格。3．收益率的計(jì)算,。對(duì)于息票債券來說,，計(jì)算收益率的最合適方法就是使用內(nèi)部到期收益率,。內(nèi)生到期收益率在投資學(xué)中被定義為把未來的投資收益折算成現(xiàn)值使之成為價(jià)格或初始投資額的貼現(xiàn)收益率。
  內(nèi)在到期收益率假設(shè)每期的利息收益都可以按照內(nèi)在收益率進(jìn)行再投資,，即假設(shè)市場(chǎng)利率不變,，對(duì)半年付息一次的債券來說，其計(jì)算公式為略式中：P為債券價(jià)格,；C為每半年利息收益,；F為到期價(jià)值；n為時(shí)期數(shù)(年數(shù)X2),；Y為周期性利率,。
  就半年付息一次的債券來說，將周期利率Y乘以2便得到到期年收益率,，這樣得出的年收益低估了實(shí)際年收益而被稱為債券等價(jià)收益,。若要精確得到收益率，可利用下面公式：實(shí)際年收益率=(1+周期性利率)”—1式中：m為每年支付利息的次數(shù),。
  對(duì)于一年付息一次的債券來說，可直接用下列公式得出到期收益率,。收起