原創(chuàng)： 路聞卓立 人民幣交易與研究

近期外資通過陸港通洶涌而來,，反映了中國資產(chǎn)正越來越受到海外機構(gòu)的歡迎,。貝萊德智庫亞太區(qū)首席投資策略師龐文博（Ben Powell）近日指出，中國的資本市場不僅規(guī)模龐大,、流動性較強,，而且與其他全球資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度相對較低，再加上中國資本市場的開放使國際投資者更容易進入中國市場,，這對國際投資者而言無疑是一個史無前例的機會,。

圖/pixabay

隨著全球經(jīng)濟在后周期階段逐步企穩(wěn)，2020年將面臨挑戰(zhàn)和機遇并存的局面,。在貝萊德最新的2020年全球投資展望中,，貝萊德智庫對全球投資者提出長期戰(zhàn)略性部署中國境內(nèi)市場資產(chǎn)的建議。2019年中國進一步改革開放,，資本市場實現(xiàn)了進一步的國際化,。隨著中國資本市場的開放，國際投資者已經(jīng)更大規(guī)模地開始投資于中國股票和固定收益類產(chǎn)品,。

“結(jié)合以上種種事實,，我們認為，現(xiàn)在正是全球投資者從戰(zhàn)略上考慮配置中國股票和固定收益類資產(chǎn)的機會?！饼嬑牟┩嘎?，接下來，我們也會作更多的研究工作,，密切關(guān)注中國市場的變化,，來跟進我們的觀點。

他認為,，中國的資本市場不僅規(guī)模龐大,、流動性較強，而且與其他全球資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度相對較低,，再加上中國資本市場的開放使國際投資者更容易進入中國市場,，這對投資者而言無疑是一個史無前例的機會。

2019年全年,，外資通過陸港通合計凈流入3517.43億元資金,，四季度流入速度明顯加快，單單12月合計凈流入729.94億元,。

保持長期有質(zhì)量的增長

對于中國經(jīng)濟的長期發(fā)展趨勢,，他表示，現(xiàn)在是屬于亞洲的時代,，因為亞洲是當(dāng)前全球增長動力方面舉足輕重,，而中國是亞洲最重要的經(jīng)濟體。如果進行量化,，2019年,，全球經(jīng)濟增長超過50%來自亞洲，30%左右的增長來自中國,。

“雖然近年來中國的經(jīng)濟增速確實在放緩,，但其增長的體量仍然非常大，且其未來也將保持有質(zhì)量的增長,?！?/p>

以美元為單位來算一算中國的GDP：2004年，中國的GDP略低于2萬億美元,，若當(dāng)時中國經(jīng)濟增長了20%,，那就是增加了4000億美元；現(xiàn)在,，中國的GDP為14萬億美元,，若中國經(jīng)濟實際增長率為6%，年通脹率為4%,，那么GDP名義增長率則為10%,，相當(dāng)于增加了1.4萬億美元，這種絕對增量是世界上任何一個國家都無法比擬的。

他說,，正如我們在投資股票或其他證券時,，無論是企業(yè)的收入、現(xiàn)金流,，還是投資者獲得的收益,、股息，最終都將折算為現(xiàn)金,，而非停留在一個百分比的數(shù)字上,。因此，我們在關(guān)注中國經(jīng)濟增速時,，也要留意到這些數(shù)字背后代表的真金白銀,。同樣地，投資者在購買證券時,，也應(yīng)記住證券的估值更取決于其盈利能力,，以及投資者對其商業(yè)模式的信心。

他認為,，中國政府將在2020年繼續(xù)注重經(jīng)濟增長的體量和質(zhì)量,。當(dāng)前，中國正在努力實現(xiàn)其在2010年~2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值翻一番的目標(biāo),，因此2020年將是一個重要的時間節(jié)點,。而從2021年開始，中國將圍繞“十四五規(guī)劃”,，開展一系列新建設(shè)。毫無疑問,，“十四五規(guī)劃”將繼續(xù)促進中國經(jīng)濟的平衡,，使其朝著更可持續(xù)的新經(jīng)濟模式發(fā)展。另一方面,，我們認為中國政府將繼續(xù)實行較為審慎的政策,，不會在貨幣政策或信貸方面采取大規(guī)模刺激措施。隨著時間的推移,，審慎的利率政策有利于引導(dǎo)資本流向那些可持續(xù)利潤率和回報率更高的公司,，從而推動資本流動的再平衡，這對民營企業(yè)大有裨益,。

另外,，中國65歲以上的老年人口多達1.55億，未來幾十年這個數(shù)字還將上升,。為了讓老年人口過上體面的退休生活,，充分的養(yǎng)老金供給非常必要，而完善的市場框架和養(yǎng)老基礎(chǔ)設(shè)施（如老年大學(xué)、醫(yī)療保健等）也非常關(guān)鍵,。

貝萊德認為,，中國政府將會致力于解決這些問題。此外,，由于當(dāng)前中國居民更青睞儲蓄而非投資,，不利于養(yǎng)老資金的積累，因此中國政府也會進一步完善養(yǎng)老投資的環(huán)境,。

投資機會

龐文博指出,，投資者應(yīng)繼續(xù)關(guān)注中國不斷增長的老齡及退休人口，以及隨之崛起的養(yǎng)老行業(yè),。養(yǎng)老將會成為中國市場一個重要的長期主題,。在未來數(shù)年間，中國國內(nèi)的宏觀環(huán)境都將利于為老齡人口提供醫(yī)療保健等服務(wù)的企業(yè)的發(fā)展,。

從全球范圍看,，2020年全球經(jīng)濟增速可望小幅回升，同時全球各大央行（尤其是美聯(lián)儲）有可能繼續(xù)在加息問題上按兵不動,。

“經(jīng)濟增長的提速加上依然寬松的貨幣政策,，將對風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成利好，因此我們在2020年適度偏好風(fēng)險,?！?/p>

防御性策略曾是貝萊德貫穿2019年的重要投資主題。進入2020年,，貝萊德除了調(diào)整整體策略外,，還調(diào)整了對各大主要市場資產(chǎn)的看法：

一方面，我們將美股評級調(diào)至中性,；

另一方面,，我們上調(diào)了新興市場的評級，除了超配新興市場股票,，我們也超配包括硬通貨和本幣債券在內(nèi)的新興市場債券,。

對于日本股票，我們認為全球經(jīng)濟的回溫以貿(mào)易摩擦的暫緩,、全球地緣政治風(fēng)險的好轉(zhuǎn)等因素都有利于日本股票,。當(dāng)然，日本自身也在積極地重整旗鼓,，日本政府推出了一系列旨在推動其GDP增長的積極財政政策,，這將有助于日本經(jīng)濟和投資市場的發(fā)展。因此,，我們超配日本股票,。

（完）

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