這個油脂板塊的核心就是棕櫚油,，豆油和菜油,。前兩個隸屬于大連商品交易所,，菜油隸屬于鄭州商品交易所,。

1.豆油與棕櫚油

　　豆油與棕櫚油受國際市場影響較多，而且棕櫚油的主要作用之一就是替代豆油,。豆油的消費比較穩(wěn)定,，棕櫚油的消費除了穩(wěn)定的食品需求之外，另外一部分需求來自天氣溫度高的時候替代豆油,，也就是現(xiàn)貨市場上的摻兌,。從豆油與棕櫚油的價格走勢來看，當(dāng)棕櫚油大量替代豆油的時候,，兩者的相關(guān)性最高,。從5月到10月，豆油與棕櫚油價差一般在500元～1000元之間,，其價差變化一般遵循1000元～500元～1000元的走勢,，先大再小后大。從套利的角度看,，這個時間段是比較好的操作機(jī)會,，當(dāng)價差超過500元～1000元這個區(qū)間，或者變化周期與歷史周期相背的時候撲捉套利機(jī)會,。在這個時間段以外,，由于棕櫚油替代豆油數(shù)量減少，兩者相關(guān)性減弱,，套利的可變性較大,。

2.豆油與菜籽油

　　菜籽油也是從5月開始大量上市,，再加上北方的春油菜,，消費季節(jié)可持續(xù)到春節(jié)之后。由于菜籽油的價格一般高于豆油,，所以在消費上應(yīng)該說是豆油替代菜籽油,。豆油與菜籽油的價差比較穩(wěn)定，一般在-150元～-500元之間,，全年任何時候都可以操作,。需要注意的是，由于菜籽油供應(yīng)具有不連續(xù)性,，拋空菜籽油會面臨逼倉風(fēng)險,，尤其是春節(jié)以后新菜籽油上市以前的合約，所以進(jìn)行豆油和菜籽油套利操作的時候應(yīng)盡量避開上述時間段。

3.棕櫚油與菜籽油

　　這兩個品種本身相關(guān)性不高,，再加上有豆油作為緩沖，套利機(jī)會較少,。
　　由以上套利模式可以發(fā)現(xiàn)這三種油脂存在下列關(guān)系：
　　第一,，豆油在三種油脂中與其他兩種油脂相關(guān)性最高。
　　第二,，豆油與棕櫚油,、菜籽油價差均呈現(xiàn)季節(jié)性變化。從５月到10月,，由于菜籽大量上市,，油脂供應(yīng)充分，此時豆油與菜籽油,、棕櫚油價差最小,。從10月到春節(jié)期間，豆油與菜籽油,、棕櫚油價差開始拉大,；春節(jié)之后，豆油與菜籽油,、棕櫚油價差開始縮小,。
　　第三，相對于豆油和棕櫚油的國際化影響而言,，菜籽油價格更具有獨立性,。
　　第四，棕櫚油絕大多數(shù)需要進(jìn)口,，而菜籽油供需一直比較緊張,，在理論上這兩種油脂應(yīng)首先考慮以買入為主。
　　最后,，由于豆油,、菜籽油和棕櫚油都可以食用，所以在交割之后的用途上具有一致性,，這一點是其他期貨品種所不具備的,。換句話說，豆油,、菜籽油和棕櫚油任何一個品種的大批量交割,，對現(xiàn)貨市場的沖擊都是一樣的。所以在某一品種出現(xiàn)大量交割的時候,，其價差會呈現(xiàn)不規(guī)則變化,，此時進(jìn)行套利操作要慎之又慎,。

季節(jié)性生產(chǎn)的產(chǎn)品特點是：其產(chǎn)量,、價格及其期貨價格都將隨著季節(jié)的變化而變化,。一般性規(guī)律是，不管是現(xiàn)貨價格還是期貨價格,，在收獲季節(jié),，其價格都將下降；而在消費季節(jié),，其價格都會上升,。

一,、豆油價格的季節(jié)性規(guī)律

豆油價格受進(jìn)口大豆,，國內(nèi)消費和油脂替代關(guān)系的影響，相對比較復(fù)雜：

6,、7,、8 月份南美大豆的集中到港，國內(nèi)菜籽收獲并開始集中上市,，以及棕櫚油消費需求逐漸攀升,，植物油之間的相互替代作用等因素，會導(dǎo)致國內(nèi)豆油價格的回調(diào),；

9—10月份國內(nèi)大豆收獲,，收獲后幾個月是大豆的集中上市期，這個時期豆油價格會受到供應(yīng)增加的壓力,。

10月份,，中秋國慶等節(jié)日因素，會短期內(nèi)刺激豆油的消費,。

11月以后隨著冬季的臨近,，棕櫚油逐漸退出消費市場，有利于豆油消費的增加,。

在年底元旦接近春節(jié)的期間,，植物油市場將達(dá)到一個消費高峰，這個時候最容易產(chǎn)生一波較強的行情,。

總體來說,，根據(jù)基本面判斷，豆油應(yīng)該在夏季較弱,，冬季較強,，如果從季節(jié)性判斷各月份價格強弱的話，應(yīng)該是8,、9 月份相對較弱,，11,、12、1,、4,、5 月份相對較強。

具體來看：

1,、豆油指數(shù)期貨價格當(dāng)年12 月和次年1 月上漲的概率是極高的,，主要原因是元旦、

春節(jié)的備貨和采購例行時間關(guān)節(jié)點,。期貨上行的動能明顯,。

2、2 月,、9 月通常是一年當(dāng)中上行動能較弱的兩個關(guān)鍵月份,，2 月是在春節(jié)備貨的后

期，短期內(nèi)價格存在回調(diào)的需求,；而9月基本是美豆的收獲的后期,，沒有可以炒作的

因素，基本面的真空期,。

3,、波動性較大的月份是4月，此時的行情較為激烈,，尤其是能夠引發(fā)年度的漲幅冠

軍的月度,，建議機(jī)構(gòu)投資者著重關(guān)注4 月份豆油指數(shù)的表現(xiàn)情況。

二,、棕櫚油價格的季節(jié)性規(guī)律

按照熔點來看,，我國棕櫚油進(jìn)口目前以不超過24精煉棕櫚液油為主。我國棕櫚油的消費以食用為主,，其中24度精煉棕櫚油為主要品種,，占據(jù)的市場份額在60%以上。每年對食用精煉棕櫚油的需求量占進(jìn)口的絕大部分,。

由于棕櫚油的熔點比較高,，消費具有一定的季節(jié)性，夏季（6,、7,、8、9 月份）消費量比

較大,，冬季（11月至次年2月份左右）較小,。

具體來看：

1、棕櫚油指數(shù)期貨價格當(dāng)年12月和次年8月這兩個月份上漲的概率是極高的,，主要

原因是12月份是元旦,、春節(jié)的備貨和采購例行時間關(guān)鍵點,。期貨上行的動能明顯。而

8月份,，歷來是馬來西亞,、印度尼西亞的天氣炒作的例行時間段。

2,、9 月,、10月通常是一年當(dāng)中上行動能較弱的兩個關(guān)鍵月份，9,、10月主要是中國大

單采購的重要時間點過后,，短期內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨仍存在短期內(nèi)下行風(fēng)險較大。

3,、波動性較大的月份是8月份,，該月的漲跌幅變動都較大，整體操作的難度加大,。

三,、菜油價格的季節(jié)性規(guī)律

我國分為冬油菜(9月底種植,，5 月底收獲)和春油菜(4月底種植,，9月底收獲)兩大產(chǎn)區(qū)。冬油菜面積和產(chǎn)量均占90%以上,，主要集中于長江流域,，春油菜集中于東北和西北地區(qū)，以內(nèi)蒙古海拉爾地區(qū)最為集中,。

油菜的生長規(guī)律一般為4月下旬陸續(xù)進(jìn)入收割期,，5月中旬至6月份，各地的油菜基本收

割完畢,。

5-6月新油菜籽逐漸上市,，供給增多，加之部分省市的儲備菜油輪換,，菜籽油價格回落,；

8-9月份菜籽油供應(yīng)增多，加上夏天時傳統(tǒng)的食用油消費淡季,，價格最低,，現(xiàn)貨市場的低迷形成了菜籽油期價上漲的主要壓力。

10月菜籽原料供應(yīng)緊張,，雙節(jié)臨近需求逐漸增大,，甚至出現(xiàn)廠商搶購行為，價格開始回升,。

10月份以后,，氣溫下降,，棕櫚油消費減少，部分需求為菜籽油替代,，價格進(jìn)一步上升,。

12月到次年2月，節(jié)前備貨分為濃厚,，菜籽油進(jìn)入需求旺季,，價格攀升。

進(jìn)入3月份以后,，國產(chǎn)菜籽所剩無幾,，市場供應(yīng)緊張?zhí)幱谇帱S不接時期，部分油廠只能依靠進(jìn)口菜籽來維持正常開工和生產(chǎn),，菜籽油保持價格高位直至新菜籽上市,。

由此看來，如果從菜籽油季節(jié)性角度來分析各月份價格強弱的話,，應(yīng)該是10月-次年

5月份一般是菜油價格表現(xiàn)較強,，6-9月份表現(xiàn)較弱。