原創(chuàng)： W安全邊際 W安全邊際

（一）



很多人總說：“價值陷阱”與“成長陷阱”這兩個詞,，人人都知道應(yīng)該避開這兩類“陷阱股票”,，但同時很多人也會經(jīng)常性的誤用這兩個詞。

什么是價值陷阱,？

就是說那些再便宜,、估值再低也不值得買的股票,。因?yàn)槠浠久婧懿睿蛘哒f未來會變得越來越差,，即使今天看起來很便宜的低估值,，也可能隨著未來的業(yè)績持續(xù)下滑惡化而變成高估值。比如一些夕陽行業(yè),、景氣度高峰時的強(qiáng)周期股,、或者一些毫無競爭優(yōu)勢的平庸公司 等。
簡單點(diǎn)來說,，就是估值很低,，但質(zhì)地卻很差的股票。所以即使估值看上去很便宜,，也大概率不值得買,。



不過，你不能看見低估值的股票,，就武斷的認(rèn)為其是價值陷阱,。有人說：好貨不便宜，便宜沒好貨,。但這句話在股市中并不適用,！好貨也有便宜的時候。人人都知道茅臺好,，但茅臺在幾年前也是到過僅僅10倍估值的,。中國平安即使?jié)q了不少，但因?yàn)槠錁I(yè)績增幅也好,，所以估值依然很低,。這樣的例子并不少見。

是真陷阱還是真低估,，不但要看估值,，還要用企業(yè)基本面來對比說話。





（二）



什么是成長陷阱,？

就是那些市場預(yù)期未來成長性很好,，所以給予很高估值的股票。國內(nèi)外的歷史上已經(jīng)有無數(shù)的例子證明,，高估值成長股的長期平均收益并不理想,。但是這類陷阱卻最為常見，一般市場行情好的時候,，那幾個最受眾人追捧的,、人們集體抱團(tuán)的、估值很高的,，就大概率是成長陷阱,。

為什么即使是高成長性的公司,，也不可以享受超高的估值呢？
原因很簡單：首先,，未來是很難預(yù)測的,，你預(yù)期的高成長并不一定會實(shí)現(xiàn)。
其次,，因?yàn)楣善蓖顿Y的常識之一是：沒有企業(yè)可以長期維持30%以上的業(yè)績增速,，這是股票投資最基本的一個常識。對于那些動輒給予30% 預(yù)期增速,，給予四五十倍估值,，顯然是違背投資常識，樹不會長到天上去,。
最后,，股票投資應(yīng)該盡量保守，對于未來的企業(yè)業(yè)績預(yù)測更應(yīng)該保守,，如果以很高的估值買入,，那么相當(dāng)于對未來太過樂觀，也承擔(dān)了巨大的潛在風(fēng)險（同一只股票,，價格越高,，風(fēng)險越大。價格越低,，風(fēng)險越小,，這道理并不難理解）。

可是當(dāng)市場追捧某一板塊或者某幾只股票的時候,，人們卻會將“保守與常識”通通拋諸腦后。因?yàn)楫?dāng)市場行情不錯,，或者某一熱門板塊漲幅很好的時候,，由于人性天生的貪婪 從眾心理，總會變得對其過度樂觀,。群體的一致觀點(diǎn)與行為是很強(qiáng)大的,，足以使每個參與其中的人都享受到“認(rèn)同感 歸屬感 安全感”，進(jìn)而對于自己的投資信心滿滿,。也很容易影響到其他人加入他們的隊伍,。而相反的觀點(diǎn)則會被定義為“不合群的傻瓜”，或者被嘲笑為“吃不到葡萄說葡萄酸”,。反正無論如何,，當(dāng)人們集體追捧抱團(tuán)高估值熱門股的時候，是容不下反對的聲音的,。

但是,，一致的觀點(diǎn)就一定是事實(shí)嗎,？在其它地方，也許會是吧,。但是在股票市場中,，人們的觀點(diǎn)越是一致，就越是危險,，越接近錯誤,，否則賺錢就不會是少數(shù)人的事了。這也是一個投資的基本常識,。
歷史無數(shù)次的證明,，期望越高，失望就越大,！曾經(jīng)A股的06 07年大牛市如此,，13 14年的創(chuàng)業(yè)板超百倍估值也是如此，美國曾經(jīng)的漂亮50還有2000年之前的科技股泡沫還是如此,。一旦那些被寄予厚望的高成長預(yù)期未能實(shí)現(xiàn),，股票估值和企業(yè)業(yè)績預(yù)期都會驟然下降，變成“戴維斯雙殺”,，降估值 降業(yè)績,，其結(jié)果往往非常慘烈。

什么是成長陷阱,？簡單點(diǎn)來說,，就是質(zhì)地優(yōu)秀，成長性很好或者業(yè)績預(yù)期很好,，但估值卻很高的股票,。所以即使這類企業(yè)很優(yōu)秀，但由于價格太貴,，也是大概率不值得買,。

（三）



那么最值得買的是什么？
當(dāng)然第三種：質(zhì)地優(yōu)秀,，成長性很好,，估值卻很低的股票。不過這樣的機(jī)會確實(shí)很少出現(xiàn),，即使出現(xiàn)的時候,，大多數(shù)人也會被下跌后的低估值嚇破了膽，不敢買,，并且會翻出各種利空來證明自己的“害怕”是有道理的,。

今年市場中的白酒很熱門，有些甚至漲了一倍還多,。但是時間退回到七年前的2012年,，即使一些白酒龍頭企業(yè)的估值跌到僅僅十倍左右,，也還是沒幾個人敢買。但是到如今的2019年,，股價相比幾年前已經(jīng)漲了好幾倍,，估值也翻了將近三倍，達(dá)到了將近40倍估值,，但是人們又反過來變得越來越樂觀,，越來越貪婪了。這就是一個很好的例子,。

如今的銀行股也是如此,，因?yàn)榈奶阋耍愿記]人愿意買,，沒人敢買,，當(dāng)然，他們同樣會翻出各種支持自己決策的理由,。不過,，幾年后回過頭來看，大概率還是類似的過程與結(jié)果,。正如那句話：“歷史不會簡單的重復(fù),，但卻總是驚人的相似?？上?，很少有投資者會從歷史中吸取經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)?！?br>
其實(shí)市場中還有些質(zhì)地不錯或者說質(zhì)地尚可,，具有一定的成長性，或者說即使長期悲觀點(diǎn)來看,，也不至于下滑,，但是估值卻極度低的機(jī)會。這樣的機(jī)會市場中經(jīng)常出現(xiàn),，不過同樣的，人們幾乎眼里只有市場中最熱門的行業(yè)與股票,，少有人愿意去“冷門股”中尋找機(jī)會,。

總的來說，最不值得買的就是“質(zhì)地很差或者估值很高的股票”,。最值得買的就是“質(zhì)地很好或者質(zhì)地不錯 估值很低的股票”,。但市場中只有一小部分股票屬于極端的差或者極端的好，所以大部分股票都處于兩者之間,，那么“好與便宜”的平衡點(diǎn)就需要自己去審核把握,。

投資者應(yīng)該時刻提防：“價值陷阱”與“成長陷阱”,。

當(dāng)看到一只股票估值很低的時候，應(yīng)該首先問問自己,，企業(yè)的基本面有沒有問題,？企業(yè)發(fā)展前景如何？未來的業(yè)績是否會下滑,？

當(dāng)看到一只股票估值很高的時候,，應(yīng)該問自己，企業(yè)未來成長性如何,？人們是否對其太過樂觀,？

在投資之前，應(yīng)該盡量多思考,，獨(dú)立思考,，理性的思考，保守的思考,，才能盡量避免掉入“投資中的陷阱”,。




（四）


有些人把股票投資想的太過簡單，還有些人把股票投資想的太過復(fù)雜,。那到底股票投資是簡單還是復(fù)雜,？




我個人的理解是先復(fù)雜而后簡單，行業(yè)公司的分析研究需要復(fù)雜一些,，評估企業(yè)價值 預(yù)測未來業(yè)績需要復(fù)雜一些,。等到篩選評估之后，選出的好公司,，再等到了低估的價格,，那么就應(yīng)該簡單的去投資～買入～然后繼續(xù)等著～等到變得貴了 或者有更劃算的投資機(jī)會 再賣出～沒了，就這些,。,。。


不漲咋辦,？

如果企業(yè)價值,、企業(yè)基本面沒有出現(xiàn)明顯向壞的變化，那么就一直等著,。,。。

被市場低估的股票什么時候能漲,？

不知道,，這個問題很難回答。一個聰明理性的投資者充其量能判斷出哪些股票是真正的低估，以及未來會不會漲,。但是卻不可能明確的知道什么時候會漲,。不過如果企業(yè)基本面沒問題，那么低估的時間一般不會超過五年,。當(dāng)然,，也不是絕對的。如果超過了五年怎么辦,？要么可能是出現(xiàn)了某些偶然因素,，要么是自己看錯了。就我個人來說,，即使五年不漲,，只要企業(yè)基本面沒問題、業(yè)績增速不錯,、分紅率也夠高,，那么我會繼續(xù)持有，繼續(xù)等（因?yàn)槲覉孕?，質(zhì)地不錯的企業(yè)估值不會無限降低,，股息率不會無限升高。）,。

看好的股票估值太貴,，一直不跌咋辦？

那簡單,，繼續(xù)等著,，等到低估的價格出現(xiàn)，等到對你十分有利,、勝率很高的嚴(yán)重低估價格出現(xiàn),，不出現(xiàn)就不投，或者看看別的,。除非你想冒著掉入成長陷阱的風(fēng)險,。。,。

（五）



最近在看一本新書《投資的奧妙》,，作者是陳嘉禾。其中有幾句話寫的真好,，抄錄于此結(jié)尾處：

“事后看起來非常優(yōu)秀的投資,，在當(dāng)時往往不被主流市場認(rèn)可，甚至?xí)恢髁魇袌龀靶?。但是在這個市場中，對錯從來都不以認(rèn)可的人數(shù)多少來評價。

事實(shí)上,，市場的價格,，就是由絕大多數(shù)人“用錢投票”投出來的。所以,，和當(dāng)前價格不一致的觀點(diǎn),，也就必然遭到當(dāng)前絕大多數(shù)市場參與者的反對。
由于絕大多數(shù)市場參與者在長期是沒有超額收益的,，因此那些能夠產(chǎn)生超額收益的看法在當(dāng)時也就很難被大眾接受,。”

霍華德.馬克斯說過：“我們不知道自己所處的市場將要去往哪里,，但是我們必須知道目前自己身處市場的何處,。這些對于我們的投資決策起著至關(guān)重要的作用！”
做為一個投資者,，你是在當(dāng)股票價格大漲,，人人追高買股票的時候跟風(fēng)買入？還是應(yīng)該在價格連續(xù)大跌,，人人割肉殺跌賣股票的時候逆勢買入,？答案是非常明顯的！
追逐趨勢熱門高估值股票,，等待你的是“不知道何時會來臨的下跌”,。挑選無人問津冷門低估值股票，等待你的是“不知道何時會來臨的上漲”,。雖然時間上沒人知道,，但無論早來晚來，結(jié)果都已是注定了的,。當(dāng)然,，還要避免“投資中的那些陷阱”！