首先讓我們回顧一下鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。本篇產(chǎn)業(yè)圖解將依次分析產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)部分,。

注：本篇產(chǎn)業(yè)圖解主要關(guān)注快速增長(zhǎng)的動(dòng)力鋰電池,。

三、市場(chǎng)規(guī)模&競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)

（一）設(shè)備

鋰電池的生產(chǎn)工藝流程復(fù)雜,，涉及超過(guò)20類不同設(shè)備,，工序可以分成三個(gè)階段：電極制作的攪拌涂布（前段）；電芯合成的卷繞注液（中段）,；化成封裝的包裝檢測(cè)（后段）,，價(jià)值占比分別為40%、30%和30%,。與之對(duì)應(yīng),，鋰電池設(shè)備可以分成三大類，其中,，涂布機(jī),、卷繞機(jī)和化成分容設(shè)備分別是鋰電池制造封裝前段、中段和后端工序的核心設(shè)備,，在各自階段的價(jià)值占比分別為75%,、70%和70%。

過(guò)去十年,，國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展給上游設(shè)備行業(yè)創(chuàng)造了良好的發(fā)展機(jī)遇,，研發(fā)投入不斷增長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展,，國(guó)內(nèi)廠商在規(guī)模,、成本和配套服務(wù)等方面優(yōu)勢(shì)較大，中后段設(shè)備技術(shù)水平已經(jīng)逐步趕超日韓,，實(shí)現(xiàn)規(guī)模出口,，前段攪拌和涂布設(shè)備與日韓廠商的差距大幅收窄，高端涂布設(shè)備被日韓壟斷的局面也已經(jīng)被打破,，國(guó)產(chǎn)化基本實(shí)現(xiàn),。

日本平野在涂布機(jī)領(lǐng)域占據(jù)較高市場(chǎng)份額，是國(guó)內(nèi)進(jìn)口涂布設(shè)備的主要供應(yīng)商之一。

從國(guó)內(nèi)設(shè)備銷售毛利率來(lái)看,，前段約為30%到35%,，中段為40%左右，后段接近50%,。前段設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)激烈,，盈利能力承壓；中段設(shè)備由于技術(shù)難度大,、競(jìng)爭(zhēng)格局好,，因此維持了較強(qiáng)的盈利能力；后段設(shè)備由于技術(shù),、成本具有優(yōu)勢(shì),，出口占比較高，零部件國(guó)產(chǎn)化率較高等原因,，因此盈利能力最強(qiáng),。

對(duì)設(shè)備廠商而言，新增訂單是反映經(jīng)營(yíng)狀況的先行指標(biāo),，預(yù)收款項(xiàng)則是反映訂單變化趨勢(shì)和質(zhì)量的核心跟蹤指標(biāo),，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是反映經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的重要指標(biāo)，從訂單接收到收入確認(rèn)的周期可以長(zhǎng)達(dá)一年,。目前,，動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能正在逐步向一線廠商集中，全球一線動(dòng)力鋰電池廠商的拓展能力已經(jīng)成為當(dāng)前設(shè)備廠商競(jìng)爭(zhēng)的“勝負(fù)手”,，客戶的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)是影響設(shè)備廠商盈利能力和持續(xù)發(fā)展的主要因素。

（二）正極

正極材料的發(fā)展主要經(jīng)歷了三個(gè)階段：

2005-2012：以智能手機(jī)和平板電腦為代表的消費(fèi)電子產(chǎn)品需求大增,，推動(dòng)鈷酸鋰快速發(fā)展,；

2014-2016：新能源客車的高速增長(zhǎng)推動(dòng)磷酸鐵鋰快速發(fā)展；

2017-至今：新能源乘用車的高速增長(zhǎng)推動(dòng)三元材料快速發(fā)展,。

目前,，鈷酸鋰的成長(zhǎng)期已過(guò)，銷售毛利率回歸常態(tài),，進(jìn)入成熟期,；隨著新能源客車的需求放緩和三元材料在乘用車上對(duì)磷酸鐵鋰的替代，正極廠商紛紛布局三元材料,。從行業(yè)集中度的角度來(lái)看,，鈷酸鋰較高，磷酸鐵鋰一般,，三元材料較低,。

通過(guò)產(chǎn)業(yè)圖解：鋰電池（上）可知，三元材料正在逐步高鎳化,，鎳鈷錳酸鋰已經(jīng)是最主流的正極材料,，NCM622,、NCM811和NCA將會(huì)是未來(lái)發(fā)展的主流型號(hào)。NCM在上文中已經(jīng)涉及,，在此不再贅述,。

在主流車廠中，只有特斯拉采用了松下的鎳鈷鋁酸鋰圓柱電池作為動(dòng)力電池,，其中,，Model S采用NCA 18650，能量密度接近LFP電池的兩倍,，類似NCM811,；Model 3采用NCA 20700，能量密度再上一個(gè)臺(tái)階,。不過(guò)NCA的高溫穩(wěn)定性較差,，難以使用在需要更大電流的客車上，相對(duì)容易出現(xiàn)短路,、過(guò)載等安全問(wèn)題,，且技術(shù)門檻較高。

正極材料是動(dòng)力鋰電池最大的成本來(lái)源,，上游鋰鈷等材料又是正極最大的成本來(lái)源,，這導(dǎo)致正極廠商的利潤(rùn)空間相對(duì)來(lái)說(shuō)更加容易受到來(lái)自上下游的擠壓，使其銷售毛利率在動(dòng)力鋰電池四大材料中落于下風(fēng),。

目前,，主要是三類廠商參與三元材料的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

一是獨(dú)立的正極廠商,，包括從鈷酸鋰起步發(fā)展起來(lái)的傳統(tǒng)正極廠商杉杉股份,、當(dāng)升科技等，也包括新興的正極廠商湖南升華,、貝特瑞等,；

二是上游資源廠商，包括華友鈷業(yè),、格林美,、金川科技等；

三是下游動(dòng)力鋰電池廠商,，包括寧德時(shí)代,、比亞迪等。

后面兩類主要通過(guò)并購(gòu),、參股和自建的方式布局進(jìn)入正極領(lǐng)域,。

資源廠商向下游延伸可以發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，提高產(chǎn)品附加值；動(dòng)力鋰電池廠商向上游延伸可以控制成本,，保證供應(yīng),。

目前，動(dòng)力鋰電池單位GWh投資約為5億元,，而正極單位GWh投資僅約為1億元,，且擴(kuò)產(chǎn)周期普遍在六到九個(gè)月左右，資本投入較小,，產(chǎn)能釋放較快,，這也是上下游廠商能夠迅速切入正極領(lǐng)域的原因。相比而言,，動(dòng)力鋰電池行業(yè)資本投入較大,，技術(shù)壁壘較高，馬太效應(yīng)更為明顯,，迅速切入較為困難,。

國(guó)內(nèi)龍頭正極廠商已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了NCM622的規(guī)模供應(yīng)能力，不過(guò)NCA仍然被日韓廠商壟斷,，國(guó)內(nèi)僅有少數(shù)廠商試產(chǎn),。特斯拉使用的NCA的鎳含量已經(jīng)達(dá)到80%，相關(guān)的實(shí)驗(yàn)品種甚至超過(guò)了85%,，NCM811雖然能與NCA一較高下,，但是國(guó)內(nèi)尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模供應(yīng)能力，不過(guò)龍頭廠商已經(jīng)部分實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和銷售,。國(guó)內(nèi)由于NCA的技術(shù)儲(chǔ)備相對(duì)較弱,，因此在短期內(nèi)難以出現(xiàn)較大規(guī)模的NCA產(chǎn)能。未來(lái),，期待國(guó)內(nèi)龍頭廠商在NCM811上的技術(shù)和產(chǎn)能突破,。

（三）負(fù)極

分類：

碳基材料（天然石墨、人造石墨,、中間相碳微球、硬碳,、軟碳（石油焦和針狀焦是用于制備人造石墨或復(fù)合石墨的原材料）,、石墨烯等）；

非碳基材料（硅基材料,、錫基材料和鈦基材料等）

目前,，主流負(fù)極材料仍是人造石墨和天然石墨，其中,，人造石墨雖然成本更高,，但是性能更好。人造石墨多用于動(dòng)力鋰電池，天然石墨多用于消費(fèi)鋰電池,。最近幾年,，隨著成本逐步降低，需求快速增長(zhǎng),，人造石墨的市場(chǎng)份額不斷提高,。

不同于正極和隔膜產(chǎn)品的相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，負(fù)極產(chǎn)品型號(hào)眾多,，差異較大,，直接導(dǎo)致不同負(fù)極產(chǎn)品之間的價(jià)格差異可達(dá)數(shù)倍，不同廠商之間的銷售毛利率存在較大差異,。

總體而言,，我國(guó)負(fù)極產(chǎn)能過(guò)剩，平均產(chǎn)能利用率僅為50%左右,。

負(fù)極是率先實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的鋰電池材料,，貝特瑞、杉杉股份等龍頭廠商早就走出了國(guó)門,，進(jìn)入了松下,、LG化學(xué)、三星SDI等全球動(dòng)力鋰電池巨頭的供應(yīng)鏈,，逐步反超原本壟斷行業(yè)的日本廠商,。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的貼身肉搏，負(fù)極行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)比較穩(wěn)定,，“三大五小”的競(jìng)爭(zhēng)格局以及和下游動(dòng)力鋰電池廠商之間的綁定關(guān)系基本形成,，行業(yè)集中度較高，前五名的市場(chǎng)份額高達(dá)71%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它三種材料,。目前，行業(yè)由中日兩國(guó)壟斷,。

三大：璞泰來(lái)（江西紫宸）,、杉杉股份、貝特瑞

五小：星城石墨,、凱金能源,、深圳斯諾、江西正拓和翔豐華

通過(guò)短短幾年的努力,，在原上海杉杉科技,、寧波杉杉新材料、上海杉杉碩能總經(jīng)理馮蘇寧先生和ATL創(chuàng)始人之一的陳衛(wèi)先生的帶領(lǐng)下,，從營(yíng)業(yè)收入規(guī)模來(lái)看,，在人造石墨負(fù)極領(lǐng)域,，目前，江西紫宸已經(jīng)超過(guò)杉杉股份排名國(guó)內(nèi)第一,，國(guó)際上僅次于日立化成排名全球第二,，向韓國(guó)LG化學(xué)和三星SDI供貨。

（四）隔膜

隔膜能夠阻隔電子在正負(fù)極之間直接傳導(dǎo),，選擇性透過(guò)鋰離子,，是鋰電池的重要組成部分，材料以聚乙烯,、聚丙烯等聚烯烴樹(shù)脂為主,。

分類：干法工藝隔膜、濕法工藝隔膜

隨著三元酸鋰電池推廣應(yīng)用,，濕法隔膜正在逐步取代干法隔膜,，一方面配合三元材料提升鋰電池性能，另一方面彌補(bǔ)三元材料在安全方面的缺陷,。

從行業(yè)發(fā)展歷史來(lái)看,，由于技術(shù)和設(shè)備更新較快，因此在競(jìng)爭(zhēng)中后發(fā)優(yōu)勢(shì)較為明顯,，近期,，恩捷股份就完成了對(duì)星源材質(zhì)的超越，目前,，恩捷股份已經(jīng)切入韓國(guó)LG化學(xué)和日本松下的供應(yīng)鏈,。

（五）電解液

電解液是鋰離子在正負(fù)極之間傳輸?shù)妮d體，一般由溶質(zhì)（鋰鹽）,、溶劑,、添加劑組成，三者的成本占比分別約為50%,、30%和10%,。

溶劑：一般為有機(jī)溶劑，主要由碳酸乙烯酯（EC）,、聚碳酸酯（PC）,、碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）,、碳酸甲乙酯（EMC）,、碳酸丙乙烯酯等碳酸酯類的產(chǎn)品構(gòu)成。

溶質(zhì)：能夠溶于有機(jī)溶劑,，最常用的是六氟磷酸鋰。

目前,，電解液產(chǎn)能同樣供過(guò)于求,，產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑,，從2014年的70%下滑到2017年的24%。

行業(yè)龍頭廠商與下游綁定關(guān)系穩(wěn)固,，競(jìng)爭(zhēng)格局比較穩(wěn)定,，例如天賜材料綁定寧德時(shí)代、比亞迪等,，新宙邦綁定比克電池等,。

（六）制造和封裝

2016年10月，工業(yè)和信息化部組織國(guó)家制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)及行業(yè)機(jī)構(gòu)編制發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》,，描繪了我國(guó)新能源汽車未來(lái)15年的發(fā)展藍(lán)圖,。

目前，雖然新能源汽車的產(chǎn)銷量仍然保持較快增長(zhǎng),，但是其增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能的增速,，產(chǎn)能利用率僅為25%左右，預(yù)計(jì)產(chǎn)能過(guò)剩的局面短期難以緩解,。雖然動(dòng)力鋰電池的產(chǎn)值仍然保持增長(zhǎng)趨勢(shì),，但是由于整體價(jià)格下滑，因此其增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量的增速,。

市場(chǎng)方面：

根據(jù)高工鋰電的統(tǒng)計(jì),，2017年，在全球動(dòng)力鋰電池出貨量前十的廠商中,，七家來(lái)自中國(guó),，其它三家分別為日本松下、韓國(guó)LG化學(xué),、韓國(guó)三星SDI,。在動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域，中日韓“三國(guó)爭(zhēng)霸”的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)基本形成,。

憑借綁定特斯拉和豐田,，日本松下的出貨量位居日韓廠商之首，如果特斯拉能夠有效解決產(chǎn)能瓶頸,，那么其未來(lái)的出貨量仍有較大的增長(zhǎng)空間,。

韓國(guó)LG化學(xué)綁定美系、韓系,、法系車企,，2017年，在合作車企的車型中,，雷諾 ZOE,、雪佛蘭 Bolt躋身全球新能源汽車銷量前十，助其出貨量在最近幾年中持續(xù)增長(zhǎng),。目前,，LG化學(xué)在全球成功配套了超過(guò)25家車企,，是海外配套車型最多的動(dòng)力鋰電池廠商。

韓國(guó)三星SDI多年專注于與寶馬深度合作,，其出貨量的大幅提升離不開(kāi)寶馬i3在全球范圍內(nèi)優(yōu)異的銷量表現(xiàn),。

類似智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，全球終端爆款車型供應(yīng)鏈的選擇決定了上游動(dòng)力鋰電池廠商的競(jìng)爭(zhēng)格局,。中國(guó)動(dòng)力鋰電池廠商如果能夠深度切入全球主流車型的供應(yīng)鏈,，復(fù)制消費(fèi)鋰電池龍頭寧德新能源（ATL）切入蘋(píng)果供應(yīng)鏈崛起的經(jīng)驗(yàn)，那么才能有希望沖出中國(guó),，參與全球競(jìng)爭(zhēng),，挑戰(zhàn)現(xiàn)有的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

目前,，寧德時(shí)代已經(jīng)切入大眾,、寶馬、奔馳,、日產(chǎn)等車企的供應(yīng)鏈,，國(guó)軒高科切入汽車零部件巨頭博世的供應(yīng)鏈；欣旺達(dá)切入雷諾的供應(yīng)鏈,。

就國(guó)內(nèi)而言,，鑒于比亞迪此前沒(méi)有開(kāi)放產(chǎn)能，產(chǎn)品僅作內(nèi)部供應(yīng),，昔日兩強(qiáng)之一的比亞迪逐步掉隊(duì),，而寧德時(shí)代充分把握時(shí)代機(jī)遇，國(guó)內(nèi)“一超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局基本形成,。

鋰電池制造和封裝的市場(chǎng)集中度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正極,，且有望進(jìn)一步提升，隨著下游動(dòng)力鋰電池廠商紛紛開(kāi)始探索自產(chǎn)正極材料,，以期發(fā)揮規(guī)模效應(yīng),，未來(lái)，不排除其市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)現(xiàn)有第三方正極廠商的可能性,。

產(chǎn)能方面：

雖然國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能過(guò)剩,，但是龍頭廠商掌握的高端產(chǎn)能卻持續(xù)供給緊張，行業(yè)形成了過(guò)剩和擴(kuò)產(chǎn)并存的局面,。從產(chǎn)品類型來(lái)看,，磷酸鐵鋰或?qū)㈤L(zhǎng)期處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)；從產(chǎn)品品質(zhì)來(lái)看,，低端產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩,。

從產(chǎn)能利用率來(lái)看，2017年,，寧德時(shí)代接近90%,，比亞迪超過(guò)40%,，行業(yè)平均只有不到40%，龍頭廠商優(yōu)勢(shì)明顯,。

為了應(yīng)對(duì)這樣的局面，龍頭廠商紛紛擴(kuò)產(chǎn)高端產(chǎn)能以爭(zhēng)奪市場(chǎng),。

國(guó)內(nèi)廠商方面,，寧德時(shí)代和比亞迪擴(kuò)產(chǎn)顯著提速；孚能科技計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn),，鋰電池上市公司國(guó)軒高科,、億緯鋰能、鵬輝能源等均公告融資擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,；除此之外,，恒大集團(tuán)入主卡耐新能源，復(fù)星國(guó)際入主捷威動(dòng)力后也啟動(dòng)了大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn),。

國(guó)外廠商方面,，隨著相關(guān)限制政策逐步廢止，LG化學(xué)在南京,、三星SDI在西安,、松下在大連的工廠均已重啟建設(shè)，其擴(kuò)產(chǎn)大概率超預(yù)期,。

（七）回收

自2014年以來(lái),，動(dòng)力鋰電池產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)連續(xù)高速增長(zhǎng)，其壽命一般在三到五年,，廢舊動(dòng)力鋰電池的回收問(wèn)題逐漸浮出水面,，一方面，如果廢舊動(dòng)力鋰電池不能及時(shí)回收處理,，那么將造成資源浪費(fèi)和環(huán)境污染,；另一方面，回收是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的一環(huán),，資源的重復(fù)利用將產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值,。

2017年01月03日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度推行方案》,，要求建立電動(dòng)汽車動(dòng)力電池回收利用體系,。電動(dòng)汽車及動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)負(fù)責(zé)建立廢舊電池回收網(wǎng)絡(luò)，確保廢舊電池規(guī)范回收利用和安全處置,。動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)實(shí)行產(chǎn)品編碼,，建立全生命周期追溯系統(tǒng)。

廢舊動(dòng)力鋰電池回收主要集中在正極材料上,，一般分為梯次利用（5%）和拆解回收（95%）兩種形式,。磷酸鐵鋰電池基本用于梯次利用,，拆解回收的經(jīng)濟(jì)效益不高，三元酸鋰電池基本用于拆解回收（鈷回收率約為95%,，碳酸鋰回收率約為85%）,。未來(lái)，電解液可能會(huì)是另一個(gè)回收重點(diǎn),。隔膜,、負(fù)極回收經(jīng)濟(jì)效益不高。

目前,，廢舊動(dòng)力鋰電池回收領(lǐng)域由第三方廠商,、鋰電池材料廠商和鋰電池廠商參與，其中,，第三方廠商占據(jù)絕大部分市場(chǎng)份額,。第三方廠商的崛起依賴于與鋰電池龍頭廠商的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)合作，比如,，湖南邦普與寶馬,、寧德時(shí)代，格林美與比亞迪,，江西豪鵬與北汽新能源,。

2018年07月03日，工業(yè)和信息化部發(fā)布了《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用溯源管理暫行規(guī)定》,，要求建立溯源管理平臺(tái),，對(duì)動(dòng)力蓄電池生產(chǎn)、銷售,、使用,、報(bào)廢、回收,、利用等全過(guò)程進(jìn)行信息采集,，對(duì)各環(huán)節(jié)主體履行回收利用責(zé)任情況實(shí)施監(jiān)測(cè)。目前,，回收利用溯源綜合管理平臺(tái)已經(jīng)正式上線,。